Tại sao vòng tài trợ KOL tồn tại? Tại sao tranh cãi ngày càng gia tăng?

Tác giả: Ryan Weeks, Muyao Shen, Hannah Miller, Bloomberg; Biên soạn: Wu Baht, Golden Finance

• "Người dẫn đầu quan điểm chính" (KOL) sử dụng ảnh hưởng của họ để đạt được mức chiết khấu đáng kể trong các vòng cấp vốn;

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Crack giảm hoạt động tiếp thị KOL của mã thông báo tiền điện tử.

Thị trường tiền điện tử bùng nổ vào tháng 3 khi Bitcoin tăng vọt lên mức kỷ lục và hàng nghìn tỷ đô la đổ vào các quỹ ETF mới. Nhưng một nhóm nhà đầu tư được lựa chọn có nhiều lý do để vui mừng hơn hầu hết mọi người.

Vào khoảng thời gian đó, công ty khởi nghiệp Monad Labs đang kết thúc vòng cấp vốn trị giá 3 tỷ USD từ các nhà đầu tư mạo hiểm bao gồm cả Paradigm. Mặc dù lớn theo tiêu chuẩn tiền điện tử, nhưng thỏa thuận Monad có một đặc điểm khác biệt: Một nhóm người được biết đến trong ngành là “những người dẫn đầu quan điểm chủ chốt” hay KOL, được phép giao dịch với giá 5 xu định giá của Paradigm, những người quen thuộc với vấn đề này cho biết. một để đầu tư.

Những “vòng KOL” này có những điểm tương đồng với hoạt động giao dịch của người nổi tiếng mà các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã ngăn chặn trong những năm gần đây, đã nổi lên khi tài sản kỹ thuật số quay trở lại sau một thị trường giá xuống đầy đau đớn. Lần này, các nhà đầu tư nhận được các điều khoản có lợi có nhiều khả năng là các blogger về tiền điện tử hơn là các vận động viên hoặc ngôi sao truyền hình thực tế.

Dựa trên các cuộc phỏng vấn với KOL, doanh nhân và chuyên gia pháp lý, để đổi lấy việc quảng bá các dự án tiền điện tử, KOL thường nhận được các điều khoản ưu đãi như chiết khấu định giá và thời gian khóa ngắn hơn. Những điều kiện ưu đãi này đã trở thành nguồn gây tranh cãi, với những người chỉ trích chỉ ra rằng việc công bố thông tin kém và rủi ro tiềm ẩn đối với các nhà đầu tư bán lẻ.

Ít nhất một số công ty khởi nghiệp huy động vốn không yêu cầu những người có ảnh hưởng phải tiết lộ thông tin liên kết của họ, điều này rõ ràng đã vi phạm các quy định của Hoa Kỳ, một số người quen thuộc với các giao dịch như vậy cho biết.

Không có dấu hiệu nào cho thấy hoạt động tài chính của Monad Labs vi phạm bất kỳ quy định chứng khoán nào của Hoa Kỳ. Một nhà đầu tư cho biết công ty không đưa ra yêu cầu rõ ràng nào đối với KOL. Giám đốc điều hành Keone Hon từ chối bình luận về các điều khoản và quy định công bố thông tin áp dụng cho các nhà đầu tư đó.

Paradigm có trụ sở tại San Francisco, nơi điều hành một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử lớn nhất, cũng từ chối bình luận.

KOL và tiền điện tử

Michael Selig, đối tác tại Willkie Farr & cho biết: < mạnh>“Các dự án bao gồm những người dẫn đầu quan điểm chính và KOL trong vòng cấp vốn, những người dự kiến ​​sẽ ra tay và quảng bá mã thông báo của dự án dưới dạng đầu tư có thể phải chịu sự giám sát của SEC.”< Gallagher LLP, một công ty luật chuyên về luật chứng khoán, cho biết trong một email.

Vòng KOL tồn tại một phần vì một số đặc điểm độc đáo của thị trường tiền điện tử. Trong khi một số công ty khởi nghiệp về tài sản kỹ thuật số huy động vốn đầu tư mạo hiểm bằng cách tự cung cấp vốn cổ phần thì những công ty khởi nghiệp khác lại làm như vậy bằng cách bán token mà họ phát hành hoặc được liên kết. Việc định giá dự án trở thành một hàm số của số lượng token được bán và giá của chúng, tương tự như việc bán cổ phiếu. Ngoài ra còn có các vòng tài trợ kết hợp kết hợp mã thông báo và vốn chủ sở hữu, chẳng hạn như Monad Labs.

Việc mua token nói chung không mang lại cho nhà đầu tư sự bảo vệ giống như tài trợ vốn cổ phần, nhưng nó mang lại một lợi thế lớn: khả năng bán chỉ trong vài tháng, trong khi các nhà đầu tư chứng khoán thường bị mắc kẹt trong nhiều năm trước khi sự kiện thanh khoản như IPO.

Sau đó là vai trò của KOL trong thị trường tiền điện tử. Trong những năm qua, tiền điện tử đã nuôi dưỡng một đội quân gồm những người nổi tiếng, từ các ngôi sao truyền hình thực tế đến các vận động viên cho đến các chuyên gia tự xưng trong việc quảng bá các dự án trực tuyến. Trong thời kỳ bùng nổ ICO năm 2017, lượng người theo dõi lớn trên “Crypto Twitter” có thể là tấm vé giúp bạn trở nên giàu có ngay lập tức—có quyền truy cập sớm vào các token phổ biến và được trả thù lao khi giới thiệu chúng.

Hàng trăm vòng tài trợ để kiếm được số tiền lớn

Không phải lúc nào bạn cũng cần phải có quá nhiều những người theo dõi phải có một Đủ điều kiện để trở thành nhà đầu tư KOL.

"Hầu hết mọi người có tầm ảnh hưởng hoặc cộng đồng", Simon Chadwick, người đồng sáng lập nền tảng tiền điện tử Eclipse Fi, cho biết. "Người đó có thể là người có 5.000 người trên Twitter đang viết một bài nghiên cứu". đề cập đến nền tảng truyền thông xã hội hiện được gọi là X.

Eclipse Fi giúp các dự án được xây dựng trên chuỗi khối có tên Cosmos khởi chạy mã thông báo. Để làm cho quá trình này trở nên dễ dàng hơn, Chadwick cho biết công ty có mạng lưới hơn 400 nhà đầu tư KOL mà các công ty khởi nghiệp có thể khai thác. Tiềm năng thu lợi nhuận nhanh chóng lớn đến mức một số người có ảnh hưởng đã cố gắng sử dụng các tài khoản mạng xã hội giả mạo để họ có thể đầu tư nhiều lần vào cùng một vòng tài trợ.

Chadwick tuyên bố rằng KOL trong các giao dịch như vậy có thể nhận được 20% cho The 50 Chiết khấu % và thời gian khóa ngắn hơn có nghĩa là họ có thể bán mã thông báo của mình sớm hơn các nhà đầu tư khác.

“Một số KOL này đã thực hiện hàng trăm vòng đầu tư và kiếm được rất nhiều tiền,” ông nói.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã ngăn chặn hoạt động tiếp thị KOL của các dự án tiền điện tử. Vào tháng 10 năm 2022, Kim Kardashian đồng ý trả 1,3 triệu đô la để giải quyết cáo buộc của cơ quan quản lý rằng cô đã vi phạm các quy định của Hoa Kỳ khi quảng cáo mã thông báo kỹ thuật số mà không tiết lộ số tiền cô được trả. Cô chưa thừa nhận hay phủ nhận các cáo buộc. Bốn năm trước, SEC đã phạt Floyd Mayweather vì không tiết lộ một thỏa thuận tiền điện tử tương tự.

Kim Kardashian Nhiếp ảnh gia: Michael Reynolds/EPA/Bloomberg

Tiền điện tử Emily Meyers, cố vấn chung và giám đốc tuân thủ tại quỹ đầu tư mạo hiểm Electric Capital, cho biết các cáo buộc của cơ quan quản lý bao gồm hành động của Lin sau hành động của SEC chống lại Kardashian và các trường hợp tương tự vào năm ngoái. Tám người nổi tiếng bao gồm Lindsay Lohan đã không huy động được tiền thông qua KOL và cô ấy sẽ cảnh báo các dự án chống lại nguồn tài trợ của KOL.

Sáu người nổi tiếng bị buộc tội, bao gồm cả Lohan, đã giải quyết vụ việc mà không thừa nhận hay phủ nhận cáo buộc của SEC.

SEC đã không trả lời yêu cầu bình luận về vòng KOL.

"Bơm và đổ"

Bất kể tác động pháp lý, Các vòng KOL đang ngày càng trở nên gây tranh cãi trong không gian tiền điện tử.

Một KOL tiền điện tử đã đăng dưới bút danh CL về chương trình khuyến mãi "không ngừng nghỉ", với hy vọng đầu tư với tư cách là KOL. CL sống bên ngoài Hoa Kỳ và yêu cầu không sử dụng danh tính của họ do tính nhạy cảm của chủ đề. CL cho biết họ đã tránh xa các giao dịch như vậy do rủi ro danh tiếng tiềm ẩn.

CL, người có gần 200.000 người theo dõi trên Phần mở rộng của mã thông báo vốn hóa thị trường, nhưng ở quy mô lớn hơn nhiều." CL cho biết Các khoản đầu tư của KOL vào các giao dịch như vậy thường nhanh chóng được theo dõi bởi "các tổ chức nổi tiếng" , để trao tính hợp pháp cho các dự án và đẩy giá lên cao.

Chadwick của Eclipse Fi cho biết, KOL thường sẵn sàng chấp nhận tài trợ từ các tổ chức lớn các công ty đầu tư mạo hiểm Thời gian khóa lâu hơn trong các giao dịch lớn hơn có sự tham gia của những người ủng hộ. Mặt khác, họ có xu hướng yêu cầu mức giảm giá lớn hơn trong những giao dịch như vậy, ông nói.

Giao dịch đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tiếp tục

Orla Browne, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Dealroom, nói rằng vì thông tin chi tiết về các giao dịch mua KOL thường "khó lấy được", người biên soạn dữ liệu đầu tư mạo hiểm không báo cáo riêng các vòng KOL.

Chúng thường có các hình thức khác nhau, với một số giao dịch có hợp đồng bằng văn bản nêu rõ công việc quảng cáo của KOL, một số khác đã được thực hiện thông qua Telegram. Một số là một phần của các vòng cấp vốn được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm; các dự án khác đang ở giai đoạn đầu và chưa đủ trưởng thành để thu hút sự chú ý của các tổ chức lớn.

Mặc dù hầu hết các giao dịch KOL hoàn toàn bao gồm các mã thông báo, một số Chứng quyền kết hợp vốn chủ sở hữu và các loại tiền kỹ thuật số chưa được ra mắt.

Bloomberg News đã thấy một hợp đồng bằng văn bản để tài trợ cho KOL, trong đó quy định rằng các KOL đầu tư với giá chiết khấu phải thông qua nhiều hình thức khác nhau, từ podcast dạng dài đến video TikTok cho đến. quảng bá dự án. Thỏa thuận quy định rằng KOL phải tiết lộ mối quan hệ của họ với dự án khi quảng bá nó.

Nhưng nhiều dự án khác thì không.

“Đó không phải là một yêu cầu,” 0xJeff, người điều hành công ty tư vấn tiền điện tử Steak Capital, công ty liệt kê “quản lý KOL” trong số các dịch vụ của mình, cho biết. OxJeff, người thích tweet của CL một cách ẩn danh và yêu cầu không sử dụng tên thật của họ, cho biết: “Điều đó thực sự phụ thuộc vào việc phía KOL có muốn cho cộng đồng biết rằng họ đã đầu tư vào dự án và có liên quan đến dự án hay không”.

Sự bất an lan rộng

Jed Breed, người sáng lập Breed VC, nói rằng các dự án tiền điện tử lớn hơn thường không đặt chuyển tiếp các yêu cầu rõ ràng cho các nhà đầu tư KOL. Thay vào đó, các tổ chức phát hành như vậy nhằm mục đích xây dựng cái mà ông gọi là “mạng lưới thì thầm” trong cộng đồng KOL tiền điện tử. Breed 

Một số công ty khởi nghiệp nổi tiếng đến mức họ không cần đưa ra những điều khoản quá hấp dẫn cho KOL.

Humanity Protocol, công ty đang xây dựng mạng lưới blockchain sử dụng dấu vân tay của mọi người để xác minh danh tính, đã huy động được mức định giá 1 tỷ USD trong tháng này từ các nhà đầu tư mạo hiểm bao gồm Animoca Brands. Terence Kwok, người sáng lập Humanity, cho biết KOL đã đầu tư khoảng 1,5 triệu USD vào tháng 3, nhưng điều khoản đầu tư của họ "gần giống như một số công ty đầu tư mạo hiểm" và khoản đầu tư của họ bị giới hạn ở mức 25.000 USD mỗi công ty.

Joshua Cheong, kỹ sư sản phẩm tại Parity Technologies, người tham gia tài trợ cho Monad Labs với tư cách là KOL, cho biết công ty không yêu cầu anh quảng bá dự án khi đầu tư. Ông từ chối bình luận về việc định giá và thời gian khóa.

OxJeff nói rằng các KOL ở Hoa Kỳ cảnh giác hơn với sự giám sát tiềm tàng của SEC và có xu hướng tiết lộ các chi nhánh của họ khi quảng cáo các dự án hoặc mã thông báo.

Nhưng OxJeff cho biết sự bất an bắt đầu lan rộng khắp cộng đồng bất kể mọi người ở đâu. Điều này phần lớn là do ZachXBT, một người dùng Twitter có ảnh hưởng với gần 600.000 X người theo dõi có tài khoản mô tả họ là “Những người sống sót sau thảm kéo”, đã bắt đầu công khai chỉ trích giao dịch KOL.

 “Mọi người đều lo lắng, đặc biệt là hiện nay có quá nhiều vòng KOL và nhiều vòng trong số đó diễn ra không suôn sẻ.”