Lịch sử mã thông báo: tại sao tài sản được chuyển sang chuỗi công khai

Tác giả: Alex Weseley Nguồn: Artemis Research Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Khóa chính Điểm

• Trong khi thế hệ trị giá hàng tỷ đô la Kiếm tiền từ tài sản tài chính trong đời thực được triển khai trên các chuỗi công khai, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm ở sự kết hợp giữa luật pháp và công nghệ để viết lại quy trình của hệ thống tài chính trên các chuỗi công cộng.

• Lịch sử cho chúng ta biết rằng hệ thống tài chính không được thiết kế để hỗ trợ mức độ toàn cầu hóa và số hóa cần thiết ngày nay; về công nghệ lạc hậu. Các chuỗi khối công khai được định vị độc đáo để cải thiện những vấn đề này một cách toàn cầu, đáng tin cậy và trung lập.

• Bất chấp những thách thức, Artemis tin rằng cổ phiếu, Kho bạc và các tài sản tài chính khác sẽ được chuyển sang các chuỗi khối công khai vì hiệu quả của chúng cao hơn. Điều này sẽ giải phóng các hiệu ứng mạng khi các ứng dụng và người dùng hội tụ trên cùng một nền tảng cơ bản hỗ trợ các tài sản có thể lập trình và tương tác.

Giới thiệu

Hiện tại, các loại tiền tệ fiat được token hóa đã vượt quá 160 tỷ USD, tổng số token hóa trái phiếu và hàng hóa của Kho bạc Hoa Kỳ đã đạt 2 tỷ USD và việc token hóa các tài sản tài chính trong thế giới thực trên các chuỗi khối công khai đã bắt đầu.

p>

Trong nhiều năm, ngành tài chính đã tò mò về tiềm năng của công nghệ blockchain trong việc phá vỡ cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống. Các lợi ích được hứa hẹn bao gồm tăng tính minh bạch, tính bất biến, thời gian giải quyết nhanh hơn, hiệu quả sử dụng vốn được cải thiện và chi phí vận hành thấp hơn. Cam kết này đã dẫn đến sự phát triển của các công cụ tài chính mới trên blockchain, chẳng hạn như cơ chế giao dịch sáng tạo, giao thức cho vay và stablecoin. Hiện tại, tài chính phi tập trung (DeFi) có hơn 100 tỷ USD tài sản bị khóa, cho thấy sự quan tâm và đầu tư mạnh mẽ vào không gian này. Những người ủng hộ công nghệ blockchain tin rằng tác động của nó sẽ vượt ra ngoài việc tạo ra các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum. Họ thấy trước một tương lai trong đó sổ cái toàn cầu, bất biến và phân tán sẽ nâng cao hệ thống tài chính hiện tại vốn thường bị giới hạn bởi sổ cái tập trung và sổ cái riêng lẻ. Trọng tâm của tầm nhìn này là token hóa, quá trình thể hiện các tài sản truyền thống trên blockchain bằng cách sử dụng các chương trình hợp đồng thông minh được gọi là token.

Để hiểu được tiềm năng của sự chuyển đổi này, trước tiên bài viết này sẽ xem xét sự phát triển và vận hành của cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống từ góc độ thanh toán bù trừ chứng khoán. Đánh giá này sẽ bao gồm đánh giá về sự phát triển trong lịch sử và phân tích các thực tiễn hiện tại, cung cấp bối cảnh cần thiết để khám phá cách mã thông báo dựa trên blockchain có thể thúc đẩy giai đoạn đổi mới tài chính tiếp theo. Cuộc khủng hoảng giấy tờ ở Phố Wall những năm 1960 sẽ cung cấp một nghiên cứu điển hình quan trọng làm nổi bật những lỗ hổng và sự kém hiệu quả trong hệ thống hiện tại. Sự kiện lịch sử này sẽ tạo tiền đề cho cuộc thảo luận của những người chơi chính trong việc thanh toán bù trừ và thanh toán cũng như những thách thức vốn có trong quy trình Giao hàng và Thanh toán (DvP) hiện tại. Bài viết kết thúc bằng cách thảo luận về cách blockchain không cần cấp phép cung cấp các giải pháp độc đáo cho những thách thức này và có tiềm năng mang lại giá trị và hiệu quả cao hơn trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Cuộc khủng hoảng giấy tờ ở Phố Wall và DTCC

Ngày nay hệ thống tài chính đã được hình thành trong nhiều thập kỷ dưới áp lực mang tính hệ thống cao. Một sự kiện thường bị đánh giá thấp giải thích tại sao các hệ thống thanh toán lại hoạt động như vậy là cuộc khủng hoảng giấy tờ vào cuối những năm 1960, "Bối cảnh lịch sử của việc thanh toán chứng khoán và chuỗi khối" của George S. Geis. Điều này được mô tả chi tiết trong một cuốn sách. Việc xem xét sự phát triển của thanh toán bù trừ chứng khoán là rất quan trọng để hiểu hệ thống tài chính hiện tại và nhận ra tầm quan trọng của token hóa.

Ngày nay, mọi người có thể dễ dàng mua chứng khoán thông qua các nhà môi giới trực tuyến chỉ trong vài phút. Tất nhiên, điều này không phải luôn luôn như vậy. Trong lịch sử, cổ phiếu được phát hành cho những cá nhân nắm giữ giấy chứng nhận vật chất đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu. Để trao đổi cổ phiếu, chứng chỉ thực tế phải được chuyển từ người bán sang người mua. Điều này liên quan đến việc giao giấy chứng nhận cho đại lý chuyển nhượng, người này sẽ hủy giấy chứng nhận cũ và cấp giấy chứng nhận mới đứng tên người mua. Sau khi chứng chỉ mới được giao cho người mua và khoản thanh toán được chuyển cho người bán, giao dịch được coi là đã giải quyết. Trong thế kỷ 19 và 20, các nhà môi giới ngày càng nắm giữ chứng chỉ cổ phiếu thay mặt cho các nhà đầu tư, cho phép họ thanh toán và giải quyết giao dịch với các nhà môi giới khác dễ dàng hơn. Quá trình này phần lớn vẫn còn thủ công, các công ty môi giới thường sử dụng 33 tài liệu khác nhau để thực hiện và ghi lại một giao dịch chứng khoán ( SEC ). Mặc dù ban đầu có thể quản lý được nhưng quy trình này ngày càng trở nên phức tạp khi khối lượng giao dịch tăng lên. Vào những năm 1960, hoạt động giao dịch chứng khoán tăng lên đáng kể, khiến việc giao chứng khoán thực tế giữa các nhà môi giới trở thành một nhiệm vụ bất khả thi. Một hệ thống được thiết kế để xử lý 3 triệu cổ phiếu được giao dịch hàng ngày vào đầu những năm 1960 không thể xử lý được 13 triệu cổ phiếu được giao dịch vào cuối những năm 1960 (SEC ). Để các văn phòng có thời gian hoàn tất việc thanh toán, NYSE đã rút ngắn ngày giao dịch, kéo dài thời gian thanh toán lên T+5 và cuối cùng là cấm giao dịch vào các ngày thứ Tư.

p>

Kể từ khi thành lập Dịch vụ Chứng chỉ Trung tâm (CCS) vào năm 1964, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã nỗ lực tìm ra giải pháp. CCS đặt mục tiêu trở thành nơi lưu ký trung tâm của tất cả các chứng chỉ cổ phiếu, nghĩa là nó sẽ thay mặt các thành viên của mình nắm giữ tất cả cổ phiếu (chủ yếu là các nhà môi giới), với các nhà đầu tư cuối cùng được cấp một bản ghi của riêng họ trong sổ cái quyền sở hữu có lợi của người đại diện. Sự tiến bộ của CCS bị cản trở bởi một loạt quy định cho đến năm 1969, khi tất cả 50 bang thay đổi luật của họ để ủy quyền cho CCS nắm giữ tập trung các chứng chỉ và chuyển quyền sở hữu cổ phiếu. Tất cả hàng tồn kho được chuyển sang CCS để chúng được lưu trữ trong cái được gọi là "số lượng lớn có thể thay thế cố định". Bởi vì CCS nắm giữ tất cả các cổ phiếu ở dạng cố định nên nó ghi lại số dư của các nhà môi giới thành viên vào sổ cái nội bộ, những người này lần lượt ghi lại số dư của các nhà đầu tư cuối cùng mà họ đại diện vào sổ cái nội bộ của họ. Việc thanh toán hàng tồn kho giờ đây có thể được thực hiện bằng cách nhập sổ sách thay vì giao hàng thực tế. Năm 1973, CCS được đổi tên thành Công ty Ủy thác Lưu ký ("DTC") và tất cả chứng chỉ cổ phiếu được chuyển nhượng dưới tên công ty con, " Cede & Co ". Ngày nay, DTC, thông qua Cede, là chủ sở hữu danh nghĩa của gần như toàn bộ cổ phiếu của công ty. Bản thân DTC là công ty con của Tổng công ty thanh toán bù trừ và ủy thác lưu ký (DTCC), có các công ty con khác bao gồm Tổng công ty thanh toán chứng khoán quốc gia (NSCC). DTC và NSCC là hai trong số những thành phần quan trọng nhất của hệ thống chứng khoán ngày nay.

Sự xuất hiện của các bên trung gian này đã làm thay đổi bản chất của quyền sở hữu cổ phiếu. Trước đây, cổ đông nắm giữ chứng chỉ vật chất; nay quyền sở hữu này được thể hiện dưới hình thức sổ cái ghi theo chuỗi sổ cái. Khi hệ thống tài chính phát triển, sự phức tạp ngày càng tăng dẫn đến việc tạo ra nhiều người giám sát và trung gian hơn, mỗi người trong số họ phải duy trì hồ sơ sở hữu riêng của mình thông qua việc ghi sổ. Sơ đồ sau đây đơn giản hóa hệ thống phân cấp quyền sở hữu:

Hướng dẫn số hóa chứng khoán

Bắt đầu sau cuộc khủng hoảng giấy tờ, DTCC đã ngừng việc nắm giữ cổ phiếu vật chất trong kho của mình, do đó cổ phiếu chuyển từ "cố định" sang "phi vật chất hóa" hoàn toàn, với hầu hết tất cả cổ phiếu hiện chỉ được ghi nhận trong sổ sách điện tử. Hiện tại. Ngày nay, hầu hết chứng khoán đều được phát hành dưới dạng phi vật chất. Tính đến năm 2020, DTCC ước tính rằng 98% chứng khoán đã được phi vật chất hóa, 2% còn lại đại diện cho số chứng khoán trị giá gần 780 tỷ USD.

Bắt đầu với Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống (FMI)

Bằng cách hiểu cơ sở hạ tầng thị trường tài chính (FMI), người ta có thể có được nền tảng cấu trúc sâu hơn cần thiết để hiểu được tiềm năng của blockchain, vốn sẵn sàng phá vỡ các thực thể này. Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính là một tổ chức quan trọng tạo thành xương sống của hệ thống tài chính của chúng ta. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và Tổ chức Quốc tế của Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) trình bày chi tiết về vai trò của cơ sở hạ tầng thị trường tài chính trong Nguyên tắc về Cơ sở hạ tầng Thị trường Tài chính (PFMI). Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính quan trọng được BIS và IOSCO xác định để hệ thống tài chính toàn cầu vận hành trơn tru bao gồm:

• Hệ thống thanh toán (PS): Hệ thống chịu trách nhiệm chuyển tiền an toàn giữa những người tham gia.

• Ví dụ: Tại Hoa Kỳ, Fedwire là hệ thống chuyển khoản liên ngân hàng chính cung cấp dịch vụ thanh toán tổng theo thời gian thực (RTGS). Trên toàn cầu, hệ thống SWIFT có tầm quan trọng về mặt hệ thống vì nó cung cấp mạng lưới chuyển tiền quốc tế, nhưng nó chỉ là một hệ thống hỗ trợ - nó không giữ tài khoản hoặc giải quyết thanh toán.

• Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Trung ương (CSD): An đơn vị có vai trò cung cấp tài khoản chứng khoán, dịch vụ lưu ký tập trung, dịch vụ tài sản và đóng vai trò quan trọng trong việc giúp đảm bảo tính toàn vẹn của việc phát hành chứng khoán.

• Ví dụ : Ở Hoa Kỳ, đó là DTC. Ở Châu Âu, đó là Euroclear hoặc Clearstream.

• Hệ thống thanh toán chứng khoán (SSS): Chứng khoán Hệ thống thanh toán cho phép chứng khoán được chuyển nhượng và thanh toán thông qua việc ghi sổ theo một bộ quy tắc đa phương được xác định trước. Các hệ thống như vậy cho phép chuyển nhượng chứng khoán miễn phí hoặc được xem xét.

• Ví dụ : Ở Hoa Kỳ, đó là DTC. Ở Châu Âu, đó là Euroclear hoặc Clearstream.

• Đảng đối tác trung ương (ĐCSTQ): Trở thành bên người mua đối với mọi người bán và người bán đối với mọi người mua là thực thể đảm bảo thực hiện các vị thế mở. Các CCP đạt được điều này thông qua việc đổi mới nợ, bao gồm việc chia hợp đồng giữa người mua và người bán thành hai hợp đồng: một hợp đồng giữa người mua và ĐCSTQ và một hợp đồng giữa người bán và ĐCSTQ, từ đó giảm thiểu rủi ro đối tác.

• Ví dụ : Tại Hoa Kỳ, Tổng công ty thanh toán chứng khoán quốc gia (NSCC).

• Kho lưu trữ giao dịch (TR): Bảo trì An thực thể được ghi lại dưới dạng điện tử trong bộ dữ liệu giao dịch.

• Ví dụ: DTCC vận hành các kho giao dịch toàn cầu ở Bắc Mỹ, Châu Âu và Châu Á. Chủ yếu được sử dụng cho giao dịch phái sinh.

Trong suốt vòng đời của một giao dịch, sự tương tác của các hệ thống này như sau:

Việc chuyển tiền thường sử dụng FMI làm trung tâm trung tâm, sử dụng mô hình trục và nan hoa trong đó nan hoa là các tổ chức tài chính khác như ngân hàng và đại lý môi giới. Các tổ chức tài chính này có thể tương tác với nhiều FMI ở các thị trường và khu vực pháp lý khác nhau, như minh họa trong hình bên dưới.

p>

Sự tách biệt này của sổ cái có nghĩa là các thực thể phải tin tưởng lẫn nhau để duy trì tính toàn vẹn của sổ cái cũng như liên lạc và hòa giải. Có những thực thể, quy trình và quy định tồn tại hoàn toàn để tạo điều kiện thuận lợi cho sự tin tưởng này. Hệ thống tài chính càng phức tạp và toàn cầu hóa thì càng cần nhiều lực lượng ngoại sinh để củng cố niềm tin và hợp tác giữa các tổ chức tài chính và các trung gian thị trường tài chính.

Dữ liệu sau đây về các lỗi thanh toán chứng khoán doanh nghiệp, gần đây đã tăng lên chiếm 5% tổng khối lượng giao dịch, nêu bật sự thiếu hiệu quả hiện nay trên thị trường tài chính.

p>

Dữ liệu bổ sung do DTCC cung cấp về giá trị của các giao dịch không thành công hàng ngày đối với chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ cho thấy rằng các giao dịch không thành công xảy ra mỗi ngày từ 20 tỷ USD đến 50 tỷ USD. Con số này chiếm khoảng 1% giao dịch được DTCC thanh toán, thanh toán khoảng 4 nghìn tỷ USD chứng khoán Kho bạc hàng ngày (DTCC ).

p>

Việc thanh toán không thành công có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng vì người mua chứng khoán có thể đã sử dụng nó làm tài sản thế chấp trong một giao dịch khác. Giao dịch tiếp theo này cũng sẽ phải đối mặt với việc không thực hiện được, điều này có thể gây ra hiệu ứng domino.

Thanh toán chứng khoán: Thanh toán và giao hàng

Thanh toán và thanh toán Hệ thống "Cho đến nay, rủi ro tài chính lớn nhất trong việc thanh toán bù trừ và thanh toán chứng khoán xảy ra trong quá trình thanh toán", Ủy ban cho biết. Chứng khoán có thể được chuyển nhượng miễn phí hoặc có tính phí. Một số thị trường sử dụng cơ chế theo đó việc chuyển giao chứng khoán chỉ diễn ra nếu việc chuyển tiền tương ứng thành công - một cơ chế được gọi là "thanh toán so với thanh toán" (DvP). Ngày nay, việc giao chứng khoán và giải ngân vốn diễn ra theo hai hướng cơ bản khác nhau thông qua các hệ thống khác nhau. Một là thông qua hệ thống thanh toán, còn hai là thông qua hệ thống thanh toán chứng khoán, hệ thống đã đề cập ở phần trước. Tại Hoa Kỳ, thanh toán có thể được thực hiện qua FedWire hoặc ACH, trong khi thanh toán quốc tế có thể được thực hiện bằng SWIFT và thanh toán thông qua mạng lưới ngân hàng đại lý. Mặt khác, việc giao chứng khoán diễn ra thông qua hệ thống thanh toán chứng khoán và trung tâm lưu ký chứng khoán như DTC. Đây là những bản nhạc và sổ cái khác nhau đòi hỏi sự giao tiếp và tin cậy nâng cao giữa các bên trung gian khác nhau.

p>

Blockchain và giải quyết nguyên tử trong DvP

Do khu vực Các giao dịch chuỗi khối có đặc tính duy nhất là tính nguyên tử và chuỗi khối có thể giảm thiểu một số rủi ro nhất định về tiền mặt trên các hệ thống phân phối, chẳng hạn như rủi ro thanh toán gốc. Bản thân một giao dịch blockchain có thể bao gồm một số bước khác nhau. Ví dụ: giao chứng khoán và hoàn tất thanh toán. Điều đặc biệt của giao dịch blockchain là tất cả các bước của giao dịch đều thành công hoặc đều thất bại. Thuộc tính này được gọi là tính nguyên tử và nó tạo ra các cơ chế khả thi như khoản vay nhanh, trong đó người dùng có thể vay tiền không có bảo đảm trong một giao dịch, miễn là chúng được trả lại trong cùng một giao dịch. Điều này có thể xảy ra vì nếu người dùng không trả được khoản vay thì giao dịch cũng như khoản vay sẽ không được ghi lại. Trong blockchain, tiền mặt khi giao hàng có thể được thực hiện một cách không cần tin cậy thông qua các hợp đồng thông minh và thực hiện giao dịch nguyên tử. Điều này có khả năng làm giảm rủi ro thanh toán gốc, khi một bước trong giao dịch không thành công, khiến tất cả các bên có thể bị tổn thất. Blockchain có các đặc tính quan trọng cho phép chúng loại bỏ vai trò của các hệ thống thanh toán chứng khoán truyền thống và hệ thống thanh toán bằng tiền mặt khi thanh toán khi giao hàng.

p>

Tại sao lại là blockchain không được phép?

Để một blockchain được công khai và không cần cấp phép, bất kỳ ai cũng phải có khả năng tham gia xác thực các giao dịch, tạo khối và điều chỉnh trạng thái sổ cái đạt được. đoàn kết. Ngoài ra, bất kỳ ai cũng có thể tải xuống trạng thái của blockchain và xác minh tính hợp lệ của tất cả các giao dịch. Ví dụ về các chuỗi khối công khai bao gồm Bitcoin, Ethereum và Solana, nơi bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể truy cập và tương tác với sổ cái. Một blockchain đủ lớn và phi tập trung đáp ứng tiêu chí này về cơ bản là một lớp thanh toán toàn cầu trung lập, đáng tin cậy. Nghĩa là, chúng là môi trường không thiên vị để thực hiện, xác minh và thanh toán giao dịch. Giao dịch có thể được thực hiện giữa các bên không biết nhau thông qua việc sử dụng hợp đồng thông minh, cho phép thực hiện không cần sự tin cậy, không cần trung gian và do đó thay đổi bất biến đối với sổ cái chung trên toàn cầu. Mặc dù không một thực thể nào có thể hạn chế quyền truy cập của một cá nhân vào chuỗi khối, nhưng các ứng dụng riêng lẻ được xây dựng trên chuỗi khối có thể thực thi các quyền, chẳng hạn như đưa vào danh sách trắng cho KYC và các mục đích liên quan đến tuân thủ.

Các chuỗi khối công khai có thể cải thiện hiệu quả hoạt động phụ trợ và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn bằng cách tận dụng khả năng lập trình của hợp đồng thông minh và tính nguyên tử của các giao dịch chuỗi khối. Những khả năng này cũng có thể đạt được thông qua các chuỗi khối được cấp phép. Cho đến nay, nhiều doanh nghiệp và chính phủ khám phá blockchain đều thông qua các blockchain riêng tư và được cấp phép. Điều này có nghĩa là người xác thực mạng phải vượt qua kiểm tra KYC trước khi họ được phép tham gia mạng và chạy cơ chế đồng thuận của sổ cái, xác minh giao dịch và phần mềm sản xuất khối. Việc triển khai một chuỗi khối được cấp phép để sử dụng cho tổ chức không có lợi hơn việc sử dụng sổ cái chung riêng giữa các tổ chức. Nếu công nghệ cơ bản hoàn toàn được kiểm soát bởi các tổ chức như JPMorgan Chase, một tập đoàn ngân hàng hoặc thậm chí là chính phủ, thì hệ thống tài chính sẽ không còn khách quan và đáng tin cậy nữa. Các doanh nghiệp và cơ quan chính phủ đã nghiên cứu công nghệ sổ cái phân tán từ năm 2016 và ngoài các dự án thí điểm và môi trường thử nghiệm, chúng tôi vẫn chưa thấy bất kỳ triển khai đáng kể nào đối với các hệ thống này. Theo Chris Dixon của a16z, điều này một phần là do blockchain cho phép các nhà phát triển viết mã đưa ra những lời hứa mạnh mẽ mà không cần doanh nghiệp phải cam kết nhiều với bản thân. Hơn nữa, các chuỗi khối được thiết kế giống như các trò chơi nhiều người chơi, không chỉ các trò chơi nhiều người chơi như các chuỗi khối doanh nghiệp.

Chọn nghiên cứu điển hình về mã thông báo

Người quản lý , giao thức dành cho DAI stablecoin, đã bổ sung việc sử dụng tài sản trong thế giới thực (RWA) để hỗ trợ việc phát hành DAI. Trước đây, DAI chủ yếu được hỗ trợ bởi tài sản tiền điện tử và stablecoin. Ngày nay, một phần đáng kể trong bảng cân đối kế toán của Maker (khoảng 40%) được giữ trong kho RWA được đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ, tạo ra doanh thu đáng kể cho giao thức. Các kho tiền RWA này được quản lý bởi nhiều đơn vị khác nhau, bao gồm BlockTower và Huntington Valley Bank.

p>

Quỹ thanh khoản thể chế bằng đô la Mỹ (BUIDL) của BlackRock sẽ được ra mắt trên chuỗi công khai Ethereum vào tháng 3 năm 2024. Quỹ của BlackRock đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ và quyền sở hữu cổ phần trong quỹ của nhà đầu tư được thể hiện bằng mã thông báo ERC-20. Để đầu tư vào quỹ và phát hành thêm cổ phiếu, trước tiên nhà đầu tư phải vượt qua KYC thông qua Securitize. Cổ phiếu hiện có thể được thanh toán qua chuyển khoản ngân hàng hoặc qua USDC. Mặc dù tồn tại tùy chọn phát hành và mua lại cổ phiếu thông qua stablecoin, việc thanh toán giao dịch thực tế không xảy ra cho đến khi quỹ bán thành công (trong trường hợp mua lại) chứng khoán cơ bản trên thị trường tài chính truyền thống. Ngoài ra, đại lý chuyển nhượng Securitize duy trì một sổ đăng ký quyền sở hữu và giao dịch ngoài chuỗi thay thế blockchain làm sổ đăng ký hợp pháp. Điều này cho thấy vẫn còn rất nhiều việc phải làm từ góc độ pháp lý trước khi Kho bạc Hoa Kỳ có thể được phát hành trực tuyến để chúng có thể được thanh toán nguyên tử thông qua thanh toán USDC.

Ondo Finance là một công ty khởi nghiệp fintech tiên phong trong lĩnh vực mã thông báo. Họ cung cấp nhiều loại sản phẩm, bao gồm OUSG và USDY, được phát hành dưới dạng mã thông báo trên nhiều chuỗi khối công khai. Cả hai sản phẩm đều đầu tư ngầm vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và mang lại thu nhập cho người nắm giữ. OUSG có sẵn ở Hoa Kỳ, nhưng chỉ dành cho người mua đủ điều kiện, trong khi USDY có sẵn cho bất kỳ ai bên ngoài Hoa Kỳ (và các lãnh thổ bị hạn chế khác). Một điểm thú vị về việc đúc USDY là khi người dùng muốn đúc USDY, họ có thể chuyển khoản USD hoặc gửi USDC. Đối với tiền gửi USDC, quá trình chuyển khoản được coi là "hoàn tất" khi Ondo chuyển đổi USDC sang đô la Mỹ và chuyển tiền vào tài khoản ngân hàng của chính họ. Điều này là dành cho mục đích pháp lý và kế toán, chứng minh rõ ràng rằng việc thiếu khung pháp lý rõ ràng đối với tài sản kỹ thuật số sẽ cản trở sự đổi mới.

Stablecoin là ví dụ thành công nhất về token hóa cho đến nay. Hơn 165 tỷ USD tiền pháp định được token hóa tồn tại dưới dạng stablecoin, với hàng nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tháng. Stablecoin đang trở thành một phần ngày càng quan trọng của thị trường tài chính. Các tổ chức phát hành Stablecoin cộng lại là chủ sở hữu nợ lớn thứ 18 của Mỹ trên toàn cầu.

p>

Kết luận

Hệ thống tài chính đã trải qua nhiều nỗi đau ngày càng lớn , bao gồm Cuộc khủng hoảng giấy tờ, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, thậm chí cả sự cố Gamestop. Những giai đoạn này đã thử thách hệ thống tài chính một cách căng thẳng và định hình nó thành như ngày nay: một hệ thống trung gian và khép kín nặng nề dựa vào các quy trình và quy định chậm chạp để xây dựng lòng tin và thực hiện các giao dịch. Các chuỗi khối công khai cung cấp một giải pháp thay thế tốt hơn bằng cách thiết lập một sổ cái có thể lập trình, trung lập, có khả năng chống kiểm duyệt. Tuy nhiên, blockchain vẫn chưa hoàn hảo. Do tính chất phân tán của chúng, chúng gặp phải các đặc thù kỹ thuật như tổ chức lại khối, phân nhánh và các vấn đề liên quan đến độ trễ. Để có cái nhìn sâu hơn về các rủi ro thanh toán liên quan đến chuỗi khối công cộng, hãy xem Giải quyết các câu hỏi chưa được giải quyết của Natasha Vasan. Ngoài ra, mặc dù có những cải tiến về bảo mật hợp đồng thông minh nhưng hợp đồng thông minh vẫn thường bị tấn công hoặc khai thác thông qua kỹ thuật xã hội. Blockchain cũng có thể trở nên đắt đỏ trong thời gian tắc nghẽn và vẫn chưa chứng minh được khả năng xử lý các giao dịch trên quy mô mà hệ thống tài chính toàn cầu yêu cầu. Cuối cùng, để đạt được sự phổ biến rộng rãi của token hóa các tài sản trong thế giới thực, cần phải vượt qua các rào cản về tuân thủ và quy định.

Với khung pháp lý phù hợp được áp dụng và công nghệ cơ bản đủ tiên tiến, việc mã hóa tài sản trên các chuỗi khối công khai dự kiến ​​sẽ phát triển dưới dạng tài sản, ứng dụng và tập hợp của người dùng giải phóng hiệu ứng mạng. Khi nhiều tài sản, ứng dụng và người dùng được đưa vào chuỗi, bản thân nền tảng (blockchain) sẽ trở nên có giá trị hơn và hấp dẫn hơn đối với các nhà xây dựng, nhà phát hành và người dùng, tạo ra một chu kỳ đạo đức. Việc sử dụng lớp dưới cùng được chia sẻ toàn cầu, đáng tin cậy và trung lập sẽ cho phép các ứng dụng mới trong lĩnh vực tài chính và tiêu dùng. Ngày nay, hàng nghìn doanh nhân, nhà phát triển và nhà hoạch định chính sách đang xây dựng cơ sở hạ tầng công cộng này, vượt qua những trở ngại và nỗ lực hướng tới một hệ thống tài chính công bằng, hiệu quả và kết nối hơn.

Các vấn đề nghiên cứu trong tương lai

• Ngôn ngữ hợp đồng thông minh ảnh hưởng đến mã thông báo như thế nào? Mô hình dữ liệu đối tượng của Move có phù hợp hơn để thể hiện các tài sản tài chính trên chuỗi một cách an toàn hơn so với các hợp đồng thông minh dựa trên EVM không?

• Tài chính nên tiếp tục công khai và minh bạch ở mức độ nào? Làm cách nào để các bằng chứng không có kiến ​​thức có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng tài chính đa chuỗi/cuộn chéo trong khi vẫn bảo vệ quyền riêng tư khi cần thiết? Điều này có tốt hơn việc sử dụng chuỗi được phép không?

• Trong một thế giới nơi các tài sản tài chính thực sự tồn tại trên chuỗi, chúng ta nên nghĩ như thế nào về các giao thức tương tác blockchain? Mục đích của chúng là gì và chúng nên được xây dựng như thế nào?