Người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ hai thử nghiệm suy nghĩ về cách đánh giá liệu một stablecoin thuật toán có bền vững hay không.
Nhận xét của Buterin được đưa ra trong bối cảnh sự sụp đổ gần đây của hệ sinh thái Terra (LUNA) và stablecoin thuật toán của nó, TerraUSD (UST), gây thiệt hại hàng tỷ đô la.
Trong một bài đăng trên blog vào ngày 25 tháng 5, Buterin lưu ý rằng việc tăng cường giám sát tiền điện tử và DeFi kể từ sự cố của Terra là “rất đáng hoan nghênh”, nhưng cảnh báo không nên bỏ qua hoàn toàn tất cả các stablecoin thuật toán.
Ông nói: “Điều chúng tôi cần không phải là hỗ trợ stablecoin hay ngày tận thế của stablecoin, mà là sự trở lại với tư duy dựa trên nguyên tắc.
“Mặc dù có rất nhiều stablecoin tự động có sai sót cơ bản trong thiết kế và cuối cùng sẽ sụp đổ, nhưng có rất nhiều stablecoin có thể tồn tại trên lý thuyết nhưng với số tiền đặt cược cao, và có rất nhiều stablecoin rất tốt về lý thuyết và đã hoạt động hiệu quả. trong thực tế đã vượt qua thử thách khắc nghiệt của môi trường thị trường tiền điện tử.”
Bài đăng trên blog của ông tập trung vào RAI stablecoin của Reflexer được thế chấp hoàn toàn bằng ETH. khoảng giá mục tiêu.
Buterin cho biết, nó “đại diện cho ‘loại lý tưởng’ thuần túy của các stablecoin tự động được thế chấp và cấu trúc của nó cũng mang đến cho người dùng cơ hội rút thanh khoản bằng ETH tại thời điểm niềm tin vào stablecoin giảm mạnh.
Người đồng sáng lập ethereum đã đưa ra hai thử nghiệm suy nghĩ để xác định xem các stablecoin theo thuật toán có "thực sự ổn định" hay không.
1: Tiền tệ ổn định có thể được giảm xuống 0 người dùng một cách "bình tĩnh" không?
Theo quan điểm của Buterin, nếu hoạt động thị trường của một dự án stablecoin “giảm xuống gần bằng 0”, thì người dùng sẽ có thể trích xuất giá trị hợp lý của tính thanh khoản của họ từ tài sản.
Buterin nhấn mạnh rằng UST không phù hợp với tham số này vì trong cấu trúc của nó, LUNA (hay volcoin theo cách gọi của anh ấy) cần duy trì giá và nhu cầu của người dùng để duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ. Nếu điều ngược lại xảy ra, gần như không thể tránh khỏi sự sụp đổ cho cả hai tài sản.
"Đầu tiên, giá volcoin giảm. Sau đó, các stablecoin bắt đầu dao động. Hệ thống đã cố gắng hỗ trợ nhu cầu về stablecoin bằng cách phát hành thêm volcoin. Do thiếu niềm tin vào hệ thống và ít người mua hơn, giá volcoin giảm nhanh chóng .Cuối cùng, một khi giá của volcoin gần bằng 0 và stablecoin sẽ sụp đổ.”
Ngược lại, vì RAI được hỗ trợ bởi ETH, Buterin tin rằng việc giảm niềm tin vào stablecoin sẽ không dẫn đến vòng phản hồi tiêu cực giữa hai tài sản, dẫn đến sự sụp đổ rộng hơn và ít có khả năng xảy ra hơn. Trong khi đó, người dùng vẫn có thể đổi RAI lấy ETH bị khóa trong các kho tiền hỗ trợ stablecoin và cơ chế cho vay của nó.
2: Tùy chọn lãi suất âm là bắt buộc
Buterin cũng tin rằng khả năng các stablecoin thuật toán đạt được lãi suất âm là rất quan trọng khi theo dõi “rổ tài sản, chỉ số giá tiêu dùng hoặc một số công thức phức tạp tùy ý” tăng trưởng 20% mỗi năm.
"Rõ ràng, không có khoản đầu tư thực sự nào đạt được mức lợi nhuận gần 20% một năm và hoàn toàn không có khoản đầu tư thực sự nào tăng trưởng 4% một năm mãi mãi. Nhưng nếu bạn thử, điều gì sẽ xảy ra?", ông nói.
Ông nói, chỉ có hai kết quả trong trường hợp này, hoặc là dự án “tính phí cho những người nắm giữ một số loại lãi suất âm mà về cơ bản sẽ loại bỏ tốc độ tăng trưởng bằng đồng đô la trong chỉ số.”
Hoặc "nó đã trở thành một kế hoạch Ponzi, mang lại cho những người nắm giữ stablecoin lợi nhuận đáng kinh ngạc trong một thời gian, cho đến một ngày nó đột ngột sụp đổ."
Buterin kết luận bằng cách chỉ ra rằng chỉ vì một stablecoin thuật toán có thể xử lý các tình huống trên, điều đó không có nghĩa là nó “an toàn”.
"Nó vẫn có thể dễ bị tổn thương vì những lý do khác (chẳng hạn như tỷ lệ tài sản thế chấp không đủ), hoặc có lỗi hoặc lỗ hổng quản trị. Nhưng độ bền ở trạng thái ổn định và trường hợp cạnh phải luôn là một trong những điều đầu tiên chúng tôi kiểm tra."
Anais
