코티지의 왕이 위기에 처한 이유는 무엇인가요?

지문 작성자: Zeke 출처: YBB Capital; 번역: 굿오바, 골든파이낸스

서문

반감기 법칙이 사라지기 시작하면서 많은 토렌트들이 곤경에 처해 있습니다. 투기꾼들은 발을 빼고 있고, 신봉자들은 자괴감에 빠지기 시작했습니다. 업계의 절망은 중고 시장의 낮은 가격뿐만 아니라 미래 방향에 대한 혼란도 함께 섞여 있습니다. 애플리케이션의 부족부터 주요 공개 체인의 재무 보고서의 세부 사항 분석에 이르기까지 비판이 서클의 주요 주제가 되기 시작했습니다. 이제 그 손가락은 이전 암호화폐의 온상이었던 이더를 가리키고 있습니다. 그렇다면 오두막집 왕의 내부 딜레마는 정확히 무엇일까요?

I. 메인 체인의 수평적 확장과 수직적 레이어링

완전한 모듈식 프랙탈 확장을 향한 움직임은 18-19년 비탈릭이 이더의 최종 게임을 구상했던 방식 중 하나였습니다. 이더채널의 최종 게임은 18~19세기에 비탈릭이 구상한 방식 중 하나였습니다.

이 아이디어의 실현 가능성을 확인한 후, 이더의 수평적 및 수직적 끝을 위한 로드맵이 빠른 속도로 진행되기 시작했습니다. 모듈화 테마는 23년 상하이 업그레이드에서 메인체인과 비콘 체인의 성공적인 합병으로 이더 생태계를 장악하기 시작했으며, 이제 칸쿤 업그레이드와 EIP4844를 향한 첫 걸음으로 메인체인 자체가 비탈릭의 초창기 비전에 무한히 가까워지고 있습니다. 상위 레이어 역시 가스, TPS, 다양성 모두 이전의 라이벌들을 점차 무너뜨리며 꽃을 피우고 있습니다. 파편화라는 단점을 제외하면 이더리움 킬러에 대한 이질적인 체인의 모든 이야기는 이제 고개를 돌려야 한다고 주장할 수도 있습니다. 그러나 냉혹한 현실은 TON과 솔라나가 상승세를 보이고 있으며, 모듈형 내러티브를 모방한 많은 인프라 프로젝트가 유통 시장에서 ETF가 지원하는 '모듈형 마스터'를 능가하는 성과를 내고 있다는 것입니다.

POS에서 레이어2로의 전환은 최근 이더의 여러 '범죄'에 대한 비판의 주된 초점이었지만, 제 생각에는 이더 개발자와 비탈릭은 모듈화를 추진하면서 잘못한 것이 전혀 없습니다. 오히려 제가 올해 초에 쓴 글에서 블록체인이 금융 부문 밖에서도 가치가 있고 마침내 대량 채택이 이뤄진다면 이더가 모듈성으로 전환하는 것이 합리적이라고 말한 것처럼 너무 빠르고 지나치게 이상주의적으로 밀어붙인 것일 수도 있습니다. 물론 이더리움은 이 점에 대해 지나치게 이상주의적이며, 현재로서는 이 두 가지 중 어느 것도 사실일 기미가 보이지 않습니다. DA의 가격 곡선도 마찬가지이며, 현재 레이어2의 상태를 고려할 때 상상했던 애플리케이션 레이어의 폭발적인 증가는 아직 오지 않았습니다. 둘째, 수많은 범용 체인에서 ARB, OP, 베이스와 같은 소수의 상위 스트림만 활성화되어 있기 때문에 DA 수익만으로 이더리움의 긍정적인 사이클을 만족시키는 것은 불가능합니다. 예를 들어 가스 소비량은 수십, 수백 배로 감소하고 있으며, 한때 0.1 이더가 필요했던 작업이 이제는 0.001 이더만으로 가능한 반면 사용자 활동은 수십에서 수백 배로 증가하지 않아 시장 공급이 수요를 훨씬 능가하는 등 많은 문제가 남아있습니다. 그러나 탈중앙화와 보안을 최대한 유지하면서 퍼블릭 체인의 대중화를 추진하는 것이 옳은 방향이라고 생각합니다. 이더리움이 8년 동안 그려온 '파이'를 점차 현실화할 수 있었다는 사실은 암호화폐 세계에서 보기 드문 업적입니다. 안타깝게도 현실은 실용적이고 시장은 이상에 대한 대가를 지불하지 않으며, 기술 이상주의자와 투자자 간의 갈등은 채택과 유동성 부족에 직면하여 계속 심화될 것입니다.

둘, 인간의 본성

이더리움의 이상화는 앱 계층의 미래에 대한 판단뿐 아니라 인간의 본성인 판단에도 있습니다. 현재 레이어2는 1. 중앙화된 시퀀서; 2. 토큰 기술적 관점에서 레이어2는 탈중앙화될 수 있습니다. 그러나 Layer2 프로젝트를 이끄는 인간의 본성에서 볼 때, 시퀀서가 가져다주는 막대한 이익을 포기하는 것은 불가능합니다. 탈중앙화라는 단어가 토큰을 되살리고 더 큰 이익을 얻을 수 있는 것이 아니라면 말입니다. 예를 들어, 방금 언급한 레이어2 프로젝트들은 시퀀서를 탈중앙화할 수 있는 능력을 가지고 있지만, 그렇게 하지 않을 것입니다. 이들은 모두 막대한 자금 조달을 통해 탄생한 탑다운 프로젝트이기 때문에 탄생 방식이 매우 웹2.0적이고 운영 로직도 동일합니다. 커뮤니티 회원과 Layer2의 관계는 소비자와 클라우드 서버 운영자의 관계와 더 비슷합니다. 예를 들어 아마존의 AWS 서버를 자주 이용하면 쿠폰이나 현금 리베이트를 받을 수 있는데, Layer2(에어드랍)도 마찬가지입니다. 하지만 프로젝트 측면에서 보면 시퀀서 수익은 Layer2의 생명선입니다. 설계, 자금 조달, 개발, 운영, 하드웨어 구매 등 프로젝트의 모든 측면이 커뮤니티의 지원을 받지 못하며, 커뮤니티가 시퀀서를 탈중앙화하고자 하는 것은 말할 것도 없고, 그들의 논리에서 사용자들은 기여도가 높지 않습니다(그래서 많은 Layer2 프로젝트 소유자들이 항상 사용자를 나쁘게 대하는 것입니다). 시퀀서를 최대한 탈중앙화하려면 새로운 시퀀서 솔루션이 Layer2 프로젝트 소유자의 관점에서 설계되어야 하지만, 이 솔루션은 분명히 논란이 될 것이며, 로드맵에서 탈중앙화된 시퀀서 부분을 지우거나 로드맵에서 보이지 않게 하는 것이 더 나을 것입니다. 오늘날의 레이어2는 모듈성을 수용하려는 이더의 원래 의도와 완전히 모순되며, 레이어2의 대부분은 개념을 훔치고 이더의 가치 있는 모든 것을 깎아내린 것에 불과합니다.

토큰에 대해 이야기해 보겠습니다. 퍼블릭 체인인 레이어2는 아직 새로운 암호화폐이며, 토큰의 존재는 이더, 레이어2 프로젝트, 커뮤니티의 세 가지 관점에서 볼 때 모순된 측면이 있습니다. 순서대로 말씀드리자면, 이더의 관점에서 보면 레이어2는 토큰이 없어야 하고, 레이어2는 이더가 체인 전체에서 사용할 수 있는 '고성능 확장 서버'일 뿐이며, 사용자로부터 서비스 수수료만 징수하는 것이 모두에게 건전하며, 이더의 가치와 상태를 최대한 안정화해야만 장기적으로 사업을 지속할 수 있습니다. 좀 더 구체적으로 설명하자면, 세컨드 티어 생태계 전체를 유럽연합에 비유한다면 유로화의 안정성을 유지하는 것은 필수입니다. 많은 회원국이 유로화를 약화시키기 위해 자체 통화를 발행한다면 결국 유럽연합과 유로화는 모두 소멸할 것입니다. 흥미로운 점은 이더리움은 레이어2가 코인을 발행하는 것을 제한하지 않으며, 레이어2가 이더리움을 가스 수수료로 사용하는 것도 제한하지 않는다는 점입니다. 규칙에 대한 이러한 개방적인 태도는 참으로 "크립토"적입니다. 그러나 이더리움의 지속적인 약세와 함께 "EU 회원"들은 이미 움직이고 있으며, Layer2의 체인 발행 도구의 머리에는 기본적으로 프로젝트가 어떤 토큰이든 가스로 사용할 수 있으며, 프로젝트는 통합된 DA 체계를 선택할 수 있다고 명확하게 표시되어 있습니다. 또한 원클릭 체인을 통해 레이어 2 미니 리그도 생성할 수 있습니다.

반면, 레이어2와 커뮤니티의 입장에서는 향후 이더리움이 강하게 반등하더라도 토큰은 여전히 어색한 위치에 놓여 있습니다. 실제로 레이어2의 수뇌부는 초기에 코인 발행을 매우 주저했습니다. ETH의 반대편에 있다는 위의 문제 외에도 다음과 같은 점, 규제 위험, 토큰 개발을 유지하기 위해 돈이 부족하지 않고, 토큰 권한 부여 규모가 좋지 않으며, ETH를 직접 사용하는 것이 TVL의 성장과 생태 성장을 촉진하는 가장 빠른 방법이 될 수 있으며, 자체 토큰 발행은이 문제 측면에서 모순 될 수 있으며 유동성 또한 ETH보다 강하지 않을 가능성이 높습니다.

허공에서 수십억 달러가 찍혀 나오는 것을 거부할 수 없는 것은 인간의 본성입니다. 게다가 커뮤니티 구성원과 생태계 발전이라는 관점에서 보면 토큰은 고정된 서비스 수수료를 부과하는 것 외에도 언제든지 현금화할 수 있는 곳간이 있으니 안 될 이유가 없겠죠? 하지만 토큰의 설계는 위와 같은 문제점과 결합하여 권한 부여를 최소화해야 합니다. 그 결과 POS 서약과 POW를 통해 채굴할 필요가 없는 에어 토큰이 많이 탄생했고, 그 기능은 투표만 하는 것이며, 선형적으로 발행될 때마다 시장에서 많은 양의 유동성을 나눠야 합니다. 시간이 지날수록 원동력이 없는 토큰은 일회성 에어드랍 이후에도 계속 하락할 것이고, 커뮤니티와 펀더들은 좋은 계정을 얻지 못하면 임파워먼트에? 가치있는 임파워먼트는 위의 문제와 모순되며 궁극적으로 토큰 상황의 사천왕 사이의 딜레마에 빠지는 것도 호소 문제의 매우 좋은 증거가 될 수 있습니다.

토큰을 발행하지 않는 베이스는 현재 Zks와 스타크넷보다 훨씬 더 많은 수익을 올리고 있으며, 시퀀서 수익은 심지어 슈퍼체인을 만든 OP의 수익을 초과했습니다. 이는 소셜 미디어, 운영, 풀링 디스크의 영향력을 빌려 생태계에서 MEME와 여러 프로젝트의 부의 효과를 창출하는 주목 경제에 대한 이전 기사에서 언급했습니다. MEME와 여러 프로젝트의 부의 효과는 실제로 일종의 간접적인 여러 번의 소규모 에어드롭으로, 코인을 직접 발행한 후 일회성 에어드롭을 하는 것보다 훨씬 더 건전합니다. 지속적인 매력을 창출하는 것 외에도 많은 문제를 피할 수 있으며, 매달 시퀀서 수입의 일부를 할당함으로써 지속적으로 활동하며 건강한 생태계를 구축할 수 있습니다. 다시 말하지만, 현재 웹3포인트 게임은 PDD의 표면적인 모습일 뿐이며, 코인베이스는 아이언슌과 같은 깡패보다 길고 얇은 운영을 훨씬 더 잘 할 수 있습니다.

셋째, 치열한 경쟁

첫 번째 레이어는 두 번째 레이어와 동질화되고, 두 번째 레이어 역시 두 번째 레이어와 동질화됩니다. 이러한 현상은 매우 중요한 문제에서 비롯된 것으로, 이 라운드에서 애플리케이션 체인을 지원할 수 있는 독립 애플리케이션이 많지 않으며, 그나마 있는 소수의 애플리케이션도 여전히 '도주'(DYDX)하고 있습니다. 현재 상황을 보면 메인 체인이 있더라도 모든 레이어2의 타겟 사용자가 동일하다고 할 수 있습니다. 이로 인해 매우 나쁜 현상도 발생했으며, 두 번째 레이어는 지속적으로 이더 리움, 두 번째 레이어 및 TVL 간의 악의적 인 경쟁을 먹고 있습니다. 아무도 이러한 체인의 차이점을 이해하지 못하고 사용자는 포인트 활동에 의존하여 오늘 돈을 입금 할 곳, 거래를 스 와이프 할 곳을 판단 할 수만 있습니다. 동질성, 파편화, 유동성 부족, Web3의 퍼블릭 체인 생태계에서 이 세 가지 포인트를 동시에 점유할 수 있는 것은 이더리움이 사실상 유일합니다. 이러한 문제는 또한 단점으로 인한 이더 자체의 개방성 정신에서 비롯된 것으로, 곧 많은 수의 레이어2 자연 제거를 볼 수 있으며 중앙화 문제도 다양한 혼란을 초래할 것입니다.

Four: 리더는 웹3를 이해하지 못한다

그가 이전의 'V의 신'이든, 지금 KOL들의 입에서 '작은 V'가 되었든, Vitalik의 인프라 기여는 정말 대단했습니다. 나카모토 사토시 시절부터 인프라에 대한 비탈릭의 공헌이 전체 커뮤니티의 번영에 기여한 것은 누구나 알 수 있는 사실입니다. 하지만 비탈릭이 현재 '리틀 V'로 불리는 이유는 그의 사생활 때문이기도 하지만, 이더의 신이 디파이는 물론 디앱에 대해 아무것도 모른다는 흥미로운 주장 때문이기도 한데, 저도 어느 정도 동의하지만 더 나아가기 전에 비탈릭은 비탈릭이고 비탈릭일 뿐이라는 점을 분명히 하고자 합니다. 그는 전능한 신도 아니고 쓸모없는 독재자도 아니며, 비탈릭은 실제로 제 눈에는 겸손하고 활동적인 퍼블릭 체인 리더이며, 그의 블로그를 읽어 보면 철학, 정치, 인프라, DApp 관련 토론에 대해 매달 1 ~ 3 개의 기사로 블로그를 업데이트하고 있으며, 때때로 이더 리움을 때리는 것을 좋아하는 일부 퍼블릭 체인 리더와 좋은 비교이며 트윗을 공유하는 것도 기꺼이 좋아합니다. 비탈릭은 때때로 이더를 때리는 것을 좋아하는 일부 퍼블릭 체인 리더들보다 훨씬 더 실용적입니다.

좋은 얘기는 다 했으니 나쁜 얘기로 돌아가 보겠습니다. 제가 보기에 비탈릭의 문제점은 세 가지입니다.

1. 비탈릭의 스타트업은 웹3.0 프로젝트 측면에서도 병적인 트렌드입니다.

2. 그는 자신이 선호하는 기술의 방향에 집착하며 때로는 연단에 서기도 합니다.

3. 그는 암호화폐 사용자가 무엇을 원하는지 모를 것입니다. 사용자에게 필요한 것.

21~22년 동안 외부 유동성이 넘쳐나면서 이더의 온체인 접근성이 매우 높아져 이더의 확장이 절실히 필요하다는 주장으로 뒷받침되는 이더의 확장성부터 시작해보겠습니다. 그러나 비탈릭이 이에 대해 이야기할 때마다 그는 이것이 분명히 단기적인 현상이며, 왜 사용자들이 온체인에 접속하는지 잘 이해하지 못하는 것 같습니다. 또 다른 요점은 레이어2에서 그는 ZK가 기술적으로 얼마나 우수한지 수없이 강조했지만, 사용자 경험과 생태계의 발전 측면에서 ZK는 분명히 사용자 친화적이지 않다는 것입니다. 현재 To Vitalik이 시작한 많은 ZK 롤업은 T2와 T3, 심지어 두 큰 왕의 수장이 죽기 직전이고, 낙관적 롤업 트리오가 수십 개의 ZK 롤업을 합친 것보다 성능이 뛰어나다고 말하지 않습니다. 작년 중반에 AA 월렛에 직접적으로 맞서는 편향적인 MPC 월렛에 대한 비판과 같은 몇 가지 이슈가 더 있습니다. 올해 초에는 SBT가 제안되었지만 아무도 언급하지 않을 정도로 신청이 미약했습니다. 최근 몇 년간 비탈릭이 지원한 기술 솔루션이 시장에서 좋은 성과를 거두지 못했고, 최근 디파이에 대한 발언도 혼란스러웠습니다. 비탈릭은 훌륭하고 야심찬 개발자이지만 사용자 커뮤니티에 대한 이해가 부족하고 때때로 자신이 충분히 이해하지 못하는 부분에 대해 주관적인 의견을 표명하기도 합니다. 업계는 그에게 환멸을 느끼고 그를 둘러싼 논란을 해결해야 할 필요가 있습니다.

V. 가상에서 현실로

2016년 ICO 붐으로 시작하여 2022년 P2E 버블로 끝납니다. 성능에 제약이 있고 끊임없이 진화하는 인프라의 역사에서 각 시대마다 그에 걸맞은 도구와 새로운 내러티브가 등장하여 산업을 더 큰 버블로 이끌었습니다. 그리고 지금 우리는 대규모 자금이 투입된 프로젝트가 자멸하고, 높은 기대를 모았던 내러티브가 반복적으로 실패하며, 비트코인과 토렌트의 가치가 하락하는 등 거품이 꺼지는 시대를 경험하고 있습니다. 가치 있는 일을 하는 방법은 제가 올해 여러 글에서 계속 설명할 주요 아이디어입니다. 가상에서 현실로 이동하는 것 또한 현재의 주요 트렌드이며, 이더리움이 모듈화를 수용함에 따라 많은 사람들이 이더리움 킬러 내러티브의 페이지를 넘길 때가 되었다고 말합니다. 하지만 오늘날 가장 핫한 생태계는 TON과 솔라나로, 이 두 가지가 어떤 식으로든 암호화폐의 혁신에 변화를 가져왔을까요? 이더보다 더 탈중앙화되었거나 더 안전한가요? 둘 다 내러티브 측면에서도 난해하게 들리는 것을 더 앱처럼 만들고, 웹2.0에 더 가까운 수준에서 체인의 강점을 통합한 것뿐입니다.

내부 볼륨의 기하급수적인 성장과 외부 유동성 부족의 맥락에서. 새로운 내러티브를 위한 노력은 이더리움의 두 번째 계층의 블록 공간을 채우지 못합니다. 업계 리더로서 이더는 세컨드 티어의 파편화와 내부 붕괴를 먼저 해결해야 마땅합니다. 특히, 위에서 언급하지 않은 이더리움 재단(EF)은 왜 막대한 자금 낭비에 대응하는 역할을 하지 않고 있을까요? 세컨드 티어 인프라가 극도로 과잉인 상황에서 왜 계속해서 인프라 자금에 가장 높은 우선순위를 두는 것일까요? Cex의 리더들조차도 변화를 모색하고 있습니다. 생태계 성장을 가속화하는 핵심 조직인 ef는 대세를 거스르고 있습니다.