Báo cáo của Glassnode: Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được định giá chưa?

Tác giả: Checkmate, Glassnode; Người biên dịch: Songxue, Golden Finance

Tóm tắt

• Các nhà đầu tư Bitcoin đã có một tuần hỗn loạn khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt thành công 10 sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay mới.

• Giá bitcoin đạt mức cao nhất trong nhiều năm trước khi giảm xuống mức thấp nhất từ ​​đầu năm, khiến thị trường bán tháo 18% vào cuối tuần. Điều này được thúc đẩy bởi đòn bẩy phái sinh và chốt lời giao ngay.

• Một số chỉ báo đã đạt đến mức gặp phải sự kháng cự đáng kể trong các chu kỳ trước đây, với việc những người nắm giữ dài hạn chi khoảng 75.000 Bitcoin để kiếm lợi nhuận.

Chỉ trong hai tuần, năm 2024 đã được chứng minh là một chuyến đi tàu lượn siêu tốc thực sự đối với các nhà đầu tư Bitcoin. Trong lần ra mắt sản phẩm tài chính quan trọng nhất trong lịch sử, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt 10 sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay để giao dịch tại thị trường Hoa Kỳ.

Theo nhiều cách, Bitcoin đã thành công trong việc lôi kéo cộng đồng tài chính truyền thống và các cơ quan quản lý Hoa Kỳ vào một thế giới khét tiếng hỗn loạn và đầy biến động. Vào ngày 9 tháng 1, đã xảy ra lỗi trong quá trình phê duyệt ETF sau khi tài khoản X của SEC bị xâm phạm và thông báo phê duyệt dương tính giả đã được đưa ra. Giá BTC tăng lên 47.200 USD, nhưng sau đó, giá nhanh chóng giảm xuống còn 44.500 USD.

Lỗi thứ hai xảy ra vào ngày 10 tháng 1, do tài liệu phê duyệt thực tế của SEC bị rò rỉ từ trang web của SEC trước khi thị trường Mỹ đóng cửa. Cuối cùng, tất cả 10 sản phẩm ETF đã được phê duyệt và bắt đầu giao dịch vào ngày 11 tháng 1.

Do đó, giá BTC đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm, chỉ đạt dưới 48.800 USD. Thị trường sau đó đã giảm 18% vào cuối tuần, chạm mức thấp mới từ đầu năm là 40.000 USD khi các thị trường truyền thống đóng cửa. Bitcoin một lần nữa chào đón Phố Wall đến với thế giới của nó.

ETF giao ngay được niêm yết

Trong hai ngày giao dịch đầu tiên, tổng khối lượng giao dịch của các quỹ ETF giao ngay đạt 7,823 tỷ USD và dòng tài sản được quản lý đổ vào đã vượt quá 1,4 tỷ USD. Con số này vượt quá 579 triệu USD dòng tiền chảy ra hiện được chuyển đổi thành các sản phẩm GBTC ETF, khi các nhà đầu tư tái phân bổ sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả trong thời gian quỹ đóng này hoạt động (phí ETF giảm từ 2,0% xuống 1,5%).

Bất chấp những dòng tiền chảy ra này, GBTC vẫn là ETF khổng lồ trên sàn, với khối lượng giao dịch đạt 4,166 tỷ USD trong hai ngày giao dịch, chiếm khoảng 57% tổng khối lượng giao dịch. Có khả năng số tiền sẽ tiếp tục được xáo trộn trong GBTC trong những tuần tới.

Nguồn: James Seyffart (Bloomberg)

Có thể thấy kích thước tuyệt đối của GBTC so với các sản phẩm ETF khác từ bitcointreasries.net có thể được nhìn thấy trong hình bên dưới. Bất chấp dòng tiền chảy ra từ GBTC, lượng nắm giữ khổng lồ 617.080 BTC của họ vượt xa các đối thủ cạnh tranh và các điều kiện thanh khoản liên quan vẫn hấp dẫn đối với bất kỳ nhà giao dịch và nhà đầu tư nhạy cảm với độ sâu và thanh khoản nào.

Nguồn: bitcointreasories.net

Chỉ sau hai ngày giao dịch, các sản phẩm ETF giao ngay của Hoa Kỳ hiện nắm giữ tổng cộng 644.860 BTC (27,2 tỷ USD), chiếm 29,7% lượng nắm giữ ETF toàn cầu.

Nhìn chung, Khối lượng và AUM khiến nó trở thành quỹ ETF lớn nhất và quan trọng nhất trong lịch sử. Một trong những đợt phát hành

strong>và theo nhiều cách đánh dấu sự kết thúc của giai đoạn đầu trưởng thành và phát triển của Bitcoin.

Nguồn: bitcointreasories.net< /span>

Quảng cáo các sự kiện tin tức?

Cho dù đó là sự kiện halving hay ra mắt quỹ ETF, các nhà đầu tư Bitcoin vẫn thích tranh luận xem liệu sự kiện này có được định giá hay không. Bất chấp những biến động đáng kể trong suốt thời gian qua, giá BTC về cơ bản vẫn không thay đổi từ đầu năm đến nay, cho thấy rằng sự kiện cụ thể này đã được định giá một cách hoàn hảo.

Tất nhiên, có những động lực chính đằng sau sự biến động trong trung hạn, với lãi suất mở (OI) tăng đáng kể ở cả thị trường tương lai và quyền chọn kể từ giữa tháng 10:

BTC Futures OI tăng 7 tỷ (+66%), với 1,1 tỷ USD được rút ra trong tuần này.

OI quyền chọn BTC tăng 6,6 tỷ (+70%), với 2,3 tỷ USD giá trị vị thế bị đóng trong tuần này do hết hạn hợp đồng và thanh lý.

Mức quan tâm mở ở cả hai thị trường vẫn gần mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy đòn bẩy tăng lên và các thị trường mới nổi có lực lượng thống trị hơn .

Biểu đồ trực tiếp

Biểu đồ bên dưới thể hiện tỷ lệ phần trăm lãi suất mở của hợp đồng tương lai Thay đổi dao động. Công cụ này có thể được sử dụng để phát hiện những giai đoạn thay đổi nhanh chóng về đòn bẩy thị trường tổng thể.

Giá trị cao cho thấy độ lệch chuẩn tăng +2 trong OI. (Đỏ)

Giá trị thấp biểu thị độ lệch chuẩn giảm -2 trong OI. (Xanh lam)

Chúng ta có thể thấy rằng một sự kiện giảm đòn bẩy lớn đã xảy ra vào ngày 3 tháng 1, với gần 1,5 tỷ USD lãi mở được thanh lý trong một ngày. Thay vào đó, lãi suất mở tăng đáng kể trong khoảng thời gian từ ngày 9 đến ngày 11 tháng 1 khi hoạt động đầu cơ ETF đạt đỉnh điểm với mức giá đạt gần 49.000 USD.

Cuối tuần tiếp theo, giá giảm trở lại 40.000 USD khi những người nắm giữ cổ phiếu ETF mới bước vào môi trường giao dịch cả ngày của Bitcoin.

Biểu đồ trực tiếp

Tỷ lệ cấp vốn vĩnh viễn cũng duy trì xu hướng tích cực mạnh mẽ, cho thấy rằng các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy có vị thế mua ròng trạng thái và đôi khi trả tiền bán khống trên +50% lợi nhuận hàng năm. Chúng ta cũng có thể thấy sự thay đổi giai đoạn rõ ràng vào giữa tháng 10, với tỷ lệ cấp vốn chuyển từ cơ cấu dao động quanh mức trung tính sang luôn dương.

Tỷ lệ tài trợ đã hạ nhiệt phần nào trong tuần này, nhưng nhìn chung vẫn ở mức tích cực.

Biểu đồ trực tiếp

Sự biến động ngụ ý về quyền chọn cũng đã đảo ngược kể từ giữa tháng 10, kể từ tháng này Nhiều tuần hỗn loạn tăng vọt . Biến động ngụ ý đã giảm trong nhiều năm kể từ tháng 5 năm 2021 khi lãi suất giảm dần trong thị trường giá xuống. Cũng cần lưu ý rằng cơ sở hạ tầng, tính thanh khoản và độ sâu của thị trường quyền chọn đã trưởng thành đáng kể vào năm 2023, với lãi suất mở hiện ngang bằng với thị trường tương lai (xem WoC-51-2023).

Xu hướng giảm này dường như đã đảo ngược trong ngắn hạn, với IV tăng hơn gấp ba lần kể từ mức thấp khoảng 30% vào tháng 10, đạt hơn 97% trong tuần này. Khi các sản phẩm ETF giao ngay mở ra cánh cửa mới cho vốn tổ chức và bán lẻ, có khả năng biến động của Bitcoin cũng sẽ bắt đầu phát triển.

Bitcoin cũ, người mới

Những người nắm giữ những đồng tiền không hoạt động trong thời gian dài trong các sự kiện thị trường lớn Phản ứng là điều bình thường . Điều này bao gồm các giai đoạn khi thị trường thiết lập các ATH mới, xung quanh đỉnh và đáy của chu kỳ cũng như các giai đoạn có sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường (chẳng hạn như Mt Gox, halving và bây giờ là ra mắt ETF giao ngay).

Mức độ lãi và lỗ chưa thực hiện mà những người nắm giữ dài hạn này nắm giữ có thể được đo lường bằng LTH-NUPL. Chỉ số này đạt 0,55 trong tuần này, một con số tích cực có ý nghĩa mang lại lợi nhuận chưa thực hiện trung bình cho các nhà đầu tư dài hạn lên 55%.

Đây cũng là mức mà phe bò Bitcoin đã gặp phải sự kháng cự đáng kể trong các chu kỳ trước đó.

Biểu đồ trực tiếp

Những người nắm giữ dài hạn cũng có nguồn cung thấp hơn một chút so với mức ATH của họ kể từ tháng 11. Khoảng 75.000 BTC đã được bị mất vì Bitcoin cũ được sử dụng để kiếm lợi nhuận.

Mặc dù 75.000 BTC là một con số có ý nghĩa nhưng cũng nên xem xét nó trong bối cảnh tổng nguồn cung LTH chiếm 76,3% nguồn cung tiền xu lưu hành. Khi khoản chi tiêu này diễn ra, số liệu ngược lại, nguồn cung người nắm giữ ngắn hạn, chỉ mới phục hồi từ mức thấp nhất mọi thời đại.

Live Chart

Phải nói rằng, số tiền chi tiêu của những cựu binh này có ý nghĩa thống kê đáng kể, dẫn đến sự phục hồi Độ lệch chuẩn của nguồn cung (mã thông báo được sử dụng trong hơn 1 năm) tăng thêm +1.

Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, những sự kiện như vậy xảy ra tương đối hiếm nhưng nhìn chung phù hợp với việc thị trường đang có xu hướng tăng gặp phải sự kháng cự đáng kể.

Biểu đồ trực tiếp

Khi những Bitcoin cũ này được đưa trở lại lưu thông, chúng sẽ đóng góp vào lợi nhuận lớn nhất- tham gia sự kiện kể từ tháng 3 ATH. Lợi nhuận thực hiện cao nhất cho chu kỳ này được ấn định vào ngày 4 tháng 1, với hơn 1,3 tỷ USD lợi nhuận bị khóa hàng ngày khi token được đổi chủ với chi phí cao hơn.

Trong xu hướng thị trường đi lên, việc chốt lời là chuyện bình thường, vấn đề thực sự là dòng cầu mới tràn vào Phải không đủ để hấp thụ tất cả.

Biểu đồ trực tiếp

Tóm tắt

Tuần vừa qua thật lịch sử, theo cả nghĩa đen và nghĩa bóng. Quy mô của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới này đã đạt kỷ lục mới và nỗ lực suốt một thập kỷ của ngành cuối cùng đã thành hiện thực. Sau hơn một thập kỷ làm việc chăm chỉ và trong bối cảnh có những trở ngại đáng kể về chính trị, quy định và tài chính, quả bóng ETF giao ngay cuối cùng đã đạt đến điểm cuối.

Thật thơ mộng, kể từ Hal Finney vào ngày 11 tháng 1 năm 2009, Bitcoin ETF giao ngay này đã giao dịch được 15 năm, kể từ khi "Chạy Bitcoin" lần đầu tiên được tweet. Giao dịch Bitcoin đầu tiên giữa Satoshi Nakamoto và Hal diễn ra vào ngày hôm sau, ngày 12 tháng 1 năm 2009.

Nhiều chỉ số trong không gian phái sinh và trực tuyến cho thấy rằng một phần đáng kể các nhà đầu tư Bitcoin thực sự đang xem đây là một sự kiện tin tức bán hàng. Câu hỏi quan trọng trong tương lai là liệu nhu cầu có đổ vào ETF hay không, trước sự kiện halving tháng 4 hay từ lượng nắm giữ khiêm tốn nhưng đáng tin cậy? dòng cầu từ các nhà đầu tư đủ để vượt qua ngưỡng kháng cự này.

ETF có thể đã được định giá, nhưng trong bao lâu?