صندوق BlackRock Tokenization Fund BUIDL: فتح عالم جديد شجاع لأصول RWA

المؤلف: Will Awang المصدر: Web3 Xiaolu

منذ هذا العام، نجحت Blackrock في الترويج لـ BTC منذ الإطلاق. من Spot ETF وإدخال الأصول المشفرة في التمويل التقليدي، بعد شهرين، في 21 مارس 2024، تعاونت Blackrock مع Securitize لإطلاق أول صندوق رمزي BUIDL "BlackRock" على blockchain العام - Ethereum USD المؤسسي للسيولة الرقمية "، مقدمة خلفية للتمويل التقليدي في سوق العملات المشفرة.

يمثل إطلاق صندوق BUIDL علامة فارقة مهمة في عملية الترميز لأصول RWA. من خلال صندوق BUIDL، تقدم Blackrock، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، للناس لمحة عن مستقبل تقنية blockchain التي تعمل على تحويل النظام المالي وتمكين الاتصالات السلسة بين الأصول المشفرة والأصول الحقيقية.

قامت مقالتنا العام الماضي بتحليل أهمية الأموال المرمزة في ربط TradFi وDeFi ، والأموال هي شكل من أشكال الأصول (1) تخضع لـ الإشراف (2) تعد طريقة التعبير الرقمي الموحدة نسبيًا أفضل ناقل لأصول RWA. مقالة مرجعية: تقرير بحثي مكون من 10000 كلمة من RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأموال.

ثم ستقدم هذه المقالة تحليلًا متعمقًا لصندوق Blackrock المميز BUIDL لمعرفة كيفية عمله وكيفية تطعيم DeFi من خلال USDC لفتح الاتصالات المالية التقليدية الباب إلى عالم التشفير.

1. كيف يعمل صندوق BUIDL

< br

إذا استثمرت 1000 دولار في العملة المستقرة USDC، فسوف تستثمر شركة Circle، الجهة المصدرة لـ USDC، الأموال في أصول مثل السندات الحكومية، لكن الدخل الناتج سوف يتم الحصول عليها عن طريق الدائرة. وإذا استثمرت 1000 دولار في صندوق BUIDL الخاص بـ Blackrock، مع وعدك بتقديم قيمة ثابتة قدرها 1 دولار لكل رمز، فيمكن أن يساعدك الصندوق في إدارة أموالك ويسمح لك بالحصول على عوائد على استثمارك.

هذه هي BUIDL، التي تبدو وكأنها عملة مستقرة، ولكنها في الواقع "أمان".

دعونا نتحدث أولاً عن خاصية "الأمان" لـ BUIDL، ثم نتحدث عن إمكانية أن تصبح عملة مستقرة سائلة.

أ. كيان الصندوق

صندوق BUIDL هو كيان جديد ذو غرض خاص أنشأته شركة Blackrock في جزر فيرجن البريطانية. ويخضع الكيان لـ وفقًا لقوانين الأوراق المالية الأمريكية، وفقًا لأحكام قانون شركات الاستثمار، تم تطبيق إعفاء الأوراق المالية من السجل D لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة وهو مفتوح فقط للمستثمرين المؤهلين.

ب. الرمز المميز والمنطق على السلسلة

As منصة الترميز الخاصة بصندوق BUIDL، شركة Securitize LLC هي المسؤولة عن منطق الصندوق على السلسلة وتحول منطق الصندوق على السلسلة إلى بيانات مستندية مطلوبة للإشراف لتلبية المتطلبات التنظيمية؛

في الوقت نفسه، تعمل شركة Securitize LLC كوكيل تحويل للصندوق، وتدير أسهم الصندوق المُرمز، وتقدم تقارير عن مسائل الاشتراك في الصندوق واسترداده وتوزيعه؛

ستعمل شركة Securitize Markets (التي تحمل ترخيص نظام التداول البديل الأمريكي ومؤهل الوسيط المسجل لدى FINRA) كوكيل مبيعات الصناديق وتوفر هذا المنتج للمستثمرين المؤهلين؛

خيارات مرنة لحفظ الأصول المشفرة للمستثمرين: Anchorage Digital Bank، وBitGo، وCoinbase، وFireblocks.

ج. تشغيل الأصول الأساسية

BlackRock Financial مثل مدير الصندوق هو المسؤول عن استثمار الصندوق؛

يعمل بنك نيويورك ميلون كأمين الحفظ والمدير الإداري للصندوق للأصول الأساسية للصندوق؛

تم تعيين شركة برايس ووترهاوس كوبرز كمدقق حسابات للصندوق.

د. إدارة الصندوق

إجمالي أصول صندوق BUIDL سيتم استثمار 100% في الأصول النقدية "المشابهة" بالدولار الأمريكي (مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء لليلة واحدة)، مما يسمح لكل رمز BUIDL بالحفاظ على قيمة ثابتة قدرها 1 دولار.

توزع رموز BUIDL الفائدة على أساس شهري (مدفوعة شهريًا) من خلال Rebase، أي أن الأرباح المتراكمة اليومية يتم "إسقاطها بشكل مباشر" في شكل رموز جديدة إلى حساب محفظة المستثمر.

هـ. الاشتراك/الاسترداد الفوري 24/7/365

توفر Securitize للمستثمرين إمكانية الاشتراك/الاسترداد في الصندوق على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع 365 (عملية الإصدار والاسترداد) بالعملة القانونية بالدولار الأمريكي. إن هذا النوع من وظائف التسوية الفورية والاسترداد في الوقت الفعلي مرغوب جدًا من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية وصلت النقطة.

(SS&C، ترميز الأموال - رسم خريطة للمضي قدمًا)

مقارنة بعملية تشغيل الصناديق التقليدية العديد من المشاركين لديهم دفاتر حسابات خاصة بهم (مثل دفاتر الأوراق المالية ودفاتر البنوك)، لذلك غالبًا ما يكون هناك تأخير لمدة T+3+5+N من الأيام في عملية الاشتراك/الاسترداد.

على النقيض من ذلك، نظرًا لأن ترميز الصندوق يمكن أن يحقق تسوية في الوقت الفعلي لدفتر الأستاذ الموحد على السلسلة، فإن تكاليف المعاملات تنخفض بشكل كبير ويتم تم تحسين تكلفة المعاملات وكفاءة رأس المال، وهذا يعد ابتكارًا بارزًا في الصناعة المالية.

تشمل المزايا الأخرى ما يلي:

يمكن لجميع المشاركين في الصندوق الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، لذلك ليست هناك حاجة لإعداد تقارير ومصالحة متعددة الأطراف، مما يبسط إلى حد كبير متطلبات التسجيل للمشاركين المتعددين في الصندوق؛

والاشتراك في الصندوق و يمكن تسوية روابط الاسترداد مباشرة وإدخالها في حسابات المستثمرين (المحافظ الإلكترونية)، وتكون المعاملات نهائية في التسوية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛

بالإضافة إلى ذلك، المزيد يمكن للتسوية الذرية الفعالة القائمة على blockchain أيضًا تحقيق التسعير في الوقت الفعلي في جميع الأحوال الجوية والتسوية في الوقت الفعلي.

2. ما هي رموز BUIDL، التي تعتبر "أمنية" بطبيعتها، والمناسبة لها؟

2.1 الإذن مطلوب ERC- 20 الرموز المميزة

على الرغم من أن رمز BUIDL هو رمز ERC-20 تم إصداره على Ethereum، نظرًا لطبيعته "الأمان"، فإن KYC/AML/CTF تؤدي متطلبات الامتثال والحد الأدنى للاستثمار البالغ 5 ملايين دولار أمريكي إلى إمكانية تداول رموز BUIDL المميزة فقط بين المستثمرين "القائمة البيضاء" الذين تم التحقق منهم، وهو رمز ERC-20 يتطلب إذنًا.

وفقًا لتقرير بحث Steakhouse، يمكننا أيضًا أن نرى أن معظم مشاريع RWA للديون الأمريكية قد اختارت أن تكون في المناطق العامة بسبب اعتبارات الامتثال التنظيمي فيما يتعلق بـ blockchain. يتم تنفيذ إصدار الرمز المميز المطلوب الإذن.

(نظرة عامة على BUIDL، صندوق السيولة الرقمية المؤسسية BlackRock USD، Ltd)

2.2 لمن يناسب رمز BUIDL؟

يمكن لطبيعة "الأمان" القوية للامتثال لصندوق BUIDL، إلى جانب خصائص الرمز المميز ERC-20 التي تتطلب إذنًا، ضمان وجود أصول كافية. الأمان:

(1) أمان الأصول الأساسية: لا يوجد سوى خطر واحد للطرف المقابل (بلاك روك)؛ وعزل إفلاس الشركة ذات الأغراض الخاصة وحضانة الامتثال على مستوى البنك الأصول الأساسية.

(2) أمان الأصول في السلسلة: الوصول الصارم إلى "اعرف عميلك" (KYC) الذي يتطلب إذنًا؛ الوصول إلى سوق التداول المتوافق مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)؛ الوصول إلى أمناء الأصول المشفرة على المستوى المؤسسي تعاون.

بغض النظر عن السيناريوهات المالية التقليدية في الوقت الحالي، وفي ظل هذا التكوين القوي للامتثال،قامت BUIDL ببناء مستوى مؤسسي (بما في ذلك أن تصبح مصدرًا للعملة المستقرة، DeFi وL2 وخزانة جانب المشروع الأخرى) تضمن الطبقة الجانبية (الطبقة الجانبية) للأصول المشفرة أن تكون الأصول آمنة بدرجة كافية مع الحصول على فائدة ثابتة.

بافتراض أن Tether، مُصدر العملة المستقرة USDT، يمكنها نشر معظم الأصول في خزينتها في صندوق BUIDL، يمكنها حل أكبر مشكلة امتثال لها مشكلة المشكلة - الأصول الأساسية ليست شفافة إذا تمت إدارة الأصول الأساسية لـ Circle أيضًا بواسطة Blackrock، فهذا على الأقل أكثر مصداقية من قيام Tether بإصدار بعض تقارير التدقيق طوال اليوم.

دعونا نلقي نظرة على مسار شراء Blackrock المعقد لصناديق الاستثمار المتداولة للسندات الأمريكية والذي أنفقت MakerDAO أكثر من مليون دولار أمريكي لبنائه. والآن لا يتطلب الأمر سوى من MakerDAO الانتقال إلى Securitize فتح حساب مستثمر مؤهل يمكن تحقيقه بطريقة آمنة ومريحة وخالية من المخاطر.

3. سيولة USDC للأموال المرمزة

3.1 تحقيق سيولة BUIDL من خلال USDC

كما ذكرنا سابقًا، نظرًا لقيود "الأوراق المالية"، فإن رموز BUIDL هي فقط يقتصر على التداول بين المستثمرين "القائمة البيضاء"، لذا فهو بعيد عن أن يكون كافيًا لتحقيق اشتراك/استرداد على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

ونتيجة لذلك، تعاونت Blackrock مع Circle لإنشاء مجمع سيولة USDC ذكي يتم التحكم فيه بواسطة العقود لتحقيق تبادل في الوقت الفعلي لـ BUIDL على مدار 24/7365: USDC = 1 :1 .

(twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778)

قال المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـCircle، جيريمي ألاير، يوم 11 أبريل: "إن ترميز أصول العالم الحقيقي هو فئة منتجات ناشئة بسرعة يمكنها حل نقاط الألم للمستثمرين. ويمكن لـ USDC مساعدة المستثمرين على نقل أصول الترميز بسرعة، وبالتالي تقليل التكاليف والقضاء على الاحتكاك. نحن متحمسون لتقديم هذه الوظيفة لمستثمري BUIDL وإظهار الفوائد الأساسية لمعاملات blockchain - السرعة والشفافية والكفاءة. "

هذه خطوة تاريخية يمكن أن تفتح عالمًا جديدًا من DeFi لأصول RWA.

3.2 محاولة سيولة BUIDL من ONDO Finance

أضافت ONDO Finance، الشركة الرائدة في مشاريع الديون الأمريكية RWA، 95 مليون دولار أمريكي من رموز BUIDL إلى منتج الصندوق المميز الخاص بها OUSG في 27 مارس، إلى جانب مجمع سيولة USDC المقدم من Circle لـ BUIDL. حلت هذه الخطوة المشكلة الأكبر لمستخدميها نقطة الألم - استرداد صندوق T+2، يحقق الاشتراك/الاسترداد في الوقت الفعلي على مدار 24/7/365 لأسهم صندوق Ondo OUSG.

يمثل هذا أيضًا أول اعتماد واسع النطاق لـ BUIDL بواسطة بروتوكول DeFi.

(نقدم لك الاشتراكات والاستردادات الفورية على مدار 24/7/365؛ تحويل أموال OUSG إلى BUIDL الخاص بـ BlackRock)

3.3 مستقبل BUIDL

افتح الطريق أمام صندوق BUIDL في تعد الدائرة خلف أبواب DeFi بلا شك خيارًا مهمًا لإدارة الأموال للمشاركين في سوق العملات المشفرة.

في مقابلة Bankless مع الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، قال كارلوس دومينغو: صندوق BUIDL الحالي مناسب بشكل خاص للمشاركين في السوق على المستوى المؤسسي، مثل:

< p style="text-align: left;">(1) أطراف مشروع Web3 التي حصلت على مبلغ كبير من التمويل الضخم. لديهم جميعًا كمية كبيرة من الأموال المخزنة خارج السلسلة، ويمكنهم تحقيق اتصال سلس بين الشبكة وخارج السلسلة من خلال BUIDL، والذي سيصل حجمه إلى مليارات الدولارات؛

(2) مصدر العملة المستقرة. هم أنفسهم لديهم حاجة ماسة لتخصيص رأس المال، على سبيل المثال، تتم إدارة تخصيص رأس المال لشركة Circle بواسطة Blackrock، مثل تخصيص رأس مال صندوق ONDO Finance OUSG المذكور أعلاه، وتخطط Mountain Protocol أيضًا لتخصيص أصول BUIDL، والتي سيكون لها نطاق. عشرات المليارات من الدولارات؛

(3)العملة المستقرة نفسها. العملات المستقرة الحالية لـ USDC وUSDT لا تحمل فوائد. إذا تم استبدال هذه العملات المستقرة التي لا تحمل فائدة بعملات مستقرة ذات فائدة ويمكن تداولها بعد التغليف، فهناك مجال كبير للخيال في سوق العملات المستقرة نفسها سيكون هناك حجم مئات المليارات.

على سبيل المثال، رأينا أن العملة المستقرة USDY الخاصة بـ ONDO Finance تقوم بمثل هذه المحاولات، فهي تحتوي على تخطيطات في Aptos وSolana،لضمان سلامة الأصول آمنة بما فيه الكفاية، وفي الوقت نفسه، فإنها تولد فائدة ثابتة وتتداول.

4. الإمكانات التي يوفرها ترميز RWA هائلة

أوضح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة Blackrock، في مقابلة حصرية مع Bloomberg أن ترميز الأصول سيكون الاتجاه التالي لتطوير Blackrock: "نحن كذلك يعتقد أن ترميز الأصول المالية سيكون الاتجاه التالي، وهو ما يعني أنه سيتم تسجيل كل الأسهم والسندات في دفتر الأستاذ العام. التمويل التقليدي إلى عالم RWA الجديد. خاصة بعد أن قدمت Circle مجمع سيولة USDC لـ BUIDL، فقد فتحت الباب بلا شك أمام قابلية تكوين التمويل اللامركزي.

الشيء الأكثر واقعية هو:لقد قامت BUIDL ببناء طبقة جانبية (طبقة جانبية) للأصول المشفرة على المستوى المؤسسي، مع ضمان أن الأصول كافية توليد الفائدة مستقرة. نرى أن هذا قد تم تحقيقه في حالة ONDO Finance، التي تتيح الاشتراك/استرداد منتجات الأموال على السلسلة على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع و365 يومًا في الوقت الفعلي.

(app.rwa.xyz/treasuries)

أخيرًا وفي النهاية، نستعرض التقرير البحثي الأخير "Finternet: النظام المالي للمستقبل" الصادر عن بنك التسويات الدولية (BIS):

"على الرغم من تقدم التكنولوجيا الرقمية في العقود الأخيرة، تغيرت الحياة، لكن أجزاء كبيرة من النظام المالي لا تزال عالقة في الماضي، حيث لا تزال العديد من المعاملات تستغرق أيامًا حتى تكتمل وتعتمد على أنظمة المقاصة والمراسلة والتسوية والسجلات الورقية المادية التي تستغرق وقتًا طويلاً يعد النظام هدفًا مهمًا للسياسة العامة.

ستكون شبكة Finternet القائمة على blockchain مستقبل النظام المالي.

قوي>"

(الإنترنت: النظام المالي للمستقبل)