Tại sao tiền điện tử không có động lực như AI? Bong bóng AI bắt đầu vỡ?

Tác giả: Jack Inabinet, Bankless; Người biên soạn: Tao Zhu, Golden Finance

Mỗi chu kỳ thị trường tiền điện tử tăng trưởng đều mang lại sự tăng trưởng theo cấp số nhân, cả về mặt tạo ra giá trị và ngày càng nhiều người tin rằng họ là một phần của cuộc cách mạng tài chính/công nghệ.

Tiền điện tử đang cạnh tranh trực tiếp với trí tuệ nhân tạo để đạt được các dấu hiệu tăng giá tương tự trong chu kỳ này, nhưng đơn giản là không thể giữ được tốc độ, tâm lý trong ngành vẫn bị khuất phục mặc dù giá tiền điện tử có vẻ cao tính theo đồng đô la Mỹ.

Thật không may, Mặc dù trí tuệ nhân tạo gần như một mình thay đổi chỉ số chứng khoán Đẩy hướng tới mức cao nhất mọi thời đại, nhưng vẫn có những cảnh báo đáng lo ngại rằng thị trường đang ở trong một bong bóng chưa từng có, với những dấu hiệu gần đây ủng hộ quan điểm rằng bong bóng đã bắt đầu vỡ.

Tường thuật về tiền điện tử chậm lại

Tại sao tài sản tiền điện tử lại đáng giá Giữ , phần lớn là do hiệu suất trong quá khứ của nó.

Vào tháng 1 năm nay, để quảng cáo IBIT Spot BTC ETF của mình tới những người mua tiềm năng, BlackRock tuyên bố rằng BTC là tài sản hoạt động tốt nhất không thể tranh cãi trong thập kỷ qua, với lợi nhuận hàng năm tương đương với lợi nhuận của thị trường chứng khoán. Với mức gấp 10 lần chỉ số, các nhà đầu tư nắm giữ BTC kể từ năm 2013 đã đạt được mức tăng đáng kinh ngạc là 315,678%!

Năm 2017 chỉ có Ethereum tăng mạnh hơn 5.000% trong sáu tháng đầu tiên, đạt 17.500% vào tháng 1 năm 2018, trước khi thị trường ICO chạm đáy và ngành công nghiệp tiền điện tử biến mất khỏi thị trường chính thống trong hai năm tiếp theo.

Vào năm 2020, một phần đáng kể của gói kích thích tiền tệ nhằm chống lại sự suy giảm do dịch COVID đã được đổ vào tài sản tiền điện tử, khiến giá trị tăng cao. Đồng thời, năm 2021 có thể dự đoán sẽ chứng kiến ​​lạm phát khi các nền kinh tế mở cửa trở lại, làm tăng sức hấp dẫn của tiền điện tử phi tập trung như một phương tiện để tránh sự giảm giá của tiền tệ fiat.

Mặc dù tài sản tiền điện tử một lần nữa vượt trội hơn nhiều danh mục đầu tư thay thế tính theo tỷ lệ phần trăm trong chu kỳ này, nhưng ngành này nhận thấy mình đang bị ảnh hưởng nặng nề. ghế sau cho một hạng mục đầu tư mới tuyên bố sẽ cách mạng hóa nhân loại: trí tuệ nhân tạo.

Trong khi Chỉ số S&P 500 (SPX) rộng hơn và Chỉ số Nasdaq 100 (NDQ) thiên về công nghệ gần như không thể bị ngăn cản ở mức cao nhất mọi thời đại, thì Bitcoin lại đạt đỉnh cao hơn bốn tháng trước vào ngày 13 tháng 3. Kể từ đó, thị trường tiền điện tử đã không thể mang lại lợi nhuận tốt hơn cổ phiếu; ngay cả các cổ phiếu vốn hóa nhỏ (RTY) và S&P 500 (RSP) có tỷ trọng tương đương, được coi là chỉ số tụt hậu vào năm 2024, đã liên tục vượt trội so với BTC!

Trong chu kỳ vừa qua Vào năm 2024, các nhà đầu tư chính thống đổ xô vào tài sản tiền điện tử như một pháo đài mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng vào năm 2024, ngành này đã không thực hiện được những lời hứa đó ngay cả khi giá tiếp tục biến động mạnh hoặc biến động cao hơn.

Vấn đề nằm ở đây: Sự biến động gia tăng có nghĩa là rủi ro đầu tư tiềm ẩn cao hơn và kỳ vọng của nhà đầu tư cao hơn sẽ trở thành khoản bù đắp cho rủi ro cận biên này . Trong khi BTC và Nvidia trải qua biến động tương tự, thì BTC và Nvidia đã tụt lại 100% trong năm nay.

Mặc dù tiền điện tử vẫn còn ở giai đoạn sơ khai trong các chu kỳ trước, mặc dù không đạt được mức độ chấp nhận có ý nghĩa, nhưng những lợi ích đáng kinh ngạc vẫn đạt được đang đạt được, nhưng ngành này dường như đã đạt đến khối lượng tới hạn và phải thúc đẩy việc sử dụng trong thế giới thực để bùng nổ.

Những người ủng hộ Bitcoin từ lâu đã ca ngợi đây là trường hợp sử dụng chính như một phương tiện lưu trữ giá trị, tuy nhiên BTC đã giảm 15% trong bối cảnh lo ngại về xung đột leo thang ở Trung Đông vào tháng 4 năm nay , khi đầu tư theo chuỗi Các nhà đầu tư từ chối tiền tệ Internet và thay vào đó chọn vàng được mã hóa “hữu hình”, với mức phí bảo hiểm lên tới 40%!

BTC không phải là một kho lưu trữ giá trị có tiềm năng thay thế vàng, mà là một loại hàng hóa có nhu cầu tăng khi giá tăng.

Vẽ biểu đồ định giá tương đối của BTC/SPX và BTC, chúng ta có thể tìm thấy Những thái cực đã tồn tại kể từ thời sự ra đời của BTC Một mối tương quan tích cực mạnh mẽ (tức là về cơ bản chúng giống nhau) cho thấy rằng người mua chỉ muốn BTC trong những khoảng thời gian có sức mạnh tương đối vì họ tin rằng họ có thể bán nó cho người khác với giá cao hơn.

Với việc BTC hiện hoạt động kém hơn so với các cổ phiếu AI có cùng mức độ rủi ro, khả năng thu lợi nhuận của chủ sở hữu ngày càng bị nghi ngờ.

Con đường phía trước rất khó khăn

Các chuỗi khối thực sự có thể sử dụng được như Ethereum và Solana nhằm mục đích thúc đẩy Một thế hệ trên -hệ sinh thái tài chính chuỗi.

Nhưng theo ý kiến ​​​​của tôi, các nền tảng hợp đồng thông minh đã không đạt được bước nhảy vọt tương tự trong chu kỳ này, với những đổi mới nổi bật hướng tới người tiêu dùng tập trung vào cơ chế hệ thống điểm kinh tế Ponzi và việc xúi giục lừa đảo người nổi tiếng thông qua Công cụ khai thác cho Meme Tiền xu Mania. Mọi thứ đều có cảm giác khác biệt.

Blockchain có những lợi thế không thể phủ nhận so với các hệ thống tài chính truyền thống, chẳng hạn như tốc độ giao dịch cao hơn và khả năng kết hợp sáng tạo, nhưng việc sử dụng tiền điện tử để mã hóa và thanh toán đã thất bại ở thị trường chợ đen Việc áp dụng đang gia tăng bên ngoài môi trường, cụ thể là đối với thanh toán stablecoin tại các khu vực pháp lý như Argentina, nơi nhiều hình thức giao dịch bằng USD bị cấm.

Mặc dù các nhà quản lý tài sản có uy tín như BlackRock và Franklin Templeton cung cấp các sản phẩm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa, có thể so sánh với hàng trăm tỷ đô la tài sản toàn cầu sắp được mã hóa, lĩnh vực tài sản trong thế giới thực vẫn là một lĩnh vực. kích thước nhỏ. Mới tuần trước, ngân hàng đầu tư đa quốc gia hàng đầu Goldman Sachs đã công bố ý định nghiên cứu sâu về token hóa vào năm 2024; thông báo này đi kèm với một cảnh báo quan trọng, cụ thể là Goldman Sachs sẽ chỉ hoạt động trên các chuỗi khối riêng tư.

Tiền điện tử nên được khen ngợi vì nỗ lực duy trì tính ẩn danh và quyền riêng tư, nhưng mô hình này không khả thi đối với đại đa số người tham gia hệ thống tài chính và không phù hợp với mong muốn của các quốc gia muốn hiểu các hệ thống này để Mong muốn ngăn chặn tội phạm rõ ràng là mâu thuẫn.

Những lợi ích của blockchain là hiển nhiên, nhưng điều đó không có nghĩa là các blockchain không cần cấp phép sẽ chiến thắng các hệ thống tài chính “truyền thống” đang mong muốn mô phỏng các lợi thế của chúng.

Mặc dù các quy định thù địch đã cản trở sự phát triển của tiền điện tử, nhưng không thể bỏ qua điều đó và các nhà lãnh đạo toàn cầu đang bắt đầu có quan điểm ủng hộ tài sản kỹ thuật số hơn, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, nơi duy nhất có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn Cổ phiếu AI Có số liệu thăm dò dành cho Donald Trump, người có vẻ ủng hộ tiền điện tử, nhưng đáng lo ngại là hầu hết các trường hợp sử dụng tiền điện tử đều không nhận được sự chấp nhận của thị trường tự do.

Vì tài sản tiền điện tử hiện là một khoản đầu tư kém hiệu quả về mặt thực nghiệm trên cơ sở điều chỉnh rủi ro và ngành này chưa có khả năng để đạt được lực kéo có ý nghĩa cho các trường hợp sử dụng hiện tại có thể thực sự truyền cảm hứng cho việc áp dụng, không có gì ngạc nhiên khi thấy đề xuất giá trị lâu dài của ngành ngày càng bị đặt dấu hỏi.

Bất ổn kinh tế trong tương lai

Nếu tiền điện tử không thể nhanh chóng thỏa mãn con người chúng ta Với khao khát làm giàu cố hữu, ít nhất chúng ta luôn có thể dựa vào cổ phiếu trí tuệ nhân tạo! Phải?

Trí tuệ nhân tạo đã thay thế tiền điện tử như một loại tài sản bắt buộc phải có trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư và cho dù bạn có biết hay không thì việc bạn tiếp xúc với lĩnh vực này có thể là do nó nổi bật trong các chỉ số chứng khoán có trọng số vốn hóa Rất cao. lớn, các chỉ mục này sẽ phân bổ nhiều khả năng hiển thị hơn cho các thành phần có hiệu suất cao nhất theo chương trình.

Tỷ lệ cổ phiếu S&P 500 hoạt động kém hiệu quả trong 21 ngày đã đạt mức cao kỷ lục vào ngày 5 tháng 7, sau nhiều tuần hoạt động vượt trội của các cổ phiếu dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo thiên về công nghệ. Điều này cho thấy những biến dạng lớn hiện đang tồn tại trên thị trường.

Trong sự đảo chiều của vận may vào thứ Năm tuần trước, ngày 11 tháng 7, mô hình dường như đã thay đổi, khi các nhà đầu tư tìm ra người dẫn đầu mới, tích cực chuyển từ cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ hoạt động kém hiệu quả trước đây. .

Mặc dù cổ phiếu trí tuệ nhân tạo Vốn đã tạo ra doanh thu đáng kể và cho thấy tiềm năng tăng trưởng cao, sự bùng nổ của các ứng dụng AI trong Kỷ Cambri sẽ cần phải tiếp tục vô thời hạn với tốc độ chưa từng có để biện minh cho những định giá này và cuối cùng là mua những con số thực sự đang thúc đẩy bong bóng này với hàng trăm tỷ đô la phần cứng. cần phải có lãi.

Mặc dù không còn nghi ngờ gì nữa rằng AI có giá trị và có thể cách mạng hóa năng suất theo thời gian, nhưng vẫn còn lo ngại rằng các nhà đầu tư đã định giá mức tăng trưởng không bền vững của giá cổ phiếu cơ bản và những mức tăng trưởng này sẽ không ổn định cho đến khi nhiều thập kỷ tới trong tương lai, như họ đã làm trong thời kỳ bong bóng dot-com.

Để làm nổi bật sự phi lý của bong bóng thị trường chứng khoán hiện tại, Chỉ số Buffett— thước đo giá trị được nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett ưa chuộng để so sánh vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ với GDP—gần đây đã đạt mức cao nhất hiện nay là 195%. .

Giả sử giá trị thị trường của 3 cổ phiếu lớn nhất (Apple, Microsoft và NVIDIA) tăng 15% và GDP tăng trưởng trên 3% thì riêng giá trị của các cổ phiếu này sẽ tương đương 107% tổng giá trị thị trường. GDP của Hoa Kỳ trong 10 năm %, còn rất ít dư địa để đầu tư vào các tài sản khác.

Khi trí tuệ nhân tạo được phát triển được cung cấp Mức định giá công nghệ cao sẽ giảm bao xa khi cú sốc giảm bớt và khách hàng bắt đầu nhận ra rằng họ đã đánh giá quá cao nhu cầu về dịch vụ AI vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ, nhưng xét đến đợt chuyển hướng lịch sử sang các cổ phiếu liên quan đến AI vào tuần trước, ngày vinh quang của ngành cuối cùng có thể sắp đến kết thúc.

Định giá tài sản cao giúp gia tăng sự giàu có, cho phép các cá nhân chi tiêu thoải mái hơn, nhưng sự suy thoái của thị trường chứng khoán có thể làm sụp đổ nền kinh tế toàn cầu vốn đang gặp khó khăn.

Lạm phát tiêu dùng của Hoa Kỳ, được đo bằng CPI, đã rơi vào vùng "giảm phát" so với tháng trước, lần đầu tiên chỉ số này chuyển sang mức âm kể từ đỉnh dịch COVID vào tháng 5 năm 2020, trong khi PPI giảm Giá tăng nhanh hơn so với cùng kỳ, một xu hướng cho thấy các nhà sản xuất đang giảm giá để thu hút người tiêu dùng đang gặp khó khăn, điều này có thể gây áp lực lên lợi nhuận.

Mặc dù rủi ro lớn nhất đối với nhiều người tham gia thị trường là liệu Fed có thực hiện điều chỉnh vô nghĩa vài phần trăm trong lãi suất chính sách chuẩn hay không, khi thu nhập bắt đầu có xu hướng ngày càng tiêu cực, khó có khả năng xảy ra điều đó. thấy trước một xu hướng giảm cơ bản trong một thị trường chứng khoán được định giá hoàn hảo.

Việc làm toàn thời gian tỷ lệ hàng năm Giảm, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã kích hoạt "Quy tắc Sam", một chỉ số tụt hậu đã dự đoán chính xác mọi cuộc suy thoái kể từ năm 1950 chỉ với một cảnh báo sai.

Mặc dù khả năng kiểm soát giá tiền tệ chắc chắn là rất mạnh mẽ, nhưng vẫn chưa rõ mức độ ảnh hưởng mà ngân hàng trung ương có thể tạo ra đối với nền kinh tế bằng cách thao túng lãi suất một cách giả tạo, vốn chủ yếu được xác định bởi tốc độ tăng trưởng trong tương lai và kỳ vọng lạm phát bởi vì lợi nhuận của họ là "không có rủi ro".

Việc cắt giảm lãi suất có thể sắp xảy ra, nhưng cái gọi là thuốc chữa bách bệnh này dường như khó có thể thất bại như trước đây Đủ để thúc đẩy sự phục hồi bền vững của các nền kinh tế và thị trường toàn cầu đang bị thu hẹp.