Grayscale: Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ là một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp tiền điện tử và dự báo thị trường cho năm 2025

Nguồn: Grayscale; Trình biên dịch: Đặng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Kết quả bầu cử Hoa Kỳ đẩy Bitcoin lên mức cao kỷ lục. Mặc dù tiền điện tử là một vấn đề lưỡng đảng, nhưng Grayscale Research dự đoán rằng sự kiểm soát thống nhất của Đảng Cộng hòa đối với Nhà Trắng và Quốc hội sẽ dẫn đến việc giám sát luật pháp và quy định có lợi hơn cho sự đổi mới của ngành. Các đề cử của Tổng thống đắc cử Trump cho các vị trí chủ chốt trong nội các dường như phù hợp với chương trình nghị sự về chính sách ủng hộ tiền điện tử.

• Các diễn biến quan trọng khác của thị trường tiền điện tử bao gồm việc ra mắt các tùy chọn Bitcoin ETP, hoạt động mua Bitcoin với số lượng lớn của MicroStrategy, khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc tăng vọt, sự đổi mới của các đại lý trí tuệ nhân tạo, và Thị trường đang chú ý đến Dogecoin.

• 2024 là giai đoạn thuận lợi cho lợi nhuận của tiền điện tử và Grayscale Research tin rằng thị trường tăng giá có thể tiếp tục vào năm tới.

Trước tháng 11 năm ngoái, Bitcoin đã tăng giá 60% vào năm 2024, nhưng mức tăng của tháng trước đã đưa mức lợi nhuận tính đến thời điểm hiện tại của nó lên 110%. Không giống như những tháng trước, điều kiện thị trường tiền điện tử thuận lợi đã vượt xa Bitcoin vào tháng 11: Chỉ số thị trường công nghiệp tiền điện tử (CSMI) của chúng tôi, đo lường lợi nhuận trên các tài sản kỹ thuật số, đã tăng 59% trong tháng, Hiện cũng có lợi nhuận dương trong cả năm (Bảng 1).

Biểu đồ 1: Bitcoin đã tăng giá 110% trong năm nay

Trong khi tiền điện tử là một hiện tượng toàn cầu, Grayscale Research tin rằng Cuộc bầu cử gần đây ở Hoa Kỳ kết quả là một bước ngoặt tiềm năng cho ngành tài sản kỹ thuật số. Tổng thống và Quốc hội tiếp theo có thể sẽ áp dụng luật mã hóa sâu rộng và giúp định hình hoạt động giám sát của cơ quan bằng cách bổ nhiệm và xác nhận các cơ quan quản lý chủ chốt. Những quyết định này có thể tác động đến nhiều khía cạnh của việc áp dụng và tăng trưởng blockchain ở Hoa Kỳ, bao gồm việc mã hóa tài sản, sử dụng stablecoin và tích hợp các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) với các hệ thống cũ.

Ở cấp độ cử tri, dữ liệu thăm dò ý kiến ​​cho thấy tiền điện tử là vấn đề của lưỡng đảng,Đảng Dân chủ có tỷ lệ sở hữu Bitcoin cao hơn một chút so với Đảng Cộng hòa. Nhưng đảng Cộng hòa trong số các thành viên hiện tại và sắp tới của Quốc hội đã kiên định hơn trong việc ủng hộ đổi mới tài sản kỹ thuật số và Tổng thống đắc cử Trump đã công khai ủng hộ ngành này. Do đó, chúng tôi tin rằng việc Đảng Cộng hòa kiểm soát Nhà Trắng và Quốc hội là một kết quả tích cực đối với thị trường tiền điện tử (xem báo cáo bầu cử trước đây của chúng tôi để biết chi tiết). Việc đề cử Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính và Howard Lutnick làm Bộ trưởng Thương mại là ưu tiên hàng đầu của chính quyền sắp tới, dựa trên những tuyên bố trước đây của cả hai ứng cử viên và kinh nghiệm chuyên môn về tiền điện tử những dấu hiệu ban đầu đáng khích lệ. [2]

Mặc dù nhiều tài sản được đánh giá cao về giá trị sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, trên cơ sở điều chỉnh rủi ro (tức là có tính đến sự biến động của từng tài sản), Bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung là những tài sản hoạt động tốt nhất . Một trong những niche tốt. Thị trường chứng khoán tăng giá rộng rãi, dẫn đầu là cổ phiếu tài chính, có thể nhờ kỳ vọng về thuế suất thấp hơn và quy định nới lỏng ở một số ngành (Hình 2). Đồng thời, đồng nhân dân tệ mất giá, có thể do mối đe dọa về thuế quan cao hơn của Mỹ[3], trong khi giá vàng cũng giảm, có thể phản ánh rủi ro giảm dần từ kết quả bầu cử đầy tranh cãi.

Biểu đồ 2: Thị trường tiền điện tử hoạt động tốt hơn tài sản truyền thống trong tháng 11

Giống như nhiều mặt hàng vật chất, lợi nhuận về giá của Bitcoin được đặc trưng bởi động lượng cao (sự kiên trì thống kê), có thể tạo ra sự xuất hiện của các "chu kỳ" giá. Mặc dù mỗi thời kỳ đều có những động lực cụ thể nhưng các chu kỳ Bitcoin trong quá khứ có thể liên quan một phần đến lịch trình halving 4 năm. Khi Bitcoin trưởng thành và được nhiều nhà đầu tư truyền thống chấp nhận hơn, đồng thời tác động nguồn cung của đợt giảm một nửa 4 năm giảm xuống, chu kỳ giá Bitcoin có thể sẽ giảm. Mặc dù giá của Bitcoin có thể luôn có một số động lực - giống như nhiều mặt hàng vật chất - những thay đổi có thể không xảy ra cứ sau 4 năm.

Tuy nhiên, các chu kỳ trước đây có thể cung cấp một số hướng dẫn về hành vi thống kê điển hình của Bitcoin. Giá Bitcoin đạt mức thấp theo chu kỳ vào tháng 11 năm 2022 và tiếp tục tăng giá trong khoảng hai năm. Bốn chu kỳ giá Bitcoin vừa qua có trung bình 2,2 năm và hai chu kỳ cuối cùng có trung bình gần ba năm. Đối với chu kỳ hiện tại, lợi nhuận tích lũy cho đến nay gần tương đương với hai thị trường tăng trưởng trước đó (Biểu đồ 3). Mặc dù các biến số cơ bản như điều kiện kinh tế và sức mạnh của đồng đô la Mỹ cuối cùng sẽ thúc đẩy giá Bitcoin, nhưng lịch sử cho thấy rằng việc tăng giá gần đây có thể sẽ Tiếp tục.

Biểu đồ 3: Theo dõi giá Bitcoin trước chu kỳ

Vào tháng 11, cấu trúc thị trường tài chính rộng hơn xung quanh Bitcoin tiếp tục trưởng thành. Các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETP) được niêm yết tại Hoa Kỳ đã chứng kiến ​​thêm 6,5 tỷ USD dòng vốn vào ròng, một số trong số đó có thể đã chảy vào “giao dịch cơ bản” giao ngay/tương lai. Quyền chọn Bitcoin ETP cũng đã bắt đầu giao dịch vào tháng trước. Tính đến ngày 30 tháng 11, lãi suất mở đối với các sản phẩm Bitcoin ETP với quyền chọn được liệt kê là 7 tỷ USD, trong đó khoảng 70% là quyền chọn mua và 30% là quyền chọn bán. Những cải tiến trong cấu trúc thị trường xung quanh ETP Bitcoin giao ngay cuối cùng có thể có tác động đến các khoản đầu tư ủy quyền như cổ phiếu MicroStrategy. MicroStrategy là một công ty giao dịch công khai, trên danh nghĩa hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh phần mềm, nhưng chủ yếu là một phương tiện đầu tư Bitcoin. [4] Vào tháng 11, công ty đã mua 12 tỷ USD Bitcoin cho bảng cân đối kế toán của mình và công bố kế hoạch mua tổng cộng 42 tỷ USD Bitcoin trong ba năm tới. [5]

Từ góc độ ngành tiền điện tử, các phân khúc hoạt động tốt nhất là người tiêu dùng và Văn hóa, phần lớn nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ của Dogecoin (DOGE), tăng 161% trong tháng này (Biểu đồ 4). Mặc dù Dogecoin có nguồn gốc từ Memecoin, nhưng blockchain của nó có nguồn gốc từ một nhánh của Bitcoin [6] và có thời gian chặn nhanh hơn Bitcoin, Bitcoin Cash và Litecoin và có thể so sánh với Giao dịch Bitcoin mỗi giây. [7]

Xét về giá trị thị trường, Dogecoin là tài sản lớn nhất trong lĩnh vực văn hóa và tiêu dùng. Ngày 12/11, Trump công bố kế hoạch thành lập Cục Hiệu quả Chính phủ, viết tắt là DOGE, do Musk đồng lãnh đạo, và blockchain nhận được nhiều sự chú ý hơn. [8] Bộ nhằm mục đích giảm lãng phí của chính phủ và thúc đẩy cải cách cơ cấu. Mặc dù không có mối quan hệ trực tiếp giữa các đơn vị được đề xuất, nhưng sự chú ý ngày càng tăng mạnh đối với Musk và meme DOGE có thể đã thúc đẩy nhu cầu về mã thông báo và tăng giá của nó.

Triển lãm 4: Ngành công nghiệp tiền điện tử tiêu dùng và văn hóa vượt trội so với nhu cầu về Meme Coin

Ngoài Bitcoin và Dogecoin, mức tăng vốn hóa thị trường lớn nhất trong tháng trước là XRP và Stellar Lumens (XLM), hai dự án liên quan trong lĩnh vực tiền điện tử ban đầu tập trung vào chéo -chuyển tiền biên giới, kể từ đó nó đã mở rộng sang các trường hợp sử dụng khác như mã hóa tài sản và hỗ trợ các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Tính từ cuối tháng 10, XRP đã tăng 281% và XLM tăng gần 470%. Kết quả bầu cử ở Hoa Kỳ có thể cung cấp sự rõ ràng hơn về quy định cho các dự án tiền điện tử hoạt động trên các ứng dụng chuyển tiền, điều này có thể cải thiện các nguyên tắc cơ bản của cả hai dự án. Tuy nhiên, lợi nhuận gần đây cũng có thể được thúc đẩy bởi dòng vốn đặc thù. Đặc biệt, mức tăng giá mạnh của XLM tương ứng với sự gia tăng khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch Upbit tập trung vào Hàn Quốc, điều này có thể cho thấy giao dịch đầu cơ XLM quy mô lớn của các nhà đầu tư Hàn Quốc (Biểu đồ 5). Do đó, triển vọng ngắn hạn của XLM có thể phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu từ các nguồn này có được duy trì hay không hơn là phụ thuộc vào các nguyên tắc cơ bản của dự án.

Biểu đồ 5: Khối lượng giao dịch trên sàn Upbit tập trung vào Hàn Quốc tăng vọt

Ngành công nghiệp tiền điện tử Solana tiếp tục vượt trội hơn Ethereum với nền tảng hợp đồng thông minh Ethereum trên mạng blockchain, một phần là do giao dịch meme coin rộng rãi trên Solana. [9] Solana hiện tạo ra mức phí tương đương với Ethereum Lớp 1, nhưng chỉ có khoảng 1/4 vốn hóa thị trường. [10] Nếu Solana có thể tiếp tục mở rộng việc áp dụng ngoài tiền meme, sang các danh mục như cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePin) hoặc thanh toán stablecoin, Grayscale Research tin rằng nó có thể tiếp tục đạt mức tăng trưởng phí và hiệu suất giá token cao hơn. Trong số các blockchain nền tảng hợp đồng thông minh lớn hơn[11], những blockchain hoạt động tốt nhất là Cardano (+216%), Polkadot (+127%) và Sui (+77%). [12]

Mặc dù Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin và Solana trong năm nay, nhưng hiệu suất của nó nhìn chung phù hợp với hiệu suất tổng thể của ngành công nghiệp tiền điện tử trên nền tảng hợp đồng thông minh (Phụ lục 6). Ethereum có những lợi thế cạnh tranh nhất định có thể hỗ trợ việc áp dụng trong năm tới, bao gồm vị trí dẫn đầu vững chắc trong nỗ lực mã hóa tài sản và mạng lưới các nhà phát triển ứng dụng rộng khắp. Grayscale Research tin rằngEthereum đang “chơi trò chơi lâu dài”: khởi động các hiệu ứng mạng bằng cách giữ mức phí Cơ bản và các lớp 2 khác ở mức thấp. Trongmôi trường pháp lý sau bầu cử, xu hướng áp dụng tài sản kỹ thuật số của tổ chức có thể giúp xác định Ethereum. chiến lược mở rộng sẽ hỗ trợ vị trí dẫn đầu trong số các nền tảng hợp đồng thông minh theo thời gian.

Biểu đồ 6: Ethereum tụt hậu so với Solana năm nay

Các nhà phát triển tiếp tục khám phá các ứng dụng đổi mới của công nghệ chuỗi khối, Gần đây Thị trường đang chú ý đến tập trung vào các dự án liên quan đến trí tuệ nhân tạo phi tập trung (deAI). Đây là một danh mục đa dạng, nhưng nhiều dự án tập trung vào phát triển các thành phần của công nghệ trí tuệ nhân tạo, bao gồm thu thập dữ liệu, theo cách phi tập trung bằng cách sử dụng các khuyến khích kinh tế dựa trên cơ sở hạ tầng và câu chuyện blockchain, tính toán và đào tạo mô hình và suy luận. Trong một báo cáo gần đây, Grayscale Research đã giới thiệu thử nghiệm mới nhất về “những người có ảnh hưởng AI”: các tác nhân AI tự trị hoạt động trên phương tiện truyền thông xã hội, có khả năng thực hiện và nhận thanh toán bằng ví blockchain. Một phân khúc thị trường đổi mới khác là khoa học phi tập trung (DeSci), nơi các dự án tận dụng công nghệ chuỗi khối để giúp tạo ra môi trường nghiên cứu khoa học minh bạch, khả năng tiếp cận và cộng tác. Một sự kiện DeSci có sự tham dự của những người chơi chủ chốt trong ngành vào đầu tháng 11 đã thu hút nhiều sự chú ý hơn đến các ứng dụng trong phân khúc này. [13]

Định giá tiền điện tử đã tăng mạnh trong tháng 11, với một loạt tín hiệu thị trường cho thấy các nhà giao dịch đầu cơ hiện đang nắm giữ các vị thế tương đối dài hạn. Nếu không có thêm tin tức cơ bản, thị trường tiền điện tử có thể sẽ bị giới hạn phạm vi hơn trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, Hướng tới năm tới, Grayscale Research tin rằng thị trường tăng giá có thể tiếp tục, đặc biệt nếu bối cảnh vĩ mô vẫn thuận lợi (tức là nền kinh tế tránh được suy thoái và Fed hạ lãi suất). Các nhà đầu tư trên khắp thế giới đang áp dụng Bitcoin như một dạng tiền tệ độc đáo mang lại sự khan hiếm kỹ thuật số và khả năng chống kiểm duyệt. Chúng tôi tin rằng miễn là các chính phủ không kiểm soát được gánh nặng nợ ngày càng tăng và các nhà hoạch định chính sách gây căng thẳng cho hệ thống tiền tệ fiat thông qua các lệnh trừng phạt và các biện pháp kiểm soát vốn khác. gặp khó khăn, nhu cầu về những tính năng này sẽ tiếp tục tăng. Ngoài Bitcoin, cấu trúc thị trường đang phát triển để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp cận hiệu quả hơn với tài sản tiền điện tử và Quốc hội sắp tới có thể mang lại sự minh bạch về quy định hơn ở Hoa Kỳ. thị trường, các nhà phát triển tiếp tục mang đến thị trường những ứng dụng mới thú vị, chẳng hạn như những ứng dụng liên quan đến Trí tuệ nhân tạo phi tập trung. Mặc dù năm 2024 sẽ là một năm rất tốt cho thị trường tiền điện tử nhưng chúng tôi không thấy lý do gì khiến năm 2025 không thể tốt hoặc tốt hơn như vậy.

Tài liệu tham khảo

[1] FTSE The /Chỉ số chuỗi ngành tiền điện tử Grayscale được tính trọng số bằng căn bậc hai của vốn hóa thị trường của các cổ phiếu cấu thành, làm giảm tỷ trọng tương đối của Bitcoin và các mã thông báo vốn hóa lớn khác.

[2] Nguồn: DL Tin tức, AP, WSJ.

[3] Nguồn: Reuters.

[4] Nguồn: < a href="https://www.ft.com/content/1ac85c5d-51a7-47ed-9c64-2954a5bab901" style="font-size: 16px; text-trang trí: gạch chân;">Thời báo tài chính.< /p>

[5] Nguồn: Thời báo tài chính.

[6] Dogecoin là Fork xu may mắn, Luckycoin là một nhánh của Litecoin và Litecoin là một nhánh của Bitcoin.

[7] Khoảng cách khối trung bình trong năm qua là: Dogecoin (1,1 ), Bitcoin (9,9), Bitcoin Cash (10,3) và Litecoin (2,5); khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày mỗi giây trong năm qua là: Dogecoin (6,2), Bitcoin (6,2), Bitcoin coin cash (0,8), Litecoin (3,3). Nguồn: Coin Metrics, Grayscale Investments. Dữ liệu tính đến ngày 29 tháng 11 năm 2024. Chỉ nhằm mục đích minh họa.

[8] Nguồn: X.com.

[9] Nguồn: Dune Analytics. Lưu ý rằng điều này không bao gồm Dogecoin, vốn có blockchain riêng.

[10] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024.

[11] Được định nghĩa ở đây là các công ty có vốn hóa thị trường trên 5 tỷ USD .

[12] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024.

[13] Nguồn: Tiền điện tử không bị xiềng xích.