Làm thế nào để mã hóa ngược khi tăng lãi suất bằng đồng Yên Nhật?

Tác giả: Web3Mario Nguồn: Đã thêm một lớp bóng. Tôi có những kỳ vọng nhất định về kết quả này. Nhưng tôi không ngờ nó lại đến nhanh và dữ dội như vậy. Vì vậy, tôi đã tổng hợp một số ý kiến ​​của mình và chia sẻ với bạn. Tôi hy vọng bạn có thể ổn định tâm lý và không để sự hoảng loạn ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của mình. Nhìn chung, nguyên nhân cốt lõi dẫn đến đợt thoái lui mạnh mẽ này của các tài sản rủi ro do cổ phiếu công nghệ Mỹ dẫn đầu là việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất mạnh mẽ đã khiến nhiều đường dẫn JPY Carry Trade thất bại hoặc đối mặt với rủi ro lớn hơn, đặc biệt đề cập đến ba khía cạnh. : Biến động tỷ giá, đảo chiều lãi suất và rủi ro thanh khoản, trước những rủi ro này, các “quý bà Watanabe” đang tháo gỡ vị thế để trả nợ bằng đồng yên Nhật và giảm thiểu rủi ro.

1. Abenomics và môi trường lãi suất âm dài hạn của Nhật Bản đã khiến đồng yên Nhật trở thành một tài chính và kinh doanh chênh lệch giá quan trọng trên toàn cầu assets

Tôi tin rằng những người bạn có chút hiểu biết về kinh tế đều quen thuộc với cái gọi là tình tiết "Nhật Bản mất mát 20 năm". Sau khi nền kinh tế bong bóng của Nhật Bản vỡ vào đầu những năm 1990, nền kinh tế rơi vào tình trạng trì trệ kéo dài và bước vào cái gọi là “Thập kỷ mất mát”. Trong giai đoạn này, tăng trưởng kinh tế chậm và mức độ sẵn sàng đầu tư của các công ty và cá nhân chậm chạp, dẫn đến giảm phát tiếp tục. Để đối phó với suy thoái kinh tế, Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu thực hiện chính sách lãi suất thấp vào cuối những năm 1990, hạ lãi suất chuẩn xuống gần bằng 0 với hy vọng kích thích hoạt động kinh tế bằng cách giảm chi phí đi vay. Khi hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống suy yếu,

chính thức trong bối cảnh này, cựu Thủ tướng Nhật Bản Shinzo Abe đã đưa ra chính sách sau khi nhậm chức lần thứ hai vào năm 2012 . Một thuật ngữ chung cho một loạt các chính sách kinh tế. Mục tiêu cốt lõi của các chính sách này là chấm dứt tình trạng giảm phát dài hạn và giải quyết các vấn đề về cơ cấu trong nền kinh tế Nhật Bản bằng cách kích thích tăng trưởng kinh tế. Khung cốt lõi của Abenomics bao gồm "ba mũi tên". Ở đây tôi sẽ chỉ giới thiệu ngắn gọn về chính sách tiền tệ táo bạo của nó, chủ yếu bao gồm hai khía cạnh:

< strong> Đầu tiên, Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn. Điều này có nghĩa là Ngân hàng Nhật Bản đang bơm một lượng tiền lớn vào thị trường bằng cách mua trái phiếu chính phủ và các tài sản khác để giảm lãi suất và tăng tính thanh khoản.

Thứ hai là Ngân hàng Nhật Bản chính thức đưa ra chính sách lãi suất âm vào năm 2016. Chính sách này nhằm mục đích giảm hơn nữa chi phí vay liên ngân hàng và thúc đẩy nhiều vốn hơn chảy vào nền kinh tế thực, từ đó thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư cũng như nâng cao kỳ vọng lạm phát. Cái gọi là “lãi suất âm” được đề cập ở đây không có nghĩa là người cho vay vẫn phải trả lãi cho người đi vay mà nó có nghĩa là lãi suất thực âm, tức là lãi suất thấp hơn tỷ lệ lạm phát trong nước. .

Trong bối cảnh này, một loại hình giao dịch chênh lệch giá đã dần trở nên phổ biến, cụ thể là giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên Nhật (JPY Carry Trade) và thị trường đang giao dịch cho điều này giao dịch chênh lệch giá. Thành viên đặt cho cô một cái tên rất thú vị, "Bà Watanabe." Cái gọi là giao dịch chênh lệch giá đồng yên

đề cập đến chiến lược đầu tư dựa trên chênh lệch lãi suất. Nguyên tắc cơ bản của nó là vay tiền bằng các loại tiền tệ có lãi suất thấp (chẳng hạn như đồng Yên Nhật) và sau đó đầu tư vào các loại tiền tệ có lãi suất cao hoặc tài sản có lãi suất cao để kiếm được chênh lệch lãi suất. Nguyên tắc hoạt động như sau:

• Vay tiền yên Nhật: Do lãi suất của Nhật Bản rất thấp (đôi khi thậm chí gần bằng 0) và các nhà đầu tư có thể vay đồng yên Nhật với chi phí rất thấp.

• Đổi tiền tệ có lãi suất cao:Đổi đồng yên đã vay sang loại tiền khác có lãi suất cao hơn , chẳng hạn như đồng đô la Úc hoặc đô la New Zealand.

• Đầu tư vào tài sản có lãi suất cao: Sau đó đầu tư số tiền này vào Trái phiếu của quốc gia có tiền tệ có lãi suất cao đó , tiền gửi hoặc tài sản khác có thu nhập lãi cao hơn.

• Thu nhập chênh lệch: Lợi nhuận của nhà đầu tư đến từ chi phí đi vay (các khoản vay bằng đồng yên Nhật lãi suất thấp) chênh lệch giữa lãi suất và thu nhập đầu tư (tài sản có lãi suất cao).

Trên thực tế, loại hình giao dịch chênh lệch lãi suất này cũng được phân phối rộng rãi trong lĩnh vực DeFi, điển hình hơn là LSD. -ETH chênh lệch lãi suất, nghĩa là sử dụng stETH làm tài sản thế chấp trong các nền tảng cho vay như Hợp chất, cho vay ETH và chuyển đổi lại thành stETH nếu lãi suất vay của ETH thấp hơn tỷ lệ hoàn vốn của stETH trong toàn bộ quá trình. , sẽ có chỗ cho chênh lệch lãi suất. Điều này cũng đúng trong thị trường chênh lệch giá đồng yên. Thông thường có hai đường dẫn hoạt động:

• Đầu tiên là tài sản USD Là tài sản thế chấp, cho vay đồng yên Nhật và trực tiếp mua cổ phiếu cổ tức cao của 5 công ty thương mại lớn của Nhật Bản. Đây thực sự là một trong những danh mục đầu tư cốt lõi của Buffett trong những năm gần đây.

• Phương án thứ hai là cho vay đồng yên Nhật và bán lại lấy đô la Mỹ, sau đó mua một số có lãi suất cao Các công cụ tài chính, chẳng hạn như cổ phiếu Hoa Kỳ và trái phiếu Hoa Kỳ. Điều này tương tự như cách chơi cho vay quay vòng trong DeFi vừa được giới thiệu.

Loại giao dịch này đi kèm với những thay đổi ở Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tăng lãi suất Do đó, khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, các nền kinh tế lớn trên thế giới đã bước vào chu kỳ tăng lãi suất nhằm ổn định tỷ giá và tránh dòng vốn chảy ra ngoài. Chính sách lãi suất thấp khiến đồng Yên trở thành nguồn tài chính chi phí thấp quan trọng nhất trong chu kỳ thắt chặt. Tất nhiên, một số bạn bè sẽ nói rằng lãi suất Nhân dân tệ cũng rất thấp, nhưng xét đến bối cảnh chính trị quốc tế tổng thể và lợi tức từ chủ quyền tài chính của Trung Quốc, Nhân dân tệ không phù hợp làm tài sản sinh lãi. Vì vậy, có thể nói, trong vòng thắt chặt này, nguyên nhân khiến thị trường “Bảy chị em công nghệ” Mỹ vẫn “đua ngựa nhảy múa” không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ của đồng Yên.

Tác động của điều này đối với Nhật Bản vừa tốt vừa xấu, do sự tồn tại của "con đường kinh doanh chênh lệch giá Buffett", người Nhật. cổ phiếu đã trải qua Một vòng tăng trưởng dài hạn. Điều này đã gây ra "hiệu ứng giàu có" hiếm có ở Nhật Bản. Chúng tôi biết rằng sức sống của một nền kinh tế chủ yếu được xây dựng dựa trên hiệu ứng của cải chỉ khi mọi người tương đối dễ dàng có được sự giàu có và vẫn lạc quan về lợi ích trong tương lai. liệu họ có dám Tăng đòn bẩy để đầu tư hoặc chi tiêu. Chỉ bằng cách này chúng ta mới có thể tạo ra sức sống kinh tế. Nhật Bản, được thúc đẩy bởi vốn nước ngoài, đã tạo ra làn sóng "ước tính đặc biệt của Nhật Bản". Hiệu ứng tài sản do điều này mang lại cũng đã chính thức chuyển Nhật Bản từ giảm phát dài hạn sang lạm phát vừa phải. Ban đầu đã hình dung.

Nhưng mặt khác, lại có một con đường buôn bán khác. Một lượng lớn yên Nhật được chuyển đổi sang đô la Mỹ và dùng để mua tài sản bằng đô la Mỹ. Điều này đã khiến đồng yên Nhật bước vào xu hướng giảm giá dài hạn so với đồng đô la Mỹ, bắt đầu từ năm 2021. Từ năm 2024 đến năm 2024, giá đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật đã tăng từ mức tối thiểu 103 lên 160, và đồng yên Nhật mất giá hơn 60%. tỷ giá hối đoái không có tác động mạnh đến ý thức thu lợi của người dân trong nước, tức là Dưới sự mất giá như vậy, lạm phát trong nước của Nhật Bản cũng đang tăng lên một cách có trật tự.

2. Nhật BảnMâu thuẫn giữa định hướng hướng tới tương lai của ngân hàng trung ương và thị trường đầu cơ đã chính thức kết thúc gần đây và đồng Yên Nhật đã trải qua sự đảo chiều hình chữ V< /strong>

Sau khi toàn bộ xu hướng kéo dài hơn 2 năm, gần đây nó đã trải qua một sự đảo chiều. Điều này đương nhiên bắt nguồn từ việc kết thúc lãi suất đồng đô la Mỹ. chu kỳ đi bộ đường dài. Vào đầu năm 2024, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản mới được bổ nhiệm, Kazuo Ueda, đã đảo ngược chính sách lãi suất âm của Thống đốc tiền nhiệm Haruhiko Kuroda và bắt đầu đưa ra hướng dẫn tăng lãi suất cho thị trường trong tương lai. Tuy nhiên, thị trường dường như không tin vào điều đó,và thay vào đó chọn đối đầu với Ngân hàng Nhật Bản. Tác động của việc này là đồng yên đã giảm xuống dưới 160 trong nửa đầu năm nay. là nó bắt nguồn từ thị trường đầu cơ và Chúng tôi không nhận ra tính bền vững của loại lạm phát này ở Nhật Bản, đồng thời tin rằng sau khi Hoa Kỳ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, Nhật Bản sẽ quay trở lại tình trạng giảm phát cũ. Một cách giải thích khác là nó bắt nguồn từ nhu cầu phòng ngừa rủi ro trong con đường chênh lệch lãi suất phức tạp bằng đồng Yên Nhật Bản Cốt lõi của con đường chênh lệch lãi suất này là NVIDIA Nói một cách đơn giản, Japan Electronics và các cổ phiếu chip khác có giá cổ phiếu cao hơn Taiwan Semiconductor và NVIDIA. Có một mối tương quan chặt chẽ, liên quan đến bối cảnh chuyển giao công nghiệp và chính trị. Do đó, từ lâu, việc mua cổ phiếu chip của Nhật Bản đã là một kênh quan trọng để nắm bắt thu nhập alpha của đường đua AI. Bước vào năm 2024, chứng khoán Mỹ có dấu hiệu rõ ràng Trong xu hướng "vòng tròn thu hẹp", vốn đang tập trung hàng đầu để phòng ngừa rủi ro, cụ thể là NVIDIA. Điều này đã dần tách các cổ phiếu chip Nhật Bản ra khỏi NVIDIA để tránh mất đi lợi nhuận alpha trong tương lai do bán hàng điện tử Nhật Bản. cổ phiếu, nhiều quỹ đã được phòng ngừa nhu cầu, vì vậy việc bán đồng yên Nhật và mua Nvidia đã trở thành một lựa chọn tốt. Quan điểm này được lấy từ Fu Peng, một nhà kinh tế mà tôi rất yêu thích. Nếu quan tâm, bạn có thể vào tài khoản chính thức của ông ấy để đọc phần logic này.

Nhưng bất kể lý do là gì, cuộc đối đầu này đã kết thúc vào thứ Tư tuần trước khi Ngân hàng Nhật Bản chính thức tăng lãi suất thêm 15 BP, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Tại thời điểm này, thị trường đã chính thức bắt đầu đảo chiều. Trước hết, có thể thấy tỷ giá hối đoái giữa đồng đô la Mỹ và đồng yên Nhật đã tăng nhanh từ 160 lên 143 tại thời điểm viết bài. , giao dịch chênh lệch giá bằng đồng Yên Nhật đã chính thức kết thúc và một số lượng lớn các nhà giao dịch đã bắt đầu phân chia hoạt động Kho hàng. Điều này dẫn đến một lượng lớn tài sản rủi ro bằng đô la được bán và sau đó đổi lấy đồng yên Nhật để trả nợ.

Như vậy chúng ta có thể thấy rằng sau cuối tuần, sau khi thị trường tiêu hóa hết thông tin Nhật Bản tăng lãi suất, toàn bộ vị thế tháo gỡ chính thức bước vào đỉnh điểm. Đây là nguyên nhân bắt nguồn của sự lao dốc của tài sản tiền điện tử vào ngày 5 tháng 8. Có bằng chứng cũng có thể minh họa cho vấn đề này. Trong đợt suy giảm này, mức giảm của tài sản tạo thu nhập cao hơn nhiều so với mức giảm của các tài sản không có phiếu giảm giá như Bitcoin, cụ thể là ETH. Bởi vì chúng là mục tiêu cốt lõi của hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất.

3.Trong liên minh Mỹ-Nhật, Ngân hàng Nhật Bản là một bên hợp tác và ảnh hưởng thực sự đến xu hướng tương lai là đồng đô la Mỹ

Ở đây tôi hy vọng có thể nhìn thoáng qua về xu hướng trong tương lai. Tôi vẫn hy vọng rằng mọi người sẽ không sợ hãi trước sự thoái lui này, bởi vì mặc dù quy mô giao dịch của đồng yên Nhật không lớn. nhỏ, tôi nghĩ rằng trong liên minh Mỹ-Nhật, Nhật Bản Trên thực tế, chúng tôi vẫn đứng về phía hợp tác. Lý do đưa ra thông báo tăng lãi suất gần đây chỉ là để phù hợp với chính sách tiền tệ của Mỹ. Mỹ không bước vào suy thoái sớm và lý do khiến Cục Dự trữ Liên bang không cắt giảm lãi suất trong thời gian dài là do thị trường chứng khoán Mỹ vẫn sôi động mặc dù các doanh nghiệp vừa và nhỏ đang kêu gào khắp nơi do hiệu ứng tài sản do cuộc khủng hoảng mang lại. Seven Sisters of Technology, cụ thể là Nvidia, GDP của Mỹ chưa giảm đáng kể, do khu vực tài chính thúc đẩy. Nếu Mỹ cắt giảm lãi suất một cách vội vàng, sẽ kích thích rất lớn thị trường rủi ro và do đó cực kỳ có thể khiến lạm phát nhen nhóm. rõ ràng là không thể chấp nhận được. Tuy nhiên, xét đến tình hình kinh tế hiện nay ở Hoa Kỳ, Hoa Kỳ phải cắt giảm lãi suất nên cần tìm lý do để Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.Và lý do này thực ra là của Hoa Kỳ. thị trường chứng khoán thoái lui, thì để hợp tác với chính sách này, không khó hiểu khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã ra tay.

Vì vậy, khi Hoa Kỳ chính thức bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, khi thanh khoản lại lỏng lẻo, tài sản tiền điện tử chắc chắn sẽ phục hồi trở lại.

Vì vậy, mọi người vẫn cần kiên nhẫn và lạc quan về tương lai. Tất nhiên, đối với những người có đòn bẩy cao, việc giảm tỷ lệ đòn bẩy một cách hợp lý cũng là một lựa chọn phải đối mặt.