포털 벤처: BTC 생태계의 현황과 잠재적 관심 분야

저자: 카트리나 왕 출처: 포털벤처스 번역: 굿오바, 골든파이낸스

2023년 5월, 저희는 비트코인의 회복을 가정한 3개월간의 연구 프로젝트에 착수했습니다. 코인 생태계가 회복될 것이라는 가정 하에 3개월간의 연구 프로젝트를 시작했습니다. 그 결과 2023년 11월 '팬더의 부활'이라는 논문이 발표되었습니다. 그 이후로 이 논문에 대한 시장의 관심과 자본 투자가 기하급수적으로 증가했습니다. 이 글에서는 약 1년 전의 생각과 성찰을 업데이트하여 공유하고자 합니다.

1. BTC 생태계 현황: 관찰과 논평

2. 우리의 사고는 어떻게 진화해왔는가

• 우리가 여전히 굳게 믿고 있는 신념

• 관점이 변화한 분야

3. BTC의 새로운 장: 다음 단계

• 예측

• 공백: 우리를 흥분시키는 섹터와 업종

간결성을 위해 관찰, 의견, 의혹 및 예측을 글머리 기호 형식으로 제시하겠습니다. .

비트코인 현황: 업계에 대한 관찰과 의견

1. 차별화되지 않는 가치 제안을 가진 EVM L2/사이드체인 간의 치열한 경쟁: 경쟁은 다음과 같습니다. "가장 복잡한 에어드랍 게임을 실행하고, 2. 비트코인 '고래'를 통해 가장 깊은 유동성을 확보할 수 있는 업체로 바뀌고 있습니다. 이러한 변화는 아시아 태평양 지역에서 부상하는 L2의 지리적 집중도도 설명합니다.

2. 극심한 파편화

• 이동성 및 확장 솔루션: 80개 이상의 사이드체인/롤업, 5개 이상의 메타프로토콜.

• 토큰 표준: BRC20과 RUNE의 2강 구도, 그 뒤를 이어 ARC, CRBC, RGB 등 기타 메타 프로토콜이 롱테일로 이어집니다.

• 인덱서: 각 토큰 표준에는 고유한 인덱서가 필요합니다.

3. 사이드체인과 롤업은 BitVM이 신뢰 없이 L1에 다시 고정할 것으로 기대: 저는 처음에 사이드체인으로 자리매김하고 주장한 사람들을 어떻게 생각해야 할지 잘 모르겠습니다. 저는 처음에 사이드체인으로 포지셔닝하고 비트브이엠과 통합한 후 "신뢰가 필요 없는" L2가 되었다고 주장하는 사람들에 대해 상당히 회의적입니다. 제가 회의적인 이유는 두 가지입니다.

기술적 실현 가능성: 체인에서 "낙관적 롤업" 스타일의 검증을 구현하는 과정에는 수십억 개는 아니더라도 수백만 개의 로직 게이트 개발이 포함됩니다. 이 프로세스는 베이스레이어에서 작동하기 때문에 비용이 많이 들 뿐만 아니라 BTC 블록의 시간 제약으로 인해 속도가 느립니다. 또한 프로세스를 완료하는 데 상당한 시간이 소요될 수 있습니다. 제가 아는 한(제가 틀렸다면 바로잡아주세요), 비트브이엠은 탈중앙화라는 공통의 과제에 직면한 커뮤니티 프로젝트로서 개발 일정, 마일스톤, 품질, 전반적인 성공에 대해 책임지는 단일 주체가 없습니다.

GTM 타이밍: 여러 소식통에 따르면 BitVM은 향후 18~24개월 내에 준비되지 않을 것이라고 합니다. BitVM이 모든 것이 순조롭게 진행되고 약속을 이행하더라도 당분간은 멀티서명을 통해 중앙화된 L2를 유지할 것이라는 뜻입니다. 그렇다면 그 동안 이들은 무엇을 기반으로 경쟁할까요?

4. L2(사이드체인 + 롤업)와 메타 프로토콜 간의 광범위한 신뢰 가정

롤업과 사이드체인이 무엇인지 명확히 하는 것이 좋을 것입니다. 분류. 다음은 지난 몇 달 동안 나눈 대화를 바탕으로 차이점을 자세히 설명한 표입니다. 피드백을 환영합니다.



사이드체인에 대한 신뢰 가정:

• BTC 기본 수준과 솔루션의 두 번째 계층 사이의 앵커링은 주로 코어 팀이 관리하는 다중 서명 중앙화에서 관리합니다.

• 상태와 거래 완결성은 BTC 베이스가 아닌 프로젝트 팀에서 확인합니다.

ZK 롤업에 대한 신뢰 가정:

• 현재 비트코인에서 zk 검증을 수행할 수 있는 방법은 없습니다. 시퀀서는 중앙화되어야 하며(이더리움 L2와 유사), 탈중앙화된 검증자 네트워크가 증명자가 확인한 트랜잭션을 올바르게 검증할 것이라는 신뢰가 전제되어야 합니다.

• 롤업은 비트코인으로 데이터를 다시 전송해야 하기 때문에 처리할 수 있는 트랜잭션 수가 제한되어 있습니다.

비트VM에 대한 신뢰 가정(낙관적 롤업):

비트VM의 주요 용도는 신뢰가 필요 없는 브리지를 약속하는 것입니다. 고급 단계는 부정 증명자가 부정확한 실행 지점을 찾기 위해 이진 검색을 수행할 수 있도록 BitVM 코드를 논리적 게이트로 세분화할 수 있다는 것입니다.
운영자가 악의적으로 행동하는 경우 누구나 오류를 증명하여 운영자의 담보를 몰수할 수 있지만, BitVM은 경제적인 문제를 안고 있습니다. 운영자는 담보로 사용되는 유동성의 양을 일치시켜야 합니다. 예를 들어, BitVM을 통해 10BTC를 연결하면 BitVM 운영자는 해당 단일 거래에 대해 10BTC를 담보로 제공해야 하는데, 이는 경제적으로 확장하기 어렵습니다.

메타 프로토콜의 신뢰 가정: 인덱서

BRC20, RUNE, PIPE, Trac 등은 모두 계정의 기본 모델의 '상태'를 '상태'에 넣기 위해 자체적인 인덱서가 필요합니다. BTC의 기본 UTXO 모델에서 또는 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이더는 가상 머신이 상태를 계산하기 때문에 인덱싱을 내재화했지만, BTC의 인덱서는 이더의 GETH와 유사합니다.

인덱서의 개념을 이해하려면 모든 UTXO 거래가 수천 개의 주소가 서로 거래하는 원시 Excel 데이터와 같다고 상상해 보시기 바랍니다. 누가 무엇을 소유하고 있는지, 최종 잔액(계정 상태)을 파악하기 위해 인덱서는 피벗 테이블처럼 작동합니다. 증가와 감소를 계산하고 주소별 최종 잔액을 결정합니다. 현재 베스트인슬롯, GeniiData, ALEX Labs Oracle과 같은 인덱서는 개발자가 BRC20과 같은 메타 프로토콜에서 직접 잔액 또는 '계정 상태'를 가져올 수 있도록 API를 제공합니다.

이산 로그 콘트랙트(DLC): 외부 예측자에 의존

비트코인의 DLC는 외부 예측자에 의존해 콘트랙트 결과를 결정합니다. DLC에서 예측자의 역할은 이벤트의 결과를 나타내는 메시지에 서명하는 것입니다. 이 서명은 계약의 양 당사자가 비트코인 블록체인에서 계약을 정산하는 트랜잭션을 구성하고 브로드캐스트하는 데 사용되며, 데이터가 계약의 해결에 직접적인 영향을 미치기 때문에 DLC의 보안과 신뢰성은 예측자의 신뢰성과 정직성에 크게 의존합니다.

5. 서반구 VC의 계속되는 회의론: 저는 다른 투자자들과 BTC L2의 가치에 대해 여러 차례 논의했습니다. 대부분의 비트코인 "L2"가 반드시 BTC의 보안을 계승하지 않고, 앞으로 몇 달 안에 사라질 가능성이 높기 때문에 "가짜"로 간주된다는 데 동의하지만, 다음과 같은 이유로 이 업종에 여전히 가치가 있다고 생각합니다

. style="text-align: 왼쪽;">결함, 초기, 불가피: 지난 10년 동안 BTC를 하드월렛에 넣어 뒷마당에 묻어두려는 BTC 보유자의 세그먼트는 포화상태에 이르렀습니다. BTC의 레이어 2 솔루션은 보안과 무신뢰성 측면에서 이더리움에 비해 불리하지만, 지난 1년은 비트코인에 대한 확장성 및 프로그래밍 솔루션의 시작에 불과했습니다.

비트코인이 가치 저장소라는 기존의 정체성을 넘어 더욱 다양해지고 프로그래밍이 가능해지는 추세는 이미 분명합니다. 이러한 추세는 2023년 이후 비트코인 체인 수수료의 기하급수적인 증가(12월 거래당 최대 40달러)와 담보, 거래에 대한 대중의 열정이 증명하고 있습니다. OP_CAT 등의 등장으로 다양한 롤업과 사이드체인 솔루션이 등장하면서 이전에는 이더와 솔라나에서만 가능했던 사용 사례가 이제 비트코인에서도 모색되고 있습니다.

BTC 자본 효율화: BTC는 여전히 기관들 사이에서 가장 높은 가치를 지닌 자산 중 하나입니다. 비트코인을 기반으로 더 많은 금융 상품이 만들어지거나 파생되어야 합니다. 그러나 풀뿌리 설계의 한계로 인해 이러한 상품을 구현하기가 어렵습니다. 이는 프로그래밍 가능한 솔루션의 두 번째 레이어가 필요하다는 점을 강조합니다.

이러한 추세는 비트코인의 존재적 위기를 해결합니다: 더 많은 프로그래밍 가능성은 비트코인 블록 공간에 대한 수요를 창출하고, 이는 채굴자들이 네트워크를 보호하기 위한 새로운 인센티브로서 더 많은 수수료로 이어집니다. 이는 반감기마다 특히 중요합니다. 이에 대해서는 이전 게시물에서 더 자세히 설명합니다.

6. 비트코인 블록 공간을 활용하는 점점 더 창의적인 방법

• 감시 및 거래 블록에서 데이터를 소각하는 방법

• 영구적인 온체인 데이터 저장소(명품/수집품 사용 사례를 위한 훌륭한 제품 시장입니다. 적합)

1년 전 논문 검토: 우리의 생각이 어떻게 진화 또는 지속되었는지

우리가 옳았던 부분: 일반적인 추세, 타이밍, 그리고 비트코인 디지털 자산 발행(메타 프로토콜), 프로그래밍 솔루션(레이어 2, 롤업), BTC 자본 효율성 개선 노력(바빌론, 로렌조)과 관련된 수요입니다.

배심원단은 아직 나오지 않았습니다:BTC의 미래는 네이티브 대 xVM이 될 수 있습니다. 합의된 견해는 아니지만, 저희는 다음과 같이 주장합니다. BTC는 겉으로 보기에 "편리한" 이더리움 가상 머신(EVM) 접근 방식을 채택하기보다는 자체적인 네이티브 생태계를 개발해야 한다고 주장합니다. 기존 디파이 생태계와의 상호 운용성, 솔리디티 개발자로서 시작하기 쉽다는 점, 솔리디티가 가장 많이 검증된 언어라는 점 등 EVM 접근법의 이점을 충분히 인정하지만, Arbitrum이 토큰을 Solana SPL로 출시하는 것과 같은 방식으로 BTC의 2단계 토큰을 ERC-20 포맷으로 출시하는 것은 모순적으로 보입니다. 모순될 수 있습니다.

입장의 변화: "팬더의 부활"이라는 원본 기사에서 두 가지 경로가 제안되었습니다: BTC를 일반적인 L1처럼 "" 프로그래밍 가능"으로 만들거나, 기능을 확장하고 더 생산적인 금융 자산이 될 수 있도록 "자본 효율"을 높이는 것입니다.

당시 저는 후자를 선호했는데, 스크립트 언어의 내재적 한계로 인해 복잡한 프로그래밍에 적합하지 않았기 때문입니다. 하지만 지난 1년 동안 제 생각은 바뀌었습니다. 시장은 비트코인의 블록 공간에 대한 수요를 보여주었고, 비트코인은 휴면 상태의 '디지털 금' 체인에서 프로그래밍 가능한 범용 체인으로 탈바꿈했습니다. 이더는 이제 사실상 '샌드박스'가 되었습니다. 비트코인 커뮤니티는 지난 7년간의 이더 기반 탈중앙 금융 개발 경험을 바탕으로 비트코인 혁신을 위해 학습하고 있습니다.

생태학 2장: 예측과 격차 분야

1. 각 방법마다 1-2명의 승자가 있을 것입니다. 즉, EVM(예: 보타닉스), 메타 프로토콜(아마도 BRC20 또는 룬), 브리지리스 레이어 풀뿌리 접근법(예: 아치), ZK 롤업, STX(이미 선구자인) 등에서 각각 1~2명의 승자가 나올 것입니다. 다음 주기에는 총 5~6개의 메이저 플레이어가 등장할 것이며, 각 플레이어의 기업 가치는 최고 500억 달러가 넘을 것으로 예상됩니다.

2. 안전한 피난처: 현재 스케일아웃 솔루션은 주목과 유동성 접근을 위해 경쟁하고 있습니다. 그러나 시간이 지나면서, 특히 보안 관련 이벤트가 발생한 후에는 유동성이 가장 적은 신뢰 가정을 가진 가장 안전한 L2/롤업을 선호할 것입니다.

3. 대부분의 다른 레이어 2 솔루션, 사이드체인 및 롤업은 살아남지 못할 것입니다. . 그렇게 될 때까지 최고의 에어드랍 계획, 높은 신호의 투자자에 대한 접근, 비트코인 고래와의 연결은 계속해서 치열하게 경쟁할 것입니다.

4. 개발자들은 점차 BitVM의 꿈에서 깨어나고, 빌더에게 제공하는 신뢰 최소화의 필요성이 너무 늦고, 너무 느리고, 너무 비싸다는 것을 깨닫게 될 것입니다.

5. BTC DeFi가 이더를 추월할 것이다: 저는 오랫동안 이더를 BTC의 시험대로 생각해왔습니다. 2017년 이후 모든 것은 "BTC는 할 수 없다"는 잘못된 믿음에 기반을 두고 있었습니다. 하지만 이제는 더 이상 그렇지 않습니다. 만약 제가 토큰의 위험(담보, 플랜트, 레버리지)을 감수해야 한다면 저평가된 통화와 BTC 중 어느 쪽이 더 이득이 될까요? 저는 BTC가 향후 이더와 비교했을 때 더 강력하지는 않더라도 동등한 수준의 탈중앙 금융 및 인프라 생태계를 갖추게 될 것으로 예상합니다.

6. 비트코인 고유의 "ERC-20" 토큰 표준이 있을 것입니다: 비트코인에는 다양한 L2 및 풀뿌리 수준에서 작동할 수 있는 자체적인 ERC20과 유사한 토큰 표준이 필요합니다! 비트코인은 다양한 L2 및 기본 수준에서 작동할 수 있는 자체 ERC20과 유사한 토큰 표준이 필요합니다. 이를 달성하는 한 가지 방법은 브리지리스 레이어 프로그래밍 솔루션인 Arch와 네이티브 비트코인 TSS(임계값 서명 체계) 기반 상호운용성 솔루션인 Auran이 협력하는 것입니다. 이러한 표준은 궁극적으로 스테이블코인, 기관 채택, 온체인 수익 상품 등에서 승자가 될 주요 솔루션이 될 것입니다.

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우리가 관심을 갖는 틈새 분야

1. 브리지리스 경험(풀뿌리 사용 사례에 더 적합): 모든 확장 가능한/프로그램 가능한 계층에서 완전한 무신뢰성을 달성하는 것은 는 가능성은 거의 없으며, 솔직히 말해서 해킹이 발생하지 않는 한 대부분의 사용자가 신경 쓰지 않는 부분입니다. 대부분의 롤업/L2에서 신뢰 가정을 일정하게 유지하면 다양한 저속 사용 사례(예: 고가 수집품 교환, 대출, 기본 수익, 담보 등)가 있을 것이며, 사용자와 개발자는 다른 L2로 브리징할 필요 없이 기본 수준에서(Arch Network 같은 솔루션을 통해) 동일한 수준의 프로그래밍 가능성을 구현하는 것을 선호할 것입니다.

style="text-align: 왼쪽;">물론 BTC 블록 시간에 따라 트랜잭션이 제한되기 때문에 속도에 대한 트레이드오프가 있습니다. 그러나 모든 작업이 체인에서 매우 빠를 필요는 없습니다. 브리지리스 솔루션은 스테이블코인, 대출, 예측 시장 등 풀뿌리 수준에서 새로운 "느리고 안정적인" 사용 사례 부문을 열어줄 것입니다.

2. 다양한 L2에서 스테이트풀 오케스트레이션으로 인프라 통합(레이어 2 사용 사례에 더 적합): 오늘날 비트코인 생태계를 괴롭히는 유동성과 안정성 문제를 해결하기 위해 "원스톱 쇼핑" 개발자/소비자 경험을 제공합니다. 아우란 네트워크는 이 분야의 선구자이며 저희는 이에 대해 기대가 큽니다.

"스타트업 성공의 공식: NPS가 낮은 고도로 세분화된 대규모 산업을 찾아 솔루션을 수직적으로 통합하여 가치 제공을 단순화한다." - Keith Rabois, Founders Fund

"Auran Network는 이 분야의 선구자입니다. (펀드)

3. 다른 L1으로 BTC 유동성 수출: 많은 유명 신규/기존 L1이 자체 생태계 성장을 촉진하기 위해 BTC의 유동성 활용을 모색하고 있습니다. 솔라나와 BTC 사이에 메시징 레이어를 생성하는 제우스 네트워크와 같은 솔루션이 관심을 끌 수 있습니다.

4. 스테이블코인 승자: 이미 10개가 넘는 스테이블코인 프로젝트가 있습니다. 주류 프로그래밍 및 상호운용성 솔루션과 긴밀한 파트너십을 구축하는 것이 시장 지배의 핵심이 될 것입니다.

5. OP CAT: OP_CAT(BIP-347)은 논리적 루프와 조건문이 가능하도록 비트코인 기능을 단순화하고 확장하도록 설계된 비트코인 개선 제안서입니다. 이는 비트코인이 사용되는 방식에 대한 규칙이나 조건에 창의성을 부여하여 레이어 2, 스마트 컨트랙트 등 다양한 개발 가능성을 열어줄 것입니다. 타임라인은 12개월 이상 걸릴 것으로 예상됩니다.

6. 네이티브 오디널 거래 플랫폼: SOL과 ETH에서 보았듯이 역사가 반복된다면, 거래량의 대부분은 블러나 텐서 같은 네이티브 전문 거래 플랫폼이 주도하게 될 것입니다. 지금까지 대부분의 오디널스 거래 활동은 매직 에덴과 OKX에서 이루어졌습니다. NFT의 겨울이 가라앉으면, 오디널 하이브와 같은 네이티브 오디널 거래 플랫폼이 번창할 것으로 예상합니다.

7. 신뢰가 필요 없거나 최소한의 L2 기반 레이어 브리징을 위한 BitVM의 대안

8. 기관 중심의 온체인 BTC-on-BTC 수익률 상품: 고려할 사항 STX의 BTC 수익률 역량과 규제 준수를 고려할 때 승자가 될 수 있습니다.

9. 비트코인에 대한 유동성 서약: 제안된 구체화된 ETH, 그러나 로렌조 프로토콜과 같은 LST-on-BTC 프로젝트는 BTC Defi에 유동성을 최적화할 수 있다는 장점이 있습니다.