산술 파생상품 시장 리뷰 - 8월 시장 상황

출처: 해시레이트 인덱스

오늘, 해시레이트 인덱스는 "산술 파생상품 시장 리뷰"를 통해 산술 파생상품 시장에 대한 월간 개요를 제공하고 시장 변동성의 더 깊은 이유를 살펴볼 예정입니다. 거래 시장이 더욱 성숙해짐에 따라 룩소르는 모든 마이너가 산술 투자 및 운영을 효과적으로 관리할 수 있는 지식을 갖추고 거래 시장의 역학을 더 깊이 이해하고 시장 발전에 깊이 참여할 수 있도록 하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이 기사는 첫 번째 기사로서 2024년 8월의 산술 가격 동향, 산술 선도 계약의 거래 활동, 산술 선도 계약 가격 성과 등을 분석할 것입니다.

1. 산술 가격 개요

비트코인 채굴 시장은 달러 기반과 코인 기반 산술 가격 모두 거의 7년 만에 가장 낮은 달을 보내고 있으며 산술 가격은 사상 최저치를 기록했습니다.8월 5일 비트코인 채굴자들은 글로벌 자산 매도 폭풍으로 인해 비트코인 현물 가격이 급격히 하락했고, 네트워크 어려움으로 인해 는 여름 동안 예기치 않게 급등했고, 거래 수수료 시장은 저수수료, 저변동성 스태그플레이션에 빠졌습니다. 결국 달러로 표시된 연산 가격은 하루 $37.70/PH/s로 하락했습니다.

달러 표시 산술 가격(2024년 8월 1일) 2024년 9월 1일)

8월 한 달 동안 월평균 달러 표시 산술 가격은 $43.54/PH/s/일이었고, 월초에는 $45.47/PH/s/일에서 시작하여 월말에는 $42.19/PH/s/일로 하락했습니다. 비트코인 현물 가격 하락, 기록적인 네트워크 난이도, 낮은 거래 수수료 환경이 복합적으로 작용해 가격이 하락한 것으로 보입니다. 코인베이스의 월평균 산술 가격은 0.0007246 비트코인으로, 0.0007090 비트코인으로 월을 시작하여 월말에는 0.0007141 비트코인으로 소폭 상승했습니다.

코인 기본 산술 가격(2024년 8월 1일) 2024년 9월 1일)

2. 산술적 가격 영향 요인

지난달 비트코인의 월평균 가격은 60,063달러로 전년 대비 4.15% 하락했습니다. 월 초에는 66,100달러에서 50,725달러로 23.26% 하락하며 급격한 하락세를 보였습니다. 이러한 하락은 미국의 노동 시장 상황 악화, 일본은행의 금리 인상에 따른 엔 캐리 트레이드의 완화, 지정학적 긴장 고조 등이 겹친 결과입니다. 이러한 악재가 지속되면서 비트코인 가격은 월말 59,087달러까지 회복했지만 여전히 월초의 64,125달러 대비 7.86% 하락했습니다.

네트워크 난이도는 7월 31일에 10.5% 급등하여 90.67T를 기록했습니다. 8월 중순에는 잠시 4.2% 하락하여 86.87T를 기록한 후 8월 28일에 다시 3.0% 상승하여 89.47T를 기록했습니다. 월초의 네트워크 난이도 급등은 시장의 예상보다 높았으며 부분적으로는 텍사스의 여름 전력 수요와 ERCOT 4CP 프로젝트의 영향이 컸습니다. 결과입니다.

비트코인 가격 및 네트워크 난이도 (2024년 7월) 2024년 8월 30~31일)

지난달 평균 거래 수수료는 거의 2년 만에 가장 낮은 수준으로, 하루 평균 블록당 0.0797 비트코인을 얻었습니다. 그러나 바빌론 프로토콜이 출시되면서 블록 보상이 15비트코인에 달하고 비트코인 채굴자들이 하루 평균 블록당 0.15비트코인을 얻는 등 거래 수수료가 잠시 급등하여 이전 기간보다 거래 수수료가 크게 증가했습니다. 동시에 산술 가격은 최근 최고치인 하루 49.25달러/PH까지 치솟았습니다. 그러나 바빌론 프로토콜 붐이 식은 후 채굴자들은 하루 평균 블록당 0.0506 비트코인을 얻었으며, 이는 66.60% 하락한 수치입니다. 거래 수수료 폭등은 단기간에 그쳤지만, 채굴자들의 주중 수익성은 증가했습니다. 거래 수수료는 한 달 동안 블록 보상의 2.43%를 차지했습니다. 바빌론 프로토콜의 거래 수수료 인상이 없었다면 이 비율은 1.86%였을 것입니다.

블록 보상 비율로서의 거래 수수료 (2024년) 2024년 7월 30일~2024년 9월 1일)

바빌론 프로토콜 열풍으로 인해 산술적 가격 변동성이 증가했습니다. 현재까지 8월의 변동성은 1월, 4월, 5월, 6월보다 낮으며 2월과 3월의 변동성과 비슷한 수준입니다.

30일 평균 산술 가격 변동성

8월 마이닝 시장 수치로 살펴보기

3. 산술 선도 계약 가격

다음 섹션에서는 차트와 그래프를 사용하여 특정 거래월의 산술 선도 계약 가격을 포함한 산술 선도 계약 가격의 최근 변화와 그 구성을 보여드리겠습니다. 선도 계약 가격, 그리고 이를 구성하는 산술 선도 계약 가격 곡선.

아래 차트는 2024년 3월부터 8월까지 비트코인 산술 선도 계약 시장의 가격 변동을 보여줍니다. 행은 월별 계약을 나타내고 열은 거래한 월을 나타냅니다. 각 열의 첫 번째 셀의 값은 해당 월의 산술 선도 계약 정산 가격을 나타내고, 나머지 셀의 값은 산술 선도 계약의 평균 중간 가격을 나타냅니다. 차트는 8월 산술 선물의 거래 내역(녹색에서 빨간색 행)과 8월의 산술 선물 가격 곡선(빨간색에서 주황색 열)을 요약한 것입니다. 이 값을 바탕으로 특정 거래월과 다른 거래월의 가격 변화를 비교 분석할 수 있으며, 특정 거래 전략(예: 6개월 롤오버 전략과 1개월 롤오버 전략 비교)에 따라 현물 산술 가격과 비교 분석할 수도 있습니다. 마지막으로 당월 산술 선물 계약의 정산 가격은 현물 산술 가격 대비 특정 거래월의 가격 변동을 보여줍니다(그래프에서 현물 프리미엄으로 표시).

산술 선도 계약 시장 가격 변동2024년 8월 산술 선도 계약의 가격 실적

4. 산술 선도 계약 거래 거래 상대방 프로필

8월 산술 선도 계약의 거래 상대방은 다양한 시장 참여자 그룹입니다. 인도성 산술 선물환(DF)과 비인도성 산술 선물환(NDF)의 주요 참여자는 채굴자, 대출 기관, 시장 조성자 등입니다. 채굴자는 위험 노출을 헤지하기 위해 NDF를 판매하고, 차세대 채굴기로의 업그레이드를 위한 자금을 조달하기 위해 DF를 판매합니다.

반면, 대출 기관은 NDF 포지션을 매도하여 DF 매수 포지션의 수익률을 고정합니다. 우리는 NDF 대비 DF의 할인을 산술 기준 대출 시장의 이자율로 간주합니다. DF를 통한 선급금 매수자와 매도자는 NDF를 사용하여 고정 수익률 또는 자금 비용을 고정할 수 있습니다. 2024년 8월 기준 수익률 또는 자금 비용은 연 10~13%입니다.

DF 및 NDF의 거래 상대방 구성

시장의 기존 예상과 달리 8월 산술가격은 사상 최저치를 기록했습니다. 이를 근거로 볼 때, 산술 선물환을 사용하여 리스크를 헤지하는 채굴자는 다른 채굴자보다 훨씬 더 많은 수익을 얻을 수 있을 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 올해 3월(산술 선물 계약이 처음 상장된 시점)에 8월 산술 매도를 선택한 채굴자들은 현물 산술 가격보다 훨씬 높은 하루 평균 $59.42/PH/s의 수익을 올렸습니다. 즉, 채굴자가 2024년 8월 산술 선물 계약을 빨리 판매할수록 더 많은 비트코인을 받을 수 있습니다.

수익 영향 측면에서, 아래 차트는 1 EH의 산술 선물 계약을 보유한 채굴자가 같은 달에 8월 산술 선물 계약을 매도할 때와 산술 현물을 매도할 때의 수익 실적 차이를 보여줍니다.

8월 산술 선물 매도와 같은 달 산술 현물 매도 간의 수익 성과 차이

일부 상장 마이너는 8월 산술 선물 계약을 매도하지 않은 것으로 나타났습니다. 이는 산술적 가격 움직임과 함께 자신들의 수익에 부정적인 영향을 미치는 결정입니다. 아래 차트는 2024년 3월 '반감기' 전에 상장 채굴자들이 헤지한 가상 시나리오와 올해 8월까지 비트코인 생산량을 실제 생산량과 비교한 가상 시나리오를 보여줍니다.

가상 시나리오와 현실의 차이

이 차트는 설명용이며 실제 비트코인 생산량에 고정 산술 가격을 곱하여 현물 산술 가격과의 차액을 산출한다는 단순화된 가정을 기반으로 하며, 발생할 수 있는 모든 수수료와 매도-매수 스프레드를 제외한다는 점에 유의하시기 바랍니다.

또한 헤징 행위는 일반적으로 비즈니스 수행 비용에 반영되어 자발적인 비용으로 예측 가능한 현금 흐름을 산출합니다. 이는 비즈니스 자체의 가치를 높이고 자본 비용을 줄이며 투자 유치 능력을 향상시키는 데 도움이 됩니다.

5. 파워 포워드 계약 가격 동향

올해 8월, 대부분의 거래 상대방은 '관망' 모드에 있었습니다. 매도자는 주로 수익 마진을 보장하기 위해 또는 일시적으로 산술 가격을 고정하거나 산술을 빌려서 일시적으로 확장하려는 채굴자들이었습니다. 매수자는 채굴자뿐만 아니라 산술 가격의 반등으로 이익을 얻으려는 투기꾼도 있습니다.

거래 상대방의 구성

아래 차트는 2024년 9월부터 2025년 1월까지 2024년 8월 산술 선도 계약 시장의 변화를 요약한 것입니다. 행은 특정 월별 산술 선도 계약을 나타내고 열은 특정 거래 주를 나타냅니다. 셀 값은 산술 선물환의 주간 평균 중간 가격을 나타냅니다.

산술 선도 계약의 시장 가격 추이

각 열의 값을 살펴보면 8월 중 산술선물의 가격 흐름과 향후 가격에 대한 시장의 기대치를 확인할 수 있습니다. 8월 초부터 중순까지 상승세로 거래되는 등 시장이 반응했지만 월말에는 하락세로 돌아섰는데, 이는 바빌론 프로토콜로 인한 거래비용 급등이 지속력이 부족하다고 판단한 시장의 판단에 따른 것으로 보입니다. 실제로 월별 선도 계약 가격은 모두 8월 초에 바닥을 찍고 월말에 회복세를 보였습니다.

6. 결론

현 단계에서는 산술 가격이 계속해서 역사적 최저치를 기록하고 있습니다. 이를 바탕으로 채굴자는 다음과 같은 시나리오가 발생할 경우 산술 선도 계약 매도를 고려할 수 있습니다. 첫째, 산술 가격이 더 하락하는 경우. 예를 들어 비트코인 가격이 급락하면 산술 가격이 하루 20달러/PH/s까지 하락하고, 헤지 전략을 실행하면 강제 셧다운을 방지할 수 있습니다. 둘째, 산술 연산력 단위당 수익률은 역사적 최저치이지만, 소비된 에너지 단위당 수익률(즉, 킬로와트시당)은 차세대 마이너의 경우 역사적 최저치가 아니며, 차세대 마이너를 사용하는 마이너는 여전히 충분한 수익 마진을 확보하고 있습니다.

다른 측면에서 산술적 가격을 살펴볼 수 있습니다. 매수 측 참여자는 현재의 산술적 가격 환경이 포지션을 구축하기에 매력적인 노드라고 생각할 수 있습니다. 또는 산술적 비용이 산술 선물 가격 곡선보다 높은 채굴자(예: 오래된 채굴기를 사용하거나 높은 전력 비용이 발생하는 경우)는 비트코인 획득 비용을 줄이기 위해 산술 선물을 구매할 수 있습니다.

마지막으로 헤징은 위험 관리 도구이며, 산술적 가격 고정의 결과는 시간이 지나면서 바뀔 수 있다는 점을 다시 한 번 강조합니다. 업계가 계속 성숙해짐에 따라 금융 파생상품에 개방적인 채굴자는 더 원활한 현금 흐름, 낮은 자본 비용, 투자자로부터 더 많은 신뢰를 얻는 이점을 누릴 수 있습니다.