LD Capital: Rủi ro địa chính trị đang mờ dần, liệu halving BTC có mang tính phản xạ?

Nguồn: LD Capital

Tổng quan thị trường

Chỉ số Nasdaq và S&P giảm mạnh trong tuần qua và xuống dưới mức trung bình động 50 ngày tương ứng, trải qua một năm có tuần tồi tệ nhất trong nhiều năm. Sau đợt thoái lui trong ba tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản về cơ bản đã mất đi một nửa số lợi nhuận đạt được. Hiệu suất của S&P 500 và Nasdaq 100 năm nay thấp hơn so với Shanghai và Thâm Quyến 300:

< /p>

Các cổ phiếu dẫn đầu công nghệ của tuần trước. Cổ phiếu này là cổ phiếu giảm giá lớn nhất, với mức giảm hai chữ số thường thấy (thậm chí còn cao hơn Bitcoin). Nvidia đã giảm 14,5% và giảm xuống dưới đường 50 ngày cũng như mức hỗ trợ chính là 800 USD. . ARM giảm 31% và cổ phiếu Super Micro SMCI giảm 22%, Broadcom giảm 12%, AMD giảm 11% và Tesla giảm 14%. Ngược lại, ngành hàng tiêu dùng và tiện ích lại có diễn biến tốt nhất, chỉ giảm 0,3%.

Sự sụt giảm nhanh chóng của các cổ phiếu công nghệ như chất bán dẫn và AI trong tuần này bắt đầu từ báo cáo tài chính của ASML, công ty công nghệ lớn nhất Châu Âu tính theo giá trị thị trường. Tổng số đơn đặt hàng mới của ASML trong quý đầu tiên thấp hơn nhiều so với dự kiến, giảm mạnh 61% so với quý trước. Trước đó, lượng đặt hàng của hãng đã đạt kỷ lục vào quý 4 năm 2023. ASML giải thích rằng sự sụt giảm trong số lượng đơn đặt hàng mới chủ yếu là do nhu cầu về máy in thạch bản EUV hiện đại giảm mạnh. Thị trường cho rằng kết quả mà ASML công bố có thể là lời cảnh báo sớm cho các gã khổng lồ công nghệ sẽ công bố báo cáo tài chính trong thời gian tới.

Sau đó, ASML và TSMC đều đưa ra những bình luận thận trọng về nhu cầu trong tương lai, đồng thời cổ phiếu chip và trí tuệ nhân tạo bị bán tháo. Riêng biệt, nhà sản xuất máy chủ AI SMCI đã sụp đổ vào thứ Sáu sau khi không công bố kết quả sơ bộ, làm dấy lên lo ngại về nhu cầu chung về trí tuệ nhân tạo.

Sự hoảng loạn về NVDA dường như đã quá mức. Vị thế độc quyền của nó tạm thời vững chắc. Hai điểm là: thứ nhất, NV link có thể tập hợp nhiều chip thành các trung tâm điện toán quy mô lớn, thứ hai, nguồn lực dành cho nhà phát triển CUDA là phong phú nhất; trên thế giới, tạm thời không thể vượt qua được.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra nhiều nhận xét diều hâu hơn trong tuần này, với lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,62% ​​và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,988% bất chấp xung đột gia tăng ở Trung Đông. , lợi suất từng tăng mạnh vào giữa tuần. Nó giảm trở lại nhưng cuối cùng lại tăng trở lại nhanh chóng. Phố Wall không còn mong đợi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 nữa và tháng 9 trở thành thời điểm đồng thuận. Tuy nhiên, tin tốt là ECB và BoE vẫn dự kiến ​​bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa hè và việc này vẫn chưa bị hoãn lại.

Giá kim loại công nghiệp đã bị ảnh hưởng bởi lệnh trừng phạt kim loại của Nga, với giá đồng và nhôm đạt mức cao nhất trong một năm. Dầu thô giảm trở lại, xóa đi mọi mức tăng trong tháng, khi Iran và Israel tỏ ra kiềm chế tương đối.

Nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn thể hiện rõ hơn ở vàng. Nó từng vượt mức 2.410 USD vào thứ Sáu và đóng cửa tích cực trong 4/5 ngày giao dịch. Tiền điện tử đã khác biệt với kim loại quý trong tháng qua và mối tương quan giữa trái phiếu và kim loại quý cũng bị phá vỡ, điều này khiến nhiều người tham gia thị trường ngạc nhiên. Vì vậy, Deutsche Bank cũng cập nhật mô hình, đưa ra hệ số “ký ức” và tính toán rằng giá vàng tăng năm nay là “trả nợ mười năm qua”:

Ngày càng có nhiều cấp cao hơn của Liên bang Các quan chức dự trữ đang tăng lãi suất Để "tăng lãi suất":

• Chủ tịch Fed New York Williams cảnh báo rằng nếu dữ liệu cho thấy Fed cần phải tăng lãi suất để đạt được mục tiêu thì Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất và "tăng lãi suất" không phải là tình huống cơ bản mà ông mong đợi;

• Chủ tịch Fed Atlanta, Bostic cũng cho biết rằng nếu lạm phát ở Mỹ tăng, có thể tăng lãi suất Thái độ;

• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell thừa nhận rằng còn thiếu tiến bộ trong vấn đề lạm phát và điều đó có thể phù hợp hãy để lãi suất cao có tác dụng trong thời gian dài hơn, nhưng việc tăng lãi suất không phải là chuyện sớm muộn.

Về mặt dữ liệu:

• Doanh số bán lẻ trong tháng 3 đã vượt quá mong đợi và đã tích cực đối với dữ liệu trước đó đã được điều chỉnh tăng lên;

• Kết quả khảo sát doanh nghiệp không đồng đều

• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vẫn ở mức thấp.

Bong bóng AI có vỡ không? Đầu tiên là ASML và bây giờ là TSMC đã hạ triển vọng chip toàn cầu của họ vào năm 2024

Kết luận của chúng tôi là điều đó quá bi quan.

Nhiều bản tin mang ý nghĩa tương tự. Giá cổ phiếu TSMC giảm 12% mặc dù kết quả hoạt động của TSMC vượt quá mong đợi (doanh thu tăng 13% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng tăng 9%) và chỉ công bố một con số ấn tượng. ít triển vọng tiêu cực, chủ yếu Tập trung vào điện thoại di động và chip ô tô (chưa kể máy tính cá nhân vốn đã yếu), nhu cầu về chip AI được mô tả là “không bao giờ dừng lại”.

Biên lợi nhuận ròng của TSMC là 40%, tiếp tục là mức cao nhất trong lịch sử của công ty, trong khi mức trung bình ngành chỉ là 14%, cho thấy TSMC có quyền định giá. Tuy nhiên, nhu cầu về máy chủ truyền thống vẫn tương đối yếu và chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu của TSMC (HPC 46%). TSMC dự đoán đóng góp doanh thu của máy chủ AI sẽ tăng hơn gấp đôi vào năm 2024, chiếm 10% tổng doanh thu vào năm 2024. , và tiếp tục vào năm 2028 tăng lên hơn 20%.

Mặc dù quý đầu tiên đạt kết quả tốt nhưng cuộc họp báo sau đó đã hạ tốc độ tăng trưởng của ngành bán dẫn không bao gồm bộ nhớ xuống 10% cho cả năm 2024 (trước đó dự kiến ​​sẽ vượt 10%). tốc độ tăng trưởng ngành công nghiệp đạt 15% - 17% (trước đây dự kiến ​​là 20%).

Trong bối cảnh ngành bán dẫn toàn cầu phục hồi yếu ớt, “cảm giác ớn lạnh” do TSMC tạo ra nhanh chóng được khuếch đại, trực tiếp khiến cổ phiếu ngành chip sụp đổ. khi Samsung Electronics, MediaTek và ASE lần lượt giảm. Các nhà phân tích cho rằng hiệu suất và kỳ vọng của cổ phiếu bán dẫn trong quý 1 năm 2024 sẽ “tầm thường hơn” và “sẽ không thể tái tạo kết quả trí tuệ nhân tạo của năm 2023”.

Do Ngày Thuế ở Hoa Kỳ (dự kiến ​​vào ngày 15 tháng 4), các quỹ đầu tư vốn cổ phần toàn cầu đã phải hứng chịu dòng vốn chảy ra trong bảy ngày kết thúc vào ngày 17 tháng 4 và trái phiếu, quỹ chứng khoán và quỹ thị trường tiền tệ đều không bị ảnh hưởng. Ngày Thuế có thể dẫn đến tính thanh khoản trên thị trường kém hơn vì các nhà đầu tư có thể cần bán tài sản để nộp thuế. Điều quan trọng cần lưu ý là khi ngày tính thuế trôi qua, thị trường có xu hướng quay trở lại trạng thái được thúc đẩy bởi các nguyên tắc cơ bản như thu nhập doanh nghiệp, tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ.

Quỹ và vị thế

Dữ liệu LSEG cho thấy các nhà đầu tư đã bán ròng 21,15 tỷ USD các quỹ chứng khoán Hoa Kỳ, nhiều nhất trong một tuần kể từ ngày 21 tháng 12 năm 2022, tuần thứ ba liên tiếp bán ròng dòng chảy ra. Dòng vốn ròng từ các quỹ thị trường tiền tệ trị giá 118,1 tỷ USD, dòng vốn chảy ra hàng tuần lớn nhất kể từ ít nhất là tháng 7 năm 2020:

Các quỹ trái phiếu của Hoa Kỳ chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra hàng tuần là 3,83 tỷ USD, lớn nhất kể từ giữa tháng 12. Quy mô bán ròng chủ yếu là dòng vốn trái phiếu chính quyền địa phương chảy ra ngoài, trái phiếu chính phủ ngắn và trung hạn vẫn hấp dẫn:

Các lĩnh vực mà các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ bán ra nhiều nhất là hàng tiêu dùng không thiết yếu với 701 triệu USD, chăm sóc sức khỏe với 651 triệu USD, và các quỹ vàng và kim loại quý trị giá 447 triệu USD, nhưng mua các quỹ thuộc lĩnh vực tài chính với giá trị ròng khoảng 281 triệu USD vì thời gian dài hơn hoặc lãi suất cao hơn là điều tốt cho các tổ chức tài chính.

Nhưng các khách hàng của Goldman Sachs đã mua ròng hai tuần liên tiếp, và trong khi vị thế bán ngày càng tăng thì vị thế mua thậm chí còn tăng nhiều hơn:

Trong số đó, chỉ dài các quỹ đang nhanh chóng giảm lượng nắm giữ của họ. HF hai chiều dài và ngắn bắt đầu chuyển sang mua:

Tổng tồn kho SI của Mỹ đã đạt mức cao nhất trong ít nhất 2 năm:

Quỹ China Concept Fund có dòng vốn chảy ròng trong sáu tuần liên tiếp:

< /p>

Tiền điện tử

Xét rằng tiền điện tử tính từ đầu năm đến nay nói chung vẫn tăng hơn 30%, đặc biệt là BTC, chỉ giảm 8,8% trong tháng 4 so với thị trường chứng khoán và các loại tiền điện tử khác, có thể thấy thị trường này vẫn khá kiên cường. Phân tích trước đó chỉ ra rằng BTC giống như chỉ số nasdaq100 dài 3x, đã giảm hơn 15% trong tháng 4. . Altcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn vào tháng 4, với nhiều dự án nổi tiếng có thời điểm giảm hơn 40%. Tuy nhiên, khi Iran và Israel phản công lẫn nhau một cách chiếu lệ, những rủi ro dẫn đến việc khuếch đại xung đột đã được giải quyết và sau đó BTC vượt qua đợt halving thứ tư một cách an toàn. Thị trường phục hồi mạnh mẽ vào cuối ngày thứ Sáu và BTC đã phục hồi vào ngày thứ 2 lên mức cao nhất. đạt được cấp độ cao nhất trong gần một tháng: