Người sáng lập Three Arrows Capital nói về sàn giao dịch tiền điện tử phá sản mới của mình

Chưa đầy một năm sau khi Three Arrows Capital (3AC) bùng nổ cùng với 2,5 tỷ đô la của khách hàng' money, những người sáng lập quỹ phòng hộ, Su Zhu và Kyle Davies, đã trở lại với một sàn giao dịch tiền điện tử mới, nơi mọi người có thể giao dịch khi tuyên bố phá sản – một lĩnh vực nóng bỏng với tất cả những khó khăn trong ngành.

CácOpen Exchange (OPNX) đã được công bố vào tháng trước , thu được những nụ cười gượng gạo và nhếch mép. Cộng đồng tiền điện tử không phải lúc nào cũng hoài nghi về bộ đôi này. Cho đến khi hệ sinh thái Terra trị giá 60 tỷ đô la sụp đổ vào tháng 4 năm ngoái, họ vẫn được ca ngợi là đấng cứu thế trong số các đồng nghiệp của mình, được quảng cáo là điều hành quỹ phòng hộ nóng nhất và thường được các công ty thương mại và nhà tạo lập thị trường tán thành.

Điều đó đã kết thúc một cách cay đắng khi thị trường sụt giảm vào năm ngoái. Chiến lược giao dịch lâu dài của công ty nhanh chóng bị phá vỡ trong một đống nợ xấu và các khoản vay không có bảo đảm trước khi kết thúc trong một giai đoạn lây lan ảnh hưởng đến một loạt doanh nghiệp tiền điện tử hàng đầu. (Điều đó bao gồm Genesis , có cùng công ty mẹ – Digital Currency Group – với CoinDesk.)

Zhu và Davies đã cố gắng trốn nóng bằng cách đi du lịch đến Singapore. Zhu đã bán bất động sản ở Singapore của mình, trong khi chiếc siêu du thuyền nặng 500 tấn, trị giá 50 triệu đô la được mệnh danh là "Much Wow" đã bị thanh lý sau khi cặp này không theo kịp các khoản thanh toán hàng tháng.

Sau nhiều tháng tương đối im lặng, Davies ngạc nhiênxuất hiện trên CNBC vào tháng 11 . Davies tiết lộ rằng anh ta đang sống ở Bali, một trong bảy quốc gia không có hiệp ước dẫn độ với Hoa Kỳ. Sau đó, Davies lại rút lui, chờ đợi một thời điểm để xuất hiện trở lại với hy vọng nhận thức của công chúng đã thay đổi.

Thời điểm đó đến vào đầu tháng này, khi Davies nói chuyện với CoinDesk từ một văn phòng ở Dubai – một nơi khác có luật dẫn độ lỏng lẻo với Hoa Kỳ – về việc ra mắt OPNX.

Sao chép các tính năng của FTX

Đối với tất cả các vấn đề dẫn đến sự sụp đổ của FTX, sàn giao dịch Sam Bankman-Fried đã cung cấp một loạt các tính năng giúp nó nổi bật so với đám đông. Biên độ danh mục đầu tư đã hồi sinh giao dịch phái sinh tiền điện tử sau trải nghiệm người dùng không mấy hấp dẫn đến từ BitMEX. Nó cho phép các nhà giao dịch nắm giữ một danh mục đầu tư đa dạng trong khi sử dụng giá trị danh nghĩa để giao dịch các hợp đồng tương lai.

Điều này đã được OPNX áp dụng với một điểm khác biệt: Người dùng sẽ có thể sử dụng tuyên bố phá sản làm tài sản thế chấp. Với số lượng lớn các vụ phá sản tiền điện tử trong năm qua, nhu cầu đối với một sản phẩm như vậy dường như sẽ cao. Nhưng làm thế nào nó hoạt động? Điều gì xảy ra khi giao dịch sử dụng tuyên bố phá sản làm tài sản thế chấp được thanh lý?

"Chúng tôi [OPNX] không chấp nhận rủi ro khiếu nại đó," Davies nói với CoinDesk. "Giả sử bạn có yêu cầu bồi thường 100.000 đô la. Bạn chuyển yêu cầu của mình vào SPV [phương tiện có mục đích đặc biệt]. OPNX sau đó mã hóa SPV đó."

SPV sau đó sẽ được thêm vào một loạt các tuyên bố phá sản có liên quan sẽ tạo ra tính thanh khoản trên sổ đặt hàng.

"Nếu yêu cầu giao dịch ở mức 25 xu, bạn có thể bán yêu cầu của mình với giá 25.000 đô la bằng stablecoin và rút tiền. Chúng tôi cũng sẽ có một điểm dừng, đó sẽ là một quỹ lớn muốn mua dưới giá thị trường," Davies nói thêm. "Quỹ có thể đặt giá thầu cho toàn bộ đợt ở mức, giả sử, 20 xu trong trường hợp này, họ có thể giữ nó ở đó trong một tháng, sau đó mỗi tháng điều chỉnh nó trong một phạm vi."

Mọi người có thể sử dụng các tuyên bố phá sản, được định giá dựa trên điểm dừng, làm tài sản thế chấp để giao dịch các sản phẩm phái sinh bitcoin (BTC) hoặc ether (ETH). Nếu một nhà giao dịch bị thanh lý, yêu cầu sau đó sẽ được bán vào sổ đặt hàng, cuối cùng sẽ đạt mức giá chốt chặn. Điểm dừng là một điểm giá cung cấp tính thanh khoản sâu hơn, nhằm ngăn tài sản giảm xuống dưới mức đó.

Một trong những vấn đề cuối cùng đã cản trở FTX là việc để công ty chị em của nó, Alameda Research, trở thành nhà tạo lập thị trường cho các cặp giao dịch khác nhau. Điều này không chỉ tạo ra xung đột lợi ích mà còn dẫn đến việc Alameda có các tham số rủi ro không giới hạn, cuối cùng gây ra thâm hụt tài sản lưu động so với nợ phải trả.

OPNX sẽ không có các nhà tạo lập thị trường nội bộ. Thay vào đó, nó sẽ trả tiền cho các nhà tạo lập thị trường để đảm bảo rằng tất cả các sổ đặt hàng đều duy trì mức thanh khoản có thể đối phó với sự biến động của giao dịch phái sinh tiền điện tử.

Nhìn bề ngoài, OPNX là một ý tưởng mới lạ. Nó có nhu cầu ngay lập tức từ những người đang tìm cách bù đắp khoản lỗ từ các công ty tiền điện tử bị phá sản và nó đã áp dụng một số tính năng giúp FTX trở thành công ty dẫn đầu thị trường. Liệu các nhà đầu tư có đặt niềm tin vào Davies và Zhu hay không vẫn còn phải xem.

Một 'hợp pháp' – mặc dù không được tiết lộ – địa điểm

Bắt đầu trao đổi tiền điện tử trong thị trường năng động hiện tại chắc chắn là một rủi ro. Những cơn gió ngược vĩ mô và một cuộc khủng hoảng ngân hàng mới nổi có khả năng gây ảnh hưởng đến thói quen tiền điện tử của năm nay, nhưng OPNX có kế hoạch triển khai một loạt các giai đoạn sẽ bao gồm mã hóa các tài sản khác như bất động sản và cổ phiếu.

Các hạn chế về quy định sẽ là một rào cản tự nhiên. Davies cho biết OPNX đã nộp đơn xin giấy phép giao dịch chứng khoán được quy định tại một khu vực tài phán hiện chưa được tiết lộ. "Đó là quyền tài phán hợp pháp," Davies nói.

Khi được hỏi liệu Davies và Zhu có thành lập một quỹ phòng hộ hoặc công ty thương mại khác sau khi mọi chuyện lắng xuống sau sự sụp đổ của Three Arrows Capital hay không, Davies tỏ ra rụt rè và phòng thủ.

"Suy nghĩ của tôi lúc này là nếu chúng tôi muốn mọi người đánh giá sản phẩm của mình chứ không phải chúng tôi," anh ấy nói. "Nếu bạn nghĩ về lý do tại sao mọi người tức giận, thì thực ra điều đó không liên quan gì đến tôi. Mọi người tức giận vì thị trường đi xuống. Về phía chúng tôi, chúng tôi không có hành động pháp lý nào ở bất cứ đâu, không có vụ kiện nào cả. Không có gì cả. Vì vậy, rõ ràng họ không tức giận vì bất cứ điều gì. Họ tức giận vì siêu xe đạp đã không xảy ra, có lẽ, tôi không biết. Một cái gì đó như thế, phải không?"