Một bài viết sắp xếp thông tin chính của BTC giao ngay ETF

Được viết bởi Yilan, LD Capital

1. Công cụ Mavericks đã khởi động

Vào ngày 13 tháng 10, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo rằng họ sẽ không kháng cáo vụ kiện của Grayscale đối với việc họ từ chối cung cấp chuyển đổi GBTC Chuyển đổi sang ETF giao ngay Một phán quyết của tòa án, xảy ra vào tháng 8 năm nay, cho rằng SEC đã sai lầm khi từ chối đơn đăng ký của Grayscale Investments để chuyển đổi GBTC thành quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETF).

Chính sự kiện quan trọng này đã kích hoạt vòng xu hướng thị trường này (như bạn có thể thấy từ các vị trí CME trong hình bên dưới, vào ngày 15 tháng 10, CME BTC OI bắt đầu tăng mạnh). Trong giai đoạn này, với những tác động tích cực từ việc Fed tạm dừng, thị trường BTC tiếp tục bùng nổ. Các nút ứng dụng cho Hashdex, Franklin và Global X đã xuất hiện và "giai đoạn cửa sổ" vào ngày 17 tháng 11 đã được kéo dài trở lại, điều này chỉ mang lại cho thị trường lý do để điều chỉnh. Từ góc độ dòng thời gian, điểm quan trọng nhất là ngày quyết định cuối cùng cho vòng đăng ký hiện tại của Ark &21shares vào ngày 10 tháng 1. Thị trường có tâm lý đặt cược mạnh mẽ nhất đối với nút này. Hiện tại, kết quả đậu hay không sẽ có sớm nhất là vào thứ Tư tuần sau (3/1).

2. ETF giao ngay là trong Có thể vượt qua trạng thái hiện tại không?

Spot ETF xem xét kỳ vọng của thị trường. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg ETF tin rằng ETF giao ngay Bitcoin có thể được phê duyệt trước ngày 10 tháng 1 năm sau. Tình dục là vấn đề cao tới 90%. Là người nội bộ gần gũi nhất với SEC, quan điểm của ông thường được thị trường truyền tải.

Griffin Ardern, người đứng đầu Bộ phận nghiên cứu và bộ phận tùy chọn BloFin của tổ chức dịch vụ tài chính tích hợp tiền điện tử, đã công bố ngay một báo cáo về AP (Người tham gia được ủy quyền) tiềm năng BTC có thể được thông qua vào tháng 1, ETF tiến hành nghiên cứu về việc mua quỹ hạt giống.

Kết luận nghiên cứu của Griffen là từ ngày 16 tháng 10 đến nay, một tổ chức đã liên tục chuyển 1,649 tỷ USD sang Coinbase, Kraken và các sàn giao dịch tuân thủ khác thông qua cùng một tài khoản. Mua BTC và một lượng nhỏ ETH, chỉ có một số tổ chức trong toàn bộ thị trường tiền điện tử có thể thực hiện mua tiền mặt trị giá 1,6 tỷ USD, kết hợp với thực tế là kênh chuyển là Tron thay vì Ethereum và theo dõi hoạt động chuyển tiền , có thể suy ra tài khoản này nhiều khả năng thuộc về một công ty, một tổ chức truyền thống có trụ sở tại Bắc Mỹ.

Về mặt lý thuyết, không có giới hạn về quy mô quỹ hạt giống. Họ chỉ cần chứng minh rằng họ có thể cung cấp đủ thanh khoản vào ngày giao dịch. Việc mua sắm quỹ hạt giống truyền thống sẽ được tiến hành 2–4 tuần trước khi phát hành ETF, không quá sớm để giảm rủi ro vị thế của AP (Người tham gia được ủy quyền) như nhà tạo lập thị trường hoặc nhà phát hành ETF. giao hàng, việc mua hàng cũng có thể bắt đầu sớm hơn. Từ những bằng chứng trên, thật hợp lý khi suy đoán rằng quỹ ETF giao ngay BTC đã vượt qua vào tháng 1, nhưng nó không thể được sử dụng làm cơ sở để xác định liệu nó có chắc chắn vượt qua hay không.

Đánh giá từ quá trình phê duyệt ETF, thời gian tối đa là 240 ngày và SEC phải đưa ra hướng dẫn cuối cùng. Là tổ chức nộp đơn sớm nhất, Ark&21 cổ phiếu, vòng hiện tại của nó. Hạn chót nộp đơn lên SEC để hiển thị kết quả phê duyệt là ngày 10 tháng 1 năm 2024. Nếu ARK được phê duyệt, khả năng cao là một số loại khác sẽ được phê duyệt trong tương lai.

Nếu bị từ chối, ARK cần gửi lại tài liệu. Về lý thuyết, họ sẽ bắt đầu lại một đợt đăng ký khác trong 240 ngày, nhưng trên thực tế, nếu vào tháng 3 năm 2024 - Trong Tháng 4 trở đi, nếu công ty nào được chấp thuận trong thời gian này, ARK cũng có thể được chấp thuận trước.

Đánh giá từ thái độ của SEC, SEC trước đây đã từ chối đề xuất của Grayscale GBTC về việc chuyển Grayscale GBTC thành ETF giao ngay, chủ yếu vì hai lý do:

Đầu tiên, có những lo ngại rằng tiền điện tử được giao dịch trên các nền tảng giao dịch không được kiểm soát, gây khó khăn cho việc giám sát và chỉ ra rằng thao túng thị trường là vấn đề tồn tại từ lâu trên thị trường giao ngay. Mặc dù SEC đã phê duyệt các quỹ ETF tương lai tiền điện tử nhưng các quỹ ETF này được giao dịch trên các nền tảng do cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ quản lý. Thứ hai, nhiều nhà đầu tư ETF giao ngay BTC sử dụng lương hưu, quỹ hưu trí, v.v. để đầu tư và họ không đủ khả năng mua các sản phẩm ETF có tính biến động cao và rủi ro cao, điều này có thể khiến các nhà đầu tư bị thua lỗ.

Tuy nhiên, SEC đã không kháng cáo lại Grayscale và việc SEC giao tiếp tích cực hơn trong quá trình các nhà quản lý tài sản lớn đăng ký ETF phản ánh khả năng vượt qua cao hơn . Trang web chính thức của SEC đã tiết lộ hai bản ghi nhớ (Bản ghi nhớ) vào ngày hôm trước. Một bản ghi nhớ cho thấy vào ngày 20 tháng 11, Giờ miền Đông, SEC và Grayscale đang thảo luận về những thay đổi quy tắc được đề xuất đối với việc niêm yết và giao dịch quỹ ETF Grayscale Bitcoin Trust. Cùng ngày, SEC đã tổ chức một cuộc họp với BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, để thảo luận về những thay đổi quy tắc được đề xuất đối với việc niêm yết và giao dịch của iShares Bitcoin Trust ETF. Kèm theo bản ghi nhớ này là một bản PPT dài hai trang do BlackRock sản xuất, trong đó hiển thị hai phương thức quy đổi ETF: Mô hình quy đổi bằng hiện vật hoặc Mô hình quy đổi bằng tiền mặt. . Mô hình mua lại vật chất có nghĩa là việc mua lại cuối cùng là cổ phiếu Bitcoin do ETF nắm giữ, trong khi việc mua lại bằng tiền mặt có nghĩa là thay thế cổ phiếu Bitcoin bằng tiền mặt tương đương và BlackRock dường như thiên về mô hình trước đây hơn (cho đến nay họ đã đồng ý các điều kiện bằng tiền mặt). ). Tính đến ngày 20 tháng này, SEC đã tổ chức 25 cuộc họp với nhiều ứng viên ETF khác nhau. Điều này cũng có nghĩa là hai điều kiện mới đã được thảo luận sau nhiều cuộc họp, bao gồm 1) ETF được yêu cầu sử dụng tiền mặt để tạo và loại bỏ tất cả các khoản hoàn trả vật chất; 2) SEC hy vọng rằng người nộp đơn có thể chuyển đổi AP (người tham gia được ủy quyền, nghĩa là ) Thông tin về người bảo lãnh) sẽ được xác nhận trong bản cập nhật hồ sơ S-1 tiếp theo. Nếu hai điều kiện này được đáp ứng trước thời gian phê duyệt dự kiến ​​là 10/1 thì coi như mọi chuyện đã đâu vào đấy. Đây là những dấu hiệu tích cực cho thấy thái độ của SEC có thể đã thay đổi.

Trò chơi lợi ích

Coinbase thường được coi là người giám sát của hầu hết các công ty quản lý tài sản, điều này có lợi cho sự tăng trưởng doanh thu của nó, nhưng thực tế phí lưu ký (thường dao động trong khoảng 0,05% -0,25%) không đáng kể so với doanh thu giao dịch vĩnh viễn quốc tế mới và doanh thu giao dịch giao ngay quy mô mới. Nhưng Coinbase vẫn là một trong những người được hưởng lợi lớn nhất trong ngành sau khi quỹ ETF BTC giao ngay được thông qua và trở thành lực lượng vận động hành lang lớn của chính phủ trong ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ sau sự sụp đổ của FTX.

BlackRock đã ra mắt một quỹ chứng khoán liên quan đến tiền điện tử, iShares Blockchain và Tech ETF (IBLC). Tuy nhiên, mặc dù quỹ đã ra mắt được hơn một năm nhưng tài sản của nó chỉ chưa đến 10 triệu USD. BlackRock cũng có đủ động lực để thúc đẩy BTC ETF giao ngay.

Ngoài ra, những gã khổng lồ quản lý tài sản truyền thống như BlackRock, Fidelity và Invesco đã tham gia thị trường để đóng một vai trò độc nhất trong sự giám sát của chính phủ. BlackRock, với tư cách là một công ty toàn cầu công ty quản lý tài sản lớn nhất, hiện đang quản lý tài sản trị giá khoảng 9 nghìn tỷ USD. Blackrock đã duy trì mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà đầu tư Hoa Kỳ mong muốn nắm giữ hợp pháp các tài sản tiền điện tử như Bitcoin để chống lại rủi ro lạm phát của tiền tệ fiat. Các tổ chức như BlackRock đã hoàn toàn nhận ra điều này và sử dụng ảnh hưởng chính trị của mình để gây áp lực lên SEC.

Trong trò chơi chính trị của cuộc bầu cử năm 2024, tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo đã trở thành vấn đề nóng trong chu kỳ bầu cử năm 2024.

Đảng Dân chủ, Biden, Nhà Trắng và các cơ quan quản lý hiện hành do tổng thống bổ nhiệm (SEC, FDIC, Fed) dường như phần lớn phản đối tiền điện tử. Tuy nhiên, nhiều thành viên trẻ của Quốc hội trong Đảng Dân chủ ủng hộ tiền điện tử, cũng như nhiều cử tri của họ. Vì vậy, có thể có một bước ngoặt.

Các ứng cử viên tổng thống của đảng Cộng hòa có nhiều khả năng ủng hộ đổi mới tiền điện tử hơn. Lãnh đạo đảng Cộng hòa Ron DeSantis cho biết ông sẽ cấm CBDC và hỗ trợ sự đổi mới liên quan đến Bitcoin và tiền điện tử. Với tư cách là thống đốc, DeSantis đã biến Florida trở thành một trong những nơi thân thiện với tiền điện tử nhất cả nước.

Trump trước đây đã có những phát biểu tiêu cực về Bitcoin, nhưng ông ấy cũng đã khởi động một dự án NFT vào năm ngoái. Và các bang hỗ trợ chính của nó như Florida và Texas hỗ trợ ngành công nghiệp tiền điện tử ở mức độ rất lớn.

Sự không chắc chắn lớn nhất đến từ lãnh đạo Đảng Dân chủ SEC, Gary Gensler. Gensler tin rằng, ngoại trừ Bitcoin, hầu hết các giao dịch token trên Coinbase đều bất hợp pháp. SEC, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Gary Gensler, đã có lập trường cứng rắn đối với tiền điện tử. Coinbase đang vướng vào một vụ kiện của SEC về các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình. Binance đang phải đối mặt với một vụ kiện tương tự và đang bảo vệ nó trước tòa. Theo nhà phân tích Mark Palmer của Berenberg Capital Markets, trong trường hợp xấu nhất, một cuộc đàn áp pháp lý có thể xóa sạch hơn 1/3 doanh thu của Coinbase. “Có rất ít hy vọng về việc thay đổi vị trí của đa số ủy viên SEC trong thời gian ngắn,”

Điều mà Coinbase và các công ty khác hy vọng là không chờ đợi phán quyết của tòa án, nhưng hy vọng rằng Quốc hội có thể tách tiền điện tử khỏi các quy định về chứng khoán. Các giám đốc điều hành tại các công ty như Coinbase đã thúc đẩy các dự luật hạn chế quyền lực quản lý của SEC đối với token và thiết lập các quy tắc đối với “stablecoin” chẳng hạn như token đô la kỹ thuật số như USDC, trong đó Coinbase nắm giữ cổ phần.

Các công ty tiền điện tử cũng đang cố gắng phòng thủ - vận động hành lang chống lại các dự luật yêu cầu họ tuân thủ các yêu cầu chống rửa tiền mà các giám đốc điều hành cho rằng sẽ ảnh hưởng đến hoạt động dựa trên blockchain tài sản và giao dịch đắt tiền hoặc không thể tuân thủ trong một thế giới phi tập trung. Tuy nhiên, với mỗi cuộc tấn công ransomware hoặc tấn công khủng bố được tài trợ một phần bằng token, nhiệm vụ của chúng trở nên khó khăn hơn. Cả trước và sau cuộc tấn công vào Israel, các nhóm liên kết với Hamas đã gửi yêu cầu quyên góp tiền điện tử.

Có một số dự luật đang hướng tới mục tiêu đó. Ví dụ: Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã thông qua các dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử và các stablecoin được Coinbase hỗ trợ, mở đường cho một cuộc bỏ phiếu toàn thể. Nhưng vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy liệu Đảng Dân chủ tại Thượng viện sẽ đưa ra dự luật hay liệu Tổng thống Joe Biden sẽ ký dự luật mã hóa hay không.

Với việc dự luật chi tiêu năm nay có thể sẽ là ưu tiên chính của Quốc hội, quốc hội sẽ bước vào chế độ bầu cử vào năm 2024, dự luật mã hóa gây tranh cãi có thể sẽ không được ban hành trong một thời gian Khó có thể tiến bộ.

Sự sụp đổ của FTX là một bước thụt lùi, nhưng một số người trong Quốc hội nhận ra rằng tiền điện tử là không thể tránh khỏi,” Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain Christine Smith cho biết. Hiện tại, ngành công nghiệp có thể phải chấp nhận Các quỹ giao dịch trao đổi bitcoin trong khi đội quân vận động hành lang của họ tiếp tục nghiên cứu một dự luật để đẩy nó về đích vào năm tới.

Theo một nghiên cứu gần đây của Grayscale, 52% người Mỹ (bao gồm 59% đảng viên Đảng Dân chủ và 51% đảng viên Đảng Cộng hòa) đồng ý với tuyên bố rằng tiền điện tử là tương lai của tài chính; 44% số người được hỏi cho biết họ hy vọng Đầu tư vào tài sản tiền điện tử trong tương lai.

Đối với SEC, lý do quan trọng nhất dẫn đến sự phản đối và mâu thuẫn với tiền điện tử vẫn là khả năng kiểm soát vốn có của BTC về cơ bản không thể được loại bỏ. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ sớm có được kết quả , tức là liệu SEC có vượt qua ETF giao ngay BTC hay không dưới áp lực từ sức mạnh trò chơi của tất cả các bên.

3.Tác động đến giá BTC ETF& ;BTC giao ngay phân tích độ nhạy

Mặc dù Hoa Kỳ chưa tung ra quỹ ETF liên quan trực tiếp đến Bitcoin giao ngay, nhưng các nhà đầu tư đã tham gia vào Bitcoin thông qua thị trường cấu trúc sản phẩm hiện có. Tổng tài sản dưới sự quản lý của các sản phẩm này đã đạt hơn 30 tỷ USD, khoảng 95% trong số đó được đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến Bitcoin giao ngay.

Tại Hoa Kỳ Trước đó sự xuất hiện của BTC ETF, các phương thức đầu tư và cấu trúc sản phẩm của BTC bao gồm quỹ tín thác (như Grayscale Bitcoin Trust GBTC), quỹ ETF tương lai BTC, quỹ ETF giao ngay đã được triển khai bên ngoài Hoa Kỳ (chẳng hạn như ở Châu Âu và Canada) và các vị trí riêng tư khác với Các quỹ được phân bổ BTC, v.v. Chỉ riêng AUM của GBTC đã đạt 23,4 tỷ USD, quỹ ETF tương lai BTC lớn nhất BITO AUM là 1,37 tỷ USD và BTC ETF BTCC AUM giao ngay lớn nhất của Canada là 320 triệu USD. không minh bạch và tổng số tiền thực tế có thể lớn hơn 30 tỷ USD.

Nhu cầu mới

Nếu tính đến việc áp dụng mới từ phía bán lẻ, tỷ lệ nắm giữ BTC ở Hoa Kỳ sẽ lần lượt là 5% và 7% từ năm 2019 đến năm 2023. 8%, 15%, 16%, đứng thứ 21 trong số các nước. Việc áp dụng BTC ETF giao ngay rất có thể sẽ tiếp tục làm tăng tỷ lệ này. Giả sử tỷ lệ này tăng lên 20% và thêm 13,2 triệu khách hàng bán lẻ, tính dựa trên thu nhập trung bình của hộ gia đình là 120 nghìn đô la Mỹ, giả sử rằng một người bình thường nắm giữ 1.000 đô la Mỹ BTC thì sẽ tạo ra nhu cầu bổ sung là 13 tỷ đô la Mỹ. Đô la Mỹ.