شرح تفصيلي لإصدار هونغ كونغ من تنظيم صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الفوري: كل شيء جاهز، كل ما نحتاج إليه هو الريح الشرقية

في الآونة الأخيرة، ناقش الأصدقاء في دائرة الأصول المشفرة قضية رئيس الولايات المتحدة وزير ذو مشاعر عالية. وفقًا للموقع الرسمي لهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (المشار إليها فيما يلي باسم "SEC")، فإن صندوق بيتكوين الفوري ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) الذي تم تطبيقه بواسطة 21Shares/ARKInvest (المشار إليه فيما يلي باسم "ARK21" ") تلقت المراجعة النهائية. الفترة على وشك الانتهاء (10 يناير 2024)، وستصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات قريبًا حكمًا بشأن طلب Ark21's ETF. في هذه المرحلة الزمنية الحساسة، وبسبب التأخير في صدور الأخبار الرسمية، تم اختراق منصة الوسائط الاجتماعية الرسمية التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصة وتم إصدار أخبار كاذبة: "الموافقة على جميع طلبات إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في البورصات الوطنية الأمريكية." ولكن بعد ذلك ، دحض رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، بشكل عاجل "الشائعات" في حسابه الشخصي، قائلًا إن حساب هيئة الأوراق المالية والبورصة قد سُرق وأن هيئة الأوراق المالية والبورصة لم توافق بعد على إدراج وتداول صناديق بيتكوين المتداولة الفورية.

تسبب هذا أولونغ في صدمة مزدوجة في سوق رأس المال وسوق التشفير، لأن السوق اعتقد بشكل عام أن هيئة الأوراق المالية والبورصة من المرجح جدًا أن تمرر تطبيق ARK21، وسيتم تحويل عدد كبير من عملات البيتكوين. وقد تم تمريره في المستقبل. وقد أثر طلب صناديق الاستثمار المتداولة الفورية و"دحض الشائعات" من جانب هيئة الأوراق المالية والبورصة على ثقة السوق بالفعل. اليوم، سيشرح فريق Sister Sa بالتفصيل الوضع ذي الصلة بصندوق Bitcoin المتداول في البورصة (ETF) وسيحلل القواعد التنظيمية ذات الصلة بـ Bitcoin Spot في هونغ كونغ.

01ما هو صندوق Bitcoin Spot ETF؟

قبل أن أشرح لك ما هي صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، عليك أولاً أن تفهم ما هي صناديق الاستثمار المتداولة؟

صندوق المؤشرات المتداولة، الاسم الكامل لـ "صندوق المؤشر المفتوح المتداول"، قد يُطلق عليه أيضًا اسم الصناديق المتداولة في البورصة (الصناديق المتداولة في البورصة). وهو صندوق مفتوح مُدرج ويتم تداوله في البورصة بأسهم صناديق متغيرة. الصندوق عبارة عن سلة من الأسهم التي تتبع صناعة أو مؤشر معين. ويعني ما يسمى "نوع التداول" أنه يمكن شراء وبيع أموال صناديق الاستثمار المتداولة مثل الأسهم، وهو ما يُعرف عادة باسم "الشراء في السوق"؛ ويعني "النوع المفتوح" أنه يمكن للمستثمرين شراء أو استرداد أسهم الصندوق من شركة إدارة الصناديق. والتي تُعرف أيضًا باسم "النهاية المفتوحة" و"الاسترداد خارج الموقع".

قد لا يكون من السهل فهم هذا المفهوم بمجرد الحديث عنه، فلنستخدم صناديق الاستثمار المتداولة في التكنولوجيا كمثال لشرح التشغيل العملي لصناديق الاستثمار المتداولة ومزاياها للمستثمرين.

منذ عام 2021، بشرت تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والإنترنت اللاسلكي عالي السرعة وما إلى ذلك بتطور كبير، وارتفعت أسعار أسهم العديد من الأسهم الفردية في قطاع التكنولوجيا بأكمله بسرعة، والسوق متفائل للغاية بشأن قطاع التكنولوجيا. ومع ذلك، ونظرا للعدد الكبير من أسهم التكنولوجيا وارتفاع عتبة المعرفة المهنية المطلوبة للاستثمار، قد يواجه المستثمرون العاديون صعوبات في اختيار الأسهم الموثوقة. إذا كان هناك العديد من الأسهم الواعدة، فإن شرائها جميعا سيجعل الاستثمار كبيرا جدا. وبمجرد تقلبات السوق، سوف تتأثر ثروتك الخاصة بشكل كبير. في هذا الوقت، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة الخيار الأفضل للمستثمرين.

كما ذكرنا من قبل، فإن صناديق الاستثمار المتداولة هي عبارة عن مزيج من سلة من الأسهم ويمكنها تتبع صناعة معينة أو مؤشر معين. وسعر الشراء ليس مرتفعًا ويمكن لمعظم المستثمرين تحمل تكاليفه. لذلك فإن صناديق الاستثمار المتداولة، باعتبارها صناديق استثمارية أداة استثمار المؤشرات الفعالة التي تجمع بين الأسهم وصناديق المؤشرات المفتوحة وصناديق المؤشرات المغلقة، تحظى بشعبية كبيرة في سوق رأس المال.

إن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين هي في الواقع "سلة" من الأصول التي تحتوي على الأسهم والسندات والسلع، وقريبًا البيتكوين. في وقت مبكر من عام 2013، تقدم صندوق استئماني للبيتكوين بطلب للحصول على صندوق بيتكوين متداول في البورصة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، لم توافق هيئة الأوراق المالية والبورصة على الطلب ذي الصلة للحصول على بيتكوين الفوري بسبب موقفها التنظيمي الحذر ولم تستهدف هذا القطاع المالي الخاص. لم يتم إصدار أي وثائق تنظيمية حتى أغسطس 2023، عندما قضت محكمة أمريكية بأن رفض هيئة الأوراق المالية والبورصة لمثل هذه الطلبات كان "غير عادل" وبدأت هيئة الأوراق المالية والبورصة في إعادة فحص صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.

وبقدر ما يتعلق الأمر بهونج كونج، فإن تطوير صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية متأخر قليلاً عن تطوير الولايات المتحدة، لكن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج (المشار إليها فيما يلي باسم "SFC") أسرع بناءً على مزايا الوافدين الجدد وخصائصها التنظيمية الخاصة، أصدرت الدولة القواعد التنظيمية ذات الصلة لتوجيه المتقدمين في الاتجاه الصحيح.

02ما هي النقاط الرئيسية لتنظيم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة في هونغ كونغ؟

في عام 2022، بعد أن أنشأت منطقة هونج كونج في بلدي في البداية نظامًا للإشراف على ترخيص الأصول المشفرة، رأينا بوضوح تصميم هونج كونج على احتضان الأصول المشفرة. في 22 ديسمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "التعميم المشترك بشأن الأنشطة المتعلقة بالأصول الافتراضية للوسطاء" و"التعميم بشأن استثمار الصناديق المصرح بها من قبل SFC في الأصول الافتراضية"، معلنة أنها "مستعدة لـ قبول الأصول الافتراضية." "طلب الاعتراف بصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الفورية والصناديق الأخرى"، ويعتزم جعل هونغ كونغ أول منطقة في آسيا تقبل إدراج صناديق الاستثمار المتداولة للأصول المشفرة مثل Bitcoin وEthereum.

بشكل عام، تشترط هونج كونج إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لتلبية المتطلبات التنظيمية للجنة تنظيم الأوراق المالية في هونج كونج لإصدار صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية. وتتضمن الوثيقة الأولى بشكل أساسي المتطلبات التنظيمية التقليدية، أي، يجب أولاً أن تتماشى مع تنظيم صناديق الاستثمار المتداولة بموجب قانون هونج كونج لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المشتركة، وبالاشتراك مع عرف إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج، يعتقد فريق Sajie أنه إذا تم إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في هونج كونج، ربما لا تزال صناديق الائتمان الوحدة هي الصناديق الرئيسية. أدناه، سنقدم لك مقدمة تفصيلية للتركيز التنظيمي على إصدار صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في هونغ كونغ بناءً على متطلبات التعميمين.

(1) متطلبات تأهيل جهة الإصدار

لدى Hong Kong SFC متطلبات صارمة لمؤهلات جهة الإصدار:

1. التمتع بامتثال جيد سمعة. وبعبارة أخرى، من الصعب على الكيانات المنشأة حديثًا والكيانات ذات "التاريخ الأسود" التنظيمي اجتياز المراجعة.

2. أن يكون لديك موظف واحد على الأقل يتمتع بخبرة في إدارة منتجات الأصول المشفرة. يذكر فريق Sajie أن مؤهلات الموظف يمكن أن تشير إلى RO (الشخص المرخص له المسؤول) لتطبيق ترخيص الأصول المشفرة في هونج كونج

3. يحمل الموضوع بالفعل الترخيص رقم 9، والرقم رقم يحتوي ترخيص .9 على معلومات تتوافق مع "الشروط والأحكام القياسية المطبقة على الشركات المرخصة التي تدير المحافظ الاستثمارية في الأصول الافتراضية.

(2) فئات الأصول الافتراضية التي يمكن تضمينها في صناديق الاستثمار المتداولة

يعتقد فريق Sajie أنه وفقًا للقواعد التنظيمية الحالية للأصول المشفرة في هونغ كونغ كونغ، مثل فئات الأصول الافتراضية التي يمكن أن تتضمنها صناديق الاستثمار المتداولة لن تتجاوز فئتي الأصول المشفرة التي يمكن إدراجها في البورصات المرخصة: BTC وETH.

(3) بموجب متطلبات مكافحة غسيل الأموال، ونماذج الاسترداد والمعاملات ذات خصائص هونغ كونغ

يذكر التعميمان بوضوح أنهما صدرا في هونغ كونغ يمكن تداول صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية في كونغ، بلدي في وضعين: نقدًا (نموذج نقدي) أو مادي (In-Kind Modder). ومع ذلك، إذا كان الأمر يتعلق باسترداد مادي لأصول مشفرة، فيجب أولاً نقل الأصول المشفرة إلى بورصة مرخصة في هونغ كونغ أو مؤسسات مالية أخرى منظمة، وذلك بشكل أساسي لمنع المجرمين من استخدام BTC والاسترداد من خلال الاسترداد المادي. تنظيف ETH. بالإضافة إلى ذلك، يذكر فريق Sajie على وجه التحديد أن المتداولين الذين يتقدمون بطلبات الاسترداد يجب أن يحملوا الترخيص رقم 1 الذي يتوافق مع "الشروط والأحكام القياسية للشركات المرخصة التي تدير المحافظ الاستثمارية التي تستثمر في الأصول الافتراضية".

(4) متطلبات حفظ الأصول المشفرة

من أجل ضمان استقرار سوق الأصول المشفرة، تطلب لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أن الأصول المشفرة ذات الصلة يجب أن تتم إدارتها بشكل مستقل من قبل مؤسسات خارجية، ويجب أن تكون مؤسسة الحفظ مؤسسة امتثال أخرى لبورصة مرخصة في هونغ كونغ، ويجب أن تستوفي أيضًا ثلاثة شروط:

1. حساب الحضانة معزول عن حساب شركة إدارة الأصول؛

2. يتم تخزين معظم الأصول الافتراضية في محافظ غير متصلة بالإنترنت (المحافظ الباردة)، ويتم تخزين كمية صغيرة في المحافظ عبر الإنترنت (المحافظ الساخنة) للاسترداد؛

3. يجب الاحتفاظ بالمفتاح الخاص في هونغ كونغ ويجب اتخاذ الإجراءات اللازمة للحماية من قراصنة الإنترنت والحصول على نسخ احتياطية مناسبة.

(5) قيود المستثمرين

السؤال الذي يثير قلق معظم الشركاء هو: هل يمكن لسكان البر الرئيسي للصين الشراء والبيع في هونغ كونغ كونغ؟صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة؟ الجواب بسيط: لا. نص "المنشور المشترك بشأن أنشطة الوسطاء المتعلقة بالأصول الافتراضية" بوضوح على ما يلي: "يجب أن تمتثل مبيعات المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية لمتطلبات السلطات القضائية ذات الصلة". ويعتقد فريق ساجي أن صناديق الاستثمار المتداولة للأصول المشفرة، خاصة تلك التي تعتمد على صناديق الاستثمار المتداولة مع BTC وETH، حيث تندرج الأصول الأساسية ضمن الفئة المحظورة من تنفيذ المعاملات ذات الصلة في إشعار 9.24 الخاص ببلدي. ينص "الإشعار الخاص بمنع المزيد من مخاطر المضاربة والتعامل معها في معاملات الأصول الافتراضية" في بلدي بوضوح على أن الأنشطة التجارية المتعلقة بالعملة الافتراضية هي أنشطة مالية غير قانونية. لذلك، سيتم حظر بيع صناديق الاستثمار المتداولة للأصول المشفرة الصادرة في هونغ كونغ إلى المستثمرين من البر الرئيسي الصيني. ومن المحتمل جدًا ألا يتمكن سكان البر الرئيسي من شراء المنتجات ذات الصلة عندما يأتون فعليًا إلى هونغ كونغ.

03 مكتوب في النهاية

على الرغم من أن هيئة تنظيم الأوراق المالية الأمريكية ارتكبت خطأً كبيرًا في وقت متأخر من الليل، وبعد ذلك بناءً على أداء الاجتماع، من المرجح أن يكون ظهور صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الأمريكي (ETF) بعيدًا. ومع ذلك، بالمقارنة مع الولايات المتحدة، يعتقد فريق ساجي أن هونج كونج قد استفادت بالكامل من ميزة التحرك المتأخر، واستوعبت المعايير التنظيمية للأصول المشفرة من ولايات قضائية مثل الولايات المتحدة، وطبقتها بمرونة مع الأخذ في الاعتبار الوضع الحالي. الوضع التنظيمي لهونج كونج نفسها، لذلك، تنمو هونج كونج تدريجيًا لتصبح ولاية قضائية صديقة للعملات المشفرة. يعتقد فريق Sajie أنه بدلاً من محاولة اختراق "الجسر ذو اللوح الواحد" لهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، يجب على المصدرين السير على قدمين وتجربة سوق هونغ كونغ، الأمر الذي قد يجلب مفاجآت غير متوقعة.