Ethereum ETF vượt qua những gì mong đợi từ thị trường phái sinh

Tác giả: Griffin Ardern, Trưởng phòng Nghiên cứu & Bộ phận Tùy chọn BloFin; Chu kỳ Capital Yilan

Lời nói đầu

Vào ngày 23 tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua một cuộc bỏ phiếu của 279 đến 136 Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính cho Thế kỷ 21 (FIT21), đạo luật phần lớn do Đảng Cộng hòa tại Hạ viện thúc đẩy, sẽ thiết lập một hệ thống để điều tiết thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ, đặt ra các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng và chỉ định Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) ) đối với tài sản kỹ thuật số và cơ quan quản lý thị trường giao ngay phi chứng khoán. Đảng Dân chủ tại Hạ viện tỏ ra mạnh mẽ. Việc thông qua dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử này đánh dấu thành tựu lập pháp quan trọng nhất của ngành tại Quốc hội.

Sau khi Hạ viện bỏ phiếu thông qua dự luật, dự luật sẽ được chuyển đến Thượng viện, nơi tổng thống sẽ quyết định liệu dự luật có thể trở thành luật hay không.

Dự luật này đặc biệt quan trọng đối với các loại tiền điện tử không phải Bitcoin bị ảnh hưởng bởi môi trường pháp lý không chắc chắn. Nó được kỳ vọng sẽ làm giảm sự không chắc chắn về mặt pháp lý và rủi ro pháp lý mà nhiều loại tiền điện tử hiện đang phải đối mặt. Liệu dự luật bắt mắt này cuối cùng có thể trở thành luật hay không và liệu ETH ETF có thể được phê duyệt càng sớm càng tốt hay không cũng là những yếu tố quan trọng quyết định liệu mùa altcoin có thể bắt đầu hay không. Bài viết này nghiên cứu và tóm tắt tâm lý và định hướng thị trường do ETH đưa ra trên thị trường phái sinh từ góc độ dữ liệu vị trí CME, cấu trúc thuật ngữ thị trường quyền chọn và các điểm phòng ngừa rủi ro MM quan trọng.

Điểm chính

• Đánh giá từ quan điểm của CME, So sánh tăng trưởng nắm giữ của CME trước khi BTC ETF được phê duyệt, nó đã tăng từ 71.600 vào tháng 10 năm 2023 lên mức cao 138.200 sau khi được phê duyệt (ngày 12 tháng 1 năm 2024), gần gấp đôi sau đó, các tác động tích cực của BTC đã được thực hiện và trong suốt 20 ngày. điều chỉnh, lợi nhuận đã được tăng từ 13.000 BTC lên 125.200 BTC. Sau ngày 4 tháng 2, một đợt tăng lớn khác bắt đầu, đạt mức cao nhất hiện tại là 176.100 BTC vào ngày 22 tháng 3.

• Từ góc độ vị trí của CME, nó đã tăng từ 225.900 đơn vị vào ngày 20 tháng 5 lên 312.100 đơn vị vào ngày 23 tháng 5. Sự gia tăng đáng kể về vị trí cũng diễn ra trong một khoảng thời gian ngắn. cho thấy rằng các khoản đặt cược của tổ chức trước đây vào ETH ETF không hoạt động và không có nhiều khoản đặt cược dài hạn trước đó. Hiện tại, vị trí ETH CME vẫn đang có xu hướng tăng.

• ETH chịu áp lực bán do nhà tạo lập thị trường quyền chọn bảo hiểm rủi ro gần 4.000 đô la, trong khi một số lượng lớn áp lực mua phòng ngừa rủi ro cho quyền chọn ngày tận thế gần 3.750 đô la đã bị ảnh hưởng và hiện là hỗ trợ phòng ngừa rủi ro chính giảm xuống khoảng 3500. Từ góc độ phòng ngừa rủi ro, phạm vi biến động ETH tồn tại trong khoảng 3500–4000, nhưng nếu xảy ra nhiều cung hoặc cầu bên ngoài hơn, nó sẽ vượt qua phạm vi phòng ngừa rủi ro này.

• Cấu trúc kỳ hạn của thị trường quyền chọn và tỷ giá hối đoái kỳ hạn của ETH/BTC vẫn cho thấy BTC có tâm lý tăng giá mạnh hơn trong dài hạn.

Nhìn vào thị trường quyền chọn Đầu tiên, về mặt cấu trúc kỳ hạn, BTC cho thấy cấu trúc tăng tổng thể và mức độ biến động ngụ ý tăng lên khi thời gian hết hạn tăng lên, điều đó có nghĩa là thị trường kỳ vọng mức độ biến động xa hơn sẽ tăng lên. Ngược lại, đối với ETH, thị trường rất hài lòng với những biến động gần đây của thị trường và IV giảm dần trong dài hạn. Điều này có nghĩa là BTC vẫn là mục tiêu giao dịch dài hạn của thị trường, nhưng sự biến động gần đây của ETH rất thú vị.

Từ các tùy chọn Nhìn vào dữ liệu cấp độ gamma cho từng giai đoạn, ETH có áp lực bán phòng ngừa rủi ro ít nhất 5.000 ETH gần 4.000, trong khi một lượng lớn quyền chọn ngày tận thế phòng ngừa áp lực mua gần 3.750 USD đã được chạm tới và mức hỗ trợ phòng ngừa rủi ro chính hiện đã giảm xuống khoảng 3.500. Do đó, từ góc độ phòng ngừa rủi ro, phạm vi biến động ETH tồn tại trong khoảng 3500–4000, nhưng nếu có nhiều cung hoặc cầu bên ngoài hơn, nó sẽ vượt qua phạm vi phòng ngừa rủi ro này.

Gamma là thước đo của Delta (độ nhạy của giá quyền chọn so với những thay đổi trong giá tài sản cơ bản) Mức độ) chỉ báo về tốc độ thay đổi.

Đối với người bán, khi giá của tài sản cơ sở tăng lên, delta của quyền chọn mua được bán sẽ tiến gần hơn đến -1 (ví dụ: nếu lúc đầu delta là -0,3 thì nó có thể trở thành -0,6) . Gamma âm có nghĩa là khi giá của tài sản cơ bản tăng lên, tốc độ thay đổi của delta sẽ chậm lại. Điều này làm tăng rủi ro cho người bán vì họ sẽ cần phòng ngừa rủi ro bằng cách mua nhiều hơn trong điều kiện thị trường tăng cao.

Nhưng khi thị trường tổng thể là người mua ròng, tức là khi có nhiều vị thế có gamma dương hơn, việc phòng ngừa rủi ro chủ yếu dựa trên việc bán cao và mua thấp, tức là có nhiều điểm bán hơn để phòng ngừa rủi ro ở vị trí cần 4000 ETH.