2024년까지 무기한 선물 시장의 역학 및 미래 전망

최근 비트코인 가격은 68,000달러를 넘어서며 강한 반등세를 보였습니다. 이러한 가격 상승은 무기한 선물 거래 랠리를 촉발하는 동시에 현재 비트코인 자산의 75%를 보유하고 있는 단기 보유자들에게 큰 수익을 안겨주었습니다.

요약

• 코인, 바이비트, OKX는 무기한 계약 시장에서 업계 선두를 유지하고 있으며, 전체 미결 포지션의 약 84%를 차지하고 있습니다.

• 이 글에서는 선물 시장 레버리지와 오픈 포지션이 비트코인 현물 가격에 따라 어떻게 변동하는지 추적하는 새로운 모델을 소개합니다.

• 현재 비트코인 가격은 단기 보유자의 원가 기준 이상으로 반등했습니다. 이는 신규 투자자들에게는 오랜만에 찾아온 기회로, 비트코인 보유량의 75%가 수익으로 전환되었습니다.

무기한 계약 시장의 전환점 분석

무기한 선물 시장은 디지털 자산의 가장 깊고 유동적인 거래 영역입니다. 거래량은 일반적으로 현물 시장보다 훨씬 많으며 거래, 투기적 포지션, 차익거래 전략을 실행하기 위한 수단으로 선택됩니다.

이 백서에서는 무기한 선물 시장을 이용해 시장 축을 식별하는 프레임워크를 제시합니다. 이 프레임워크는 강세장 조정 시 레버리지를 너무 많이 오픈한 투기꾼이 포지션을 청산해야 하는 시점을 식별할 수 있습니다.

2024년 무기한 선물의 미청산 포지션은 22만에서 24만 BTC 사이였습니다. 이 지표는 일반적으로 디레버리징 이벤트가 발생하면 급격히 하락하고 투기적 기회가 많아지면 상승합니다. 최근 미결제약정은 26만~28만 BTC 범위로 상승했으며, 이는 6월 초부터 시장에 대한 투기적 관심이 높았음을 시사합니다.

그림 1: 플랫폼별 비트코인 무기한 계약 미결제약정< /p>

무기한 계약 시장의 메커니즘을 더 잘 이해하기 위해 미청산 약정을 기준으로 상위 3개 거래 플랫폼의 점유율을 간략하게 평가했습니다.

아래에서 보시는 바와 같이 코인, 바이비트, OKX가 시장의 약 84%를 차지하므로 이들 거래 플랫폼과 관련된 지표에 초점을 맞추고자 합니다.

그림 2: 무기한 선물 미체결 계약 내역

무기한 계약 시장이 전환점에 도달하면 미결 포지션이 급격히 감소하는 경향이 있습니다. 이는 일반적으로 레버리지가 높은 포지션을 가진 트레이더가 포지션을 청산하기 때문입니다.

아래 차트는 상위 3개 거래 플랫폼에서 일주일 동안 5% 이상 미청산계약이 감소한 시기를 보여줍니다. 지난 12개월 동안 이러한 무기한 계약 청산은 10번 발생했습니다.

그림 3: 시장 변동성에 대한 무기한 선물 계약의 민감도 민감도

강제 청산된 계약의 규모를 평가하기 위해 디레버리징 이벤트 기간 동안 시장 전체의 총 계약 청산 규모를 분석합니다. 아래 차트는 해당 기간 동안 총 청산량(매수 및 매도)이 일반적인 강세장 기준선인 하루 2억 달러 이상으로 급증했음을 보여줍니다.

그림 4: 매주 청산된 무기한 계약 수량

시장의 방향성 편향 분석

디레버리징 이벤트는 가격 상승 또는 하락에 관계없이 시장 혼란 기간에 발생할 수 있습니다. 따라서 롱 포지션과 숏 포지션에 대한 다양한 시나리오를 별도로 설명합니다.

•   청산 포지션의 50% 이상이 계약의 롱 쪽에 있는 롱 포지션이 청산을 압도적으로 많이 차지합니다.

•   청산 포지션의 50% 이상이 계약의 숏 쪽에 있는 숏 주도 청산.

최근 매도세로 가격이 $55,000까지 하락했을 때 청산의 전환점이 뚜렷하게 나타났습니다. 이때 레버리지가 너무 높았던 매수 포지션이 강제로 청산되면서 3대 무기한 선물 거래 플랫폼의 미청산 계약이 급격히 감소했습니다.

그림 5: 청산 기간 거래에서 롱이 우세(7일 이동 평균 평균)

다음으로 무기한 계약 파이낸싱 금리를 사용하여 이러한 전환점을 포착하는 프레임워크를 구축할 수 있습니다.

이것은 무기한 계약 시장에서 포지션의 방향이 어느 쪽으로 기울고 있는지를 정확히 알려주는 매우 통찰력 있는 지표입니다. 파이낸싱 금리의 주간 평균이 중립 수준(8시간마다 0.01%)을 초과하면 시장에서 이트사이드가 강하게 약세임을 나타냅니다.

2024년 3월 비트코인 가격이 사상 최고치인 73,000달러를 돌파한 이후 무기한 계약 시장에서 매수 포지션에 대한 수요가 줄어들고 있습니다. 게다가 올해 5월에 가격이 73,000달러를 다시 돌파하려고 시도하면서 시장 심리가 잠시 살아나기도 했습니다. 그러나 그 이후로 전반적인 시장 심리는 중립적이거나 심지어 부정적이었습니다.

가격이 54,000달러대에서 반등하기 시작하자 과도한 레버리지를 가진 롱 포지션은 저점 부근에서 강제 청산되었습니다. 0.01% 미만의 자금 조달 금리는 7월 저점 이후 신규 "매수" 포지션을 서둘러 개설하지 않았음을 나타냅니다.

그림 6: 무기한 계약 파이낸싱 금리(7일 이동평균)

그림 6: 무기한 계약 파이낸싱 금리(7일 이동평균) 평균)

단기 보유자의 수익성 개선

최근 가격 급등은 단기 보유자에게도 안도감을 안겨주었습니다. 7월 말 기준, 단기 보유자들은 공급량의 90% 이상이 적자를 기록해 상당한 재정적 압박을 받고 있었습니다.

이번 랠리로 단기 보유자들의 평균 원가 기준을 돌파했으며, 보유 비트코인의 75% 이상이 수익으로 전환되었습니다. MVRV 지표는 이제 손익분기점을 나타내는 1.0 수준을 다시 넘어섰습니다.

그림 7: 단기 보유자 MVRV

< p style="text-align: 왼쪽;">다음으로 단기 보유자의 MVRV 지표를 더 세분화하여 분석합니다. 이는 최근 구매자의 다양한 하위 그룹의 수익성이 어떻게 변화했는지 확인하는 데 사용됩니다. 분석하는 연령대는 최근 구매자(1일~1주)부터 장기 보유자(3~6개월)로 전환하려는 구매자까지 다양합니다.

•   1일~1주 MVRV: 1.05

• 1주~1개월 MVRV: 1.1

• 1개월~3개월 MVRV: 1.0

•   3개월~6개월 MVRV: 1.07

단기 보유자의 모든 하위 그룹이 수익성을 회복했으며, 이는 현재의 강한 상승 추세를 강조합니다. 이는 전반적인 투자 심리에 우호적입니다.

그림 8: 단기 보유자 하위 그룹별 MVRV (1일 - 6월)

마지막으로, 각 하위 그룹의 순손익을 살펴봅니다. 이는 순자본 흐름을 측정하는 지표로, 이 지표는 뚜렷한 개선세를 보이고 있습니다. 최근 가장 큰 폭의 가격 하락을 겪은 1~3개월 동안 코인을 보유한 하위 그룹을 제외한 모든 자산 흐름에서 수익이 발생했으며, 이 그룹은 최근 가장 큰 가격 하락을 겪었습니다.

그림 9: 코인 보유 기간이 다른 단기 보유자의 순자산 수익률 손익

요약

영구 선물 시장은 전체 디지털 자산 시장에서 가장 유동적이고 깊이가 깊기 때문에 시장 정보가 매우 귀중한 시장입니다. 비트코인 가격이 53,000달러대로 하락하자 많은 매수 트레이더가 포지션을 강제로 청산하는 대규모 디레버리징 이벤트가 발생했습니다.

현재 비트코인의 가격 상승세가 워낙 강해 대부분의 단기 보유자들이 수익을 낼 수 있었고, 이로 인해 재정적 위기가 완화되었습니다. 그리고 최근 몇 주 동안 더 많은 자본이 시장에 유입되고 있다는 더 좋은 소식도 아직 남아 있습니다.

기사 출처: https://insights.glassnode.com

원래 게시자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

원본 링크: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-30-2024/