그레이의 제안된 현물 비트코인 ETF 금리가 경쟁사보다 훨씬 높은 이유

저자: 벤 스트랙, 블록웍스, 파인 스노우, 골든 파이낸스 편집

그레이스케일이 계획 중인 비트코인 ETF 출시를 준비하면서 미국의 경쟁사들에 비해 비정상적으로 높은 수수료를 책정하자 업계 관계자들은 곧 자금 유출을 겪을 수 있다고 우려하고 있습니다.

비트코인 ETF 신청서를 살펴보기 위해 월요일의 일련의 수정 사항을 훑어본 결과 몇 가지 분명해진 것이 있습니다.

첫째, 많은 펀드 그룹이 예상보다 낮은 금리로 유사한 서비스를 제공할 준비가 되어 있어 경쟁이 치열합니다.

둘째, 그레이스케일 인베스트먼트가 제안한 비트코인 ETF의 제안 금리가 훨씬 높다는 점입니다. 승인되면 그레이 스케일 펀드는 1.5 %의 이자율을 갖게 될 것이라고 월요일 제출에서 회사는 밝혔다.

한편 경쟁사인 비트와이즈는 경쟁사보다 낮은 0.24%(24 베이시스 포인트)의 펀드 금리를 제안하고 있습니다.

BlackRock, VanEck, 프랭클린 템플턴, 피델리티, 그리고 아크 인베스트와 21셰어즈도 모두 40 베이시스 포인트 이하로 금리를 유지할 계획입니다.

미국 증권거래위원회는 수년 동안 그랬던 것처럼 이러한 계획된 펀드에 대해 거부권을 행사할 수 있습니다. 규제 당국은 수요일까지 일련의 현물 비트코인 ETF 제안에 대한 판결을 내릴 것으로 예상됩니다.

그레이스케일의 금리가 이례적인 이유

그레이스케일이 비트코인 현물 ETF를 출시하는 과정은 다른 곳과 약간 달랐습니다. 비트코인을 직접 보유하는 펀드를 출시하려고 했지만, 기존의 주력 상품인 비트코인 신탁 펀드(GBTC)를 ETF 래퍼로 전환하는 방식으로 진행했습니다.

2013년에 출시된 GBTC는 현재 연 2%의 수수료를 받고 있으며, 이미 약 270억 달러의 자산을 관리하고 있습니다.

그레이스케일은 수년 전에 신탁 펀드 환매를 금지했습니다. 투자자들은 유통시장에서 적격 GBTC 주식을 매각할 수 있지만, 최근 몇 년 동안 이 옵션을 고려하는 투자자들은 할인된 가격으로 주식을 매각하는 것을 감수해야 했습니다.

모닝스타의 패시브 전략 연구 책임자인 브라이언 아머는 이 회사가 다시 한 번 "출구 전략이 없는 투자자들을 이용하고 있는 것 같다"고 지적했습니다.

"그레이스케일은 투자자들이 관성이나 장기 투자자들이 ETF로 전환할 경우 높은 세금을 부담스러워하기 때문에 상당히 높은 수수료에도 불구하고 GBTC를 고수할 것이라는 데 베팅하는 것 같습니다."라고 Armour는 말합니다.

그레이스케일이 제안한 1.5%의 수수료는 미국의 잠재적 경쟁자보다 다른 국가의 현물 비트코인 ETF와 더 유사합니다.
예를 들어, 캐나다의 Purpose 비트코인 ETF는 1%의 수수료를 부과하는 반면 호주의 Global X 21Shares 비트코인 ETF는 1.25%의 수수료율을 적용하고 있습니다.

그레이스케일은 미국의 잠재적 경쟁사보다 훨씬 높은 수수료를 책정하고 있음에도 불구하고 여전히 차별화된 포지셔닝을 취하고 있습니다.

회사 대변인은 그레이스케일 비트코인 ETF가 "시장을 선도하는 유동성, 매수-매도 스프레드, 높은 거래량, 10년간의 운용 성공 실적을 갖춘 펀드를 찾는 투자자들에게 어필할 수 있을 것"이라고 언급했습니다.

데이터 회사 VettaFi의 금융 미래학자인 데이브 나딕은 현재 약 270억 달러의 자산에 대해 2%의 수수료를 받고 있는 GBTC가 이 수수료로 5억 달러 이상을 벌어들이고 있다고 지적했습니다. 이 비율을 1.5%로 낮추면 그 수치가 25% 감소할 것이라고 그는 덧붙였습니다.

데이브 나딕은 "수익성이 좋은 이 사업을 포기하고 싶지 않은 사람들이 있다는 사실이 놀랍지 않다"고 말했습니다.

업계 관계자들은 그레이스케일이 향후 1.5%의 수수료를 조정할 가능성이 있다고 지적합니다. 반 뷰렌 캐피털의 파트너인 스콧 존슨은 월요일에 올린 X 게시물에서 "자산 관리 감소를 줄이고 수수료를 유지하는 최적의 균형을 찾으려는 것일 수 있다"고 말했습니다.

GBTC 유출이 임박했나 - 승인된다면?

아머는 투자자들이 0.25%에 살 수 있는 펀드와 동일한 비트코인 노출을 제공하는 ETF에 100 베이시스 포인트를 지불할 필요가 없다고 주장합니다.

아머는 "GBTC가 [NAV]에 근접하게 거래되면 엄청난 자금이 유출될 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. "저는 항상 그레이스케일이 비트코인 현물 ETF를 승인하는 것이 최악의 결과라고 말해왔습니다. 왜냐하면 공개 상환이 가능한 경쟁 시장에서 동일한 수준의 수수료 수입을 창출할 가능성이 낮기 때문입니다."

와이차트닷컴에 따르면 지난 금요일 GBTC의 주식은 순자산 가치 대비 5.6% 할인된 가격에 거래됐다. 그레이 스케일은 신탁이 ETF로 전환이 허용되면 이러한 할인은 대부분 사라질 것이라고 말했다.

나디그는 시간이 지남에 따라 투자자들이 GBTC에서 다른 펀드로 이동할 것으로 예상한다고 말했다.

그는 "이러한 금리 수준에서는 [자산 관리]로 가는 일방통행의 문입니다."라고 덧붙였습니다.