آرثر هايز: لماذا سرقت BTC رعد الذهب من عام 2009 إلى الآن

المؤلف: المؤسس المشارك لـ BitMEX، آرثر هايز، من إعداد: White Water، Golden Finance

قد يقول البعض منكم هذا:

"لقد انتهى سوق العملات المشفرة الصاعد."

"أحتاج إلى إطلاق عملتي المعدنية الآن لأننا في المرحلة الهبوطية من السوق الصاعدة."

"لماذا لا تتنافس عملة البيتكوين مع الشركات الأمريكية الكبيرة في بورصة ناسداك." 100 مؤشر لشركات التكنولوجيا ارتفع في وقت واحد ”

يوضح هذا الرسم البياني لمؤشر Nasdaq 100 (أبيض) وBitcoin (ذهبي) أنه تمت مزامنة كلا الأصلين هناك التحركات، لكن عملة البيتكوين ظلت راكدة منذ أن وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في وقت سابق من هذا العام.

ولكن بعد ذلك أشارت نفس المجموعة من الأشخاص إلى النقطة التالية:

"إن العالم يتغير من نظام عالمي أحادي القطب تهيمن عليه الولايات المتحدة إلى نظام يشمل الصين" والبرازيل وروسيا وما إلى ذلك. نظام عالمي متعدد الأقطاب للقادة."

"لتمويل العجز الحكومي، يعد القمع المالي للمدخرين ضروريًا ويجب على البنوك المركزية طباعة المزيد من الأموال."

"ثالثًا. لقد بدأت الحرب العالمية الثانية، وستؤدي الحرب إلى التضخم."

تؤكد بعض الآراء حول المرحلة الحالية لسوق البيتكوين الصاعد ووجهات نظرهم حول الوضع الجيوسياسي والنقدي العالمي وجهة نظري بأننا في خضم هذا نقطة تحول. نحن ننتقل من ترتيب عالمي جيوسياسي ونقدي إلى آخر. ورغم أنني لا أعرف بالضبط النهاية النهائية لهذه الحالة المستقرة، أي الدول التي ستحكم، وكيف سيبدو الهيكل التجاري والمالي بالضبط، فإنني أعرف كيف سيبدو.

أود الابتعاد عن التقلبات الحالية لأسواق رأس المال المشفر والتركيز على انعكاس الاتجاه الدوري الأوسع الذي نشهده. أريد أن أفصل الدورات الرئيسية الثلاث منذ أزمة الكساد الأعظم في الثلاثينيات وحتى اليوم. وسيركز هذا على السلام الأمريكي، حيث أن الاقتصاد العالمي بأكمله مشتق من السياسات المالية للإمبراطورية الحاكمة. وخلافاً لروسيا في عام 1917، لم يكن السلام الأميركي خاضعاً لثورة سياسية بسبب حربين عالميتين. والأهم من ذلك بالنسبة لهذا التحليل، أن السلام الأمريكي هو أفضل مكان نسبيًا للاحتفاظ برأس المال. لديها أعمق أسواق الأسهم والسندات وأكبر سوق استهلاكي. لذلك، من المهم فهم الدورة الرئيسية التالية والتنبؤ بها.

هناك نوعان من الفترات في التاريخ: الفترات المحلية والفترات العالمية. وفي الأوقات المحلية، قامت السلطات بقمع المدخرين مالياً لتمويل حروب الماضي والحاضر. خلال الحقبة العالمية، أدى إلغاء القيود التنظيمية المالية إلى تسهيل التجارة العالمية. الفترات المحلية هي فترات تضخمية، في حين أن الفترات العالمية هي فترات انكماشية. سيكون لدى أي مُنظِّر كلي تتابعه تصنيفًا مشابهًا يصف الدورات الرئيسية للفترة التاريخية من القرن العشرين وما بعده.

الغرض من درس التاريخ هذا هو الاستثمار بحكمة طوال الدورة. في متوسط ​​العمر المتوقع الذي يبلغ 80 عامًا، في المتوسط، يمكنك المرور بدورتين رئيسيتين. أقوم بتقسيم خياراتنا الاستثمارية إلى ثلاث فئات:

إذا كنت تؤمن بالنظام ولكن ليس بالأشخاص الذين يديرونه، فأنت تستثمر في الأسهم.

إذا كنت تؤمن بالنظام ومن يديرونه، فإنك تستثمر في السندات الحكومية.

إذا كنت لا تؤمن بالنظام ولا بالأشخاص الذين يديرونه، فيمكنك الاستثمار في الذهب أو الأصول الأخرى التي لا تتطلب وجود أي أثر لحالة ما، مثل Bitcoin.

في أوقات التضخم المحلي، يجب أن أحتفظ بالذهب وأتجنب الأسهم والسندات.

في وقت الانكماش العالمي، يجب أن أمتلك الأسهم وأتجنب الذهب والسندات.

ما لم يُسمح لي بالوصول غير المحدود إلى هذه السندات بتكلفة منخفضة أو بدون تكلفة، أو ما لم يتم إجباري من قبل الجهات التنظيمية على الاحتفاظ بهذه السندات، فلن تنمو السندات الحكومية بشكل عام بمرور الوقت القيمة مع مرور الوقت. ويرجع هذا إلى حد كبير إلى أن الساسة يميلون بسهولة إلى تشويه أسواق السندات الحكومية من خلال طباعة النقود لتمويل أهدافهم السياسية من خلال الضرائب المباشرة التي لا تحظى بشعبية.

قبل أن أصف دورة القرن الماضي، أود أن أصف بعض التواريخ الرئيسية.

5 أبريل 1933 - في مثل هذا اليوم، وقع الرئيس فرانكلين ديلانو روزفلت أمرًا تنفيذيًا يحظر الملكية الخاصة للذهب. ثم قام بخرق التزام الولايات المتحدة بمعيار الذهب من خلال تخفيض قيمة الذهب من 20 دولارًا إلى 35 دولارًا لكل دولار.

31 ديسمبر 1974 – في مثل هذا اليوم، أعاد الرئيس جيرالد فورد حق الأمريكيين في امتلاك الذهب بشكل خاص.

أكتوبر 1979 - رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر يغير السياسة النقدية للولايات المتحدة، ويحول الهدف من مستوى أسعار الفائدة إلى مبلغ الائتمان. ثم بدأ في تجويع الاقتصاد الأمريكي من الائتمان للحد من التضخم. في الربع الثالث من عام 1981، وصل العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 15٪، وهو مستوى قياسي مرتفع للعائدات وأدنى مستوى قياسي لأسعار السندات.

20 يناير، 1980 - أدى رونالد ريجان اليمين كرئيس للولايات المتحدة. واصل تحريره العدواني لصناعة الخدمات المالية. وشملت الإصلاحات التنظيمية المالية البارزة الأخرى التي أجراها لاحقًا جعل المعاملة الضريبية لأرباح رأس المال لخيارات الأسهم أكثر ملاءمة وإلغاء قانون جلاس ستيجال.

25 نوفمبر (تشرين الثاني) 2008 ـ بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في طباعة النقود في إطار برنامج التيسير الكمي. وكان ذلك استجابة للأزمة المالية العالمية، التي اندلعت بسبب الخسائر في الرهن العقاري الثانوي في ميزانيات المؤسسات المالية.

3 يناير 2009 - قامت سلسلة Bitcoin blockchain الخاصة بساتوشي ناكاموتو بإصدار كتلة التكوين. أعتقد أن منقذنا سينقذ البشرية من براثن الدولة الشريرة من خلال إنشاء عملة رقمية مشفرة يمكنها التنافس مع العملات الورقية الرقمية.

• 1933-1980 الدورة الجزئية للحكم الأمريكي الصاعد

• 1980-2008 الدورة العالمية للهيمنة الأمريكية

• 2008-الدورة المحلية الحالية للهيمنة الأمريكية والصين

< h2>1933-1980 دورة الحكم الأمريكية

بالنسبة لبقية العالم، خرجت الولايات المتحدة سالمة من الحرب. بالنظر إلى الخسائر الأمريكية والأضرار التي لحقت بالممتلكات، كانت الحرب العالمية الثانية أقل فتكًا وتدميرًا من الحرب الأهلية في القرن التاسع عشر. وبينما كانت أوروبا وآسيا في حالة خراب، أعادت الصناعة الأمريكية بناء العالم وحصدت مكاسب ضخمة.

على الرغم من أن الولايات المتحدة كانت منتصرة في الحرب، إلا أنها كانت لا تزال بحاجة إلى دفع تكاليف الحرب من خلال القمع المالي. ابتداءً من عام 1933، تم حظر ملكية الذهب في الولايات المتحدة. وفي أواخر الأربعينيات من القرن العشرين، اندمج بنك الاحتياطي الفيدرالي مع وزارة الخزانة الأمريكية. وهذا يسمح للحكومة بالمشاركة في التحكم في منحنى العائد، مما يؤدي إلى قدرة الحكومة على الاقتراض بأسعار أقل من السوق لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يطبع الأموال لشراء السندات. ولضمان عدم تمكن المودعين من الفرار، تم وضع حد أقصى لأسعار الفائدة على الودائع المصرفية. استخدمت الحكومة مدخراتها الهامشية بالدولار لدفع تكاليف الحرب العالمية الثانية والحرب الباردة مع الاتحاد السوفيتي.

إذا تم حظر الذهب والأوراق المالية ذات الدخل الثابت، والتي تدفع فائدة على الأقل بمعدل التضخم، فماذا يستطيع المدخرون أن يفعلوا لمكافحة التضخم؟ سوق الأوراق المالية هو الخيار الوحيد.



مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (الأبيض) مقابل الذهب (الذهب) عند مؤشر 100، من 1 أبريل 1933 إلى 30 ديسمبر 1974.

على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب بعد أن أنهى الرئيس ريتشارد نيكسون معيار الذهب في عام 1971، إلا أنه فشل في تجاوز الأسهم في العوائد.

ولكن ماذا يحدث عندما يصبح رأس المال حرًا في الرهان على الأنظمة والحكومات مرة أخرى؟



مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (الأبيض) مقابل مؤشر الذهب (الذهب) (100)، 31 ديسمبر 1974 حتى الأول من أكتوبر 1979.

الذهب يتفوق على الأسهم. وتوقفت عن المقارنة في أكتوبر/تشرين الأول 1979 عندما أعلن فولكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبدأ انكماشاً حاداً في الائتمان المستحق، وبالتالي استعادة الثقة في الدولار.

1980-2008 ذروة الدورة العالمية للحوكمة الأمريكية

مع تزايد ثقة الناس في قدرة الولايات المتحدة على هزيمة الاتحاد السوفييتي، هبت الرياح السياسية. تغيرت أيضا. لقد حان الوقت للتحرر من اقتصاد زمن الحرب، ورفع اللوائح المالية وغيرها من الأنظمة للإمبراطورية، والسماح لتلك الأرواح الحيوانية بالتحرر.

في ظل هيكل عملة البترودولار الجديد، يتم دعم الدولار من خلال مبيعات النفط الفائضة من الدول المنتجة للنفط في الشرق الأوسط مثل المملكة العربية السعودية. ومن أجل الحفاظ على القوة الشرائية للدولار، لا بد من رفع أسعار الفائدة للحد من النشاط الاقتصادي، وبالتالي التضخم. وقد فعل فولكر ذلك على وجه التحديد، فأدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة وانهيار الاقتصاد.

كانت أوائل الثمانينيات بمثابة بداية الدورة التالية، حيث بدأت الولايات المتحدة التجارة مع العالم باعتبارها القوة العظمى الوحيدة، واكتسب الدولار قوة بسبب النزعة النقدية المحافظة. كما هو متوقع، كان أداء الذهب أقل من المتوقع مقابل الأسهم.



نسبة مؤشر S&P 500 (أبيض) إلى الذهب (الذهب) 100، من 1 أكتوبر 1979 إلى 25 نوفمبر 2008.

2008 - السلام الأمريكي ودورة الصين الجزئية الآن

في مواجهة اقتصاد انكماشي آخر عند الانهيار، يتخلف السلام الأمريكي عن السداد ويخفض قيمة العملة مرة أخرى. وهذه المرة، بدلاً من حظر الملكية الخاصة للذهب ثم السماح لقيمة الدولار بالانخفاض في مقابل الذهب، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي طباعة النقود وشراء السندات الحكومية فيما يسمى مجازاً بالتيسير الكمي. وفي كلتا الحالتين، توسع حجم الائتمان المبني على الدولار بسرعة بهدف "إنقاذ" الاقتصاد.

لقد بدأت الحرب بالوكالة بين الجماعات السياسية الكبرى مرة أخرى. وتمثلت نقطة التحول الرئيسية في الغزو الروسي لجورجيا في عام 2008، رداً على نية حلف شمال الأطلسي (الناتو) السماح لجورجيا بالانضمام.

تتكشف حاليًا حرب بين الغرب (السلام الأمريكي وعملائه) وأوراسيا (روسيا والصين وإيران) في أوكرانيا والمشرق (إسرائيل والأردن وسوريا ولبنان) حروب بالوكالة شرسة . ومن المحتمل أن يتصاعد الصراعان إلى تبادل نووي بين الجانبين. ردًا على مسار الحرب الذي بدا أنه لا يمكن إيقافه، كانت الدول تتجه نحو الداخل للتأكد من أن جميع جوانب اقتصاداتها الوطنية مستعدة لدعم المجهود الحربي.

لأغراض هذا التحليل، يعني هذا أنه سيُطلب من المدخرين تمويل نفقات الدولة في زمن الحرب. سيتم قمعهم ماليا. سيخصص النظام المصرفي معظم الائتمان للدولة لتحقيق أهداف سياسية معينة. ومرة أخرى تخلفت أميركا عن سداد ديونها مقابل الدولار لمنع حدوث انكماش أشبه بما حدث أثناء أزمة الكساد الأعظم في عام 1930. ثم، كما حدث في الفترة 1930-1940، أقيمت الحواجز التجارية الحمائية. إن كل الدول القومية تعتني بنفسها، وهو ما لا يعني إلا أنها تعاني من القمع المالي بينما تعاني من التضخم.



مؤشرات S&P 500 (الأبيض)، والذهب (الذهب)، والبيتكوين (الأخضر) من 25 نوفمبر 2008 إلى الوقت الحاضر 100.

هذه المرة، مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض قيمة الدولار، أصبح لرأس المال الحرية في مغادرة النظام. تكمن المشكلة في أنه في بداية الدورة الحالية، قدمت عملة البيتكوين عملة أخرى عديمة الجنسية. الفرق الرئيسي بين البيتكوين والذهب هو أنه، على حد تعبير لين ألدن، يتم الاحتفاظ بدفتر حسابات البيتكوين من خلال blockchain مشفر وتتحرك الأموال بسرعة الضوء. في المقابل، تحافظ الطبيعة على سجل الذهب ولا يتدفق إلا بالسرعة التي يستطيع بها البشر تحريك الذهب جسديًا. بالمقارنة مع العملات الورقية الرقمية، فإن عملة البيتكوين متفوقة، في حين أن الذهب أقل شأنا. تتحرك العملة الورقية الرقمية أيضًا بسرعة الضوء، لكن يمكن للحكومات طباعة كميات غير محدودة. ولهذا السبب سرقت عملة البيتكوين بعض الرعد من الذهب من عام 2009 إلى الآن.

كان أداء البيتكوين جيدًا لدرجة أنه لا يمكنك معرفة الفرق في العائدات بين الذهب والأسهم على هذا الرسم البياني. ونتيجة لذلك، كان أداء الذهب أقل من أداء الأسهم بنحو 300٪.

نهاية التيسير الكمي

بينما أعتقد أن فهمي للـ 100 عام الماضية من التاريخ المالي هو إن هذا الوصف لا يصدق، لكنه لا يفعل الكثير لتخفيف المخاوف من انتهاء السوق الصاعدة الحالية. نحن نعلم أننا نمر بفترة تضخم، وقد فعلت عملة البيتكوين ما يفترض أن تفعله: التفوق على الأسهم وانخفاض قيمة العملات الورقية. ومع ذلك، التوقيت هو كل شيء. إذا اشتريت عملة البيتكوين عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، فقد تشعر وكأنك محتال في النسخة التجريبية لأنك استنتجت النتائج السابقة في مستقبل غير مؤكد. ومع ذلك، إذا كنا نعتقد أن التضخم موجود ليبقى وأن الحرب، سواء كانت حرباً باردة أو حرباً ساخنة أو حرباً بالوكالة، قادمة، فماذا يعلمنا الماضي عن المستقبل؟

لقد قامت الحكومات بقمع المدخرين المحليين لتمويل الحروب والفائزين في الدورة الماضية والحفاظ على استقرار النظام. في هذا العصر الحديث الذي يتسم بالدول القومية والأنظمة المصرفية التجارية المتكاملة الضخمة، فإن الطريقة الأساسية التي تمول بها الحكومات نفسها والصناعات الحيوية هي من خلال تحديد كيفية تخصيص البنوك للائتمان.

كانت مشكلة التيسير الكمي تتلخص في أن السوق استثمرت أموالاً وائتمانات مجانية في الشركات التي لم تكن قادرة على إنتاج المنتجات الفعلية التي يحتاجها الاقتصاد في زمن الحرب. والحكم الأميركي هو أفضل مثال على هذه الظاهرة. لقد بشر فولكر بعصر محافظي البنوك المركزية ذوي القدرة المطلقة. يقوم محافظو البنوك المركزية بشراء السندات لإنشاء احتياطيات البنك، وبالتالي خفض التكاليف وزيادة حجم الائتمان.

في أسواق رأس المال الخاصة، يتم تخصيص الائتمان لتعظيم عوائد المساهمين. إن أبسط طريقة لزيادة سعر السهم هي تقليل الأسهم القائمة من خلال عمليات إعادة الشراء. الشركات التي لديها إمكانية الوصول إلى الائتمان الرخيص تقترض الأموال لإعادة شراء الأسهم. إنهم لا يقترضون المال لزيادة القدرة أو تحسين التكنولوجيا. يعد تحسين الأعمال على أمل تحقيق المزيد من الإيرادات تحديًا، وليس هناك ما يضمن ارتفاع سعر السهم. ولكن من الناحية الحسابية، يمكنك رفع أسعار الأسهم من خلال وجود عدد أقل من الأسهم القائمة، وهو ما كان عليه الحال منذ عام 2008 بالنسبة للشركات ذات رأس المال الكبير ذات الائتمان الرخيص والوفير.



واحد آخر في متناول يدك أطراف الأصابع والنتيجة هي تحسين هوامش الربح. وعلى هذا فإن أسعار الأسهم لن تستخدم لبناء قدرات جديدة أو الاستثمار في تكنولوجيا أفضل، بل لخفض تكاليف مدخلات العمل من خلال نقل الوظائف إلى الصين وغيرها من البلدان المنخفضة التكلفة. إن التصنيع الأمريكي يواجه مشكلة كبيرة لدرجة أنه لا يستطيع إنتاج ما يكفي من الذخيرة لهزيمة روسيا في أوكرانيا. علاوة على ذلك، تعد الصين مكانًا أفضل لتصنيع السلع، كما أن سلسلة التوريد التابعة لوزارة الدفاع الأمريكية مليئة بالمدخلات الرئيسية التي تنتجها الشركات الصينية. إن السلام الأميركي والطريقة التي يخصص بها الغرب الائتمان بشكل جماعي سوف تكون مماثلة للطريقة التي تتبعها الصين واليابان وكوريا الجنوبية. فإما أن تقوم الدولة بتوجيه البنوك بشكل مباشر لإقراض هذه الصناعة/الشركة أو تلك، أو تضطر البنوك إلى شراء سندات حكومية بعوائد أقل من السوق حتى تتمكن الدولة من إصدار إعانات الدعم والإعفاءات الضريبية للشركات "المناسبة". وفي كلتا الحالتين، فإن معدل العائد على رأس المال أو المدخرات سيكون أقل من النمو الاسمي و/أو التضخم. بافتراض عدم وجود ضوابط على رأس المال، فإن السبيل الوحيد للخروج هو شراء مخزن ذي قيمة خارج النظام، مثل البيتكوين.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون بقلق شديد التغيرات في الميزانيات العمومية للبنوك المركزية الكبرى ويستنتجون أن الائتمان لا ينمو بسرعة كافية لدفع أسعار العملات المشفرة إلى الارتفاع مرة أخرى، يجب عليك الآن المراقبة بهوس حجم الائتمان الذي أنشأته البنوك التجارية. وتقوم البنوك بذلك عن طريق إقراض الشركات غير المالية. ويعمل العجز المالي أيضاً على توليد الائتمان، حيث لا بد من تمويل العجز عن طريق الاقتراض في أسواق الديون السيادية، والتي سوف تشتريها البنوك على النحو الواجب.

بكل بساطة، قمنا في الدورة الأخيرة بمراقبة حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي. في هذه الدورة، ما نريد مراقبته هو العجز المالي والمبلغ الإجمالي لائتمان البنوك غير المالية .

استراتيجية التداول

لماذا أنا واثق من أن البيتكوين ستستعيد حيويتها؟

لماذا أنا واثق من أننا نشهد دورة تضخم محلية مفرطة جديدة تضع الدولة القومية في المقام الأول؟

ألقِ نظرة فاحصة على هذه المعلومة:

قالت وكالة اتحادية إنها تتوقع أن يرتفع عجز الميزانية الأمريكية إلى 1.915 تريليون دولار في السنة المالية 2024، وهو ما يتجاوز 1.695 تريليون دولار في العام الماضي، وهو أعلى مستوى وعزت الوكالة زيادة العجز بنسبة 27% عن توقعاتها السابقة إلى ارتفاع الإنفاق.

هذا مخصص لأولئك الذين يشعرون بالقلق من أن بايدن لن يزيد الإنفاق للحفاظ على سير الاقتصاد بسلاسة قبل الانتخابات.

يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة مذهلة +2.7٪ في الربع الثالث من عام 2024.



لأولئك الذين هم القلق بشأن الولايات المتحدة بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن الولايات المتحدة سوف تشهد ركوداً، عندما يتجاوز الإنفاق الحكومي عائدات الضرائب بمقدار 2 تريليون دولار، فإنه من الصعب للغاية من الناحية الحسابية أن تشهد الركود. ويمثل ذلك 7.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023. وفي السياق، انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 0.1٪ في عام 2008 وبنسبة 2.5٪ خلال الأزمة المالية العالمية عام 2009. وإذا حدثت أزمة مالية عالمية بنفس الخطورة مرة أخرى هذا العام، فإن انحدار النمو الاقتصادي الخاص لن يتجاوز حجم الإنفاق الحكومي. لن يكون هناك ركود. وهذا لا يعني أن عدداً كبيراً من المدنيين لن يواجهوا مشاكل مالية خطيرة، ولكن السلام الأمريكي سوف يمضي قدماً بغض النظر عن ذلك.

أشير إلى ذلك لأنني أعتقد أن الظروف المالية والنقدية متساهلة وستظل كذلك، لذلك Holding العملات المشفرة هي أفضل طريقة للحفاظ على القيمة. أعتقد أن اليوم سيكون مشابهًا لما كان عليه في الثلاثينيات وحتى السبعينيات، مما يعني أنه نظرًا لأنني لا أزال حرًا في الانتقال من العملات الورقية إلى العملات المشفرة، فيجب أن أفعل ذلك لأن إن تخفيض قيمة العملة من خلال توسيع النظام المصرفي وتخصيص الائتمان المركز قادم.