Ngân hàng Thanh toán Quốc tế Giải thích Thao túng Thị trường MEV & Ethereum

“Giá trị khai thác có thể khai thác” hay MEV và các tác động của nó là một trong những bí mật mở của ngành. Và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế gần đây đã đưa ra một tài liệu có tiêu đề “Công cụ khai thác với tư cách là trung gian: giá trị có thể trích xuất và thao túng thị trường trong tiền điện tử và DeFi” để giải thích hiện tượng và những rủi ro mà nó gây ra. Trong đó, họ định nghĩa MEV “là lợi nhuận mà những người khai thác có thể thu được từ các nhà đầu tư khác bằng cách thao túng lựa chọn và trình tự các giao dịch được thêm vào chuỗi khối.”

Bài đọc liên quan |Ubisoft trả lời các game thủ, những gì "họ không hiểu" về NFT và Project Quartz

Bài báo tập trung vào chuỗi khối Ethereum. Thực hành ở đó phổ biến như thế nào? “MEV phổ biến đến mức, đôi khi, cứ 30 giao dịch thì có một giao dịch được thêm vào bởi những người khai thác cho mục đích này.” Wow nó thật là nhiều. Những người khai thác tham gia kiếm được bao nhiêu? “Kể từ năm 2020, tổng MEV đã lên tới ước tính 550–650 triệu USD chỉ trên mạng Ethereum, theo hai ước tính gần đây.” Và hãy nhớ rằng, “những ước tính này chỉ dựa trên các giao thức lớn nhất và do đó có khả năng bị đánh giá thấp.”

Hoạt động vẫn chưa hợp pháp

Đây là lý do tại sao MEV lo lắng cho bạn, “không chỉ lợi nhuận này đến từ chi phí của những người tham gia thị trường khác, mà các giao dịch của người khai thác cũng làm trì hoãn các giao dịch hợp pháp khác.” Tuy nhiên, làm thế nào để hoạt động tạo ra lợi nhuận?  

“Bằng cách thao túng giá thị trường thông qua một lệnh cụ thể – hoặc thậm chí kiểm duyệt – các giao dịch đang chờ xử lý. Bởi vì sổ cái có thể quan sát công khai, nên những hình thức thao túng thị trường này có thể được nhìn thấy, ngay cả khi danh tính cơ bản của những người khai thác hoặc các bên khác được đề cập là không xác định.”

Trong một chuỗi khối lành mạnh hơn, “về lý thuyết, những người khai thác chỉ nên chọn và đặt hàng các giao dịch dựa trên phí.” Không phải trong trường hợp này, mặc dù. Nó đơn giản như thế này, “một số người dùng khác nhau thực hiện các giao dịch mua và bán trong mempool và người khai thác có thể chọn các đơn đặt hàng để đưa vào khối này.” Theo mô hình này, “các giao dịch không được đặt hàng dựa trên phí, mà dựa trên cơ hội lợi nhuận mà chúng tạo ra cho người khai thác.”

Nếu điều này nghe có vẻ khủng khiếp và phá hủy niềm tin của bạn vào hệ thống, thì đó là bởi vì nó đang như vậy và nó nên như vậy. Tuy nhiên, nó vẫn chưa phải là bất hợp pháp. Đây là cách nó hoạt động:

“MEV do đó có thể giống với hoạt động chạy trước bất hợp pháp của các nhà môi giới trong các thị trường truyền thống: nếu một người khai thác quan sát thấy một giao dịch lớn đang chờ xử lý trong mempool sẽ làm thay đổi đáng kể giá thị trường, thì họ có thể thêm một giao dịch mua hoặc bán tương ứng ngay trước giao dịch lớn này, từ đó thu lợi nhuận từ sự thay đổi giá”

Toàn bộ điều này có hợp pháp không? Không hoàn toàn, nhưng, nó cũng không hẳn là bất hợp pháp. 

Biểu đồ giá ETH ngày 17/06/2022 trên FTX | Nguồn: ETH/USD trênTradingView.com

Vấn đề với MEV

Trước hết, “có một số câu hỏi mở về việc liệu quy định hiện hành về giao dịch nội gián có được chuyển trực tiếp sang MEV hay không”. Tại sao vậy? Bởi vì, “trái ngược với các thị trường truyền thống, bất kỳ ai tham gia vào một hệ sinh thái như vậy về cơ bản đều chấp nhận các quy tắc được mã hóa trong giao thức của nó”. Nếu mã là luật, thì MEV không phải là vấn đề.

Tuy nhiên, mã có thể là luật đối với người dùng. Khi nói đến các cơ quan chức năng, BIS cho rằng “các cơ quan quản lý trên toàn thế giới cần xác định xem việc khai thác giá trị của những người khai thác có cấu thành hoạt động bất hợp pháp hay không. Ở hầu hết các khu vực pháp lý, các hoạt động như chạy trước được coi là bất hợp pháp. Tại thời điểm viết bài, “bot” khai thác MEV hiện đang hoạt động trên các sàn giao dịch phi tập trung khác nhau.”

Bài đọc liên quan |Cambridge hợp tác với IMF và BIS để khởi động dự án nghiên cứu tiền điện tử

Bên cạnh đó, BIS cho rằng “MEV cũng đặt ra một vấn đề nghiêm trọng đối với chính ngành, vì nó mâu thuẫn với ý tưởng phân cấp.” Làm thế nào để nó làm điều đó, BIS? “Mặc dù quản trị phi tập trung của các chuỗi khối có thể hữu ích trong một số cài đặt có độ tin cậy thấp, nhưng nó gây ra chi phí đáng kể cho người dùng và về mặt hiệu quả phân bổ.” Chà, có lẽ các chuỗi khối hỗ trợ hợp đồng thông minh là như vậy. Điều này không liên quan đến bitcoin. 

Giải pháp BIS là gì? Họ đặt ra rằng “MEV và các vấn đề liên quan có thể được giải quyết bằng công nghệ sổ cái phân tán được phép, dựa trên mạng lưới các trung gian đáng tin cậy có danh tính công khai.” Đợi đã, CÁI GÌ? Hệ thống truyền thống được cho phép và danh tính được công khai, tại sao bạn lại tạo lại nó với một chuỗi khối không hiệu quả được gắn vào nó? 

Hình ảnh nổi bật củaRudy và Peter Skitterians  từPixabay | Biểu đồ theoChế độ xem giao dịch