Cú sốc thị trường: Tác động của BTC ETF có thể kéo dài bao lâu?

Vào năm 2024, khi 10 quỹ ETF giao ngay mới bắt đầu giao dịch tại thị trường Hoa Kỳ, xu hướng của Bitcoin sẽ dao động như tàu lượn siêu tốc vào đầu năm mới. Nhưng mặc dù sự việc này khiến thị trường hỗn loạn nhưng nó lại có ý nghĩa lịch sử to lớn. Trong giai đoạn này, giá Bitcoin đạt mức cao mới trong nhiều năm và mức thấp nhất trong năm. Nhưng không còn nghi ngờ gì nữa, Bitcoin hoan nghênh sức mạnh của tài chính truyền thống vào thế giới của nó.

Tóm tắt

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt danh sách mười sản phẩm ETF giao ngay Bitcoin mới, kết thúc một tuần đầy bối rối trong lịch sử đối với các nhà đầu tư Bitcoin.

• Giá Bitcoin đạt mức cao nhất trong nhiều năm trước khi giảm xuống mức thấp nhất từ ​​đầu năm, với việc thị trường bán tháo 18% so với cùng kỳ ngày cuối tuần. Điều này được thúc đẩy bởi đòn bẩy phái sinh và chốt lời giao ngay.

• Nhiều chỉ số đã đạt đến mức được thấy khi chúng gặp phải sự kháng cự lớn trong các chu kỳ trước, với việc các nhà đầu tư dài hạn bán khoảng 75.000 Bitcoin để chốt lời .

Chỉ trong hai tuần, năm 2024 đã được chứng minh là một chuyến tàu lượn siêu tốc thực sự đối với các nhà đầu tư Bitcoin. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt 10 sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay để giao dịch tại thị trường Hoa Kỳ, đây có thể coi là một trong những sự kiện niêm yết sản phẩm tài chính quan trọng nhất trong lịch sử.

Theo nhiều cách, Bitcoin đã thành công trong việc lôi kéo cộng đồng tài chính truyền thống và các cơ quan quản lý Hoa Kỳ vào một thế giới khét tiếng hỗn loạn và đầy biến động. Vào ngày 9 tháng 1, sau khi tài khoản mạng xã hội của SEC bị hack, tin tức về việc ETF được phê duyệt dường như là một sai sót - hacker đã đăng một thông báo phê duyệt sai sự thật. Tin tức này đã khiến giá BTC tăng vọt lên 47.200 USD, nhưng khi các nhà chức trách bác bỏ tin đồn, giá nhanh chóng giảm trở lại mức 44.500 USD.

Vụ oolong thứ hai xảy ra vào ngày 10 tháng 1, khi tài liệu phê duyệt thực sự của SEC bị rò rỉ từ trang web chính thức của SEC trước khi thị trường Mỹ đóng cửa. Nhưng cuối cùng, cả 10 sản phẩm ETF đều được chấp thuận và bắt đầu giao dịch vào ngày 11/1.

Kết quả là giá Bitcoin đạt mức cao nhất trong nhiều năm, đạt mức gần 48.800 USD. Nhưng sau đó, nó đã giảm 18% vào cuối tuần, xuống còn 40.000 USD khi các thị trường truyền thống đóng cửa, mức thấp mới tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay. Mặc dù vậy, Bitcoin một lần nữa chào đón Phố Wall bước vào thế giới của nó.

Bitcoin ETF giao ngay ra mắt

Trong hai ngày giao dịch đầu tiên, tổng khối lượng giao dịch của ETF giao ngay đạt 7,823 tỷ USD. USD, với dòng vốn vào AUM vượt quá 1,4 tỷ USD. Con số này vượt quá dòng vốn chảy ra 579 triệu USD từ sản phẩm GBTC ETF hiện đang giao dịch, khi các nhà đầu tư tái phân bổ khoản đầu tư của họ sau nhiều năm đầu tư. Lý do là quỹ này hoạt động kém trong thời gian hoạt động với tư cách là quỹ đóng (phí ETF cao nhất là 1,5%, thấp hơn 2,0%).

Bất chấp những dòng tiền chảy ra này, GBTC vẫn là quỹ ETF khổng lồ trên sàn, với khối lượng giao dịch là 4,166 tỷ USD trong hai ngày giao dịch, chiếm khoảng 57% tổng giao dịch âm lượng. Vẫn có khả năng tiền sẽ tiếp tục chảy và được xáo trộn trong GBTC trong những tuần tới.

Bạn có thể xem kích thước tuyệt đối của GBTC so với các sản phẩm ETF khác trong biểu đồ bên dưới. Bất chấp dòng tiền GBTC chảy ra, lượng nắm giữ khổng lồ 617.080 BTC của họ vẫn lấn át các đối thủ cạnh tranh và các điều kiện thanh khoản liên quan vẫn hấp dẫn đối với bất kỳ nhà giao dịch và nhà đầu tư nào nhạy cảm với tính thanh khoản và độ sâu của thị trường.

Chỉ hai ngày giao dịch sau, các sản phẩm ETF giao ngay của Hoa Kỳ hiện nắm giữ tổng cộng 644.860 BTC (khoảng 27,2 tỷ USD), chiếm 29,7% lượng nắm giữ ETF toàn cầu.

Nhìn chung, khối lượng giao dịch và AUM đã khiến nó trở thành một trong những sự kiện phát hành ETF lớn nhất và quan trọng nhất trong lịch sử. Đánh dấu sự kết thúc giai đoạn trưởng thành ban đầu của Bitcoin và tăng trưởng.

Sự kiện thổi phồng tin tức?

Cho dù đó là halving, ra mắt quỹ ETF hay sự xuất hiện của một ngày thứ Năm khác, các nhà đầu tư Bitcoin thích tranh luận về việc những sự kiện này kết thúc như thế nào trong "thị trường" phương pháp định giá”. Bất chấp những biến động đáng kể trong suốt chặng đường, giá Bitcoin về cơ bản vẫn không thay đổi từ đầu năm đến nay, cho thấy rằng sự kiện đặc biệt này đã được định giá ở mức hoàn hảo.

Tất nhiên, có những động lực chính đằng sau sự biến động trong trung hạn, với lãi suất mở (OI) tăng đáng kể ở cả thị trường tương lai và quyền chọn kể từ giữa tháng 10 :

• OI hợp đồng tương lai BTC (màu vàng) tăng 7 tỷ USD (+66%), 1,1 tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi thị trường trong tuần này.

• OI quyền chọn BTC (màu xanh) đã tăng thêm 6,6 tỷ USD (+70%) trong tuần này do hết hạn hợp đồng. Vị trí này là thu về 2,3 tỷ USD.

Chúng ta vẫn cần lưu ý rằng lãi suất mở ở cả hai thị trường vẫn ở mức gần mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy đòn bẩy đang tăng lên và đang trở nên phổ biến hơn. một thế lực thống trị hơn trên thị trường.

Biểu đồ bên dưới hiển thị bộ dao động về tỷ lệ phần trăm thay đổi của lãi mở hợp đồng tương lai. Công cụ này có thể được sử dụng để phát hiện những giai đoạn thay đổi nhanh chóng về đòn bẩy thị trường tổng thể.

• (Đỏ) Giá trị cao cho biết OI tăng độ lệch chuẩn +2.

• (Xanh lam) ​​Giá trị thấp biểu thị mức giảm độ lệch chuẩn -2 trong OI.

Chúng ta có thể thấy rằng một sự kiện giảm đòn bẩy lớn đã xảy ra vào ngày 3 tháng 1, với gần 1,5 tỷ USD chỉ trong một ngày OI đã bị đóng . Ngược lại, OI tăng đáng kể trong khoảng thời gian từ ngày 9 đến ngày 11 tháng 1, với mức giá đạt gần 49.000 USD khi hoạt động đầu cơ ETF lên đến đỉnh điểm.

Cuối tuần qua, giá OI đã giảm xuống 40.000 USD do bán tháo khi chủ sở hữu mới của cổ phiếu ETF bước vào môi trường giao dịch 24/7 của Bitcoin.

Tỷ lệ cấp vốn vĩnh viễn cũng duy trì xu hướng tích cực mạnh mẽ, điều này hiện cho thấy rằng các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy mua ròng và đôi khi trả lợi nhuận hàng năm trên 50% cho việc bán khống. Chúng ta cũng có thể thấy sự chuyển pha rõ ràng vào giữa tháng 10, điều này cho thấy lãi suất tài chính đã thay đổi từ cấu trúc dao động quanh điểm giữa sang giá trị dương duy trì.

Lãi suất quỹ đã hạ nhiệt đôi chút trong tuần này, nhưng nhìn chung vẫn ở mức tích cực.

Sự biến động ngụ ý của quyền chọn cũng đã đảo ngược tiến trình kể từ giữa tháng 10, với số liệu bắt đầu tăng trong bối cảnh hỗn loạn của tuần này. Kể từ tháng 5 năm 2021, chỉ báo này đã giảm trong nhiều năm do sự quan tâm của nhà đầu tư giảm dần trong thị trường giá xuống. Điều đáng chú ý là cơ sở hạ tầng, tính thanh khoản và độ sâu của thị trường quyền chọn rõ ràng đã trưởng thành vào năm 2023, với lãi suất mở hiện ngang bằng với thị trường tương lai.

Xu hướng giảm giá quyền chọn này ngụ ý sự biến động (IV) dường như đang đảo ngược trong ngắn hạn, so với mức giảm khoảng 30% trong tháng 10. Nó có nhiều hơn thế tăng gấp ba lần kể từ mức thấp, đạt hơn 97% trong tuần này. Khi các sản phẩm ETF giao ngay mở ra cánh cửa mới cho vốn tổ chức và bán lẻ, có khả năng biến động của Bitcoin cũng sẽ bắt đầu phát triển.

Người nắm giữ dài hạn so với Người giao dịch mới

Cách những người nắm giữ Bitcoin không hoạt động trong thời gian dài phản ứng như thế nào trong các sự kiện lớn của thị trường Rất phổ biến. Điều này bao gồm các giai đoạn khi thị trường vượt ra khỏi mức cao mới mọi thời đại, xung quanh đỉnh và đáy chu kỳ cũng như các giai đoạn có sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường (chẳng hạn như Mt Gox, halving và bây giờ là ra mắt ETF giao ngay, v.v.).

Mức độ lãi và lỗ chưa thực hiện của các nhà đầu tư dài hạn này có thể được đo lường bằng chỉ báo LTH-NUPL. Chỉ số này đạt 0,55 trong tuần này, một con số tích cực có ý nghĩa nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của các nhà đầu tư dài hạn là 55%. Đây cũng là mức độ mà phe bò Bitcoin đã gặp phải sự kháng cự đáng kể trong các chu kỳ trước đó.

Hiện tại, nguồn cung từ các nhà đầu tư dài hạn cũng thấp hơn một chút so với mức cao nhất mọi thời đại, đã giảm khoảng 75.000 BTC kể từ tháng 11 do nhiều Bitcoin không hoạt động được sử dụng để kiếm lợi nhuận.

Mặc dù 75.000 BTC là một con số có ý nghĩa nhưng nó cũng nên được xem xét trong bối cảnh tổng nguồn cung cho các nhà đầu tư dài hạn chiếm 76,3% nguồn cung lưu hành . Khi những khoản chi tiêu này diễn ra, chỉ báo tương ứng, nguồn cung của nhà đầu tư ngắn hạn, chỉ mới bắt đầu phục hồi từ mức thấp lịch sử.

Phải nói rằng, số tiền chi tiêu này từ các nhà giao dịch cũ có ý nghĩa thống kê và điều này cũng dẫn đến độ lệch chuẩn tăng lên 1 trong nguồn cung được khôi phục (sử dụng Bitcoin đã không hoạt động trong hơn 1 năm).

Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, mặc dù những sự kiện như vậy xảy ra tương đối hiếm nhưng sự xuất hiện của chúng thường trùng với các tình huống mà thị trường trong xu hướng tăng gặp phải mức kháng cự đáng kể nhất quán.

Khi những “Bitcoin cũ” không hoạt động lâu dài này quay trở lại thị trường thanh khoản, chúng sẽ góp phần tạo nên sự kiện chốt lời lớn nhất kể từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11 năm 2021. Trong chu kỳ này, lợi nhuận thực hiện cao nhất xảy ra vào ngày 4 tháng 1, cho phép nó kiếm được hơn 1,3 tỷ USD lợi nhuận mỗi ngày khi số Bitcoin này được đổi chủ với chi phí cơ bản cao hơn.

Việc chốt lời là điều bình thường trong xu hướng thị trường đang phát triển và câu hỏi thực sự là liệu nhu cầu mới nổi có đủ để hấp thụ toàn bộ hoạt động chốt lời này hay không.

Tóm tắt

Các sự kiện tuần trước mang tính lịch sử, theo cả nghĩa đen và nghĩa bóng. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới này đã lập kỷ lục mới về quy mô và nỗ lực của cả thập kỷ trong ngành cuối cùng cũng đã thành hiện thực. Điều này có nghĩa là sau hơn một thập kỷ làm việc chăm chỉ và đối mặt với sự phản kháng đáng kể về chính trị, quy định và tài chính, Bitcoin giao ngay ETF cuối cùng đã đạt được mục tiêu mà ngành công nghiệp đang phấn đấu.

Có phần thi vị, kể từ khi Hal Finney lần đầu tiên tweet "Chạy bitcoin" vào ngày 11 tháng 1 năm 2009, tập hợp bitcoin giao ngay này đã 15 năm kể từ khi quỹ ETF tiền điện tử bắt đầu thương mại. Giao dịch Bitcoin đầu tiên giữa anh và Satoshi Nakamoto diễn ra vào ngày hôm sau, ngày 12 tháng 1 năm 2009.

Nhiều chỉ báo trong không gian phái sinh và trên chuỗi cho thấy rằng một phần đáng kể các nhà đầu tư Bitcoin thực sự đang coi đây là tin tức bán hàng. Câu hỏi quan trọng trong tương lai là liệu dòng cầu từ ETF, kỳ vọng về đợt halving tháng 4 và các nhà đầu tư nắm giữ có đủ để vượt qua ngưỡng kháng cự này hay không.

Việc niêm yết ETF có thể đã được thị trường định giá, nhưng nó sẽ tồn tại được bao lâu?