프레스토 리서치: 한국의 암호화폐 역사에 대한 리뷰 업계가 직면한 과제는 무엇인가요?

출처: Presto Research, Tao Zhu, Golden Finance 편집

요약

• 한국 암호화폐 시장은 기술에 정통한 대중에 힘입어 집중적인 소매 투자로 특징지어져 왔습니다. 한국의 암호화폐 시장은 집중적인 개인 투자로 특징지어지며 '김치 프리미엄'과 'IPO 붐'과 같은 독특한 현상을 낳았습니다.

• 한국 암호화폐의 역사는 주로 시장 건전성과 투자자 보호 강화에 초점을 맞춘 상당한 규제 발전으로 점철되어 왔습니다.

• 그러나 높은 거래량과 규제 발전에도 불구하고 암호화폐에 대한 대중의 인식과 규제 부재로 인해 시장 구축자들은 여전히 어려움을 겪고 있습니다.

그림 1: 한국 원화는 거래량 측면에서 꾸준히 세계 2위의 법정통화를 유지하고 있습니다.

서문

광범위한 인터넷 접속과 기술에 정통한 인구의 이점을 바탕으로 한국은 기술 강국으로 부상하여 글로벌 암호화폐 분야에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다. 열정적인 개인 투자자 기반이 특징인 한국은 암호화폐 투자에 대한 한국 국민들의 열정을 반영하는 '김치 프리미엄'과 'IPO 붐'과 같은 독특한 시장 현상을 보여왔습니다. 그러나 이러한 현상은 규제 당국과 시장 관찰자들 사이에서 우려를 불러일으키며 글로벌 암호화폐 시장에 영향을 미칠 것으로 예상되는 새로운 규제로 이어지기도 했습니다.

이 연구 기사에서는 (1) 한국 암호화폐의 역사를 소개하고, (2) 앞서 언급한 현상과 새로운 규제 등 업계 현황을 살펴보고, (3) 국내 시장의 주요 플레이어를 살펴봅니다.

한국 암호화폐의 역사

~2017:

• 2017년 이전에는 글로벌 트렌드에 따라 한국에서 암호화폐는 주류가 아니었습니다. 2013년 코빗이 한국 최초의 암호화폐 거래소가 되고, 2014년 빗썸이 뒤를 이은 것이 주목할 만한 사건입니다.

2017:

• 불마켓: 2017년은 한국의 암호화폐 열풍이 시작된 해였습니다. 강세장은 수백만 명의 개인 투자자들을 끌어모았고, 빗썸은 일일 거래량 기준 세계 상위 거래소 중 하나로 자리 잡았으며 김치 프리미엄(나중에 자세히 설명)은 30~40%에 달했습니다.

• ICO 금지: 2017년 9월, 한국의 금융위원회(FSC)는 투자자를 보호하고 잠재적인 금융 사기 및 투기를 방지하기 위해 모든 형태의 초기 코인 공개(ICO)를 금지한다고 발표했습니다. 현재까지 코인리스트와 같은 플랫폼은 한국에서 금지된 상태입니다.

2018:

• "박상기 사태 ": 2018년 1월 박상기 법무부 장관은 정부가 모든 암호화폐 거래소를 폐쇄하는 방안을 검토 중이라고 발표하면서 시장이 크게 혼란에 빠지고 비트코인 가격이 급락했습니다.

그림 2: 박상기 장관의 발언 이후 비트코인 가격이 급락했습니다.

• 거래 실명제: 2018년 1월 30일, "거래 실명제 "이 시행되어 모든 암호화폐 거래소는 은행과 협력하여 실명 인증 계좌를 제공해야 하며, 이는 투명성을 높이고 자금 세탁을 방지하기 위한 조치입니다.

2020/2021:

• 특정 금융정보법 개정안: 2020년 3월, 국회는 암호화폐 거래소 규제를 포함하는 특정 금융거래정보의 보고 및 이용 등에 관한 법률(특금법 또는 특금법) 개정안을 통과시켰습니다. 개정안에 따르면 모든 가상자산 서비스 제공업체(VASP)는 금융위원회에 등록하고 자금세탁방지(AML) 및 고객알기제도(KYC) 규정을 준수해야 합니다. 이 법은 2021년 3월부터 시행됩니다.

• 법 제정 후 63개 거래소 중 29개 거래소만 등록했습니다. 이 중 5개 거래소(업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 이후 고팍스)만이 ISMS 인증과 실명계좌를 받았고, 이들만 원화 마켓을 운영할 수 있었습니다.

• 이 법은 해외 거래소에도 적용되어 코인원 같은 거래소는 한국어 지원과 P2P 서비스를 중단해야 했습니다. 현재로서는 원화 지원 금지, 한국어 사용 금지, 한국어 직접 마케팅 금지 등 세 가지 원칙이 적용됩니다.

2022:

• 테라 루나 추락: 2022년 5월. 테라(LUNA)와 스테이블코인 $UST의 붕괴로 인해 글로벌 암호화폐 시장은 큰 혼란을 겪었습니다. 이 사건은 시장 전반과 특히 한국 투자자들의 심리에 큰 영향을 미쳤습니다. 또한 스테이블코인의 안정성과 규제 감독에 대한 우려도 제기되었습니다. 특히 도권과 테라 생태계를 통해 한국과 긴밀한 관계를 맺고 있는 테라를 고려할 때, 이 사건은 한국 암호화폐 환경에 큰 영향을 미쳤습니다.

그림 3: 테라 생태계의 쇠퇴.

• DAXA: 디지털자산거래소연합(DAXA)은 국내 주요 거래소(업비트, 빗썸, 코인원)로 구성되어 있습니다, 코인원, 코빗, 고팍스)가 투자자 보호와 시장 건전성 향상을 위한 협력 강화와 업계 표준 확립을 목표로 결성한 단체입니다.

• 여행규칙: 한국은 FATF 지침에 따라 암호화폐 거래의 투명성을 높이고 불법 행위를 방지하기 위해 '여행규칙'을 도입했습니다.

2023/2024:

• 하루 인베스트/델리오 파산: 2023년에 암호화폐 회사 2곳이 파산했습니다. strong>2023년에 두 개의 암호화폐 디지털 자산 운용사가 폰지 사기 혐의로 파산했습니다. 이 사건은 루나의 붕괴 이후 부정적인 정서에 불을 지폈으며, 잘못된 관리와 금융 비리 의혹을 배경으로 규제 공백과 투자자 보호 문제를 부각시켰습니다.

• 증권형 토큰 공개(STO) 관련 가이드라인: 2023년 2월 금융위원회는 자본시장법상 증권형 토큰 규제에 관한 가이드라인을 발표했습니다. 이 지침은 토큰이 증권에 해당하는지 여부를 판단하는 원칙과 토큰 증권의 발행 및 유통에 관한 규제를 중점적으로 다루고 있습니다.

• 가상자산 이용자 보호법: 이 법은 2023년 6월에 통과되었으며 가격 조작 및 기타 시장 남용 행위에 대해 벌금을 부과하여 투자자를 보호하는 것을 목표로 합니다. 이는 디지털 자산에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제공하는 것을 목표로 하는 종합 법안의 첫 번째 단계입니다.

2024+:

• 가상자산 이용자 보호법: 해당 법은 2024년 7. 7월 19일. 1단계에서는 이용자 보호와 불건전 거래 방지에 중점을 두었다면, 2단계에서는 가상자산 서비스 제공업체의 시장 진입과 운영에 초점을 맞출 것으로 보입니다. 그러나 2단계에 대한 논의는 아직 시작도 되지 않았으며, 1단계가 통과되기까지 20개월이 걸렸던 것을 고려하면 어떤 내용이 포함될지, 일정이 어떻게 될지는 더 시간이 걸릴 수 있습니다.

• 암호화폐 세금: 한국의 암호화폐 세금은 선거 시즌 동안 주요 이슈였습니다. 2022년 이후 총선을 앞두고 유권자의 표심을 잡기 위한 정부의 노력의 일환으로 암호화폐세 시행이 계속 연기되어 왔습니다. 현재로서는 2025년부터 연간 250만 원(약 1900달러) 이상의 수익에 대해 20%의 양도소득세가 일률적으로 부과될 예정입니다.

그림 4: 국가별 암호화폐 세금.

가상자산 이용자 보호법

한국거래소 상장이 암호화폐 프로젝트의 중요한 이정표가 되면서 상장 절차에 대한 가이드라인과 규제에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 현재 한국 거래소에는 암호화폐 상장 및 상장 폐지에 대한 명확한 규정이 없습니다. 국내 주요 5개 거래소 연합인 DAXA가 2023년 3월 신규 상장을 위한 초기 프레임워크를 제공한 것이 유일한 기존 가이드라인입니다. 그러나 가이드라인이 명확하지 않다는 비판을 받아왔기 때문에 DAXA는 규제 당국의 감독 하에 가이드라인을 더욱 구체화하기 위해 개정 작업을 진행 중입니다. 이는 가상자산 이용자 보호법에 따라 시행될 예정이며, 이는 모두가 주목해야 할 한국의 주요 규제 발전이 될 것입니다.

가상자산이용자보호법(가상자산이용자보호법)

2024년 7월 19일 시행 예정인 가상자산이용자보호법은 거래소에서의 투자자 활동에 초점을 맞추고 있습니다.

• 고객 예치금 보호

• 수탁 책임 강화

• 의심스러운 거래 모니터링

• 내부자 거래

상장/상폐 가이드라인

FSC/FSS의 감독 아래 감독 하에 DAXA는 가상자산 이용자 보호법 시행에 따라 "가상자산 이용자 보호법 준수를 위한 모범 사례"를 시행할 계획입니다. 이 가이드에는 상장 및 상장 폐지 기준이 포함되어 있으며 현재 업계의 의견을 받고 있습니다. 상장 심사 기준은 분기별로 검토되는 9가지 요건으로 구성되어 있으며, 크게 네 가지 영역을 다룹니다.

• 발행자 평판

• 가상자산과 관련된 중요한 정보를 공개하지 않거나 정당한 이유 없이 임의로 변경을 반복하는 경우.

• 발행자 및 운영자의 주요 지갑 정보를 확인하지 않은 경우.

• 이용자 보호 조치

• 가상자산과 관련하여 발행자 및 사업자가 작성한 중요 설명자료(백서)를 확인하지 않은 경우.

• 온체인 거래 모니터링 도구(블록익스플로러) 미비.

• 기술적 보안

• 가상 자산, 지갑 또는 분산 원장에서 설명할 수 없거나 해결할 수 없는 보안 이벤트.

• 분산 원장에 내재된 토큰 스마트 계약의 소스 코드 검증 실패, 중요 이벤트 기능의 부적절한 설정.

• 규제 준수

• 자체 발행 화폐, 기타 불법으로 간주되는 가상 자산.

• 불법 활동에 사용되거나 현행 규정을 위반할 수 있는 가상 자산의 거래 지원.

위 8가지 항목과 관련된 가상자산은 모두 규정을 준수하지 않는 것으로 간주되므로 상장하지 않아야 합니다. 또한 금융당국은 9번째 정성적 심사기준을 도입하여 다음과 같은 내용을 포함하고 있습니다.

• 발행, 운영, 개발 관련 주요 당사자의 역량, 사회적 공신력, 과거 사업 이력 등입니다.

• 가상자산과 관련된 중요 정보 공개.

• 발행 및 유통에 대한 기본 계획, 사업 계획의 변경, 투명성 및 변경 사유.

• 토큰 스마트 컨트랙트의 중요 이벤트와 관련된 기능에 대한 접근 통제 설정의 적절성.

이번 가이드라인은 국내 암호화폐 거래를 위한 체계적이고 안전한 환경을 제공하고, 현재의 모호성을 해결하며, 시장 무결성을 강화하는 것을 목표로 하고 있습니다.

현재는 어디까지 왔나요?

리테일러 열풍

한국의 리테일러 열풍은 인터넷의 빠른 속도로 인한 광범위한 기술 도입, 위험을 즐기는 문화, 빠르게 진화하는 단일 민족 사회와 같은 문화적 요인에 기인한다고 볼 수 있습니다. 그 결과, 한국은 2017년부터 암호화폐 분야에서 가장 큰 시장 중 하나가 되었으며, 거래소는 상장을 원하는 프로젝트의 핵심 플랫폼 역할을 하고 있습니다. 현재도 업비트는 평균 거래량 기준 상위 5개 거래소 중 꾸준히 상위권에 랭크되어 있으며, 코인에 이어 2위를 차지하고 있습니다. 특히 코인, 코인베이스, HTX와 같이 훨씬 더 광범위한 고객층을 보유한 거래소들과 달리 한국 거래소는 한국 거주자로 제한되어 있다는 점을 고려하면 놀라운 결과입니다.

그림 5: 평균 거래량 2위를 차지한 업비트.

한국의 암호화폐 거래량이 최근 코스닥과 코스피의 거래량을 넘어섰습니다. 거래량의 급증은 암호화폐가 국내 금융 환경에 깊숙이 통합되고 있음을 보여줍니다. 암호화폐에 대한 뜨거운 관심은 김치 프리미엄과 IPO 붐이라는 흥미로운 시장 현상으로 이어졌습니다.

김치 프리미엄

김치 프리미엄은 한국 거래소와 글로벌 거래소의 암호화폐 가격 차이를 말합니다. 차익거래를 막는 규제 문제로 인해 보통 2~3%의 프리미엄이 존재하는데, 이는 한국 거래소의 암호화폐가 더 높은 가격에 거래된다는 것을 의미합니다. 그러나 4월과 같이 시장이 특히 강세를 보이는 시기에는 프리미엄이 약 14%까지 치솟을 수 있습니다.

그림 6: 김치 프리미엄은 거래량이 많은 강세장에서 급등합니다.

상장 펌프

또 다른 흥미로운 현상은 업비트나 빗썸에서 프로젝트 상장을 발표할 때 발생하는 상장 서프라이즈입니다. 시가총액, 유동성, 무기한 계약 여부 등의 요인에 따라 신규 상장된 암호화폐의 가격은 발표 직후 급등할 수 있습니다. 한국거래소 상장은 유동성을 높이고 근본적으로 긍정적인 측면이 있지만, 가격 급등은 대개 단기간에 그치며 지속 가능한 추세보다는 일회성 이벤트에 그치는 경향이 있습니다.

그림 7: 업비트 상장 발표 후 자산 가격이 상승했습니다.

거래소 규제와 투자자 보호에 대한 진전에도 불구하고 한국 웹3.0 운영자와 구축업체의 전망은 극명한 대조를 이룹니다. 현재 시가총액 기준 100위권 내에 한국 기반 프로젝트는 단 한 개도 없는데, 이는 이 자산군의 인기를 고려할 때 놀라운 일입니다. 암호화폐에 대한 대중의 태도와 웹3.0 프로젝트를 둘러싼 규제 불확실성이 주요 저해 요인으로 보입니다.

한국에서 암호화폐는 인기가 있지만, 웹3.0 기술에 대한 장기적인 투자라기보다는 일종의 도박으로 인식되는 경우가 많습니다. 상장/상장 폐지 발표 전후의 가격 급등락과 같은 변동성이 큰 시장 행태는 이러한 인식을 강화하며, 그 결과 웹 3.0 펀더멘털에 기반한 장기 투자보다는 단기 투기에 집중하는 경향이 지속되고 있습니다. 또한, 2022년 5월 LUNA의 붕괴는 암호화폐에 대한 부정적인 여론을 부추겼고, 이는 한국에서 운영 중인 모든 암호화폐 프로젝트에 대한 언론의 집중적인 조사로 이어졌습니다. 또한, 한국 대중의 진심 어린 열정에도 불구하고 이러한 프로젝트는 정치인들의 표적이 되어 국가의 지속 가능성에 대한 도전이 되고 있습니다.

그림 8: 한국인은 주요 통화보다 토렌트를 선호합니다.

불명확한 규정도 이러한 복잡성을 악화시킵니다. 정부 당국이 규제 프레임워크를 적극적으로 개발하고 있지만, 현재 규제는 주로 투자자 보호에 초점을 맞추고 있으며 혁신 지원과 산업 육성에 대해서는 거의 관심을 기울이지 않고 있습니다. 예를 들어 가상자산 서비스 제공자(VASP) 라이선스 요건은 거래소, 지갑, 수탁기관에만 적용되며, 가상자산 이용자 보호법의 초기 단계에서는 주로 거래소의 운영 측면을 다루고 있습니다. 또한 한국의 P2E 게임 금지로 인해 세계 최고의 웹2.0 게임 스튜디오가 국내 인재를 확보하기 위해 한국에 사업장을 설립하지만 궁극적으로는 해외 시장에 서비스를 제공하는 등 복잡한 결과를 초래하는 경우가 많습니다. 이러한 규제 모호성과 지연으로 인해 많은 한국 개발사가 싱가포르와 같은 보다 유리한 관할권으로 사업장을 이전하고 있으며, 이는 한국의 기술력에도 불구하고 국내 혁신을 저해하는 요인으로 작용하고 있습니다.

한국 암호화폐 시장의 주요 플레이어

거래소

명시적인 규제는 없지만, 한국에서는 금융위원회(FSC) 규제로 인해 암호화폐는 원칙적으로 거래가 허용되지 않습니다. 선물 거래. 이에 따라 한국 암호화폐 시장은 업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스 등 5개 주요 현물 거래소가 시장의 상당 부분을 차지하고 있으며, 업비트와 빗썸이 전체 거래량의 96% 가량을 차지할 정도로 압도적인 비중을 차지하고 있습니다.

그림 9: 현재 기준 한국 거래소의 시장 점유율.

• 업비트: 두나무의 업비트는 의심할 여지 없는 국내 1위 암호화폐 거래소입니다. 두나무는 주식 거래 플랫폼, 루니버스(웹3 제품), 2차 모니터링 플랫폼 등 다양한 사업도 운영하고 있으며, 현재 장외 시장에서 약 25억 달러의 가치를 인정받고 있으며 2023년에는 27억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 업비트는 원화(KRW)/테더(BTC)/이더리움(USDT) 페어를 제공하고 있으며, 거래량의 대부분은 원화 마켓에서 발생합니다.

• 빗썸: 빗썸의 지배구조는 불분명하지만, 현재 장외 시장에서 약 2억 8,900만 달러의 가치를 인정받고 있으며 2025년 기업공개 계획을 발표했습니다. 빗썸은 2020년까지 거래소 시장에서 1위를 차지했지만, 업비트에 시장 점유율을 크게 내주었습니다. 하지만 최근 빗썸은 공격적인 수수료 정책으로 시장 점유율을 회복했으며, 거래소의 'IPO 붐'에서 알 수 있듯이 계속해서 큰 영향력을 발휘하고 있습니다.

그림 10: 한국 거래소 시장 점유율 추이를 보면 2020년까지 빗썸이 1위 자리를 지켰음을 알 수 있습니다.

• 코인원: 시장 점유율 1.1%의 코인원은 한국 거래소 중 최초로 이더를 상장한 거래소입니다.

• 고팍스: 코인원은 한국 시장 진출을 위한 전략적 움직임으로 고팍스의 지분 72.26%를 인수했습니다. 그러나 규제 불확실성으로 인해 아직 정부 승인을 기다리고 있습니다.

• 코빗: 0.4%의 시장 점유율을 가진 코빗은 한국에서 가장 오래된 암호화폐 거래소입니다.

프로젝트

i) 카이아

클레이튼과 핀치아의 합병으로 탄생한 카이아는 한국의 거대 기술 기업인 카카오(클레이튼 측)와 네이버 라인(핀키아 측)이 이끄는 새로운 레이어1입니다. 프로젝트입니다. 이 합병은 각자의 블록체인 플랫폼을 연결을 상징하는 그리스어 '앤드'의 이름을 딴 통합 시스템으로 통합하는 것을 목표로 합니다. 이 프로젝트는 올해 말 출시될 예정이며, 한국의 주요 레이어 1 블록체인이 될 것입니다. 이번 합병은 현재까지 암호화폐 업계에서 몇 안 되는 인수합병 중 하나이며, 주목해야 할 인수합병 중 하나입니다.

ii) 델랩스

한국은 넥슨, 넷마블, 엔씨소프트, 크래프톤과 같은 유명 기업들이 글로벌 시장을 지배하는 웹2.0 게임 분야에서 항상 선두주자였습니다. 따라서 이러한 주요 게임 스튜디오의 인력, 심지어 스튜디오 전체가 위메이드와 넥슨과 같은 웹3.0 분야로 이동하는 등 P2E(Play-to-Earn) 분야에서 많은 실험이 진행되고 있는 것은 당연합니다. 4:33 Games의 자회사인 한국 게임 스튜디오 Delabs Games도 이러한 흐름의 일부입니다. 권준모 전 넥슨 대표가 설립한 델랩스게임즈는 웹3.0 분야에서 두각을 나타내고 있습니다.

요약

한국의 암호화폐 시장은 복잡한 소매 투자 및 규제 문제를 안고 있습니다. 기술에 정통한 인구가 많음에도 불구하고 국내 자체 블록체인 프로젝트가 많지 않아 규제와 대중의 인식 장벽이 여전히 높습니다. 곧 시행될 가상자산 이용자 보호법은 이러한 문제를 해결하기 위한 첫걸음으로, 시장 건전성을 개선하고 보다 명확한 운영 가이드라인을 제시하는 것을 목표로 합니다. 그러나 한국이 기술력과 시장의 열기를 진정으로 활용하기 위해서는 블록체인 혁신에 도움이 되는 환경을 조성하고, 부정적인 여론을 극복하며, 웹3.0 비즈니스에 대한 장기적인 투자와 지속 가능한 성장을 장려하는 균형 잡힌 규제 프레임워크를 확보해야 할 것입니다. 이러한 균형 잡힌 접근 방식은 한국이 진화하는 암호화폐 분야에서 글로벌 리더로 자리매김하는 데 매우 중요합니다.