RWA là một sản phẩm hay một giao dịch?

Nguồn: Ye Kaiwen

RWA (Mã thông báo tài sản trong thế giới thực) chính xác là gì?

Chủ nghĩa chính thống về tiền điện tử nổi lên và nói rằng RWA không nên quá rườm rà. Từ lâu, chúng tôi đã nói rằng tiền đề của cuộc thảo luận về RWA là RWA là một sự thỏa hiệp thực dụng và vừa phải giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Nhiều người nói rằng khái niệm RWA quá ảo tưởng. Tài sản trong thế giới thực được mã hóa và mọi thứ đều được đưa vào RWA, nhưng không có RWA thực sự nào xuất hiện.

Câu hỏi này phải được hỏi bằng từ ngữ: RWA là một sản phẩm hay một giao dịch?

Nếu là một sản phẩm thì RWA là một sản phẩm T-Bill tương tự như Bitcoin ETF giao ngay hay tài sản sinh lãi thế chấp nợ của Hoa Kỳ?

Nếu là giao dịch thì giao dịch nào là giao dịch của sản phẩm RWA? Hay đây là giao dịch tài sản tài chính tiền điện tử giống như sàn giao dịch tài sản tài chính của TradFi?

Nếu kết hợp với những gì chúng tôi luôn nhấn mạnh, bản chất cốt lõi của RWA là tài chính doanh nghiệp và thị trường thể chế. Sản phẩm này tương tự như sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp và giao dịch tương tự như giao dịch tài sản tài chính, với hệ sinh thái thị trường thể chế bao quanh các gói và sản phẩm tài sản tài chính doanh nghiệp.

So sánh các trường hợp cụ thể, chẳng hạn như quỹ ETF giao ngay Bitcoin, quỹ tiền tệ được mã hóa, stablecoin RWA, v.v., về cơ bản là hướng sản phẩm, không phải tài chính doanh nghiệp và các trái phiếu doanh nghiệp được mã hóa, nợ thu cố định và REIT kỹ thuật số (được mã hóa) phân phối tiền mặt) là hoạt động tài trợ của doanh nghiệp.

Tại sao phải thảo luận những quan điểm khác nhau về sản phẩm và giao dịch?

Góc nhìn sản phẩm của cái trước thiên về Web3.0 hơn, trong khi góc nhìn giao dịch của cái sau thiên về RWA hơn. tại sao bạn nói như vậy?

Sản phẩm Hầu hết đều đến từ góc độ của các nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là những người đầu tư vào Web3.0. Các nhà đầu tư bán lẻ đã quen với việc đầu tư (đầu cơ) vào một mã thông báo nhất định. Hiện tại, các dự án mã thông báo tiền điện tử với khái niệm RWA đã có khá nhiều. Đồng thời, các sản phẩm có xu hướng trở nên tiêu chuẩn hóa hơn, tập trung nhiều hơn vào thiết kế sản phẩm, phát hành TGE, v.v., cho dù đó là T-Bill của tài sản sinh lãi nợ của Hoa Kỳ hay mã thông báo khái niệm RWA, hay DePIN và AI làm cơ sở hạ tầng tham gia vào tường thuật khái niệm Đó là thói quen và hệ sinh thái của các sản phẩm được tiêu chuẩn hóa.

Giao dịch Chủ yếu từ góc độ thể chế, các giao dịch tài sản tài chính chủ yếu là tài trợ doanh nghiệp và đầu tư của tổ chức. Đây là một hệ sinh thái giao dịch sản phẩm không được chuẩn hóa, mặc dù các mục tiêu giao dịch đều được thiết kế để đáp ứng. là Sản phẩm tài chính, nhưng giao dịch và phát hành tài sản chỉ là bước đầu tiên trong bảng. Sau đó, có thị trường liên ngân hàng, thị trường trái phiếu OTC và giao dịch ký quỹ giữa các tổ chức, mua lại đảo ngược, mua lại vốn cổ phần, v.v. Đôi khi có một phần. Đầu tư bán lẻ theo định hướng thị trường.

Nếu bạn nhìn nó từ góc độ Tiền điện tử, nó giống như việc số hóa và mã hóa các giao dịch công nghiệp cũng như các kênh ngược dòng và hạ nguồn được kích hoạt bởi hoạt động tài chính của doanh nghiệp.

Vì vậy, nghe có vẻ vô nghĩa: RWA giống như một sản phẩm nhưng không giống một sản phẩm, nó là một mô hình nhưng không phải là một mô hình. Việc mã hóa tài sản trong thế giới thực là một sự chuyển đổi từ đầu tư và tài trợ tài chính truyền thống sang. tài sản ảo và mã thông báo Trong thế giới kiếm tiền, tiền cũ và người dùng cũ được thu hút và tận dụng bởi tài sản trong thế giới thực có nghĩa là RWA ở dạng tài sản trong thế giới thực mà tiền cũ có thể hiểu được hoặc đó là một dạng mới của thứ được hỗ trợ bởi tài sản trong thế giới thực.

Mô hình RWA tích hợp sản phẩm và giao dịch

Sự tích hợp giữa cái cũ và cái mới có thể là sự thỏa hiệp và điều độ trong giai đoạn đầu của RWA.

Trái phiếu truyền thống (RA) đều là khách hàng tổ chức, giao dịch số lượng lớn và thị trường OTC; trong khi sàn giao dịch Web3.0 chủ yếu tập trung vào khách hàng bán lẻ, hộ gia đình bán lẻ (tỏi tây) (rau củ).

Nếu RWA tích hợp các sản phẩm và giao dịch, điều này có thể được giải quyết: sử dụng các sản phẩm RWA (tài sản chất lượng cao như ETF trái phiếu Hoa Kỳ và ETF Bitcoin) làm tài sản cơ bản, lặp lại thu nhập mới hoặc mã thông báo chênh lệch giá (hoặc giao thức) , Thị trường giao dịch đa cấp dành cho hoạt động chênh lệch giá sơ cấp và thứ cấp tiếp tục mở rộng các mã thông báo phái sinh RWA như tài trợ cầm cố và hoán đổi lãi suất dựa trên mã thông báo RWA.

Mô hình tích hợp này không chỉ có thể được sử dụng cho khách hàng tổ chức mà còn cho các nhà đầu tư bán lẻ để đầu cơ tiền xu (chênh lệch giá).

Các dự án RWA hiện tại được cấp phép và tuân thủ ở Hồng Kông về cơ bản là các khoản nợ thu cố định bất động sản hoặc nợ tín dụng doanh nghiệp trong giai đoạn đầu, sau đó chúng được đưa vào một lớp vỏ token hóa. sản phẩm đơn giản nhất.

Trên thực tế, các sản phẩm phức tạp của tài sản trong thế giới thực được kết hợp với các giao dịch công nghiệp của tài sản trong thế giới thực, kết hợp với vốn và tài chính công nghiệp, và việc mã hóa tài sản không chỉ là đại diện cho tài sản trong thế giới thực . Mã thông báo là mã thông báo của chuỗi công nghiệp và chuỗi vốn được liên kết với tài sản này.

Nhìn RWA từ góc độ này, có thể có một số hướng:

1) Tài trợ doanh nghiệp hướng, chủ yếu dưới dạng sản phẩm RWA, tập trung vào tài chính doanh nghiệp Các sản phẩm như trái phiếu kỹ thuật số và REIT kỹ thuật số có thể được đa dạng hóa về thiết kế. Một là trái phiếu tín dụng, một là quyền thu nhập, còn lại là dòng tiền và các mô hình thiết kế khác;

2) Giao dịch công nghiệpĐịnh hướng này sẽ nêu bật thiết kế kinh doanh của sàn giao dịch RWA, cách kết hợp giao dịch và dòng chảy để hiện thực hóa mã thông báo của giao dịch giao ngay và chênh lệch giá, chuyển dần sức mạnh định giá mã thông báo của tài sản trong thế giới thực và đòn bẩy tiền điện tử, đồng thời thay thế liên -kinh doanh ngân hàng đến các thị trường OTC Exchange và các thỏa thuận cho vay thế chấp, v.v., thiết kế nhóm thanh khoản và học hỏi từ các mô hình khai thác và airdrop, đồng thời phát triển hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư kỹ thuật số hỗ trợ liên kết sơ cấp và thứ cấp của Quỹ tiền điện tử. Điều quan trọng là có thể thu hút và đạt được. liên kết thượng nguồn và hạ nguồn trong ngành.

3) Theo hướng Quản lý tài chính và đầu tư, các sản phẩm quản lý tài chính và đầu tư RWA được thiết kế xoay quanh chi phí vốn và nhu cầu hoán đổi lãi suất của các quỹ và tổ chức toàn cầu, hay Crypto các sản phẩm thu nhập cố định, hoặc Giao dịch chênh lệch giá phòng ngừa rủi ro, hoặc ưu tiên và kém hơn, TRS, hoặc Mã thông báo lợi nhuận, là các sản phẩm đầu tư và tài chính thay thế các khoản đầu tư tài chính truyền thống.

4) Định hướng của mã thông báo gốc xoay quanh việc mã hóa các tài sản mới nổi mà tài chính truyền thống không thể định giá được, chẳng hạn như năng lượng tái tạo và sức mạnh tính toán AI, đặc biệt là năng lượng tái tạo kết hợp với DePIN và VPP (lưới điện ảo) để hiện thực hóa các giao dịch P2P về năng lượng tái tạo và năng lượng xanh. Đây sẽ là một cơ hội thị trường rất lớn, bởi vì vào tháng 5 năm nay, các quốc gia thành viên G7 đã cùng nhau cam kết loại bỏ dần các hệ thống năng lượng hiện có trong nửa đầu năm. vào năm 2035. Một số hoạt động sản xuất điện đốt than vẫn tiếp tục không suy giảm.

Làm thế nào để hiện thực hóa quá trình chuyển đổi từ thị trường 2B sang thị trường 2C?

Vì thị trường trái phiếu doanh nghiệp truyền thống là thị trường 2B nên Web3.0 là thị trường 2C. Các sản phẩm của RWA được tiêu chuẩn hóa và hệ sinh thái giao dịch ngày càng phi tiêu chuẩn hơn. Tại thời điểm này, chìa khóa thành công của RWA là: làm thế nào để hiện thực hóa quá trình chuyển đổi từ thị trường 2B sang thị trường 2C?

Đây cũng là tầng lớp ưu tú của các sàn giao dịch được cấp phép và tuân thủ sớm với các thuộc tính Web3.0. Họ chỉ lạc quan về thị trường bán lẻ trong nhiều vòng tròn tiền tệ hơn và coi thường thị trường tổ chức tập trung truyền thống. Tuy nhiên, RWA chắc chắn có nghĩa là sự thỏa hiệp và kiểm duyệt. Dưới sự hướng dẫn của ETF giao ngay Bitcoin và các sàn giao dịch khác, ngày càng có nhiều sàn giao dịch được cấp phép và tuân thủ, bao gồm cả các sàn giao dịch tiền điện tử bản địa, đang bắt đầu chú ý đến RWA và thị trường tổ chức.

Không khó hiểu: Thị trường tổ chức biến thành thị trường bán lẻ như thế nào?

a) TRS là cơ sở cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá hoặc những gì quen thuộc trong vòng tròn tiền tệ. Chi phí vốn và chiến lược rủi ro của khách hàng tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ là khác nhau, do đó đương nhiên có không gian thị trường cho việc hoán đổi lãi suất. ;

b) Thị trường trái phiếu truyền thống bao gồm phát hành riêng lẻ, phân bổ chiến lược, phát hành (bán buôn) và thị trường thứ cấp (bán lẻ) của thị trường bán lẻ tổ chức. kết thúc và có chỗ cho sự chênh lệch giá trong bán buôn và bán lẻ cũng như mức độ ưu tiên và kém hơn, nhưng mã thông báo RWA có thể đạt được sự tham gia đồng thời của các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ thông qua các chế độ khác nhau như NFT, airdrop, khai thác, v.v. và thậm chí. khả năng gia nhập sớm hơn khách hàng tổ chức dựa trên cộng đồng DAO, DEX và AMM;

< p>c) Trong thị trường tổ chức, chắc chắn sẽ có các lệnh khóa và cấm bán hàng, rút ​​tiền và giao hàng, hoặc chênh lệch định lượng. Nếu có khoản rút tiền, các nhà đầu tư bán lẻ sẽ tiếp quản và không loại trừ việc các tổ chức có thể tận dụng lợi thế của các nhà đầu tư bán lẻ và tính thanh khoản.

Vì vậy, các sản phẩm RWA và hệ sinh thái giao dịch về cơ bản ở dạng tài sản và sản phẩm mà các tổ chức tài chính và quỹ quen thuộc, nhưng việc nâng cấp sử dụng các hình thức mới và tính thanh khoản mới của mã thông báo và giao dịch tài sản ảo, Đặc biệt, thị trường thứ cấp đa dạng (thị trường giao dịch mã thông báo) tiếp tục thu hút nhiều tổ chức tài chính truyền thống và tiền cũ hơn.