Giải thích toàn cảnh hiện trạng của hệ sinh thái Solana DEX Raydium

Tác giả: 0xkyle; Trình biên dịch: Felix, PANews

Tổng quan

Cho đến nay, chu kỳ 2024 đã chứng kiến ​​​​sự thống trị của Solana, với câu chuyện chính của chu kỳ này là Memecoin, được tạo ra trên Solana. Về mặt giá cả, Solana cũng là blockchain L1 hoạt động tốt nhất, tăng khoảng 680% tính đến thời điểm hiện tại. Trong khi memecoin và Solana có mối liên hệ sâu sắc với nhau, Solana thường thu hút sự quan tâm như một hệ sinh thái kể từ khi hồi sinh vào năm 2023 và hệ sinh thái của nó đã phát triển mạnh mẽ, với Drift (Perp-DEX), Jito (Liquid Stake), Giao thức Jupiter như (DEX-Aggregator ) có token trị giá hàng tỷ đô la và Solana có nhiều địa chỉ hoạt động và giao dịch hàng ngày hơn tất cả các chuỗi khác.

DEX Raydium hàng đầu của Hệ sinh thái Solana là cốt lõi của hệ sinh thái thịnh vượng này. Câu nói cổ “Trong cơn sốt vàng, hãy bán xẻng” giải thích một cách hoàn hảo quan điểm của Raydium: tăng cường tính thanh khoản và giao dịch đã thúc đẩy cơn sốt memecoin. Hưởng lợi từ lưu lượng giao dịch memecoin và hoạt động DeFi rộng hơn, Raydium đã củng cố vị thế của mình như một phần cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Solana.

Bài viết này nhằm mục đích sử dụng cách tiếp cận dựa trên dữ liệu và cách tiếp cận theo nguyên tắc đầu tiên để phá bỏ vị thế của Raydium trong hệ sinh thái Solana.

Giới thiệu về Raydium

Ra mắt vào năm 2021, Raydium là công cụ tạo lập thị trường tự động dựa trên Solana ( AMM), cho phép tạo nhóm không cần cấp phép, tốc độ giao dịch nhanh như chớp và các cách kiếm doanh thu. Điểm khác biệt chính của Raydium là cấu trúc: Raydium là AMM đầu tiên trên Solana và ra mắt AMM lai tương thích đơn hàng đầu tiên trong DeFi.

Khi Raydium ra mắt, nó đã áp dụng mô hình AMM lai cho phép chia sẻ thanh khoản nhóm nhàn rỗi với các lệnh giới hạn trung tâm, trong khi các DEX thông thường vào thời điểm đó chỉ có thể Truy cập thanh khoản trong hồ bơi của riêng bạn. Điều này có nghĩa là tính thanh khoản của Raydium cũng tạo ra thị trường cho OpenBook, có thể được giao dịch trên bất kỳ GUI OpenBook DEX nào.

Mặc dù đây là điểm khác biệt lớn ban đầu nhưng tính năng này sau đó đã bị tắt. Raydium hiện cung cấp ba loại nhóm khác nhau, đó là:

• Nhóm AMM tiêu chuẩn (AMM v4) , tên chính thức là AMM lai

• Constant Product Exchange Pool (CPMM), hỗ trợ Token 2022

• Nhóm thanh khoản tập trung (CLMM)

Dành cho mỗi lần quy đổi xảy ra trên Raydium phải chịu một khoản phí nhỏ dựa trên loại nhóm cụ thể và mức phí nhóm. Khoản phí này được chia thành hai phần để khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản, mua lại RAY và kho bạc.

Phần sau ghi lại phí giao dịch, phí tạo nhóm khai thác và phí giao thức của các nhóm khai thác khác nhau trên Raydium. Dưới đây là mô tả ngắn gọn về ý nghĩa của từng thuật ngữ và mức phí tương ứng:

• Giao dịch phí là phí được tính cho người giao dịch trong các giao dịch Hoán đổi

• Phí mua lại là phí giao dịch cần thiết để mua lại mã thông báo Raydium Tỷ lệ phần trăm

• p>

• Phí quản lý tiền là phần trăm phí giao dịch được phân bổ cho việc quản lý tiền

• < p style= "text-align: left;">Phí tạo nhóm là một khoản phí được thu khi một nhóm được tạo và được thiết kế để ngăn chặn thư rác trong nhóm. Phí tạo nhóm được kiểm soát bởi multisig giao thức và được dành riêng cho chi phí cơ sở hạ tầng giao thức.

Tổng quan về DEX sinh thái Solana

Hình 2: TVL của Solana trong DEX

Phần trên chủ yếu phân tích nguyên lý hoạt động của Raydium và phần sau đây đánh giá hiệu suất của Raydium ở vị trí Solana DEX trên thực địa. Khỏi phải nói Solana đã thành công lọt vào top L1 ở chu kỳ 2024. TVL của Solana đứng thứ ba, sau Tron (thứ hai) và Ethereum (thứ nhất).

p>

Hình 3: Địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày, khối lượng giao dịch TVL và DEX 

Solana tiếp tục thống trị về số liệu hoạt động của người dùng, chẳng hạn như địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày và khối lượng giao dịch DEX. Hoạt động gia tăng trên Solana và tính thanh khoản của token có thể là do một số yếu tố: Cơn sốt memecoin trên Solana. Khả năng thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp của Solana, cùng với trải nghiệm người dùng mượt mà của DApps, đã thúc đẩy sự tăng trưởng và thịnh vượng của các giao dịch trên chuỗi. Với các token như $BONK và $WIF đạt mức vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la và sự xuất hiện của Pump.fun. Là một nền tảng xuất bản memecoin, Solana thực sự đã trở thành nền tảng cho các giao dịch memecoin.

Solana là L1 được sử dụng nhiều nhất trong chu kỳ này cho đến nay và tiếp tục thống trị về hoạt động giao dịch. Là người hưởng lợi trực tiếp từ hoạt động gia tăng, điều này có nghĩa là DEX trên Solana đang hoạt động rất tốt - nhiều nhà giao dịch hơn đồng nghĩa với nhiều phí hơn, đồng nghĩa với việc nhiều doanh thu hơn cho giao thức. Tuy nhiên, ngay cả trong số các DEX, Raydium đã cố gắng chiếm được thị phần đáng kể, như thể hiện trong hình bên dưới:

Hình 4: Thị phần về khối lượng giao dịch DEX sinh thái Solana trên nhiều DEX khác nhau

Raydium đứng đầu trong số Solana DEX và khối lượng giao dịch của nó đứng đầu trong số tất cả các Solana DEX. Cao nhất trong số đó, chiếm 60,7% tổng khối lượng giao dịch của Solana DEX. Đó là bởi vì Raydium cho phép thực hiện tất cả các loại hoạt động trên đó – từ memecoin đến stablecoin.

Một cách mà Raydium đạt được điều này là cung cấp cho người tạo nhóm và nhà cung cấp thanh khoản nhiều tùy chọn khi tạo thị trường mới. Người dùng có thể chọn nhóm sản phẩm cố định để khám phá giá ở lần ra mắt đầu tiên hoặc chọn phạm vi hẹp hơn cho LP trong nhóm thanh khoản tập trung: cho phép khám phá giá ban đầu trên Raydium, trong khi SOL-USDC, Stable Coin, LST và các thị trường khác vẫn còn cạnh tranh.

p>

Hình 5: Thanh khoản Solana DEX

Điểm mấu chốt là Raydium vẫn là DEX có tính thanh khoản cao nhất. Điều đáng chú ý là giao dịch thường liên quan đến vấn đề kinh tế theo quy mô, vì các nhà giao dịch đổ xô đến các sàn giao dịch có tính thanh khoản cao nhất để tránh trượt giá trong giao dịch của họ. Thanh khoản tạo ra tính thanh khoản: Khi DEX lớn nhất thu hút được nhiều nhà giao dịch nhất, nó sẽ trở thành bánh đà tích cực, thu hút LP và cho phép họ kiếm tiền từ phí, từ đó thu hút nhiều nhà giao dịch mong muốn tránh trượt giá hơn.

Tính thanh khoản thường là yếu tố bị bỏ qua khi so sánh các DEX, nhưng lại rất quan trọng khi đánh giá các DEX hoạt động tốt nhất (Đặc biệt là khi xem xét các nhà giao dịch trên Solana giao dịch memecoin). Sự phân tán thanh khoản giữa các DEX khác nhau có thể dẫn đến trải nghiệm người dùng kém và việc mua các memecoin khác nhau giữa các DEX khác nhau mỗi lần có thể dẫn đến sự không hài lòng.

Mối quan hệ giữa Memecoin và Raydium

Sự phổ biến của Raydium cũng có thể là do memecoin Về sự hồi sinh của Solana, cụ thể là Pump.fun, một nền tảng phát hành memecoin đã thu được hơn 100 triệu USD phí kể từ khi thành lập vào đầu năm nay.

Memecoin của Pump.fun có kết nối trực tiếp với Raydium và khi mã thông báo được phát hành trên Pump.fun đạt mức vốn hóa thị trường là 69.000 USD, Pump.fun sẽ tự động đạt 12.000 USD giá trị thanh khoản được gửi vào Raydium. Tiếp tục quan điểm trước đó về tính thanh khoản, điều này có nghĩa là Raydium thực sự là nền tảng thanh khoản cao nhất để giao dịch memecoin. Giống như một chu kỳ tích cực, Pump.fun kết hợp với Raydium—> memecoin được phát hành ở đó—> mọi người giao dịch ở đó—> nhận được thanh khoản—> nhiều memecoin hơn được phát hành ở đó—> .

p>

Hình 6: Số lượng token được tạo bởi Pump.Fun trên DEX< /span>

Do đó, Pump.fun được quy cho Raydium và gần như hơn 90% memecoin do Pump.fun tạo ra được giao dịch trên Raydium. Cũng giống như các trung tâm mua sắm trong thành phố, Raydium là “trung tâm mua sắm” lớn nhất trên Solana. Hầu hết mọi người sẽ đến Raydium để “mua sắm” và hầu hết các “doanh nghiệp” (token) đều muốn “mở cửa hàng” ở đó.

p>

Hình 7. Khối lượng giao dịch của cặp mã thông báo DEX trên Solana và khối lượng giao dịch của cặp mã thông báo trên Raydium

Hình 8: Khối lượng giao dịch Raydium theo loại token

Điều đáng chú ý là mặc dù Pump.fun dựa vào Raydium, nhưng thực tế không phải vậy. Trên thực tế, theo Hình 8, ba cặp token có khối lượng giao dịch lớn nhất trong 30 ngày qua là SOL-USDT/USDC, chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch. (Lưu ý: Hai cặp SOL-USDC là hai nhóm khác nhau có cấu trúc phí khác nhau).

Điều này cũng được xác nhận trong Hình 7 và 9, trong đó Hình 7 cho thấy SOL-USDC vượt xa tất cả các cặp DEX khác về khối lượng giao dịch. Hình 7 biểu thị khối lượng giao dịch của tất cả DEX và nó vẫn cho thấy khối lượng giao dịch của toàn bộ hệ sinh thái không nhất thiết chỉ do memecoin điều khiển. Hình 9 cho thấy thêm khối lượng giao dịch của Raydium theo loại mã thông báo. Có thể thấy “bản địa” chiếm thị phần lớn nhất, vượt 70%. Vì vậy, mặc dù memecoin là một phần quan trọng của Raydium nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện.

p>

Hình 9: Doanh thu của PumpFun

< pre style="text-align: center; ">Hình 10: Doanh thu Raydium

Nói như vậy, tính biến động của memecoin Các nhóm rất cao, biến động thường tính phí cao hơn. Vì vậy, mặc dù memecoin có thể không đóng góp nhiều như Solana pool về khối lượng giao dịch, nhưng nó đóng góp đáng kể vào doanh thu và phí của Raydium. Điều này có thể được nhìn thấy từ tình hình vào tháng 9, vì memecoin là một tài sản có tính chu kỳ và trong thời điểm “điều kiện thị trường tồi tệ”, hiệu suất của nó có xu hướng thấp hơn đáng kể so với dự kiến ​​do khẩu vị rủi ro suy yếu. Sau đó, doanh thu của Pump.Fun giảm 67% từ mức trung bình 800.000 USD mỗi ngày trong tháng 7/tháng 8 xuống còn khoảng 350.000 USD trong tháng 9;

p>

Hình 11: Raydium TVL

Nhưng giống như phần còn lại của ngành công nghiệp tiền điện tử, ngành này có tính chu kỳ cao và việc thấy các chỉ số sụt giảm trong thị trường giá xuống khi rủi ro giảm bớt là điều bình thường. Thay vào đó, hãy coi TVL như thước đo khả năng cải thiện nghịch cảnh thực sự của một giao thức. Mặc dù doanh thu có tính chu kỳ cao, tăng giảm khi các nhà đầu cơ đến hoặc rời đi, TVL là thước đo đo lường tính bền vững của DEX và cách nó đứng vững trước thử thách của thời gian. TVL tương tự như "tỷ lệ lấp đầy" của một trung tâm mua sắm. Tỷ lệ lấp đầy của các cửa hàng có thể thay đổi theo mùa, giống như trên thực tế. Chỉ cần tỷ lệ lấp đầy của trung tâm thương mại cao hơn mức trung bình thì có thể coi là thành công.

Tương tự như một trung tâm mua sắm đông đúc, TVL của Raydium vẫn ổn định theo thời gian, cho thấy rằng mặc dù doanh thu có thể dao động theo giá thị trường và tâm lý, nhưng nó đã chứng minh được khả năng trở thành sản phẩm chính của hệ sinh thái Solana và trở thành DEX tốt nhất và thanh khoản nhất trên Solana. Vì vậy, mặc dù memecoin đóng góp một phần vào doanh thu của nó nhưng khối lượng giao dịch memecoin không phải lúc nào cũng giống nhau và thanh khoản vẫn chảy vào Raydium bất kể điều kiện thị trường.

Raydium và các bộ tổng hợp

Hình 12: Nguồn giao dịch Solana DEX

Mặc dù Sao Mộc và Raydium không cạnh tranh trực tiếp nhưng Sao Mộc là đơn vị tổng hợp chính trong hệ sinh thái Solana, bao gồm cả The con đường hiệu quả nhất để giao dịch trên nhiều DEX bao gồm cả Raydium. Về cơ bản, Jupiter đóng vai trò là một nền tảng siêu cấp đảm bảo người dùng nhận được mức giá tốt nhất bằng cách tìm nguồn thanh khoản từ nhiều DEX khác nhau như Orca, Phoenix, Raydium, v.v. Mặt khác, Raydium đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản và hỗ trợ nhiều giao dịch của Sao Mộc bằng cách cung cấp nhóm thanh khoản sâu cho các mã thông báo dựa trên Solana.

p>

Hình 13: Khối lượng giao dịch Jupiter AMM trong 24 giờ

Trong khi hai giao thức tương đương nhau, tỷ trọng khối lượng giao dịch tự nhiên do Raydium trực tiếp tạo ra đang tăng dần, trong khi tỷ trọng của Jupiter đang giảm dần. Đồng thời, Raydium chiếm gần 50% tổng khối lượng giao dịch lệnh chờ xử lý trên Sao Mộc.

Điều này cho thấy Raydium đã xây dựng thành công một nền tảng mạnh mẽ và tự cung tự cấp hơn, có thể thu hút người dùng trực tiếp thay vì dựa vào các công cụ tổng hợp của bên thứ ba như Jupiter.

Khối lượng giao dịch trực tiếp tăng lên cho thấy các nhà giao dịch đang khám phá những lợi ích khi làm việc với Raydium khi người dùng tìm kiếm trải nghiệm DeFi hiệu quả và toàn diện nhất mà không cần thông qua công cụ tổng hợp. Giá trị của giao diện gốc và tương tác nhóm thanh khoản. Cuối cùng, xu hướng này nêu bật khả năng của Raydium với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản trong hệ sinh thái Solana.

Raydium vs. The World

Cuối cùng, đây là bảng so sánh được xây dựng cho Raydium bằng cách sử dụng Bảng plugin Artemis so sánh các DEX khác trên Solana, bao gồm cả các công cụ tổng hợp.

p>

Hình 14: Raydium và Solana DEX

< p style="text-align:center">

Hình 15: Raydium và DEX phổ biến

Trong Hình 13, Raydium được so sánh với các DEX phổ biến nhất trên Solana, cụ thể là Orca, Meteora và Lifinity, cùng nhau chiếm 90% tổng khối lượng Solana DEX. Sao Mộc cũng được liệt kê như một tập hợp. Meteora không có token nhưng được đưa vào để dễ so sánh.

Bạn có thể thấy rằng trong số tất cả các DEX, Raydium có MC/Phí và FDV/Phí thấp nhất. Raydium cũng có số lượng người dùng hoạt động hàng ngày lớn nhất và TVL của tất cả các DEX khác thấp hơn Raydium hơn 80% — ngoại trừ Sao Mộc.

Trong Hình 14, Raydium được so sánh với các DEX truyền thống khác trên các chuỗi khác. Khối lượng giao dịch DEX hàng năm của Raydium cao hơn gấp đôi so với Aerodrome, nhưng tỷ lệ MC/Thu nhập của nó thấp hơn.

Mã thông báo Raydium

Tính kinh tế của mã thông báo Raydium như sau:

< p style ="text-align:center">

< p style ="text-align: left;">Lưu ý: Các đội và hạt giống (25,9% tổng số) bị khóa hoàn toàn trong 12 tháng đầu tiên sau TGE và được mở khóa tuyến tính hàng ngày trong các tháng 13 - 36. Quá trình kiểm tra kết thúc vào ngày 21 tháng 2 năm 2024.

Mã thông báo Raydium có nhiều trường hợp sử dụng: chủ sở hữu $RAY có thể đặt cược mã thông báo để nhận thêm $RAY. Quan trọng nhất, $RAY là phần thưởng khai thác được sử dụng để thu hút các nhà cung cấp thanh khoản tham gia Raydium, do đó làm tăng độ sâu của nhóm thanh khoản. Mặc dù mã thông báo Raydium không phải là mã thông báo quản trị nhưng các phương pháp quản trị đang được phát triển.

Mặc dù việc phát hành token không được thị trường ưa chuộng sau mùa hè DeFi, nhưng tỷ lệ lạm phát hàng năm của Raydium là cực kỳ thấp và hoạt động mua lại hàng năm của nó là tốt nhất trong DeFi một trong những token. Số lượng phát hành hàng năm hiện xấp xỉ 1,9 triệu RAY, trong đó số cổ phần RAY chiếm 1,65 triệu trong tổng số lượng phát hành, không đáng kể so với khối lượng phát hành của các DEX phổ biến khác vào thời kỳ đỉnh cao. Ở mức giá hiện tại, RAY phát hành RAY trị giá khoảng 5,1 triệu USD hàng năm. Rất thấp so với Uniswap, có mức phát hành hàng ngày là 1,45 triệu USD trước khi được mở khóa hoàn toàn và 529,25 triệu USD mỗi năm.

Một khoản phí giao dịch nhỏ được tính cho mỗi lần quy đổi trong mỗi nhóm trên Raydium. Như đã nêu trong tài liệu, “Phí này được phân chia giữa các nhà cung cấp thanh khoản được khuyến khích, hoạt động mua lại RAY và kho bạc, dựa trên mức phí cụ thể của nhóm nhất định. Tóm lại, 12% trong tổng số phí giao dịch không phụ thuộc vào mức phí nhất định. pool. Dùng để mua lại RAY".

p>

Hình 16: Khối lượng giao dịch tích lũy Raydium

< p style="text-align:center">

Hình 17: Dữ liệu mua lại Raydium

Khối lượng giao dịch tích lũy của Raydium vượt quá 300 tỷ đô la Mỹ, mua lại thành công khoảng 38 triệu mã thông báo RAY, tương đương giá trị 52 triệu đô la Mỹ. Chương trình mua lại của Raydium là chương trình sáng giá nhất trong số tất cả các dự án DeFi, giúp đưa Raydium lên hàng đầu trong tất cả các DEX của Solana.

Trường hợp của Raydium

Nói tóm lại, Raydium về cơ bản vượt trội hơn tất cả các DEX trên Solana, Và được định vị để thành công khi Solana tiếp tục phát triển. Raydium đã có sự tăng trưởng trong năm qua và dường như nó sẽ không dừng lại sớm khi cơn sốt memecoin tiếp tục, với cơn sốt memecoin mới nhất xung quanh trí tuệ nhân tạo (như $ GOAT).

Là nhà cung cấp thanh khoản chính và AMM trên Solana, vị trí độc tôn của Raydium mang lại cho công ty lợi thế chiến lược trong việc giành thị phần từ các xu hướng mới nổi. Quan trọng nhất, cam kết của Raydium đối với sự đổi mới và tăng trưởng hệ sinh thái được thể hiện qua việc nâng cấp thường xuyên, khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản và sự tham gia tích cực với cộng đồng. Những yếu tố này chứng minh rằng Raydium không chỉ sẵn sàng thích ứng với môi trường DeFi đang thay đổi mà còn dẫn đầu về DeFi.