Penta Lab研报Top 30系列：TRON——市值上升空间35%

稳居稳定币交易主导地位，创新比特币二层助力生态繁荣发展

项目名称: TRON

代币: TRX

目前市值: 116 亿美金

6 个月预估市值: 156 亿美金

上升空间: 35%

Penta 十维度评分: 73

数据截至: 2024 年 3 月 13 日

完整研报下载https://t.me/pentalabio

官网：pentalab.io

TRON 在稳定币线上交易市场处于主导地位。CoinMarketCap 数据显示，截至 2023 年 12 月 31 日，全球稳定币市场总市值约为 1,300 亿美元，占加密货币总市值的 7%。2023 年 12 月，Tether Treasury 在 Tron 区块链上增发了 10 亿美元的 USDT 稳定币，流通在 TRON 链上的 USDT 突破 488 亿枚，占 USDT 总流通量的 53%，且其持有账户数高达 3,500 万。TRON 版 USDT 已成为全球用户使用的主流稳定币。不仅如此，TRON 链上流通的另外两大中心化稳定币 USDC 和 TUSD 同样表现优异。2023 年末，TRON 版 USDC 流通量超 2.7 亿美元；而 TRON 版 TUSD 流通量则超过 18.7 亿美元，占 TUSD 总流通量的 77%。TRON 多项稳定币指标均占据全球区块链前列，包括周活跃地址数、周交易量等，巩固了 TRON 在稳定币领域的主导地位。

Just Network 提供了一个集多种 DeFi 协议于一体的丰富金融生态系统。这个平台托管了 TRON 中各类 DeFi 协议，并使它们高度融合，形成了稳健的生态系统，代表着下一代 DeFi 解决方案。它包括基于 USDJ 稳定币的 Just Stable、借贷平台 JustLend DAO 和跨链桥 Just Cryptos。通过 stUSDT，Just Network 实现了对真实世界资产的支持，并与 RWA DAO 合作管理 RWA DAO 平台。截至 2024 年 3 月 13 日，TRON 的总锁定价值 (TVL) 达到了 252 亿美元，其中 JustLend DAO 占 81 亿美元, Just Cryptos 占 7.96 亿美元, TRX Staking Governance 占 5.92 亿美元，总计占 TRON 总 TVL 的 37.6%。Just Network 依托于 TRON 网络的高性能，提供了低廉的手续费和良好的交易体验。

TRON 即将推出一项创新的比特币二层解决方案，致力于提升互操作性和实用性。这一方案旨在连接 TRON 网络内的代币与比特币网络，预计将使超过 550 亿美元市值的稳定币市场能够接入比特币网络，为比特币注入更多的金融活力。该方案的路线图分为三个阶段，包括跨链技术的应用、与比特币 Layer 2 协议的合作，以及整合 TRON、BitTorrent（BTTC）与比特币网络的 Layer 2 解决方案。这些合作将允许 TRON 用户参与到主要比特币 Layer 2 网络的再质押活动中，并以 TRON 的多样化资产组合支持比特币 Layer 2 生态系统的发展。同时，这将保留 POS 系统的速度和低费用的优势，并确保与 BTC L2 的 POW 和 UTXO 安全性相结合。

估值：我们用总锁定价值 (TVL) 来估值 TRON 链上的协议，使用总价值锁定 (TVL) 来衡量稳定币的价值 (TVC)。一方面，自 2021 年 3 月以来，流通市值与 TVC 的平均比值约为 1.45 倍，而目前的比值为 1.12 倍，与历史平均值相当。另一方面，自 2023 年 6 月以来，流通市值与 TVC 的平均比值约为 0.13 倍，目前的比值为 0.14 倍，与 2023 年 6 月以来的平均水平相当。目前 TRON 的 TVL 年增长率为 130%，而 TVC 的年增长率为 46%。假设未来六个月的增长率分别为 50% 和 20%，我们可以预测 TVL 将达到 156 亿美元，TVC 将达到 985 亿美元。同时，如果采用当前的估值水平，即 1.12 倍和 0.14 倍，分别预计六个月内的市值为 174 亿美元和 138 亿美元。取这两者的平均值，我们得到的六个月目标市值为 156 亿美元，比当前市值高出约 35%。

主要风险：市场竞争加剧，比特币二层发展不及预期。