Tại sao tỷ lệ Bitcoin ETF giao ngay mà Grayscale dự định tung ra lại cao hơn nhiều so với các quỹ ETF khác?

Tác giả: Ben Strack, Blockworks; Biên soạn bởi: Songxue, Golden Finance

Khi Grayscale chuẩn bị ra mắt Bitcoin ETF theo kế hoạch, phí của nó so với các đối thủ cạnh tranh tiềm năng của Hoa Kỳ cao bất thường, các nhà quan sát trong ngành cho biết công ty có thể sớm bị dòng vốn chảy ra.

Đối với những người xem qua loạt bản sửa đổi hôm thứ Hai để xem hồ sơ Bitcoin ETF, có một số điều đã trở nên rõ ràng.

Đầu tiên, sự cạnh tranh rất khốc liệt, vìnhiều nhóm quỹ dường như đã sẵn sàng cung cấp các dịch vụ tương tự với mức giá thấp hơn mức một số người có thể mong đợi.

Thứ hai, mức phí đề xuất cho Bitcoin ETF do Grayscale Investments đề xuất cao hơn nhiều. Nếu được chấp thuận, phí của quỹ Grayscale sẽ là 1,5%,công ty cho biết trong hồ sơ hôm thứ Hai.

Đồng thời, mức phí quỹ do đối thủ cạnh tranh Bitwise đề xuất là 0,24% (24 điểm cơ bản), thấp hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào.

BlackRock, VanEck, Franklin Templeton, Fidelity, cũng như Ark Invest và 21Shares đều có kế hoạch giữ lãi suất dưới 40 điểm cơ bản.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch vẫn có thể phủ quyết việc cấp vốn cho những kế hoạch như vậy, như họ đã làm trong nhiều năm. Các cơ quan quản lý dự kiến ​​sẽ đưa ra phán quyết về một loạt đề xuất Bitcoin ETF giao ngay vào thứ Tư.

Tại sao mức phí của Grayscale là ngoại lệ

Quy trình ra mắt ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale khác với các quy trình khác Các công ty có một chút khác biệt. Mặc dù tìm cách ra mắt một quỹ nắm giữ Bitcoin trực tiếp, nhưng họ sẽ làm như vậy bằng cách chuyển đổi Bitcoin Trust (GBTC) hàng đầu hiện có của mình thành một quỹ ETF.

GBTC được ra mắt vào năm 2013 và hiện tính phí hàng năm là 2% và quản lý tài sản trị giá khoảng 27 tỷ USD.

Grayscale đã cấm việc mua lại quỹ tín thác từ nhiều năm trước. Mặc dù các nhà đầu tư có thể bán cổ phiếu GBTC đủ điều kiện trên thị trường thứ cấp, nhưng các nhà đầu tư xem xét lựa chọn này đã phải chịu đựng việc bán cổ phiếu của mình với giá chiết khấu trong những năm gần đây.

Bryan Armor, giám đốc nghiên cứu chiến lược thụ động tại Morningstar, lưu ý rằng công ty một lần nữa dường như đang "lợi dụng những nhà đầu tư không có chiến lược rút lui".

“Grayscale dường như có ý định đặt cược rằng các nhà đầu tư sẽ gắn bó với GBTC mặc dù mức phí cao hơn đáng kể, cho dù do quán tính hay do các nhà đầu tư dài hạn đang mắc kẹt với các hóa đơn thuế khổng lồ khi chuyển sang ETF,” < /strong>Giáp nói.

Mức phí 1,5% được đề xuất của Grayscale tương tự như các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của các quốc gia khác so với các đối thủ tiềm năng của Hoa Kỳ. Ví dụ: Mục đích Bitcoin ETF của Canada tính phí 1%, trong khi Global X 21Shares Bitcoin ETF của Úc có tỷ lệ chi phí là 1,25%.

Mặc dù mức phí dự kiến ​​cao hơn nhiều so với các đối thủ tiềm năng của Hoa Kỳ, Grayscale vẫn đang định vị mình là khác biệt so với các công ty khác.

Người phát ngôn của công ty lưu ý rằngGrayscale Bitcoin ETF có thể thu hút các nhà đầu tư đang tìm kiếm một quỹ có “tính thanh khoản dẫn đầu thị trường, chênh lệch giá thầu, khối lượng giao dịch cao và thành tích hoạt động thành công kéo dài hàng thập kỷ”. .” nhà đầu tư.

Dave Nadig, một nhà tương lai tài chính tại công ty dữ liệu VettaFi, lưu ý rằng mức phí 2% hiện tại của GBTC đối với khoảng 27 tỷ USD tài sản có nghĩa là công ty đã kiếm được hơn 500 triệu USD thông qua các khoản phí này. Ông nói thêm, việc giảm tỷ lệ xuống 1,5% đã giảm con số đó xuống 25%.

Dave Nadig đã chỉ ra: "Tôi không ngạc nhiên khi một số người không muốn từ bỏ công việc kinh doanh sinh lợi này."

Các nhà quan sát trong ngành đã chỉ ra rằngGrayscale có thể điều chỉnh Phí 1,5% trong tương lai. Scott Johnsson, đối tác của Van Buren Capital, cho biết trong bài đăng X hôm thứ Hai rằngcông ty có thể đang “cố gắng tìm ra điểm phù hợp để giảm mức giảm quản lý tài sản và duy trì phí”.

Dòng tiền GBTC sắp xảy ra – ​​nếu được chấp thuận?

Armor tin rằng các nhà đầu tư không nên trả 100 điểm cơ bản cho một quỹ ETF có mức tiếp cận BTC tương tự như một quỹ mà họ có thể mua với lãi suất 0,25%.

"Tôi cho rằng sẽ có dòng tiền chảy ra lớn khi GBTC giao dịch gần với [giá trị tài sản ròng]," Armor nói. "Tôi luôn nói rằng kết quả tồi tệ nhất đối với Grayscale sẽ là phê duyệt một quỹ ETF Bitcoin giao ngay, bởi vì trong một thị trường cạnh tranh với việc mua lại mở, chúng khó có thể tạo ra mức thu nhập từ phí tương tự."

Giá cổ phiếu của GBTC được giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng của nó vào thứ Sáu, theo YCharts.com. tỷ lệ là 5,6%. Grayscale cho biết khoản chiết khấu này về cơ bản sẽ biến mất khi các quỹ tín thác được phép chuyển đổi thành quỹ ETF.

Nadig cho biết ông kỳ vọngcác nhà đầu tư sẽ rời bỏ GBTC và chuyển sang các quỹ khác theo thời gian.

Ông nói thêm: "Ở mức giá đó, đó là cánh cửa một chiều vào [quản lý tài sản]."