Ghi chú cuộc họp lãi suất của Fed: Cắt giảm lãi suất trước, hướng dẫn diều hâu

< mạnh>Tóm tắt

Tại cuộc họp này, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất lần đầu tiên để bắt đầu một chu kỳ mới, 50 điểm cơ bản, để 4,75% -5,0%.

Câu chữ trong tuyên bố cuộc họp đã trải qua những thay đổi sâu rộng, nhấn mạnh rằng họ ngày càng tin tưởng hơn rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống 2%.

Đối với thị trường việc làm, tuyên bố chỉ ra rằng tăng trưởng việc làm "đã chậm lại" (đã chậm lại) và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhưng vẫn ở mức thấp.

Về tình hình quản lý rủi ro, tuyên bố tuyên bố rằng rủi ro để đạt được mục tiêu kép về việc làm và lạm phát là "gần như cân bằng".

"Ủy ban cam kết chắc chắn" sẽ bổ sung "hỗ trợ việc làm tối đa", bên cạnh việc "khôi phục lạm phát về mục tiêu 2%," Và đặt mục tiêu việc làm lên hàng đầu.

Quyết định lãi suất của FOMC lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2005, có một phiếu bất đồng quan điểm: Michelle W. Bowman, bà thích cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này 25 điểm cơ bản.

Sự thay đổi chính trong dự báo kinh tế được phản ánh qua việc điều chỉnh tăng dự báo tỷ lệ thất nghiệp. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ không thay đổi ở mức 4,4% vào năm 2024 và. 2025 (dự báo tháng 6 lần lượt là 4,0% và 4,2%). và dự kiến ​​​​là 4,3% vào năm 2026 (dự báo 4,1% trong tháng 6), phản ánh việc tiếp thu thông tin mới do QCEW cung cấp. Dự báo lạm phát giảm nhẹ, với PCE cốt lõi dự kiến ​​là 2,6% vào năm 2024 (dự báo 2,8% vào tháng 6), 2,2% vào năm 2025 (dự báo 2,3% vào tháng 6) và 2,0% dự kiến ​​​​vào năm 2026.

Hầu hết các biểu đồ chấm lãi suất dự đoán vẫn còn chỗ cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay, tính đến thời gian còn lại từ ngày 6 đến ngày 7 tháng 11 và ngày 17-18 tháng 12 năm 2024. (Bao gồm các biểu đồ chấm và dự báo kinh tế) Hai cuộc họp phản ánh quyết định của Fed là cắt giảm lãi suất trước.

Tại cuộc họp báo, Powell đưa ra tín hiệu diều hâu rõ ràng hơn, liên tục nhấn mạnh rằng ủy ban "không vội vàng" và sẽ tiến hành từng bước ". điều chỉnh lại" lập trường chính sách tiền tệ của Fed.   

Khi thị trường tiêu hóa tuyên bố của cuộc họp Fed và cuộc họp báo của Powell, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều bỏ cuộc tăng trong ngày và cuối cùng đóng cửa giảm nhẹ; lãi suất trái phiếu Mỹ tăng (giảm mạnh); Giá vàng giảm mạnh sau khi chạm mức cao kỷ lục, với biên độ trong ngày hơn 50 USD.

Tuyên bố gốc  

Từ ngữ bị xóa khỏi tuyên bố tháng 6 có màu xanh lam với gạch ngang

Từ ngữ được thêm vào tuyên bố tháng 9 được gạch chân bằng màu xanh lam

Các từ tương ứng được dịch sang tiếng Trung màu đỏ

Biểu đồ chấm và dự báo kinh tế  

Không cắt giảm lãi suất nữa trong năm (2 chỗ)

Không còn cắt giảm lãi suất trong năm Giảm 25 bps (7 bit) so với mức giảm 50 bps khác (9 bit) trong năm

Thêm 75 bps nữa trong năm (1 bit)

Các điểm chính của cuộc họp báo  

Quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản phản ánh niềm tin ngày càng tăng của chúng tôi rằng, thông qua việc điều chỉnh lại quan điểm chính sách của chúng tôi một cách thích hợp, sức mạnh của thị trường lao động có thể được duy trì trong bối cảnh tăng trưởng vừa phải và lạm phát giảm liên tục xuống 2%. Chúng tôi cũng đã quyết định tiếp tục giảm lượng chứng khoán nắm giữ.

Khi lạm phát giảm và thị trường lao động nguội đi, rủi ro lạm phát giảm đi và rủi ro giảm sút đối với việc làm tăng lên. Hiện tại, chúng tôi tin rằng những rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát của chúng tôi gần như ở mức cân bằng và chúng tôi giám sát rủi ro ở cả hai phía trong nhiệm vụ kép của mình một cách chặt chẽ.    

Chúng tôi không có lộ trình định sẵn và sẽ tiếp tục đưa ra quyết định trên cơ sở từng cuộc họp.

Phần hỏi đáp  

CNBC: Những thay đổi nào đã xảy ra khiến ủy ban quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản? Liệu có một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản nữa trong tương lai? Thị trường nên đánh giá thế nào?  

Đ: Chúng tôi đã nhận được một lượng lớn dữ liệu kể từ cuộc họp gần đây nhất. Chúng tôi có hai báo cáo việc làm cho tháng 7 và tháng 8. Chúng tôi cũng nhận được hai báo cáo lạm phát, một trong số đó được công bố trong thời gian im lặng. Chúng tôi cũng đã nhận được báo cáo Điều tra dân số hàng quý về việc làm và tiền lương (QCEW), trong đó gợi ý rằng số lượng bảng lương phi nông nghiệp mà chúng tôi có có thể đã bị thổi phồng và sẽ được điều chỉnh giảm trong tương lai, như mọi người đều biết rõ. Chúng tôi cũng thấy dữ liệu giai thoại bao gồm Sách màu be. Chúng tôi đã thu thập tất cả dữ liệu này, bước vào khoảng thời gian yên tĩnh và suy nghĩ về những hành động chúng tôi nên thực hiện. Chúng tôi kết luận rằng (việc cắt giảm lãi suất trước) là điều đúng đắn cần làm cho nền kinh tế Hoa Kỳ và những người dân mà chúng tôi phục vụ, và chúng tôi đã đưa ra quyết định.

Để đánh giá tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo, điểm khởi đầu phù hợp là Dự báo Kinh tế (SEP). Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định trên cơ sở từng cuộc họp dựa trên dữ liệu mới nhận được, triển vọng kinh tế đang phát triển và sự cân bằng rủi ro. Nếu bạn nhìn vào SEP, bạn sẽ thấy rằng đây là một quá trình điều chỉnh lại ("hiệu chỉnh lại") lập trường chính sách của chúng tôi, từ lập trường một năm trước khi lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp thấp, đến lập trường phù hợp hơn với quan điểm của chúng tôi. tình hình hiện tại và lập trường mong đợi để đạt được mục tiêu của bạn. Quá trình điều chỉnh sẽ được thực hiện từng bước. Không có gì trong SEP cho thấy ủy ban đang vội ("không vội"). Quá trình điều chỉnh sẽ phát triển theo thời gian.

Tất nhiên, SEP là dự báo, dự báo cơ sở. Tôi đã nói trong bài phát biểu của mình rằng những hành động thực tế mà chúng tôi thực hiện sẽ phụ thuộc vào hướng phát triển kinh tế. Chúng ta có thể tăng tốc độ, có thể giảm tốc độ, có thể tạm dừng, tất cả đều tùy thuộc vào tình huống ("nếu thích hợp"), nhưng đó là điều chúng ta phải suy nghĩ. Một lần nữa, tôi khuyên bạn chỉ nên xem SEP này như một đánh giá về suy nghĩ của ủy ban ngày nay, nhưng suy nghĩ của mỗi thành viên đều dựa trên giả định rằng những dự đoán tương ứng của họ sẽ trở thành sự thật.   

Associated Press: SEP cho thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ vẫn cao hơn ước tính lãi suất trung lập dài hạn của cuối năm sau , điều này có phản ánh mức lãi suất đang bị hạn chế không? Liệu điều này có đe dọa sự suy yếu tiếp tục của thị trường việc làm hay nó có nghĩa là lãi suất trung lập ngắn hạn được coi là ở mức cao?  

Đ: Theo kịch bản cơ bản, chúng tôi dự kiến ​​sẽ tiếp tục xóa bỏ các chính sách hạn chế và sẽ theo dõi phản ứng của nền kinh tế đối với vấn đề này. Nhìn lại, lập trường chính sách mà chúng tôi áp dụng vào tháng 7 năm 2023 đã được đưa ra với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3,5% và lạm phát ở mức 4,2%. Ngày nay, tỷ lệ thất nghiệp đã lên tới 4,2% và tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống chỉ còn hơn 2%.

Bây giờ là lúc điều chỉnh lại quan điểm chính sách của chúng ta để phù hợp hơn với tiến trình hướng tới mức lạm phát và việc làm bền vững hơn. Sự cân bằng rủi ro hiện nay đã cân bằng" ("Cân bằng rủi ro hiện nay đã cân bằng"). Hướng của quá trình điều chỉnh là hướng tới lãi suất trung lập và tốc độ của chúng tôi sẽ phụ thuộc vào tình hình trong thời gian thực.

Reuters: Lần đầu tiên kể từ năm 2005, một thành viên đã bỏ phiếu chống lại quyết định này. Quyết định 25bps so với 50bps có khó hiểu không? Tốc độ thiết lập thời gian này có hướng dẫn mọi cuộc họp tiếp theo vào năm tới không?  

Đ: Có sự ủng hộ rộng rãi đối với quyết định mà ủy ban đã bỏ phiếu.

Chúng ta sẽ đưa ra quyết định trong từng cuộc họp. Ủy ban không vội vàng. Chúng tôi đang có một khởi đầu tốt và đó thực sự là một dấu hiệu của sự tự tin. Chúng tôi tin tưởng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống mức 2%. Đối với tôi, logic rõ ràng từ góc độ kinh tế và góc độ quản lý rủi ro. Chúng tôi sẽ tiến hành một cách thận trọng, từng cuộc họp một và đưa ra quyết định trong thời gian thực.

New York Times: SEP cho thấy tỷ lệ thất nghiệp sẽ duy trì ở mức đó sau khi tăng lên 4,4%, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy một khi tỷ lệ thất nghiệp tăng như thế nào điều này trong một thời gian sẽ không dừng lại giữa chừng mà tiếp tục leo thang. Tại sao bạn cho rằng thị trường lao động sẽ ổn định?  

Đ: Thị trường lao động đang ở trạng thái tốt. Các hành động chính sách mà chúng tôi đang thực hiện ngày hôm nay được thiết kế để duy trì tình trạng này. Điều tương tự cũng xảy ra với toàn bộ nền kinh tế. Nền kinh tế Mỹ đang trong tình trạng tốt, tăng trưởng ổn định và lạm phát đang giảm. Thị trường lao động rất mạnh. Chúng tôi hy vọng sẽ giữ nó như vậy. Đó chính xác là những gì chúng tôi đang làm.