기관 재계약의 위험과 매력에 관한 기사

저자: 프란체스코, 출처 작성자 블로그, 파인 스노우, 골든 파이낸스 편집

리플레지는 2024년을 이끄는 주요 화두 중 하나로 자리 잡은 듯합니다. 그러나 많은 사람들이 재약정의 작동 방식과 이점에 대해 이야기하지만, 그 그림이 항상 장밋빛인 것은 아닙니다.

이 글의 목적은 한 걸음 물러서서 리플리지를 더 높은 수준에서 분석하고, 리스크를 강조하며, 과연 그만한 가치가 있는가라는 질문에 답하는 것입니다.

이 주제에 대한 간략한 소개부터 시작하겠습니다.

I. 리플리게이트란 무엇인가요?

이더리움의 지분 증명(PoS)은 참여자가 자신의 지분을 사용하여 이더리움 네트워크를 보호하는 분산화된 신뢰 메커니즘으로 작동합니다.

재위임은 이더 지분 증명을 보호하는 데 사용된 동일한 지분을 다른 많은 네트워크 보안에 사용할 수 있음을 의미합니다.

리플리지는 사용자가 다른 인프라 보안을 위한 긍정적 또는 부정적 인센티브에 참여하도록 선택하는 프로그래밍 가능한 서약으로 해석할 수 있습니다.

실제로 EigenLayer의 리플렛저는 객관적으로 검증 가능한 모든 것에 대해 삭감할 수 있도록 경제적 신뢰(이더리움 담보)를 제공합니다.

이젠레이어는 이더리움의 분산화된 신뢰를 '모듈화'하여 AVS 서비스가 검증자 세트를 가동할 필요 없이 이를 활용할 수 있도록 함으로써 시장 진입 장벽을 효과적으로 낮췄습니다.

대부분의 경우 이러한 모듈은 검증을 위해 자체적인 분산 검증 시맨틱을 갖춘 액티브 검증 서비스를 필요로 합니다. 일반적으로 이러한 활성 검증 서비스("AVS")는 자체 로컬 토큰으로 보호되거나 라이선스가 부여됩니다.

둘, 왜 이런 짓을 할까요?

단순히 말해서, 금전적 인센티브와 혜택 때문입니다.

이더리움의 스테이킹 수익률이 연 평균 5% 정도라면, 재청약을 통해 매력적인 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 보상은 아이겐 마켓플레이스의 수요와 공급 역학 관계에 따라 달라지므로 현재로서는 예상치를 제공할 수 없습니다.

그러나 이는 담보 제공자에게 추가적인 위험을 초래합니다.

사용자가 자신의 토큰을 다시 담보로 제공하기로 선택할 때, 담보로 제공한 이더리움 활용에 대한 내재적 위험 외에도, 사용자는 기본적으로 보안 AVS에 오류, 이중 서명 등이 발생할 경우 자신의 권한을 축소할 수 있는 권한을 EigenLayer 계약에 위임하는 것입니다.

따라서 리플레징은 리플레저가 이더리움, 리플레징 레이어 또는 두 레이어 모두에서 삭감될 수 있기 때문에 추가적인 위험 요소를 추가합니다.

추가 이득이 리플지의 가치가 있을까요?

R(isk)-플레징

플레저에게 있어 리플레징은 가능한 한 많은 네트워크에 참여하여 수익을 높일 수 있다는 것을 의미하며, 이것이 바로 아이겐레이어가 스스로를 "분산화된 신뢰의 에어비앤비"라고 설명하는 이유입니다. ".

그러나 리플리게이션에는 몇 가지 중대한 위험이 따르기 때문에 모든 것이 장밋빛인 것은 아닙니다.

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• ETH는 반드시 담보가 있어야 합니다 (또는 LST - 유동적이지 않음);

• 이그제큐티브 레이어 스마트 컨트랙트 위험;

• 프로토콜별 컷오프 조건;

• 유동성 위험;

• 중앙 집중화 위험.

실제로, 사용자들은 (서약으로 인해) 이미 위험에 처한 토큰을 이용하고 그 위에 추가 위험을 추가하여 궁극적으로 다음과 같은 위험의 계단식을 만들어내고 있습니다.

또한, 이러한 기본 요소에 대한 추가 개발은 이러한 기본 요소에 대한 추가 개발은 더 복잡하고 추가적인 위험을 초래합니다.

개별적인 리플레더의 위험 외에도 이더리움 개발자 커뮤니티는 리플레딩과 관련된 문제를 제기했으며, 특히 비탈릭이 작성한 유명한 글에서 이더리움 합의에 과부하를 주지 않는 것에 대해 언급했습니다. 리플레딩의 문제점은 메인 네트워크에서 이더리움을 보호할 수 있는 새로운 위험의 길을 열어주며, 그 중 일부는 다른 체인을 보호하는 데 사용된다는 점입니다.

따라서 다른 프로토콜(취약하거나 보안이 취약할 수 있는)의 규칙에 따라 잘못 행동할 경우, 이들의 서약은 삭감됩니다.

이와 관련하여 개발자와 아이겐 레이어는 이러한 기술 발전으로 인해 이더가 약화되지 않도록 최선을 다해 협력하고 있습니다.

이더를 보호하기 위해 가장 중요한 '레이어'를 재조정하는 것은 쉽지 않을 것입니다.

또한, 이와 관련하여 중요한 측면은 리플레더가 허용하는 리스크 관리 수준입니다.

많은 리플리딩 프로젝트가 AVS에 대한 화이트리스팅 프로세스를 DAO에 넘기지만, 리플리저로서 저는 악성 네트워크에 의한 차단을 피하고 새로운 공격 벡터의 가능성을 줄이기 위해 어떤 AVS를 리플리딩할지 직접 검토하고 결정할 수 있기를 원합니다.

전반적으로 리플리게이션은 살펴볼 가치가 있는 흥미로운 새로운 프로토타입입니다.

그러나 비탈릭 등이 제기한 우려도 무시할 수 없습니다. 리플레딩에 대해 이야기할 때, 이것이 메인 이더넷의 보안 모델에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 염두에 두는 것이 중요합니다.

그러나 리플레깅을 공정하게 바라보면 이더를 보호하는 가장 중요한 메커니즘 중 하나에 추가적인 위험 계층을 제공한다는 점을 알 수 있습니다.

결국 리플리게이징을 할 가치가 있는지 여부는 개인의 선택에 달려 있습니다.

리플리지 위험 :

• 담합 위험: 많은 운영자가 동시에 AVS 그룹을 공격하여 보안을 손상시킬 수 있습니다.

• 줄이기 위험: 재응답하는 사용자는 이더와 AVS 양쪽 모두로부터 삭감 페널티를 받을 수 있음,

• 단일 실패 지점: 이더 자격증명으로부터 출금 자격증명 수신(메인넷의 시스템 위험),

• 검증자에 대한 중앙성 위험,

• 이더 서약을 보호하기 위한 추가 위험 추가.

셋째, 기관에 대한 매력

놀랍게도 많은 기관이 이더를 담보로 하는 추가 인센티브로서 리플리딩에 관심을 표명했습니다.

그럼에도 불구하고, 이들은 추가 삭감의 위험이 있는 다른 서비스에 가입하기보다는 수탁기관을 통해 리플리게이트를 진행할 것입니다.

앞서 언급한 리스크를 고려할 때 리플리게이징에 가장 큰 관심을 보이는 곳은 개인 투자자나 기관일 가능성이 높습니다.

현지 이더리움 담보 외 추가 수익을 얻는 것은 이미 참여하고 있는 사람들에게는 매력적이지만, 이러한 위험을 이미 이해하고 있는 사람들에게는 삶을 바꿀 만한 이득은 아닙니다.

이것은 금융 상품으로서 이더의 새로운 사용 사례를 열어줍니다.

특히 흥미로운 비교는 리플렛징 앱과 '회사채'를 비교하는 것입니다.

새로운 네트워크는 회사나 국가가 채권을 발행하고 자산을 보호하기 위해 금융 시스템을 사용하는 방식과 유사하게 L1 보안을 원합니다.

암호화폐 분야에서 이더는 가장 광범위하고 유동적인 네트워크로, 이러한 시장을 지탱할 수 있는 유일한 네트워크이며, 전통적인 금융 경제 국가와 유사한 관점에서 볼 때 가장 안전합니다.

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현재 리플에 대한 대부분의 관심은 암호화폐 역사상 가장 큰 규모의 에어드롭이 될 수 있는 아이겐레이어 에어드롭에 대한 추측에 의해 주도되고 있는 것으로 보입니다.

에어드랍 이후에는 상황이 어떻게 달라질까요?

아마도 실제 위험/보상 분석을 통해 일부 사람들은 더 생산적인 다른 길로 갈 수도 있습니다.

리플리딩에 투자한 자본의 상당 부분이 에어드랍 이후에도 계속 사용되다가 떠날 수도 있습니다.

투기적 요소를 분리하는 것은 이 새로운 프리미티브에 대한 사용자들의 진정한 관심을 평가하는 데 기본이 될 것입니다.

개인적으로는 리플에 대한 이야기가 다소 과장된 측면이 있으며, 그에 따른 위험을 신중하게 평가할 필요가 있다고 생각합니다.

요약

• 리플렛지 덕분에 AVS는 시작 시 이더의 매우 강력한 보안 계층을 활용할 수 있어 비용 장벽을 낮출 수 있습니다.

• 사용자는 이더를 선택적으로 리플레징함으로써 자본 효율성을 높이고 추가 서약 보상을 받을 수 있습니다.

• 리플리게이징은 다른 리스크에 추가 리스크를 더합니다.

리플레징은 새로운 사용 사례에 영감을 줄 수 있는 흥미로운 기본 요소입니다.

이겐 마켓의 완전한 개발은 약 1년 후에 완료될 예정이지만, 이미 몇 가지 흥미로운 리플리딩 실험이 진행되고 있습니다.

비탈릭이 제기한 우려 중 일부는 서약 권한의 중앙 집중화와 관련된 것인데, 이는 그 자체로도 문제가 될 수 있습니다.

이런 우려를 해결하기 위해 아이겐레이어가 이더리움 재단과 어떻게 협력할지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다.

그러나 그 외에도 다른 문제들이 있습니다.

이러한 위험을 완화하기 위해 어떤 조치를 취할 수 있을까요? 리플리게이징 위험을 완화하기 위한 몇 가지 솔루션에는 리플리게이징 매개변수(예: TVL 한도, 페널티 금액, 수수료 할당, 최소 TVL 등)를 최적화하고 자금이 AVS에 분산되도록 하는 것이 포함됩니다.

리플레징 프로토콜에 대해 즉시 고려할 수 있는 한 가지 단계는 사용자가 리플레징 예금을 할 때 다양한 위험 구성을 선택할 수 있도록 하는 것입니다.

이상적으로, 각 사용자는 해당 프로세스를 DAO에 위임하지 않고도 리플레징할 AVS를 평가하고 선택할 수 있어야 합니다.

이를 위해서는 이러한 리스크를 최소화하기 위한 지속적인 로드맵을 확보하기 위해 AVS와 EigenLayer 간의 공동 노력이 필요합니다.

아이젠레이어 팀은 이더 재단과 협력하여 리플렛징이 이더, 유동성 담보 토큰 또는 이를 활용하는 AVS에 시스템 리스크를 가중시키지 않도록 노력하고 있습니다.