Bitcoin: chuẩn mực cho thanh khoản toàn cầu

Tác giả: Sam Callahan, Lyn Alden Biên soạn: Block Unicorn

Tóm tắt

• Trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng nhất định nào, Bitcoin di chuyển theo một trong hai hướng 83% theo thời gian phù hợp với tính thanh khoản toàn cầu, tỷ lệ này cao hơn bất kỳ loại tài sản lớn nào khác, khiến nó trở thành một chỉ báo mạnh mẽ về điều kiện thanh khoản.

• Bitcoin có mối tương quan cao với tính thanh khoản toàn cầu Cao, nhưng không tránh khỏi những sai lệch ngắn hạn do các sự kiện đặc biệt hoặc động lực thị trường nội bộ gây ra, đặc biệt là trong các giai đoạn định giá cực cao.

• Kết nối các điều kiện thanh khoản toàn cầu với các số liệu Định giá chuỗi Bitcoin kết hợp cung cấp sự hiểu biết chi tiết hơn về chu kỳ Bitcoin, giúp các nhà đầu tư xác định thời điểm khi động lực thị trường nội bộ có thể tạm thời tách Bitcoin khỏi xu hướng thanh khoản.  

Giới thiệu

Dành cho những nhà đầu tư muốn tăng lợi nhuận và quản lý rủi ro hiệu quả. việc hiểu giá tài sản thay đổi như thế nào khi thanh khoản toàn cầu thay đổi trở nên quan trọng. Trên thị trường ngày nay, giá tài sản ngày càng bị ảnh hưởng bởi các chính sách của ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến điều kiện thanh khoản. Các nguyên tắc cơ bản không còn là động lực chính của giá tài sản.

Điều này đặc biệt đúng kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC). Kể từ đó, những chính sách tiền tệ độc đáo này ngày càng trở thành động lực chi phối giá tài sản. Các ngân hàng trung ương đã sử dụng đòn bẩy thanh khoản để biến thị trường thành một giao dịch lớn, và các ngân hàng trung ương đã trở thành, như nhà kinh tế học Mohamed El-Elrian nói, “trò chơi duy nhất trong thị trấn”.

Stanley Druckenmiller lặp lại quan điểm đó khi nói: "Thu nhập không thúc đẩy thị trường nói chung, mà chính là Fed. Ủy ban...theo dõi các ngân hàng trung ương và xem xét những thay đổi về tính thanh khoản...hầu hết mọi người trên thị trường đang tìm kiếm thu nhập và các chỉ số thường xuyên về những gì sẽ tác động đến thị trường."

Điều này đặc biệt rõ ràng khi chúng tôi kiểm tra mức độ chặt chẽ của S&P 500 sau GFC.

Giải thích về biểu đồ trên xuất phát từ cung và cầu đơn giản. Nếu có nhiều tiền hơn để mua thứ gì đó, cho dù đó là cổ phiếu, trái phiếu, vàng hay Bitcoin, giá của những tài sản đó thường sẽ tăng. Kể từ năm 2008, các ngân hàng trung ương đã bơm thêm tiền pháp định vào hệ thống tài chính và giá tài sản cũng có phản ứng tương ứng. Nói cách khác, lạm phát tiền tệ làm tăng lạm phát giá tài sản.

Trong bối cảnh đó, điều quan trọng là các nhà đầu tư phải hiểu cách đo lường tính thanh khoản toàn cầu và cách các tài sản khác nhau phản ứng với những thay đổi trong điều kiện thanh khoản để điều hướng tốt hơn các thị trường định hướng thanh khoản này .

Cách đo lường tính thanh khoản toàn cầu

Đo lường tính thanh khoản toàn cầu Ở đó Có nhiều cách để thực hiện điều này, nhưng trong phân tích này, chúng tôi sẽ sử dụng M2 toàn cầu - thước đo rộng rãi về cung tiền bao gồm tiền tệ vật chất, tài khoản séc, tiền gửi tiết kiệm, chứng khoán thị trường tiền tệ và các hình thức tiền mặt dễ tiếp cận khác.

Bitcoin Magazine Pro cung cấp thước đo M2 toàn cầu tổng hợp dữ liệu từ tám nền kinh tế lớn nhất: Hoa Kỳ, Trung Quốc, Khu vực đồng Euro và Vương quốc Anh, Nhật Bản. , Canada, Nga và Úc. Nó là một thước đo tốt về tính thanh khoản toàn cầu vì nó phản ánh tổng lượng tiền sẵn có để tiêu dùng, đầu tư và vay trên toàn thế giới. Một cách khác để nghĩ về nó là thước đo tổng lượng tạo ra tín dụng và việc in tiền của ngân hàng trung ương trong nền kinh tế. chỉ số tổng thể nền kinh tế toàn cầu.

Một sắc thái ở đây là M2 toàn cầu được tính bằng đô la Mỹ. Lyn Alden giải thích tại sao điều này lại quan trọng trong bài viết trước:

Lý do tại sao mệnh giá đô la lại quan trọng là vì đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu và do đó là đơn vị chính để tính toán thương mại toàn cầu, hợp đồng toàn cầu và nợ toàn cầu. Khi đồng đô la mạnh lên, nợ của các nước sẽ cứng lại. Khi đồng đô la suy yếu, nợ của các nước cũng yếu đi. Tiền rộng toàn cầu tính bằng đô la Mỹ giống như một thước đo quan trọng của tính thanh khoản thế giới. Đơn vị tiền pháp định được tạo ra nhanh như thế nào? Đồng đô la Mỹ mạnh như thế nào so với các thị trường tiền tệ toàn cầu khác?

Khi M2 toàn cầu được tính bằng đô la Mỹ, nó phản ánh cả sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ và tốc độ tạo tín dụng, khiến nó trở thành một thước đo Một chỉ báo đáng tin cậy về điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Mặc dù có nhiều cách khác để đo lường tính thanh khoản toàn cầu (chẳng hạn như xem xét nợ chính phủ ngắn hạn hoặc thị trường hoán đổi ngoại hối toàn cầu), trong phần còn lại của bài viết này, Khi bạn đọc "thanh khoản toàn cầu" hãy hiểu nó là "M2 toàn cầu".

Tại sao Bitcoin có thể là chỉ báo thanh khoản thuần túy nhất

One ​​tài sản cho thấy mối tương quan chặt chẽ với tính thanh khoản toàn cầu trong những năm qua là Bitcoin. Bitcoin có xu hướng phát triển mạnh khi thanh khoản toàn cầu mở rộng. Ngược lại, khi thanh khoản giảm, Bitcoin có xu hướng bị ảnh hưởng. Động lực này đã khiến một số người gọi Bitcoin là “chuông thanh khoản”.

Biểu đồ bên dưới cho thấy rõ ràng giá Bitcoin theo dõi những thay đổi về thanh khoản toàn cầu như thế nào.

Tương tự, việc so sánh sự thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm của Bitcoin và thanh khoản toàn cầu cũng nhấn mạnh rằng cả hai dường như di chuyển song song, với việc giá Bitcoin tăng khi thanh khoản tăng và giá Bitcoin giảm khi thanh khoản giảm.

Như bạn có thể thấy từ biểu đồ trên, giá Bitcoin dường như rất nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu. Nhưng nó có phải là tài sản nhạy cảm nhất trên thị trường hiện nay?

Nói chung, tài sản rủi ro có mối tương quan cao hơn với điều kiện thanh khoản. Khi môi trường thanh khoản tốt, các nhà đầu tư có xu hướng áp dụng chiến lược chấp nhận rủi ro và chuyển vốn sang các tài sản được coi là có rủi ro cao và lợi nhuận cao. Ngược lại, khi thanh khoản thắt chặt, các nhà đầu tư thường chuyển vốn sang tài sản mà họ cho là an toàn hơn. Điều này giải thích tại sao các tài sản như cổ phiếu thường hoạt động tốt trong môi trường thanh khoản tăng cao.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố gây nhiễu khác không liên quan gì đến điều kiện thanh khoản. Ví dụ, hiệu suất cổ phiếu được thúc đẩy một phần bởi các yếu tố như thu nhập và cổ tức, do đó giá của nó cũng gắn liền với hiệu quả hoạt động của nền kinh tế. Điều này có thể có tác động tiêu cực đến mối tương quan thuần túy của cổ phiếu với tính thanh khoản toàn cầu.

Ngoài ra, chứng khoán Hoa Kỳ được hưởng lợi từ dòng vốn thụ động từ các tài khoản hưu trí như 401(k)s, điều này càng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của chúng bất kể điều kiện thanh khoản như thế nào. Những dòng vốn thụ động này có thể tạo vùng đệm cho cổ phiếu Hoa Kỳ khi điều kiện thanh khoản biến động, có khả năng làm giảm độ nhạy cảm của chúng với điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Mối quan hệ giữa vàng và tính thanh khoản phức tạp hơn. Một mặt, vàng được hưởng lợi từ tính thanh khoản tăng và đồng đô la yếu hơn, nhưng mặt khác, vàng cũng được coi là tài sản trú ẩn an toàn. Trong thời kỳ thanh khoản bị thu hẹp và lo ngại rủi ro, nhu cầu về vàng có thể sẽ tăng lên khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn. Điều này có nghĩa là ngay cả khi thanh khoản bị rút khỏi hệ thống, giá vàng vẫn có thể giữ vững. Kết quả là, hiệu suất của vàng có thể không gắn chặt với điều kiện thanh khoản như các tài sản khác.

Giống như vàng, trái phiếu được coi là tài sản trú ẩn an toàn nên mối tương quan của chúng với điều kiện thanh khoản có thể thấp.

Điều này đưa chúng ta quay trở lại với Bitcoin. Không giống như cổ phiếu, Bitcoin không tạo ra lợi nhuận hoặc cổ tức và không có hoạt động mua mang tính cấu trúc nào ảnh hưởng đến hiệu suất của nó. Không giống như vàng và trái phiếu, ở giai đoạn này của chu kỳ chấp nhận Bitcoin, hầu hết các nhóm vốn vẫn coi nó là tài sản rủi ro. Điều này có lẽ mang lại cho Bitcoin mối tương quan thuần túy nhất với tính thanh khoản toàn cầu so với các tài sản khác.

Nếu điều này đúng thì đây là thông tin chi tiết có giá trị cho cả nhà đầu tư và nhà giao dịch Bitcoin. Đối với những người nắm giữ dài hạn, việc hiểu được mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về những gì thúc đẩy giá của nó theo thời gian. Đối với các nhà giao dịch, Bitcoin cung cấp một công cụ để bày tỏ quan điểm về định hướng tương lai của thanh khoản toàn cầu.

Bài viết này nhằm mục đích đi sâu vào mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu, so sánh mối quan hệ của nó với các loại tài sản khác và xác định các giai đoạn khi mối tương quan không thành công và chia sẻ thông tin chuyên sâu. về cách các nhà đầu tư có thể sử dụng thông tin này để mang lại lợi ích cho họ trong tương lai.

Định lượng mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu

Khi phân tích mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu, điều quan trọng là phải xem xét sức mạnh và hướng đi của mối quan hệ.

Mức độ tương quan cho thấy hai biến có liên quan chặt chẽ với nhau như thế nào. Mối tương quan cao hơn cho thấy tác động dễ dự đoán hơn của những thay đổi trong M2 toàn cầu đối với giá Bitcoin, dù theo cùng hướng hay theo hướng ngược lại. Hiểu được mức độ tương quan này là chìa khóa để đánh giá mức độ nhạy cảm của Bitcoin đối với những thay đổi trong thanh khoản toàn cầu.

Sự nhạy cảm mạnh mẽ của Bitcoin đối với tính thanh khoản được thể hiện rõ khi phân tích dữ liệu từ tháng 5 năm 2013 đến tháng 7 năm 2024. Trong giai đoạn này, giá Bitcoin tương quan với thanh khoản toàn cầu ở mức 0,94, phản ánh mối tương quan tích cực rất mạnh mẽ. Điều này cho thấy giá Bitcoin rất nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu trong khung thời gian này.

Nhìn vào mối tương quan kéo dài 12 tháng, mối tương quan trung bình của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu đã giảm xuống 0,51. Đây vẫn là một mối quan hệ tích cực vừa phải, nhưng thấp hơn đáng kể so với mối tương quan tổng thể.

Điều này cho thấy rằng giá Bitcoin không bị ràng buộc chặt chẽ với những thay đổi về tính thanh khoản hàng năm. Hơn nữa, khi kiểm tra mối tương quan luân phiên trong 6 tháng, mối tương quan tiếp tục giảm xuống 0,36.

Điều này cho thấy rằng khi khoảng thời gian rút ngắn lại, giá Bitcoin ngày càng lệch khỏi xu hướng thanh khoản dài hạn của nó, cho thấy rằng các biến động giá ngắn hạn có nhiều khả năng xảy ra hơn. bị ảnh hưởng bởi Tác động của các yếu tố cụ thể của Bitcoin hơn là điều kiện thanh khoản.

Để hiểu rõ hơn về mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu, chúng tôi đã so sánh nó với các tài sản khác, bao gồm SPDR S&P 500 ETF (SPX ), Vanguard Global Equity ETF (VT) , iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares Trái phiếu kho bạc 20 năm trở lên (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) và vàng.

Trong 12 tháng liên tục, Bitcoin có mối tương quan trung bình cao nhất với thanh khoản toàn cầu, theo sau là vàng. Các chỉ số vốn chủ sở hữu có mối tương quan thấp nhất tiếp theo, trong khi, như mong đợi, các chỉ số trái phiếu có mối tương quan thấp nhất với tính thanh khoản.

Khi phân tích mối tương quan giữa tài sản và thanh khoản toàn cầu trên cơ sở thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm, các chỉ số vốn chủ sở hữu cho thấy mối tương quan mạnh hơn một chút so với Bitcoin, tiếp theo là vàng và trái phiếu.

Trên cơ sở tỷ lệ phần trăm hàng năm, cổ phiếu có thể có mối tương quan cao hơn với tính thanh khoản toàn cầu so với Bitcoin, một lý do là Bitcoin có tính biến động cao. Giá Bitcoin thường dao động rộng rãi trong suốt một năm, điều này có thể làm sai lệch mối tương quan của nó với tính thanh khoản toàn cầu. Ngược lại, biến động giá trong các chỉ số vốn chủ sở hữu nhìn chung ít rõ ràng hơn và phù hợp hơn với sự thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm của M2 toàn cầu. Tuy nhiên, mối tương quan của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu vẫn khá mạnh khi xem xét sự thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm.

Dữ liệu trên nhấn mạnh ba điểm chính: 1) hiệu suất của cổ phiếu, vàng và Bitcoin có liên quan chặt chẽ đến tính thanh khoản toàn cầu 2) so với các loại tài sản khác được so sánh; với Bitcoin, mối tương quan tổng thể của Bitcoin rất mạnh và mối tương quan này đạt mức cao nhất trong khoảng thời gian 12 tháng 3) Khi khoảng thời gian rút ngắn lại, mối tương quan của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu sẽ yếu đi.

Điều khiến Bitcoin trở nên độc đáo là sự liên kết của nó với tính thanh khoản

Như chúng tôi đã đề cập trước đây, mối tương quan tích cực mạnh mẽ không đảm bảo rằng hai biến số sẽ luôn di chuyển cùng hướng theo thời gian. Điều này đặc biệt đúng khi một tài sản (như Bitcoin) có nhiều biến động hơn và có thể tạm thời đi chệch khỏi mối quan hệ lâu dài với một chỉ báo ít biến động hơn (như Global M2). Đó là lý do tại sao việc kết hợp hai khía cạnh – sức mạnh và định hướng – mang đến một bức tranh đầy đủ hơn về sự tương tác của Bitcoin với M2 toàn cầu.

Bằng cách kiểm tra tính nhất quán theo hướng của mối quan hệ này, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về độ tin cậy của mối tương quan giữa chúng. Điều này đặc biệt quan trọng đối với những người quan tâm đến xu hướng dài hạn. Nếu bạn biết rằng Bitcoin có xu hướng theo dõi hướng thanh khoản toàn cầu trong hầu hết thời gian, thì bạn có thể tự tin hơn khi dự đoán hướng giá trong tương lai của nó dựa trên những thay đổi về điều kiện thanh khoản.

Về tính nhất quán trong định hướng, Bitcoin có mối tương quan cao nhất với định hướng thanh khoản toàn cầu trong số tất cả các tài sản được phân tích. Bitcoin di chuyển theo cùng hướng với thanh khoản toàn cầu 83% thời gian trong khoảng thời gian 12 tháng và 74% thời gian trong khoảng thời gian 6 tháng, làm nổi bật tính nhất quán của mối quan hệ định hướng.

Biểu đồ bên dưới minh họa thêm tính định hướng trong 12 tháng của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu so với các loại tài sản khác.

Những phát hiện này rất đáng chú ý vì chúng cho thấy rằng, mặc dù mức độ tương quan có thể khác nhau giữa các khung thời gian, nhưng hướng giá của Bitcoin nhìn chung phù hợp với hướng thanh khoản toàn cầu. Ngoài ra, biến động giá của nó gần với tính thanh khoản toàn cầu hơn bất kỳ tài sản truyền thống nào khác được phân tích.

Phân tích này cho thấy mối quan hệ giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu không chỉ mạnh mẽ về quy mô mà còn nhất quán về hướng đi. Dữ liệu càng ủng hộ quan điểm rằng Bitcoin nhạy cảm hơn với điều kiện thanh khoản so với các tài sản truyền thống khác, đặc biệt là trong các khung thời gian dài hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là tính thanh khoản toàn cầu có thể là động lực chính thúc đẩy hiệu suất giá dài hạn của Bitcoin khi đánh giá chu kỳ thị trường Bitcoin và dự đoán tương lai. được xem xét khi xem xét biến động giá. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là Bitcoin cung cấp một phương tiện đầu tư có độ nhạy cao thể hiện quan điểm về tính thanh khoản toàn cầu, khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư có niềm tin mạnh mẽ vào tính thanh khoản.

Xác định các điểm đột phá trong mối quan hệ thanh khoản lâu dài của Bitcoin

Mặc dù Bitcoin có mối tương quan tổng thể mạnh mẽ với thanh khoản toàn cầu, nhưng các phát hiện cho thấy rằng trong thời gian ngắn hơn, giá Bitcoin có xu hướng đi chệch khỏi xu hướng thanh khoản. Những sai lệch này có thể do động lực thị trường nội bộ có tác động lớn hơn so với điều kiện thanh khoản toàn cầu tại một số điểm nhất định trong chu kỳ thị trường Bitcoin hoặc chúng có thể bị thúc đẩy bởi các tình huống dự phòng duy nhất đối với ngành Bitcoin.

Sự kiện khẩn cấp là những sự kiện trong ngành tiền điện tử gây ra những thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường hoặc gây ra tình trạng thanh lý quy mô lớn. Ví dụ: các sự kiện như phá sản doanh nghiệp lớn, hack sàn giao dịch, phát triển quy định hoặc sự sụp đổ của kế hoạch Ponzi.

Nhìn lại các trường hợp lịch sử về mối tương quan luân phiên giảm dần trong 12 tháng giữa Bitcoin và thanh khoản toàn cầu, rõ ràng là giá Bitcoin có xu hướng tách rời khỏi xu hướng thanh khoản khi ngành công nghiệp lớn sự kiện xảy ra.

Biểu đồ bên dưới cho thấy mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản bị phá vỡ như thế nào xung quanh các sự kiện lớn này.

Sự sụp đổ của thị trường do đại dịch COVID-19 năm 2020 là một ví dụ khác. Bitcoin ban đầu giảm mạnh trong bối cảnh làn sóng bán hoảng loạn lan rộng và tâm lý chấp nhận rủi ro. Tuy nhiên, Bitcoin nhanh chóng phục hồi khi các ngân hàng trung ương phản ứng bằng việc bơm thanh khoản chưa từng có, làm nổi bật sự nhạy cảm của nó đối với những thay đổi về thanh khoản. Sự sụp đổ của các mối tương quan vào thời điểm đó có thể là do sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường hơn là do thay đổi về điều kiện thanh khoản.

Mặc dù điều quan trọng là phải hiểu tác động của những tình huống dự phòng này đối với mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu, nhưng tính chất khó đoán của chúng khiến các nhà đầu tư khó hành động. Nói như vậy, tôi kỳ vọng tần suất xảy ra các sự kiện “thiên nga đen” này sẽ giảm theo thời gian khi hệ sinh thái Bitcoin trưởng thành, cơ sở hạ tầng được cải thiện và quy định trở nên rõ ràng hơn.

Động lực từ phía cung ảnh hưởng như thế nào đến mối tương quan thanh khoản của Bitcoin

Ngoài các sự kiện không thường xuyên sang một bên, một mô hình đáng chú ý khác trong các giai đoạn mà mối tương quan giữa Bitcoin với tính thanh khoản suy yếu là những tình huống này thường trùng với thời điểm giá Bitcoin đạt mức định giá cực cao sau đó là sự sụt giảm mạnh. Điều này thể hiện rõ trong các đỉnh thị trường tăng giá năm 2013, 2017 và 2021, khi mối tương quan giữa Bitcoin với tính thanh khoản bị tách rời khi giá của nó giảm đáng kể so với mức cao nhất.

Mặc dù tính thanh khoản chủ yếu ảnh hưởng đến phía cầu của phương trình, việc hiểu các mô hình phân phối ở phía cung cũng có thể giúp xác định nơi Bitcoin có thể đi chệch khỏi sự liên kết lâu dài của nó với thời kỳ thanh khoản toàn cầu có liên quan.

Nguồn chính của những thứ có sẵn để bán là những người nắm giữ cũ kiếm lợi nhuận khi giá Bitcoin tăng. Việc phát hành phần thưởng khối mới cũng làm tăng nguồn cung thị trường, nhưng nguồn cung nhỏ hơn nhiều và sẽ chỉ tiếp tục giảm sau mỗi sự kiện halving. Trong thị trường giá lên, những người nắm giữ cũ thường giảm vị thế của mình và bán cho người mua mới cho đến khi nhu cầu bão hòa. Đỉnh thị trường giá lên thường xảy ra vào những thời điểm bão hòa như vậy.

Một thước đo quan trọng để đánh giá hành vi này là biểu đồ biến động HODL trên 1 năm của Bitcoin, đo lường những người nắm giữ dài hạn (ít nhất một năm) đang nắm giữ Con số Bitcoin tính theo phần trăm của tổng nguồn cung lưu hành. Về cơ bản, nó đo lường tỷ lệ phần trăm của tổng nguồn cung sẵn có được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn tại bất kỳ thời điểm nào.

Về mặt lịch sử, chỉ báo này giảm trong các thị trường giá lên khi những người nắm giữ dài hạn bán ra; trong các thị trường giá xuống, những người nắm giữ dài hạn tích lũy, chỉ báo này sẽ tăng. Biểu đồ bên dưới nêu bật hành vi này, với các vòng tròn màu đỏ biểu thị các đỉnh chu kỳ và các vòng tròn màu xanh lá cây biểu thị các đáy.

Điều này minh họa hành vi của những người nắm giữ dài hạn trong chu kỳ Bitcoin. Những người nắm giữ dài hạn có xu hướng kiếm lợi nhuận khi Bitcoin dường như được định giá quá cao và họ có xu hướng tích lũy lượng nắm giữ khi Bitcoin dường như bị định giá thấp.

Bây giờ câu hỏi trở thành..."Làm thế nào để bạn xác định khi nào Bitcoin bị định giá thấp hoặc được định giá quá cao để dự đoán tốt hơn khi nào nguồn cung sẽ tràn ngập hoặc làm cạn kiệt thị trường ?”

Mặc dù tập dữ liệu vẫn còn tương đối nhỏ nhưng giá trị thị trường so với giá trị thực tế Điểm Z (MVRV Z-score) đã được chứng minh là một công cụ đáng tin cậy để xác định thời điểm Bitcoin đạt đến mức định giá cực cao. Điểm Z của MVRV dựa trên ba thành phần:

1.) Giá trị thị trường – Vốn hóa thị trường hiện tại, được tính bằng cách nhân giá Bitcoin với số lượng tiền đang lưu hành Tổng số Bitcoin được tính toán.

2.) Giá trị thực tế – giá trị của mỗi Bitcoin hoặc Đầu ra giao dịch chưa chi tiêu (UTXO) khi nó được giao dịch lần cuối trên chuỗi Giá trung bình nhân với tổng nguồn cung đang lưu hànhcủa—về cơ bản là cơ sở chi phí trên chuỗi đối với những người nắm giữ Bitcoin.

3.) Z-Score – Thước đo mức độ chênh lệch của giá trị thị trường so với giá trị thực tế, được biểu thị bằng độ lệch chuẩn, nêu bật mức cực đoan định giá quá cao hoặc các giai đoạn đánh giá thấp.

Khi điểm MVRV Z cao, điều đó có nghĩa là có một khoảng cách lớn giữa giá thị trường và giá thực tế, điều đó có nghĩa là nhiều người người nắm giữ Tất cả đang ngồi trên lợi nhuận chưa thực hiện. Về mặt trực quan, đây là một điều tốt, nhưng nó cũng có thể là một dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang bị mua quá mức hoặc được định giá quá cao – thời điểm tốt để những người nắm giữ dài hạn bán Bitcoin của họ và kiếm lợi nhuận.

Khi điểm Z của MVRV thấp, điều đó có nghĩa là giá thị trường gần bằng hoặc thấp hơn giá thực tế, cho thấy Bitcoin đang bị bán quá mức hoặc bị định giá thấp - điều này là nơi các nhà đầu tư bắt đầu. Thời điểm tốt để tích lũy.

Khi điểm Z của MVRV trùng với mối tương quan luân phiên trong 12 tháng giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu, một mô hình bắt đầu xuất hiện. Khi điểm MVRV Z giảm mạnh so với mức cao nhất mọi thời đại, mối tương quan trong 12 tháng dường như bị phá vỡ. Các ô hình chữ nhật màu đỏ bên dưới đánh dấu những khoảng thời gian này.

Điều này cho thấy rằng khi điểm MVRV Z của Bitcoin bắt đầu giảm từ mức cao nhất và mối tương quan với tính thanh khoản bị phá vỡ, các động lực thị trường nội bộ như chốt lời và bán tháo hoảng loạn có thể gây bất lợi cho Bitcoin hơn so với điều kiện thanh khoản toàn cầu. có tác động lớn hơn.

Ở mức định giá cực cao, biến động giá của Bitcoin có xu hướng được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý thị trường và động lực từ phía cung hơn là bởi xu hướng thanh khoản toàn cầu. Thông tin chuyên sâu này rất có giá trị đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư vì nó có thể giúp xác định các trường hợp hiếm hoi khi Bitcoin đi chệch khỏi mối tương quan lâu dài với tính thanh khoản toàn cầu.

Ví dụ: giả sử một nhà giao dịch tin chắc rằng đồng đô la Mỹ sẽ giảm và thanh khoản toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. Theo phân tích này, Bitcoin sẽ là phương tiện tốt nhất để bày tỏ quan điểm của mình vì đây là chỉ báo thanh khoản thuần túy nhất trên thị trường hiện nay.

Tuy nhiên, những phát hiện này cho thấy rằng trước tiên các nhà giao dịch nên đánh giá điểm MVRV Z của Bitcoin hoặc một số liệu định giá tương tự trước khi thực hiện giao dịch. Nếu điểm MVRV Z của Bitcoin cho thấy việc định giá quá cao thì các nhà giao dịch nên thận trọng ngay cả trong môi trường thanh khoản, vì động lực thị trường nội bộ có thể ghi đè lên các điều kiện thanh khoản và thúc đẩy điều chỉnh giá.

Bằng cách theo dõi mối tương quan lâu dài của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu và điểm MVRV Z của nó, các nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể dự đoán tốt hơn cách giá Bitcoin sẽ phản ứng như thế nào Những thay đổi trong điều kiện thanh khoản. Cách tiếp cận này cho phép những người tham gia thị trường đưa ra quyết định sáng suốt hơn và có khả năng tăng tỷ lệ đạt được kết quả thành công khi đầu tư hoặc giao dịch Bitcoin.

Kết luận

Bitcoin và sự gia tăng thanh khoản toàn cầu mối tương quan làm cho nó trở thành một chỉ báo kinh tế vĩ mô có giá trị cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch. So với các loại tài sản khác, mối tương quan của Bitcoin không chỉ mạnh hơn mà còn có mức độ nhất quán định hướng cao nhất với điều kiện thanh khoản toàn cầu. Người ta có thể coi Bitcoin như một tấm gương phản ánh tốc độ tạo ra tiền toàn cầu và sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ. Không giống như các tài sản truyền thống như cổ phiếu, vàng hoặc trái phiếu, mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản vẫn tương đối thuần túy.

Tuy nhiên, mối tương quan của Bitcoin không hoàn hảo. Những phát hiện này cho thấy sức mạnh của mối tương quan giữa Bitcoin giảm dần trong khoảng thời gian ngắn hơn và cũng chứng minh tầm quan trọng của việc xác định các khoảng thời gian khi mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản dễ bị phá vỡ.

Động lực thị trường nội bộ, chẳng hạn như các sự kiện bất ngờ hoặc mức định giá cực cao, có thể khiến Bitcoin tạm thời thoát khỏi tình trạng thanh khoản toàn cầu. Những thời điểm này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư vì chúng thường đánh dấu các giai đoạn điều chỉnh hoặc tích lũy giá. Kết hợp phân tích thanh khoản toàn cầu với các số liệu trên chuỗi như điểm MVRV Z có thể giúp hiểu rõ hơn về chu kỳ giá của Bitcoin và giúp xác định khi nào giá của nó có thể bị chi phối bởi tâm lý nhiều hơn so với xu hướng Thanh khoản toàn cầu rộng hơn.

Michael Saylor từng có câu nói nổi tiếng: "Tất cả các mô hình của bạn đều bị phá hủy." Bitcoin đại diện cho mô hình tiền tệ tự thay đổi. Do đó, không có mô hình thống kê nào có thể nắm bắt hoàn hảo sự phức tạp của hiện tượng Bitcoin, nhưng một số mô hình có thể là công cụ hữu ích để hướng dẫn việc ra quyết định, ngay cả khi chúng không hoàn hảo. Như người xưa thường nói, “Tất cả các mô hình đều sai, nhưng một số mô hình lại hữu ích.”

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã áp dụng các chính sách điều tiết phi thường đã bị bóp méo thị trường tài chính và biến tính thanh khoản trở thành động lực chính của giá tài sản. Do đó, hiểu rõ những thay đổi về tính thanh khoản toàn cầu là rất quan trọng đối với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn điều hướng thành công thị trường ngày nay. Trước đây, nhà phân tích vĩ mô Luke Gromen đã mô tả Bitcoin là “thiết bị báo khói có đầy đủ chức năng cuối cùng” do khả năng báo hiệu những thay đổi trong điều kiện thanh khoản và phân tích này ủng hộ tuyên bố One này.

Khi cảnh báo về Bitcoin vang lên, các nhà đầu tư sẽ khôn ngoan lắng nghe để quản lý rủi ro và định vị bản thân một cách thích hợp nhằm nắm bắt các cơ hội thị trường trong tương lai.

Phụ lục

Một kết luận thú vị từ phân tích này Phát hiện này là các quỹ ETF vốn cổ phần quốc tế như EEM và VT có mối tương quan yếu hơn với tính thanh khoản toàn cầu so với Chỉ số S 500. Theo truyền thống, các nhà đầu tư thường tìm đến các cổ phiếu ở thị trường mới nổi để bày tỏ quan điểm của họ về tính thanh khoản toàn cầu. Và có nhiều lý do giải thích cho điều này:

1.) Cổ phiếu ở thị trường mới nổi thường rủi ro hơn cổ phiếu ở thị trường phát triển. Do đó, chúng thường được coi là nhạy cảm hơn với những thay đổi trong điều kiện thanh khoản toàn cầu.

2.) Cổ phiếu của các thị trường mới nổi không có cơ cấu mua tài khoản hưu trí giống như cổ phiếu của Hoa Kỳ, điều này có thể làm sai lệch mối tương quan của chúng với Mối quan hệ di chuyển toàn cầu.

3.) Các thị trường mới nổi phụ thuộc nhiều vào nguồn tài trợ nước ngoài. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, các nền kinh tế thị trường mới nổi hiện đang nắm giữ khoản nợ trị giá hàng nghìn tỷ USD bằng đồng USD. Điều này khiến họ nhạy cảm hơn với những thay đổi trong thanh khoản toàn cầu, bởi vì khi thanh khoản thắt chặt và đồng đô la mạnh lên, các quốc gia này sẽ trở nên đắt đỏ hơn khi trả nợ bằng đồng đô la. Ngoài chi phí trả nợ cao hơn, việc họ tiếp tục vay trong tương lai cũng sẽ tốn kém hơn.

Trong khoảng thời gian phân tích các mối tương quan này, đồng đô la Mỹ đang trong chu kỳ đồng đô la mạnh, điều này đè nặng lên các nền kinh tế thị trường mới nổi và ảnh hưởng đến toàn bộ dữ liệu bộ .

Kết quả là S&P 500 đã hoạt động tốt hơn EEM trong thập kỷ qua, phản ánh những thách thức mà các thị trường mới nổi phải đối mặt trong môi trường đồng đô la mạnh.

Khi nhìn hai biểu đồ cạnh nhau, có thể thấy rõ hành động giá của SPY và EEM đã phân kỳ nhiều lần trong khung thời gian này, với SPY tăng trong khi EEM giảm hoặc đi ngang.

Biểu đồ bên dưới nêu bật sự phân kỳ của SPY và EEM tại nhiều thời điểm khác nhau, cho thấy rằng trong khi SPY tăng thì EEM lại giảm hoặc đi ngang.

Sự khác biệt này giải thích tại sao mối tương quan giữa EEM và tính thanh khoản toàn cầu có thể không mạnh như độc giả mong đợi trong giai đoạn này. Sẽ là một bài tập hữu ích nếu tiến hành phân tích này trong khung thời gian dài hơn, bao gồm toàn bộ chu kỳ thị trường mới nổi, nơi chúng tôi sẽ kiểm tra mối tương quan của EEM với thanh khoản toàn cầu trong cả chu kỳ USD mạnh và yếu.

Tương tự như Bitcoin, EEM phải chịu những rủi ro cụ thể có thể tạm thời phá vỡ mối tương quan lâu dài với tính thanh khoản toàn cầu. Các sự kiện bất thường ở các nền kinh tế thị trường mới nổi có thể tạm thời làm suy yếu mối tương quan của chúng với xu hướng thanh khoản toàn cầu. Những sự kiện bất thường này có thể mang tính đặc thù đối với một quốc gia hoặc khu vực và bao gồm bất ổn chính trị, rủi ro địa chính trị, thiên tai, mất giá tiền tệ, tháo chạy vốn nước ngoài, phát triển quy định địa phương và khủng hoảng tài chính/kinh tế.

Các nhà đầu tư và nhà giao dịch cần nhận thức được những rủi ro này trước khi thử sử dụng EEM để bày tỏ quan điểm về tính thanh khoản toàn cầu. Phân tích cho thấy Bitcoin có mối tương quan chặt chẽ hơn nhưng cũng di chuyển phù hợp với tính thanh khoản toàn cầu thường xuyên hơn EEM. Ngoài ra, Bitcoin còn có một số ưu điểm: Đây là một tài sản phi tập trung không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi sự bất ổn kinh tế trong khu vực và do đó ít bị ảnh hưởng bởi các sự kiện mang phong cách riêng của địa phương. Bitcoin cũng là tài sản toàn cầu, làm giảm tác động của các sự kiện cụ thể ở từng quốc gia và những thay đổi về quy định. Điều này làm cho nó trở thành một chỉ báo nhất quán hơn về tính thanh khoản toàn cầu so với EEM, vốn có thể bị ảnh hưởng đáng kể bởi các vấn đề cụ thể của thị trường mới nổi. Do đó, Bitcoin cung cấp một công cụ phản ánh thuần túy hơn các xu hướng thanh khoản toàn cầu.