Glassnode: من هو الرابح الأكبر بعد اجتياز صندوق Bitcoin ETF الفوري؟

المؤلف: Glassnode, Alice Kohn؛ المترجم: Songxue, Golden Finance

الملخص

• ارتفعت عملة الإيثيريوم والعملات البديلة بقوة الأسبوع الماضي ردًا على الموافقة على سلسلة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. لأول مرة منذ أكتوبر 2022، تفوقت ETH على BTC.

• كانت هناك أيضًا زيادة في النشاط في سوق مشتقات الإثيريوم، مما يشير إلى حدوث تغيير محتمل في تدفقات رأس المال. لا تزال عملة البيتكوين تهيمن من حيث الفائدة المفتوحة وحجم التداول، لكن إيثريوم استعادت بعض خسائرها منذ الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية.

• نقوم أيضًا بتقييم الأداء النسبي لـ Solana، والرموز المميزة، ومؤشرات الصناعة المختلفة مقابل BTC وETH كمقياس للرغبة في المخاطرة في عالم ما بعد صناديق الاستثمار المتداولة.

ازدادت المضاربات في سوق الأصول الرقمية قبل موافقة صندوق Bitcoin ETF، تلتها أحداث إخبارية عن عمليات بيع واسعة النطاق في الأيام التي تلت ذلك. وكما ناقشنا، يمكن القول إن السوق يقوم بتسعير هذا الحدث إلى ما يقرب من الكمال. وفي وقت كتابة هذا التقرير، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 18٪ ليصل إلى 39500 دولار.

على الرغم من هذا التصحيح، يواصل المستثمرون التطلع إلى المستقبل وطرح أسئلة مثل: من التالي؟ هل ستكون هناك جولة جديدة من التكهنات حول موافقة ETF؟ هل سيستمر سولانا في التفوق على ETH وBTC؟ أم أن هناك شهية للمخاطرة والرموز ذات القيمة السوقية الأصغر في الوقت الحالي؟

بعد تكهنات صناديق الاستثمار المتداولة< /h2>

كان أداء سوق الأصول الرقمية قويًا جدًا منذ منتصف أكتوبر، مع سيطرة مضاربات صناديق الاستثمار المتداولة وتناوب رأس المال.

منذ أن تقدمت شركة BlackRock لأول مرة بطلب للحصول على صندوق استثمار متداول، زادت القيمة السوقية لبيتكوين بنسبة +68.8%، كما زاد إجمالي القيمة السوقية للعملات البديلة أيضًا بنسبة +68.9%. ومع ذلك، فإن الزخم النسبي للإيثريوم أضعف، مما أدى إلى انخفاض أداء مساحة العملات البديلة الأوسع بنسبة 17٪.

تضييق النطاق، يمكننا أن نرى أن عملة البيتكوين أصبحت أكثر وأكثر هيمنة بشكل عام خلال السنوات القليلة الماضية. منذ منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022، زادت هيمنة القيمة السوقية لـ BTC من 38.9% إلى 49.8%. .

من ناحية أخرى، تحافظ ETH على هيمنتها على القيمة السوقية، وهو ما يمثل 18.9% إلى 18.2%. في سوق العملات المشفرة، كانت العملات البديلة هي التي فقدت حصتها في السوق بشكل أساسي، حيث انخفضت هيمنتها على القيمة السوقية من 28.3% إلى 24.2%، في حين انخفضت حصة العملات المستقرة أيضًا من 13.9% إلى 7.8%.

بعد فترة وجيزة من الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، قدم العديد من المصدرين أو أعربوا عن استعدادهم للدفاع عن صندوق ETF الفوري لـ Ethereum. على الرغم من أنه قد يكون من الصعب الحصول على موافقة على صندوق استثمار متداول قائم على ETH، حيث قد تنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى Ethereum على أنه عقد استثماري، يبدو أن السوق يعبر عن التفاؤل.

ارتفع سعر ETH بأكثر من 20٪ مقارنة بـ BTC في الأسابيع الأخيرة، مسجلاً أعلى مستوى ربع سنوي منذ أواخر عام 2022. ‎أقوى أداء شهري وأسبوعي.

وفي الوقت نفسه، شهدت هيمنة القيمة السوقية للإيثريوم والعملات البديلة بشكل عام انتعاشًا طفيفًا. زادت هيمنة القيمة السوقية لـ ETH بنسبة 2.9٪ مقارنة بـ Bitcoin.

في نفس الوقت ، كما وصل حجم صافي الربح الذي يحتفظ به مستثمرو ETH إلى أعلى مستوى له منذ عدة سنوات. على الرغم من زيادة عمليات جني الأرباح منذ منتصف أكتوبر، إلا أن الذروة في 13 يناير تجاوزت 900 مليون دولار يوميًا، وهو ما يتوافق مع استفادة المستثمرين من زخم "أخبار البيع".

سوق إيجابي لـ يتم دعم معنويات ETH بمؤشر آخر: صافي المكاسب والخسائر غير المحققة (NUPL) لحاملي الرموز المميزة على المدى القصير. تجاوز STH-NUPL 0.25 لأول مرة منذ ATH في نوفمبر 2021.

يُظهر هذا أن معنويات السوق تجاه ETH تتحسن تدريجيًا، ولكن يميل السوق إلى التوقف مؤقتًا واستيعاب ضغوط التخصيص لجني الأرباح. تاريخيًا، تزامن هذا التحول في المشاعر بين حاملي السندات على المدى القصير مع الذروة المحلية خلال الاتجاهات الصعودية الكلية.

تركيز المشتقات المتغيرة

نظرًا للارتفاع الأخير الذي حققته Ethereum، من المفيد التحقق من سوق المشتقات الخاصة بها لقياس كيفية تفاعل السوق ذات الرافعة المالية. في الأسابيع الأخيرة، يمكننا أن نرى زيادة كبيرة في حجم التداول في العقود الآجلة وعقود الخيارات. يبلغ إجمالي حجم التداول في سوق الإيثريوم 21.3 مليار دولار يوميًا، وهو أعلى من متوسط ​​حجم التداول في عام 2023 (13.9 مليار دولار)، ولكنه لا يزال بعيدًا عن المستويات النموذجية في عام 2021 إلى عام 2022.

بالنظر إلى أن العقود الآجلة لها لم يتم حل هيمنة العقد بعد، يمكننا أيضًا مقارنة الحجم النسبي لسوق مشتقات ETH مع حجم BTC. في يناير 2022، شكلت مقايضات البيتكوين الدائمة 55% من الفائدة المفتوحة، والتي ارتفعت منذ ذلك الحين إلى 66.2%.

في المقابل، انخفضت هيمنة الفائدة المفتوحة لإيثريوم من 45% إلى 33.8% بين عامي 2022 و2024. ومع ذلك، بعد الموافقة على ETF، استعادت ETH بعض حصتها في السوق، مع انتعاش هيمنتها إلى حوالي 40٪ بهذا المقياس.

تتمتع عقود ETH الآجلة أيضًا بعلاوة معدل تمويل كبيرة نسبيًا، مما يشير إلى علاوة مخاطر عالية نسبيًا مقارنة بـ Bitcoin. تجاوزت معدلات تمويل ETH عملة BTC خلال الأشهر الثلاثة الماضية، لكنها لم تشهد نموًا كبيرًا في الأسابيع الأخيرة. يشير هذا إلى أن اهتمام المضاربة بحركة أسعار الإيثريوم المرتفعة نسبيًا لم يتزايد بشكل ملحوظ بعد.

ومن المثير للاهتمام، أنه عندما يرتفع معدل انتشار تمويل ETH-BTC فوق متوسطه لمدة عام واحد، فإنه يتزامن عادةً مع الذروة المحلية لسعر ETH.

لا يزال Ethereum بمثابة العملة المقلدة؟

يتميز سوق الأصول الرقمية بالمنافسة الشديدة، إذ لا تتنافس عملة إيثريوم مع البيتكوين على تدفقات رأس المال فحسب، بل تتنافس أيضًا مع رموز بلوكتشين الأخرى من الطبقة الأولى على تدفقات رأس المال.

شهدت Solana (SOL) عامًا رائعًا في عام 2023، مع أداء سعري قوي في العام الماضي على الرغم من تعرضها لانتكاسة كبيرة بسبب ارتباطها بـ FTX. اكتسبت SOL حصة سوقية كبيرة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حيث تراوحت نسبة SOL/BTC بين 0.0011 و0.0005 SOL/BTC.

ارتفعت نسبة SOL/BTC بنسبة 290% منذ أكتوبر 2023، متفوقة بشكل كبير على ETH خلال هذه الفترة. ومن المثير للاهتمام، على عكس ETH، لم يشهد سعر SOL أي إعادة تصنيف تصاعدية كبيرة بعد موافقة BTC ETF.

كما في البداية كما هو مذكور، منذ تقديم BlackRock Bitcoin ETF، زادت القيمة السوقية للعملة البديلة بنسبة 69٪ تقريبًا. عندما نقوم بتقسيم سوق العملات البديلة إلى قطاعات مختلفة، فمن الواضح أن الدوافع الرئيسية لهذا الاتجاه ترتبط بالرموز المتعلقة بحلول توسيع نطاق الإيثريوم مثل OP وARB وMATIC.

كما تفوق أداء الرموز المميزة لـ Stake وGameFi على BTC منذ نهاية العام الماضي. ارتفعت نسبة Stake-Token/BTC بنسبة 103% في بداية عام 2023، لكنها انخفضت بعد ذلك بنسبة 65% حتى بلغت أدنى مستوياتها في ديسمبر. وبالمثل، زادت نسبة GameFi-Token/BTC بنسبة +55% في فبراير 2023 وانخفضت منذ ذلك الحين بنسبة 75%.

وصل Scaling Token إلى أعلى مستويات الأداء في وقت لاحق من العام، مع ارتفاع نسبة Scaling Token/BTC بنسبة 95% في الربعين الثاني والثالث من عام 2023. تجدر الإشارة إلى أنه تم إطلاق رمز Arbitrum المميز فقط في مارس 2023.

بعد الموافقة على Bitcoin ETF، سجلت جميع المؤشرات مكاسب صغيرة، وهو ما يظهر مرة أخرى أنه مثل عملة Bitcoin تم بيعه بعد انتشار الأخبار، وهناك رغبة معينة في المخاطرة.

ومع ذلك، كان أداء العملات البديلة أقل من أداء ETH في الأسابيع الأخيرة. تفوقت ETH على العملات البديلة بشكل عام، مما زاد من هيمنتها العالمية بنسبة 4.2٪. وهذا يجعل ETH الفائز الأكبر في تحركات السوق بعد موافقة ETF.

الملخص

أصبحت الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الجديد بمثابة حدث إخباري كلاسيكي لعمليات البيع، مما أدى إلى أسابيع قليلة متقلبة بالنسبة للسوق. كان أداء ETH قويًا وبرزت كفائز على المدى القصير. وصل صافي أرباح مستثمري ETH إلى أعلى مستوياته منذ عدة سنوات، مما يشير إلى بعض الرغبة في بيع تناوب رأس مال ETH ETF المحتمل للمضاربة.

برز Solana أيضًا كمنافس قوي في سباق 2023 Layer 1 blockchain، على الرغم من أنه لم يشهد أي قوة كبيرة في الأسابيع الأخيرة. تكتسب صناعة العملات البديلة ككل أيضًا بعض الزخم من إثارة صناديق الاستثمار المتداولة، وسيبدأ المستثمرون في مواجهة موجة أخرى من المضاربة.