워시아웃, 허위 광고, 시장 조작? 또다시 곤경에 처한 DWF

암호화폐 업계의 합의에 따르면 기관이 항상 화려함과 선견지명을 의미하는 것은 아니며, 실제로 기관은 부추의 씨앗을 뿌리는 사람일 수 있습니다.

이번에도 DWF는 또다시 곤경에 처한 것으로 보이며, 문제의 원인은 다시 한 번 코인셰어즈에 있습니다.

5월 9일, 월스트리트 저널은 바이낸스 직원과의 인터뷰, 문서, 이메일, 기타 업계 관계자 등을 조사한 코인에 대한 심층 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 표면적으로는 바이낸스가 SEC의 2022년 조사에 대응하여 시장 감시 팀을 확대하고 뱅크 오브 아메리카 및 헤지펀드 시타델에서 12명 이상의 조사관을 고용했지만, 문제의 수상한 거래가 발견되자 이를 비밀리에 무시하고 심지어 문제의 조사팀을 해고했다고 지적했습니다. 한마디로 문제를 해결한 것이 아니라 문제를 제기한 사람들을 해고한 것입니다.

기사에서 언급된 수상한 거래는 시장조성자 DWF를 직접 지목한 것으로, 조사팀은 코인시큐리티에서 월 거래량이 1억 달러 이상인 VIP 고객이 바이낸스 이용약관에서 명시적으로 금지하는 펌프 앤 덤프와 워시 트레이딩에 관여하고 있다는 사실을 발견했습니다. 수치로 보면 DWF는 2023년에 3억 달러 규모의 워시 트레이딩을 통해 YGG, CFX, MASK, ACH, FET 등 6개 이상의 토큰 가격을 조작하는 등 주요 역할을 맡았습니다.

바이낸스 감시팀은 문제를 발견한 후 지난해 9월 말 DWF 랩을 금지할 것을 권고하는 보고서를 제출했지만, 코인시큐리티는 시장 조작의 증거가 충분하지 않다고 판단하여 보고서 제출 후 일주일 만에 조사팀장을 해고했습니다.

이 보고서는 곧바로 시장에서 광범위한 논쟁으로 이어졌고, DWF는 즉각 "최근 언론에 보도된 많은 혐의는 근거가 없고 사실을 왜곡하고 있으며, DWF Labs는 최고 수준의 무결성, 투명성, 윤리를 준수하고 있다"고 대응했습니다. 앞으로도 여러분과 암호화폐 생태계 전반의 700여 파트너를 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다."

코인섹의 공동 설립자 허 이(He Yi)도 이에 대해 코인섹은 어떤 자금도 대상으로 삼지 않고 항상 마켓 메이커에 대한 엄격한 시장 감독 체계를 가지고 있으며, 마켓 메이커 간의 경쟁에는 거래 플랫폼이 개입되지 않으며 거래의 공정성을 보장하기 위해 관련 정보가 발생하는 즉시 규제 당국에 보고될 것이라고 직접 지적하며, 코인섹은 암호화폐 거래의 공정성을 위해 노력할 것이라고 말했습니다.

코인안 해명, 허이 답변, 출처: X 플랫폼<

이 사건이 사실인지 거짓인지에 관계없이, DWF는 시장 메이커의 경멸의 연쇄에서 "악명 높은" 것으로 묘사되었습니다.

역사가 오래된 다른 마켓 메이커에 비해 DWF는 시장에 진입한 지 그리 오래되지 않았습니다. 디지털 웨이브 파이낸스의 자회사인 DWF 랩스는 공식 웹사이트에서 2018년에 설립된 선도적인 다단계 웹3 투자 회사이자 생태계 파트너로, 포트폴리오 회사의 토큰 고라이브, 마켓 메이킹, OTC 거래 솔루션을 지원하는 데 주력하고 있다고 설명합니다. 그러나 세부 사항을 살펴보면 DWF Labs 도메인 이름은 2022년 5월 30일에 등록되었으며, 실제로 출시되는 시기는 2023년입니다.

2023년 DWF는 월 평균 5회 고빈도 투자로 약세장에서 주목을 받았고, 설립자의 잦은 슈퍼카로 업계의 시선을 적당한 규모의 투자 기관 겸 시장 메이커로 전환했습니다. 데이터를 보면 DWF의 지도는 초기에 확립되었습니다. 설립자의 공시에 따르면 DWF 랩은 740개 이상의 프로젝트에 투자했으며, 2023년 11월 이후 투자 건수가 크게 증가하고 있습니다. 공식 웹사이트에서는 DWF가 현물 및 파생상품 시장에서 60개 이상의 거래소에서 거래되는 세계 최대 규모의 고빈도 암호화폐 거래 기관 중 하나가 되었다고 설명합니다.

비즈니스 모델 측면에서 보면 다른 투자 마켓 메이커와 비슷해 보일 수 있지만, 프로젝트에 투자하지 않고 시장을 만드는 데 주력하는 다른 마켓 메이커와 달리 DWF는 투자까지 사업을 확장했습니다.DWF Labs의 상임 설립자인 Andrei Grachev는 일찍이 DWF가 다음과 같은 특징을 가지고 있음을 인정했습니다. DWF Labs의 창립자인 안드레이 그라체프는 "우리는 보통 SAFT에서 프리 시드와 시드 단계에 투자한다"며 DWF도 투자 회사라는 사실을 일찍부터 인정해 왔습니다. 토큰이 이미 상장되어 거래가 가능한 경우에는 잠금 해제 일정과 락업 기간에 따라 또는 트랜치 단위로 투자하기도 합니다. 투자 외에도 홍보, 마케팅, 펀드레이징 등 추가적인 지원도 제공합니다."

이것은 확실히 논란을 불러 일으켰습니다.

프로젝트 투자에 마켓메이커가 개입하면 시세조종을 어느 정도 피하기 어렵고, 프로젝트 토큰을 거래소에서 판매할 수 있도록 양도하는 DWF의 습관에서 직접 확인되는 심판이자 선수라는 의혹이 제기되고 있습니다.

지난 4월 트위터 사용자 Nay는 체인 데이터를 분석한 결과 거의 모든 경우에서 DWF 랩에 들어오고 나가는 토큰 수가 시간과 금액이 일치했으며, 이는 대출이 아니므로 일반적인 마켓 메이커 거래가 아니라는 것을 의미한다고 언급했습니다. DWF 랩의 거래 모델은 하루에 한 번 정도 5만~10만 달러의 스테이블코인을 매수하거나 거래당 최대 5백만 달러의 대규모 거래를 매수한 다음 모든(또는 거의 모든) 자금을 중앙 집중식 거래소에 보관하는 것입니다.

위의 작업은 디스크에 직접 영향을 주어 효과적인 현금을 확보할 수 있습니다. 비즈니스 모델 관점에서 볼 때 DWF의 가장 큰 수익원은 프로젝트 측에 판매되는 전반적인 서비스 형태의 코인 저흡수, 고투입 또는 투자 및 시장 조성을 위한 할인이며, 이는 유동 토큰 투자, 락킹 토큰 투자 및 시장 조성 서비스의 세 가지 주요 비즈니스 유형에 대한 DWF 공시와 일치합니다. 이와 관련해 업계에서는 DWF의 투자가 단순히 투자 범주를 벗어나 장외거래(OTC)에 속한다고 보는 시각이 있습니다.

이것은 공허한 주장이 아닙니다. 예를 들어, 지난해 8월 6일 투자자 DWF가 YGG, DODO, C98을 연속적으로 출시하면서 코인의 가격이 급등했고, YGG는 50%까지 상승한 것은 잘 알려진 사례입니다. 같은 날 저녁, DWF는 3,649,000 YGG(0.61달러)를 코인셰어로 전송하여 100만 달러 이상의 수익을 올렸습니다. DWF의 전송이 완료된 후 세 코인은 큰 폭으로 하락했으며, YGG는 70% 하락했습니다. 전반적인 운영 측면에서 볼 때, 이는 전형적인 딜러가 시장을 조작하기 위해 플레이트를 당긴 것입니다.

세 코인은 모두 비슷한 움직임을 보였습니다, 출처: 공개 정보

그러나 이런 종류의 조작은 DWF가 투자하고 시장을 만드는 코인들에서 자주 나타납니다. 지난해 더블록이 DWF를 폭로한 기사에서는 DWF 랩 직원들이 사업 피치에서 이전에 제휴한 토큰의 상승 차트를 데모로 사용하고, 심지어 DWF 랩의 설립자 중 한 명인 안드레이 그라체프가 고객에게 가격 대비 토큰의 가치가 얼마나 상승하기를 원하는지 묻는다고 설명한 바 있습니다. 기술이나 팀 전문성에 초점을 맞추지 않고 정보 측면에 의존해 상승할 수 있는 프로젝트에 투자한다는 점에서도 일반적인 투자 기관의 투자 논리와는 다릅니다. 지난해 DWF는 당시 수년간 부진했던 EOS 네트워크에 6천만 달러를 투자한 것이 대표적입니다.

거래를 끌어오는 것 외에도 DWF는 투자 금액을 허위로 광고한 것으로 보이는데, DWF가 1억 5천만 달러 이상의 투자금을 발표했을 때 온체인 금액 데이터는 6천 5백만 달러만 조회했으며, 이는 프로젝트 측 명의로 할인 판매하고 선송금을 이용해 델타를 벌었다는 의혹을 받고 있다고 Nay는 지적했습니다. DWF는 프로젝트 명의로 할인된 가격에 판매하고 델타 헤지를 위해 선송금을 사용했다는 의혹을 받고 있습니다.

이러한 조작으로 인해 DWF는 거의 모든 동종 업계에서 보이콧을 당했습니다.

지난해 Token2049 컨퍼런스에서 DWF Labs, GSR, Wintermute, OKX 등 4개의 마켓 메이커가 무대에 올라 행사에 대해 논의했는데, 마켓 메이커인 GSR이 공유한 행사 사진에서 DWF Labs의 공동 설립자인 안드레이 그라체프의 사진이 잘려나간 일이 발생했습니다. Grachev. GSR도 공개 플랫폼을 통해 "DWF 랩스는 원탁회의에 참여할 자격이 전혀 없으며, DWF 랩스와 같은 공간에 있는 것은 GSR, 윈터뮤트, OKX에 대한 모욕"이라고 선언했습니다. 이 의견에 대해 윈터뮤트 CEO 에브게니 가보이(Evgeny Gaevoy)는 고개를 끄덕이며 자신의 입장을 분명히 했습니다.

서로 목을 조르는 동료들, 출처: 공개 도메인

이 사건에 대해 DWF의 창립자들은 X 플랫폼에서 서로를 조롱하는 등 상당히 경멸적인 반응을 보였습니다. "당신이 우리를 그렇게 두려워할 줄은 몰랐습니다. 네, 기술, 거래, 사업 개발 측면에서 우리가 당신들보다 낫죠. 경쟁사와 손잡고 어린애처럼 징징대며 우리를 깎아내리다니 믿을 수가 없네요."

실제로 DWF의 창립 팀을 자세히 들여다보면 이미 역사가 있다는 것을 어렵지 않게 알 수 있습니다.

설립자 안드레이 그라체프는 2017년 암호화폐 업계에 뛰어들기 전 물류 업계에서 일하다가 19년 파이어코인 러시아 대표를 맡게 되었습니다. 책임자로 재직하는 동안 그는 40억 달러 규모의 암호화폐 폰지 사기에 연루된 의혹을 받기도 했으며, 당시 원코인을 코인화하겠다는 약속을 하기도 했습니다. 링크드인 프로필에 따르면 그 전에는 안드레이 그라체프가 조직의 최고 경영자, 블라디미르 페로프가 최고 기술 책임자였던 Export.online이라는 프로젝트도 이끌었습니다. 투자자들은 그라체프가 이 프로그램에서 15만 7,000달러에 달하는 고객 자산을 유용했다고 주장했습니다.

그 후 그라체프는 파이어코인을 떠나 블라디미르 데민과 함께 DWF의 전신인 VRM.trade를 공동 설립했으며, 거래량이 10~20억 달러에 달할 수 있다고 주장했지만 이 역시 검증할 수 없는 정보로 남아 있습니다. 시장에서는 파이어코인이 그라체프의 능력과 성실성에 대한 불신으로 그를 내보냈다는 소문도 있습니다.

모든 종류의 질문의 외부 세계에서 DWF는 또한 여러 가지 해명을했으며, 플레이트를 부수 지 않았으며 조작이 없으며 적절한 판매의 잠금 해제 기간에있을 것이라고 말했습니다. DWF의 파트너들은 또한 DWF와의 협력이 매우 만족스럽고, 이 기간 동안 토큰 가격 인상 문제는 없다고 말했습니다. 그러나 시장은 실제 성과로 인해 DWF에 대해 여전히 회의적입니다.

전반적으로 시장 조성 및 투자는 기존 세계와 비교할 때 분명히 가짜 제안이며 의심할 여지없이 증권법에 위배될 수 있습니다. 하지만 암호화폐 공간에서 이러한 행위는 의문을 제기하는 것 외에는 큰 파장을 일으키지 않습니다. 궁극적으로 암호화폐 세계는 상향 이동성이 있으며, 은행가의 행동은 어디에서나 볼 수 있으며, 사용자는 때때로 시장을 오랫동안 통제할 수 있는 강력한 은행가를 요구하기도 합니다. 그리고 프로젝트 측에서 볼 때, 판을 당기는 행위가 있더라도 초과 토큰의 일부를 정리하고 상승 자금을 얻을 수 있다면 이는 분명 기득권입니다. 이렇게 세 주체가 관여하고 각자의 의제를 가지고 있으며, 이것이 암호화폐라는 특정 영역에서 자연스럽게 유지되는 방식입니다.

이런 맥락에서 미국 증권거래위원회 위원장이 인터뷰에서 암호화폐 시장이 증권법상 보호가 부족하고 투자자들이 중요한 공시에 접근할 수 없기 때문에 사기 피해가 많은 분야라고 언급한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 다른 한편으로 규제 범위가 세밀하게 조정되면 일반 투자자가 더 많은 보호를 받는지 아니면 더 많은 기회를 잃게 되는지에 대한 질문에도 답하기 어렵습니다. 결국, 신중하고 조심스럽게 투자하고, 조사를 하고, 가능한 북메이커에 직면하여 신중한 태도를 유지하는 것이 투자자가 갖춰야 할 자질입니다.

이 사건으로 돌아가서, 현재 코인 및 DWF는 해당 정보의 영향을 받지 않았으며 정상적으로 운영되고 있습니다. 루츠데이터 데이터에 따르면 5월 10일 기준 DWF 랩은 지난 1년간 33회, 4월에만 6회 투자하여 레이지베어, 클레이튼, 스캘럽, 시바견, 테베라, 누링크에 투자했습니다."

이번 사건과 관련하여 코인세이프와 DWF는 해당 정보에 영향을 받지 않았습니다.