Glassnode: Những thay đổi về giá BTC và các chỉ số cơ bản sau đợt halving thứ tư

Tác giả: UkuriaOC, Glassnode; Người biên dịch: Deng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Lần giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin đã xảy ra và tỷ lệ lạm phát hàng năm của nguồn cung Bitcoin đã giảm 50%, quyết định vượt qua vàng về mặt khan hiếm.

• Tốc độ tăng trưởng trên nhiều số liệu thống kê mạng đang giảm khi đo lường sự kiện halving, trong khi giá trị tuyệt đối của các thước đo này tiếp tục tăng lên hướng tới các ATH mới.

• Giá giao ngay tăng và sự đột phá ATH mang tính quyết định đã thúc đẩy lợi nhuận của nhà đầu tư, hạn chế mức giảm 50% doanh thu của máy khai thác so với đầu năm.

Nguồn cung giảm phát

Đường cung Bitcoin mang tính quyết định do thuật toán khai thác thông minh được gọi là "điều chỉnh độ khó". Giao thức điều chỉnh độ khó của quá trình khai thác Bitcoin sao cho khoảng thời gian khối trung bình duy trì ở khoảng 600 giây (10 phút) bất kể có bao nhiêu giàn khai thác được áp dụng.

Cứ sau 210.000 khối (khoảng thời gian 4 năm), việc giảm khai thác theo lịch trình sẽ xảy ra với số BTC mới được đúc ít hơn 50%. Lần giảm một nửa Bitcoin thứ tư xảy ra vào cuối tuần, với mức trợ cấp khối giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC mỗi khối, tương đương khoảng 450 BTC được khai thác mỗi ngày (đối với 144 khối được khai thác).

Nhập lần thứ tư Giảm một nửa, 19.687.500 BTC đã được khai thác, tương đương 93,75% nguồn cung thiết bị đầu cuối là 21 triệu BTC. Do đó, chỉ còn 1.312.500 BTC sẽ được khai thác trong 126 năm tới, trong đó 656.600 (3,125%) được khai thác trong giai đoạn hiện tại. Điều thú vị là mỗi lần giảm một nửa đại diện cho một điểm:

• Phần trăm nguồn cung còn lại Bằng với nguồn cung mới trợ cấp khối (3,125 BTC/khối so với 3,125% còn lại).

• 50% nguồn cung còn lại (1.312.500 Bitcoin) sẽ được khai thác giữa halving thứ tư và thứ năm.

Với việc giảm một nửa phần thưởng khối, tỷ lệ lạm phát cũng giảm một nửa sau mỗi 4 năm. Điều này khiến tỷ lệ lạm phát trong năm mới của nguồn cung Bitcoin ở mức 0,85%, giảm từ mức 1,7% trong giai đoạn trước.

Halving lần thứ tư cũng đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc so sánh Bitcoin và vàng lần đầu tiên trong lịch sử. , Bitcoin Tỷ lệ phát hành tiền tệ ở trạng thái ổn định (0,83%) thấp hơn so với vàng (~ 2,3%), đánh dấu sự chuyển giao lịch sử danh hiệu Bitcoin là tài sản khan hiếm nhất.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải cân nhắc quy mô của đợt halving. Khi đánh giá tác động tương đối của việc giảm một nửa đối với động lực thị trường, số lượng Bitcoin mới được khai thác vẫn rất nhỏ so với khối lượng giao dịch toàn cầu trong hệ sinh thái Bitcoin.

Khối lượng khai thác chỉ chiếm một phần nhỏ khối lượng chuyển giao trên chuỗi, khối lượng giao ngay và khối lượng phái sinh mà chúng ta thấy ngày nay, hiện tương đương dưới 0,1% tổng số vốn được chuyển và giao dịch trên đó bất kỳ ngày nào.

Do đó, Tác động của việc giảm một nửa Bitcoin đối với nguồn cung giao dịch sẵn có giảm dần theo chu kỳ, điều này không chỉ vì số lượng Bitcoin được khai thác giảm mà còn do quy mô của tài sản và hệ sinh thái xung quanh nó tăng lên.

Những kỳ vọng thực tế

Halving là một sự kiện quan trọng và được nhiều người biết đến, điều này đương nhiên sẽ dẫn đến sự suy đoán ngày càng tăng về tác động của nó đối với xu hướng giá cả. Sẽ rất hữu ích nếu cân bằng kỳ vọng của chúng ta với tiền lệ trong quá khứ và tạo ra những ranh giới lỏng lẻo dựa trên hiệu quả hoạt động trong quá khứ.

Hiệu suất giá của Bitcoin trong mỗi giai đoạn halving rất khác nhau. Chúng tôi tin rằng những giai đoạn halving đầu tiên rất khác so với hiện nay và không thể dùng làm hướng dẫn tuyệt vời. Chúng tôi thấy lợi nhuận giảm dần và giảm bớt tổng hiệu ứng suy giảm theo thời gian, đó là quy mô thị trường ngày càng tăng và điều thúc đẩy quy mô thị trường A tự nhiên quả của quy mô dòng vốn cần thiết cho tăng trưởng.

• Đỏ: Hiệu suất giá Kỷ nguyên 2: +5315%, mức thoái lui tối đa là -85%

• < p>Xanh lam: Giá/hiệu suất Kỷ nguyên 3: +1336%, mức giảm tối đa là -83% < /p>

• Xanh lục: Hiệu quả chi phí của Kỷ nguyên 4: + 569%, mức thoái lui tối đa là -77%

Đánh giá hiệu suất giá từ chu kỳ thấp đến halving, chúng tôi lưu ý Có sự tương đồng rõ ràng giữa năm 2015, 2018 và chu kỳ hiện tại, tất cả đều có mức tăng trưởng khoảng 200% đến khoảng 300%.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại của chúng tôi là chu kỳ duy nhất được ghi nhận bứt phá dứt khoát khỏi ATH trước đó trước sự kiện halving.

Một góc nhìn khác là Kiểm tra hiệu suất thị trường trong 365 ngày sau mỗi đợt halving. Giai đoạn thứ hai lớn hơn nhiều, nhưng chúng ta phải tính đến rằng động lực và bối cảnh của thị trường ngày nay đã thay đổi đáng kể so với giai đoạn 2011-2013.

Do đó, hai giai đoạn gần đây nhất (3 và 4) cung cấp bức tranh phong phú hơn về tác động của quy mô tài sản.

• Đỏ: Hiệu suất giá Kỷ nguyên 2: +7.258%, mức giảm tối đa -69,4%

• Xanh lam: Giá/hiệu suất Kỷ nguyên 3: +293%, mức giảm tối đa là -29,6%

• Xanh lục: Hiệu suất giá Kỷ nguyên 4: +266%, mức giảm tối đa là -45,6%

Mặc dù năm sau sự kiện halving diễn ra mạnh mẽ về mặt lịch sử nhưng đã có một số đợt giảm giá nghiêm trọng trong suốt thời gian đó, dao động từ -30% đến -70%.

Lịch sử đôi khi cũng tương tự

Trong thị trường giá xuống năm 2022, một điệp khúc phổ biến là giá sẽ không bao giờ giảm xuống dưới mức ATH của chu kỳ trước (khi đó được đặt ở mức 20.000 USD vào năm 2017). Tất nhiên, điều này là không hợp lệ vì giá đã giảm hơn 25% so với mức cao nhất của chu kỳ năm 2017 trong quá trình giảm đòn bẩy trên diện rộng vào cuối năm 2022.

Những tuyên bố tương tự đã được lan truyền gần đây rằng giá không thể bứt phá lên mức ATH mới trước khi halving xảy ra. Vào tháng 3 năm nay, tuyên bố này lại bị vô hiệu. ATH mà chúng tôi thấy trong tháng 3 xuất phát từ nguồn cung khan hiếm trong lịch sử (WoC-46-2023) và nhu cầu đáng kể từ các quỹ ETF giao ngay mới.

Giá này tăng lên cũng có tác động đáng kể đến lợi nhuận chưa thực hiện mà nhà đầu tư nắm giữ. Hiện tại, số lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ trong nguồn cung cấp token là lớn nhất kể từ sự kiện halving (được đo bằng MVRV).

Nói cách khác, kể từ ngày halving, các nhà đầu tư nắm giữ mức lãi lớn nhất trên giấy tờ so với cơ sở chi phí của họ. Tỷ lệ MVRV là 2,26, có nghĩa là lợi nhuận sổ sách đơn vị trung bình của BTC là +126%.

Tăng trưởng cơ bản

Trong phần trước, chúng tôi đã đánh giá hiệu suất giá lịch sử xoay quanh sự kiện halving. Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ tập trung vào sự phát triển của các nguyên tắc cơ bản của mạng, bao gồm bảo mật khai thác, thu nhập của người khai thác, tính thanh khoản của tài sản và khối lượng thanh toán trong thời gian giảm một nửa.

Hashrate là một thống kê mạng được sử dụng để đánh giá "hỏa lực" tập thể của cộng đồng khai thác. Tốc độ tăng trưởng sức mạnh tính toán đã chậm lại trong thời gian giảm một nửa, nhưng số băm tuyệt đối mỗi giây vẫn tiếp tục tăng và hiện ở mức 620 Exahash mỗi giây (tương đương 77,5 tỷ băm mỗi giây của tất cả 8 tỷ người trên Trái đất).

Điều thú vị là tốc độ băm đạt hoặc gần mức ATH mới tại mỗi sự kiện halving, cho thấy có hai điều có thể xảy ra:

• Ngày càng có nhiều thiết bị ASIC được đưa lên mạng;

• Phần cứng ASIC băm hiệu quả hơn đang được sản xuất.

Kết luận rút ra từ cả hai trường hợp là mặc dù khối lượng khai thác sẽ giảm 50% sau mỗi lần halving nhưng ngân sách an toàn tổng thể không chỉ đủ để duy trì OPEX hiện tại chi phí, Và nó đủ để kích thích đầu tư hơn nữa vào các lĩnh vực CAPEX và OPEX.

Khi được định giá ở Hoa Kỳ đô la, tốc độ tăng trưởng thu nhập của người khai thác cũng đang giảm dần, nhưng quy mô tuyệt đối đang mở rộng ròng. Trong 4 năm qua, doanh thu tích lũy của các thợ mỏ đã đạt mức đáng kinh ngạc là 3 tỷ USD, cao hơn nhiều so với giai đoạn trước.

Giới hạn trên được thực hiện là Một công cụ mạnh mẽ để đo lường vốn đầu tư và lưu trữ bằng Bitcoin theo thời gian và có thể được sử dụng để so sánh mức tăng trưởng thanh khoản bằng USD qua các chu kỳ.

Theo thước đo này, Tổng cộng 560 tỷ USD giá trị đô la Mỹ đã được "lưu trữ" bằng Bitcoin. Giới hạn thực hiện tăng 439% so với giai đoạn trước, hỗ trợ vốn hóa thị trường hiện tại của tài sản là 1,4 nghìn tỷ USD. Cũng cần lưu ý rằng bất chấp sự biến động khét tiếng của Bitcoin, những tin tức xấu và những đợt thoái lui định kỳ, vốn vẫn tiếp tục chảy vào.

Cuối cùng, nếu chúng ta Đánh giá khối lượng chuyển khoản được giải quyết trong thời gian giảm một nửa, chúng ta có thể thấy rằng giá trị kinh tế của chuyển khoản và thanh toán mạng đã đạt 106 nghìn tỷ USD trong bốn năm qua. Bây giờ, điều quan trọng cần lưu ý là điều này xem xét khối lượng giao dịch thô chưa được lọc và không được điều chỉnh để quản lý ví nội bộ.

Tuy nhiên, mọi giao dịch đều được giải quyết mà không cần qua trung gian, điều này nêu bật khả năng đáng kinh ngạc của mạng Bitcoin trong việc truyền tải giá trị trên quy mô lớn.

Tóm tắt

Khi sự kiện halving rất được mong đợi đã hoàn tất, số lượng khai thác trên mỗi khối sẽ giảm đi một nửa và Độ khan hiếm của tài sản sẽ tăng lên, cùng với tài sản Bitcoin quyết định vượt qua vàng về độ khan hiếm.

So sánh các thời kỳ khác nhau, sự tăng trưởng của sức mạnh tính toán, khả năng thanh toán mạng, tính thanh khoản và thu nhập của người khai thác đều bị thu hẹp lại. Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối của các số liệu này tăng theo cấp độ lớn, đây là một thành tích cực kỳ ấn tượng nếu xét đến quy mô của thị trường.

Điều đáng chú ý là so với đợt halving trước, lợi nhuận trên mạng của các nhà đầu tư thị trường thuộc mọi tầng lớp xã hội đã tăng lên đáng kể. Điều này bao gồm một nhóm thợ mỏ cơ bản đã tham gia halving với hashrate đạt ATH, cho thấy rằng có đủ ngân sách bảo mật để kích thích nhu cầu opex và vốn đầu tư.