Mối quan hệ tinh tế giữa ETF giao ngay BTC và vị thế bán của CME

Tác giả: Crypto_Painter Nguồn: Nguyên nhân chính liên quan đến vị thế bán khống khổng lồ của CME Là một người kỳ cựu trong giới tiền tệ, tôi mơ hồ nhớ rằng khi CME chính thức triển khai giao dịch hợp đồng tương lai BTC, nó vừa kết thúc đợt tăng giá hoành tráng năm 2017!

Vì vậy, việc nghiên cứu khối lượng ngắn về CME những ngày này là rất có ý nghĩa!

Đầu tiên, một số thông tin cơ bản:

CME đề cập đến Hội đồng Thương mại Chicago, nơi BTC Giao dịch hợp đồng tương lai được ra mắt vào cuối năm 2017, với mã sản phẩm: [BTC1!]. Sau đó, một số lượng lớn vốn tổ chức của Phố Wall và các nhà giao dịch chuyên nghiệp đã tham gia vào thị trường BTC, giáng một đòn mạnh vào đợt tăng giá điên cuồng đang diễn ra, khiến BTC tăng giá. bước vào giai đoạn 4 năm Thị trường gấu;

Khi ngày càng có nhiều quỹ truyền thống tham gia vào thị trường BTC, các nhà giao dịch tổ chức (quỹ phòng hộ) và các nhà giao dịch chuyên nghiệp CME chủ yếu phục vụ bắt đầu Ngày càng có nhiều người tham gia giao dịch hợp đồng tương lai BTC;

Trong giai đoạn này, lượng nắm giữ hợp đồng tương lai của CME ngày càng lớn hơn và đã vượt qua thành công năm ngoái Binance đã trở thành công ty dẫn đầu trong thị trường hợp đồng tương lai BTC Tính đến thời điểm hiện tại, tổng lượng nắm giữ hợp đồng tương lai BTC của CME đã đạt 150.800 BTC, tương đương khoảng 10 tỷ đô la Mỹ, chiếm 28,75% toàn bộ thị trường giao dịch hợp đồng tương lai BTC;

< p style="text-align: left;">Do đó, không quá lời khi nói rằng thị trường tương lai BTC hiện tại không được kiểm soát bởi các sàn giao dịch tiền tệ truyền thống và các nhà đầu tư bán lẻ mà đã rơi vào tay các nhà giao dịch tổ chức chuyên nghiệp ở Hoa Kỳ. tay.

Gần đây ngày càng có nhiều người phát hiện ra rằng các vị thế bán của CME không chỉ tăng đáng kể mà gần đây còn vượt mức cao nhất mọi thời đại và vẫn đang tăng. Khi tôi viết bài này, các vị thế bán của CME đã đạt 5,8 tỷ USD và xu hướng này vẫn chưa chậm lại đáng kể;

Điều này có nghĩa là vốn ưu tú ở Phố Wall đang ráo riết bán khống BTC và không lạc quan chút nào về BTC? Thế nào là hiệu suất tương lai của thị trường tăng trưởng này?

Có những dấu hiệu cho thấy các quỹ lớn này có thể đang đặt cược rằng thị trường tăng giá BTC này sẽ ít hơn nhiều so với dự kiến.

Có thực sự như vậy không?

Tiếp theo, hãy để tôi giải thích cho bạn biết những vị thế bán này đến từ đâu. Chúng ta có nên sợ hãi không? Và điều này có tác động gì đến thị trường giá lên?

Trước hết, nếu bạn thường xuyên kiểm tra giá CME, bạn sẽ thấy một đặc điểm thú vị, giá của cặp giao dịch tương lai này hầu như luôn cao hơn! hơn giao ngay Coinbase Phạm vi giá ít nhất là vài trăm đô la, điều này cũng dễ hiểu vì hợp đồng tương lai BTC của CME được phân phối trên cơ sở hết hạn hàng tháng, tương đương với hợp đồng hoán đổi của tháng hiện tại trên các sàn giao dịch tiền tệ truyền thống;< /p>

Vì vậy, khi tâm lý thị trường tăng giá, chúng ta có thể thấy rằng các hợp đồng hoán đổi có xu hướng có mức phí bảo hiểm khác nhau. Ví dụ: phí bảo hiểm cho các hợp đồng quý hai trong thị trường giá lên. thường rất cao.

Nếu trừ giá giao ngay của Coinbase khỏi giá hợp đồng tương lai BTC của CME (cả hai đều là cặp giao dịch USD), chúng ta có thể nhận được biểu đồ sau:

p>

< p style="text-align: left;" >Đường cong màu cam là xu hướng của giá BTC ở mức 4 giờ, trong khi đường cong màu xám là phần chênh lệch của giá hợp đồng tương lai CME so với giá giao ngay CB;

Có thể thấy rõ Tính đến thời điểm hiện tại, phí bảo hiểm tương lai của CME dao động thường xuyên khi hợp đồng chuyển sang mỗi tháng (tự động chuyển vị thế sang hợp đồng của tháng tiếp theo). Điều này tương tự như phí bảo hiểm của hợp đồng hoán đổi). trên các sàn giao dịch truyền thống trong vòng tròn tiền tệ. Chúng Phí bảo hiểm cao hơn sẽ xuất hiện khi hợp đồng được tạo và khi hợp đồng sắp hết hạn, phí bảo hiểm sẽ dần dần được san bằng;

Chính vì quy tắc này mà chỉ khi đó chúng ta mới có thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá tương lai ở một mức độ nhất định. Để đưa ra một ví dụ đơn giản, sau khi hợp đồng hàng quý của sàn giao dịch CEX được tạo ra, nếu thị trường đã trải qua một thị trường tăng giá và phí bảo hiểm của nó đã đạt 2 ~ 3%, khi đó chúng tôi Bạn có thể chi 2 triệu đô la Mỹ, mua tương ứng 1 triệu đô la Mỹ giao ngay, đồng thời mở lệnh bán khống 1 triệu đô la Mỹ cho hợp đồng hàng quý;

Bất kể giá cả trong khoảng thời gian này Bất kể biến động như thế nào, các lệnh bán khống hầu như sẽ không bao giờ được thanh lý, miễn là phí bảo hiểm dần dần được san bằng trước hợp đồng hàng quý. hết hạn, bạn có thể nhận được lợi nhuận ổn định 2% trên 1 triệu đô la, tức là 20.000 đô la, không có rủi ro.

Đừng đánh giá thấp lợi nhuận này. Đối với các quỹ lớn, đây là mức lợi nhuận cao và hầu như không có rủi ro!

Nếu bạn thực hiện một phép tính đơn giản, CME sẽ tạo ra một hợp đồng mới trung bình mỗi tháng một lần, bắt đầu từ năm 2023, phí bảo hiểm trung bình của nó sẽ là 1,2%. tính phí hoạt động là 1%, đây là cơ hội chênh lệch giá không rủi ro cố định 1% mỗi tháng trong một năm.

Được tính toán dựa trên 12 lần một năm, đây gần như là mức lợi nhuận hàng năm không có rủi ro là 12,7%. Điều này đã đánh bại tỷ lệ hoàn vốn của hầu hết các quỹ tiền tệ trong nước. Hoa Kỳ, và thậm chí Đừng nói đến việc gửi số tiền này vào ngân hàng để kiếm lãi.

Vì vậy, hiện tại, hợp đồng tương lai của CME là nơi giao dịch chênh lệch giá tự nhiên, nhưng vẫn còn một vấn đề là hợp đồng tương lai có thể được mở trên CME, nhưng giao ngay có thể mở ở đâu. đến từ đâu? Mua nó?

CME phục vụ các tổ chức chuyên nghiệp hoặc các quỹ lớn. Những khách hàng này không thể mở tài khoản sàn giao dịch CEX và giao dịch như chúng tôi. Một số người trong số họ cũng vậy. LP, vì vậy bạn phải tìm một kênh tuân thủ và hợp pháp để mua giao ngay BTC.

Keng! Thật là một sự trùng hợp ngẫu nhiên, quỹ ETF BTC giao ngay đã trôi qua!

Tại thời điểm này, vòng khép kín đã hoàn tất. trên CME, thực hiện như vậy hàng tháng. Một giao dịch chênh lệch giá cố định không rủi ro, đạt được lợi nhuận ổn định với tỷ lệ hàng năm tối thiểu là 12,7%.

Bộ lập luận này nghe có vẻ rất tự nhiên và hợp lý, nhưng chúng ta không thể chỉ dựa vào lời nói mà còn sử dụng dữ liệu để xác minh xem các nhà đầu tư tổ chức Mỹ có Arbitrage thông qua ETF và CME?

Như được hiển thị bên dưới:

Tôi đã đánh dấu trên biểu đồ thời gian kể từ khi ETF được đã vượt qua phí bảo hiểm tương lai của CME là cực kỳ thấp và chỉ báo biểu đồ phụ bên dưới là biểu đồ dòng tiền vào ròng ETF giao ngay BTC do tôi viết;

Bạn có thể thấy rõ , bất cứ khi nào Phí bảo hiểm tương lai CME bắt đầu giảm đáng kể và dưới 200 đô la, dòng vốn vào ròng của ETF cũng sẽ giảm theo. Khi CME tạo hợp đồng mới trong tháng, ETF sẽ xuất hiện vào thứ Hai đầu tiên khi hợp đồng mới bắt đầu giao dịch. Dòng tiền vào ròng lớn.

Điều này có thể giải thích ở một mức độ nhất định rằng một tỷ lệ đáng kể dòng vốn ròng của quỹ ETF không chỉ đơn giản là để mua BTC mà còn để phòng ngừa rủi ro cho CME. các lệnh bán khống cao cấp;

Tại thời điểm này, bạn có thể quay lên trên cùng và xem biểu đồ dữ liệu đếm các vị trí bán khống hợp đồng tương lai CME. nhận thấy rằng thời điểm các vị thế bán của CME thực sự bắt đầu tăng 50% là ngay sau tháng 1 năm 2024.

Và BTC giao ngay ETF cũng sẽ bắt đầu giao dịch chính thức sau tháng 1 năm 2024!

Do đó, dựa trên đối số dữ liệu chưa đầy đủ ở trên, chúng ta có thể rút ra các kết luận nghiên cứu sau:

1. Các vị thế bán khống khổng lồ của CME có thể sẽ được sử dụng để phòng ngừa các quỹ ETF giao ngay. Do đó, các vị thế bán ròng thực tế của nó sẽ thấp hơn nhiều so với mức 5,8 tỷ USD hiện tại và chúng tôi không biết. Không cần phải hoảng sợ vì dữ liệu này;

2. Dòng vốn ròng 15,1 tỷ USD của ETF cho đến nay có thể là một phần đáng kể trong quỹ ở trạng thái phòng ngừa rủi ro. dòng vốn ETF ròng trong một ngày cao thứ hai trong lịch sử (886 triệu USD) vào đầu tháng 6 và dòng vốn ETF ròng trong suốt tuần đó không gây ra sự đột phá rõ ràng về giá BTC;

3. Mặc dù vị thế bán của CME rất cao nhưng chúng đã trải qua sự gia tăng đáng kể trước khi áp dụng ETF. Họ cũng trải qua một thị trường giá lên tiếp theo tăng từ 40.000 USD lên 70.000 USD. Đã có không có sự thanh lý đáng kể nào, điều này cho thấy rằng có lẽ vẫn còn tiền trong số các nhà đầu tư tổ chức của Hoa Kỳ đang có quan điểm giảm giá mạnh đối với BTC và chúng tôi không thể xem nhẹ điều này;

4. Cần có sự hiểu biết mới về dữ liệu dòng tiền ròng hàng ngày của ETF. Tác động của dòng tiền ròng đến giá thị trường có thể không nhất thiết là mối tương quan tích cực và cũng có thể có mối tương quan nghịch (mua ETF số lượng lớn, giá BTC giảm).

5. Hãy xem xét một tình huống đặc biệt khi phí bảo hiểm tương lai của CME bị xóa sổ bởi nhóm hệ thống chênh lệch giá này vào một ngày nào đó trong tương lai và không còn nữa. không gian chênh lệch giá tiềm năng, chúng tôi Bạn sẽ thấy các vị thế bán của CME giảm đáng kể, tương ứng với dòng vốn ETF chảy ra ròng lớn. Nếu điều này xảy ra, đừng quá hoảng sợ. Đây chỉ đơn giản là việc rút tiền thanh khoản khỏi thị trường BTC. tìm những cái mới. Đó chỉ là một cơ hội chênh lệch giá.

6. Suy nghĩ cuối cùng, phí bảo hiểm trên thị trường tương lai đến từ đâu? Len có thực sự đến từ cừu? Tôi có thể thực hiện nghiên cứu mới về điều này sau.

Được rồi, trên đây là tóm tắt của nghiên cứu này. Nội dung của vấn đề này thiên về nghiên cứu thị trường và không có hướng dẫn định hướng rõ ràng nên không thể có. ảnh hưởng quá nhiều đến các giao dịch Đó là một sự trợ giúp lớn, nhưng nó vẫn rất hữu ích để hiểu logic thị trường. Sau cùng, khi tôi nhìn thấy các lệnh bán khống khổng lồ trên CME, tôi đã hơi sợ hãi và thậm chí còn nhớ lại dài hạn. thị trường gấu từ năm 2017 đến năm 2018 . .

Thời kỳ thị trường gấu đó còn kinh tởm hơn nhiều so với thị trường đầy biến động ngày nay, nhưng may mắn thay, hiện tại, BTC thực sự được vốn truyền thống ưa chuộng, điều này thật xấu xí khi nói Trước hết, việc các quỹ phòng hộ sẵn sàng đến thị trường này để kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản là một sự công nhận, mặc dù số tiền đó đến từ các nhà đầu tư bán lẻ như chúng tôi.