البيانات الكلية وأبحاث البيانات المتسلسلة: الركود أو الذروة والسقوط

المؤلف: مايكل نادو، مؤسس The DeFi Report الترجمة: Golden Finance xiaozou

1، تحديث بيانات الماكرو

الاقتصاد الركود أم الذروة والسقوط؟

في هذا القسم سنقدم بعض البيانات المتعلقة بالبيئة الكلية وأهميتها للسوق.

1.السيولة العالمية

السيولة العالمية آخذة في الارتفاع ويبدو أنها ستستمر في النصف الأول من عام 2025.

p>

تتجه البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم إلى السياسة الميسرة (انخفاض العجز في عام 2024 = المزيد من السيولة).

p>

يوضح الرسم البياني أدناه الحصة الصافية للبنوك المركزية التي تنفذ سياسات التشديد النقدي:

الملخص: عالمي البنوك المركزية يبدو أن هناك حملة منسقة جارية لتيسير السياسة النقدية، حيث من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر.

2.دورة العمل

الرسم البياني أدناه هو مؤشر ISM المستخدم لقياس ظروف التصنيع، مثل الطلبات الجديدة والإنتاج والتوظيف وتسليم الموردين وظروف المخزون.

يبدو أن هذا المؤشر يصل إلى أدنى مستوياته: دورة الأعمال تصل إلى أدنى مستوياتها، والبطالة آخذة في الارتفاع (4.3%)، والتضخم آخذ في الانخفاض (1.47% وفقًا لـ Truflation) ).

p>

الملخص: عادةً ما يكون الجزء السفلي من مؤشر ISM مصحوبًا بالركود الاقتصادي (المخطط الشريطي الرمادي أعلاه). ومع ذلك، فإن حجم الإنفاق المالي يأتي من وزارة الخزانة ولا نرى أي علامات على الركود - وهو أمر سنناقشه لاحقًا في هذه المقالة.

3.سوق الائتمان

هذه هي الحصة الصافية للبنوك الأمريكية التي شددت معايير الإقراض.

في الوقت الحالي، تعمل أقل من 12% من البنوك التي شملها الاستطلاع على تشديد معايير الإقراض، لذلك لا توجد علامة على الركود.

p>

يوضح الرسم البياني أدناه فروق الائتمان:

ملخص: عندما تتسع فروق أسعار الفائدة، فهذا يشير إلى ارتفاع المخاطر لقد أصبح من الصعب والمكلف على نحو متزايد بالنسبة للشركات الوصول إلى أسواق الائتمان (علامة على الضغط في النظام المالي). وعلى نحو مماثل، ومع اقتراب الفوارق الائتمانية من مستويات منخفضة غير مسبوقة، لا توجد علامات تشير إلى الركود.

3.الدولار الأمريكي

بعد أن بلغ ذروته عند 112 في أكتوبر 2022 (بالتزامن مع قاع السيولة العالمية)، انخفض مؤشر DXY USD الآن إلى 101.

مع التحول في السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، نتوقع أن يستمر الاتجاه الهبوطي وأن ينخفض ​​مؤشر DXY إلى 90-95 في عام 2025.

p>

الملخص: المزيد من الانخفاضات في الدولار الأمريكي قد تفيد الأصول الصلبة مثل البيتكوين والذهب. إذا كان أداء Bitcoin جيدًا، نتوقع أن تتفوق أسواق العملات البديلة والعملات المشفرة بشكل عام على الأصول التقليدية.

4.السياسة المالية

كما ذكرنا سابقًا، تواصل الحكومة الفيدرالية إنفاق الأموال التي لا تملكها في جيوبها. وفي يوليو/تموز وحده، تراكم العجز بقيمة 244 مليار دولار.

عندما تضخ وزارة الخزانة أموالاً كهذه، فمن الصعب أن يكون هناك ركود.

5.التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي

تتلخص المحتويات الرئيسية لخطاب جاكسون هول لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على النحو التالي:

التضخم: أعرب باول عن ثقته في أنه تم السيطرة على التضخم بنجاح. إن هدف الـ 2% أصبح قاب قوسين أو أدنى.

معدل البطالة: مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% (من 3.8% في أغسطس 2023)، يبدو أن تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تحول من مكافحة التضخم إلى الحفاظ عليه. سوق عمل قوي. ونعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يولي اهتماماً وثيقاً بقاعدة "السهم"، التي تؤدي إلى الركود عندما يرتفع المتوسط ​​المتحرك لمدة ثلاثة أشهر لمعدل البطالة بنسبة 0.5% أو أكثر فوق أدنى مستوى له خلال 12 شهراً. وفي يوليو، كان الرقم 0.53%.

خفض أسعار الفائدة قادم: لا شك أن باول سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. وفي الوقت نفسه، تتوقع سوق العقود الآجلة تسعة تخفيضات في أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2025، مع سعر فائدة نهائي قدره 3%.

p>

الملخص: إذا كان من الممكن تداول عملة البيتكوين بسعر 73000 دولار بمعدل فائدة على الأموال الفيدرالية يبلغ 5.5%، فما رأيك في عملة البيتكوين عندما تنخفض أسعار الفائدة إلى 3%؟ يكون سعر الصفقة؟ نعتقد أن عملة البيتكوين ستتحرك نحو الأعلى، وإن كان ذلك مع تقلبات.

6.الملخص

في هذه الأيام، هناك الرافضون الاقتصاديون، ولكن من الصعب أن نرى أي علامة على أن الركود قادم.

ما نراه هو علامات على الإنفاق المالي وانخفاض قيمة العملة وزيادة السيولة العالمية - مع دخولنا النصف الثاني من العام ومع انتقالنا إلى عام 2025 يجب أن تكون هذه العلامات إيجابية بالنسبة للأصول ذات المخاطر مثل العملات المشفرة.

الآن، دعنا ننتقل إلى السلسلة ونرى ما يمكن أن يخبرنا به سلوك المستثمرين.

2، البيانات الموجودة على السلسلة

كما هو الحال دائمًا، نستخدم البيتكوين لقياس كل ما يحدث في السلسلة. لماذا؟

لأن Bitcoin لا يزال هو منشئ تطوير أسواق العملات المشفرة الأخرى. وإلى أن يتغير هذا، نعتزم استخدام البيتكوين كنقطة مرجعية لنا.

1.أصحاب الفترات الطويلة

لقد رأينا حاملي البيتكوين على المدى الطويل، "الأموال الذكية"، يجنون بعض الأرباح في أواخر الربع الأول والربع الثاني مع انخفاض الخط الأصفر أعلاه. حتى الآن، شهد السوق حوالي 5 أشهر من التقلبات (بما في ذلك انخفاضين بأكثر من 20٪ وانخفاض واحد بأكثر من 30٪).

على مدى الأسابيع القليلة الماضية، شهدنا علامات مبدئية على عودة حاملي الأسهم على المدى الطويل إلى السوق كمشترين.

الملخص: هل يعتقد المستثمرون الأذكياء أننا سنكون متفائلين بشأن Bitcoin؟

2.MVRVالنسبة

في شهر مارس، وصلت نسبة MVRV الخاصة بـ Bitcoin (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة، والتي تمثل القيمة السوقية على أساس التكلفة لجميع عملات Bitcoin المتداولة) إلى 3 (ذروة شراء معتدلة).

لقد وصلنا إلى مستوى مماثل في منتصف عام 2019 ثم قمنا بإعادة المعايرة، وبلغنا ذروتها في النهاية عند 7.5 في عام 2021.

نسبة MVRV الحالية هي 1.6، وهي ليست ذروة شراء ولا ذروة بيع.

هل سنشهد تكرارًا لعام 2019، مع تقلبات أكبر في الربع الأول في وقت لاحق من هذا العام؟ تابعونا، سنصل إلى ذلك لاحقًا وشاركنا استنتاجاتنا تغطيتنا.

3.السعر المحقق

يبلغ السعر المحقق للبيتكوين (الخط الأصفر في الرسم البياني أعلاه - الذي يمثل أساس التكلفة لكل بيتكوين في الشبكة) حاليًا 31000 دولار. كما نرى من السهم الأحمر، خلال الدورة الماضية، تقلبت الأسعار المحققة بشكل كبير:

في دورة 2017، ارتفعت الأسعار المحققة الأسعار بأكثر من 1,000%.

في دورة 2021، بلغت الزيادات المحققة في الأسعار 242%.

في الدورة الحالية، زادت الأسعار المحققة بنسبة 55% فقط.

كانت الحركة الأخيرة بنسبة 55% ضمن نطاق التأرجح الذي شهدناه في عام 2019، تليها فترة من التماسك وفي النهاية حركة مكافئة في أواخر عام 2020 وحتى 2021.

4.عامل تعدين البيتكوين

يُظهر الرسم البياني أعلاه التغير الإجمالي لمدة 30 يومًا في صافي مركز عمال مناجم البيتكوين. يشير الجزء الأخضر في الجزء العلوي من الرسم البياني إلى أن تراكم البيتكوين لدى القائمين بتعدين البيتكوين قد تجاوز مبيعاتهم من البيتكوين لأول مرة منذ عام تقريبًا، ونحن نولي اهتمامًا وثيقًا لهذا الاتجاه.

إلى جانب قيام الحكومة الألمانية ببيع 2.5 مليار دولار من عملة البيتكوين في يوليو، تحول القائمون بالتعدين من بائعين صافين إلى مشترين، مما قد يؤدي إلى استقرار السوق ويمهد الطريق لـ التالي موجة صاعدة تضع الأساس.

5.سعر فائدة التمويل

يمكن أن تمنحنا أسعار التمويل إحساسًا بمشاعر السوق (وبالتالي مقدار الرفع المالي). وكما نرى، بلغت معنويات السوق ذروتها في نهاية الربع الأول (كان معدل التمويل 6.8٪) وتحولت البيانات بالفعل إلى سلبية مؤخرًا.

للإشارة، يبلغ معدل التمويل الذروة في دورة 2021 16.6%.

الملخص: على الرغم من أن الأمر قد يبدو متناقضًا، إلا أنه من الصحي رؤية مثل هذه السلبية خلال السوق الصاعدة. لا يمكن للسوق أن يرتفع في خط مستقيم إلى الأبد. أثناء عملية الدمج، يواجه المتداولون تحركات متكررة، وينفد صبرهم، ويتحولون في النهاية إلى الاتجاه الهبوطي - مما يمهد الطريق لضغط قصير.

هذه عملية ضرورية فقط عندما تنتهي هذه العملية يمكننا أن نأمل في رؤية السوق الصاعدة قادمة.

6.العملات المستقرة

الإجمالي عادت أرصدة العملات المستقرة الآن إلى أعلى مستوياتها في أواخر عام 2021. نعتقد أن هذا جزء من السبب وراء معاناة Bitcoin لاختراق أعلى مستوياتها على الإطلاق.

سيولة هذا النظام غير كافية.

تشير التخفيضات القادمة في أسعار الفائدة وزيادة السيولة إلى أنه من المرجح أن يهاجر المستثمرون بعيدًا عن حسابات سوق المال، التي تبلغ حاليًا ما يقرب من 6.5 تريليون دولار، وستنتقل أرصدة العملات المستقرة إلى الجانب الأيمن من المخطط.

p>

7.البائعون القسريون(البائعون القسريون)

يجب أن نذكر أيضًا الموجة الأخيرة من الكيانات الكبيرة التي تبيع كميات كبيرة من BTC وETH:

الألمانية تم بيع ما قيمته 2.5 مليار دولار من BTC للحكومة في يونيو ويوليو من هذا العام.

باعت Jump Crypto ما يقرب من 400 مليون دولار من ETH في شهري يوليو وأغسطس من هذا العام.

حتى الآن، تلقى دائنو Mt.Gox ما يقرب من 3 مليارات دولار، مع 5.8 مليار دولار متبقية للتوزيع (نفترض أنه تم بيع الكثير من هذا المبلغ، وربما يكون الدائنون جالسين على مكاسب ضخمة).

وافقت المحكمة على تخصيص 12.7 مليار دولار أمريكي من FTX للعملاء في 9 أغسطس، وسيتم الحصول على جميع المطالبات التي تبلغ قيمتها 50.000 دولار أمريكي أو أقل (98% من المطالبين) المطالبة المدفوعة بحلول 9 أكتوبر.

بالطبع، على المدى الطويل، يعد هذا كله ضجيجًا، لكننا نعتقد أنه عامل مساهم في التماسك والتقلبات التي شهدناها خلال فصل الصيف. ومع تراجع عمليات البيع، يمكن أن يتشكل أساس متين نحو الاتجاه الصعودي التالي.

3، الخاتمة

من نواحٍ عديدة، فإن المسار الذي رأيناه يسلكه البيتكوين من الربع الرابع من العام الماضي إلى الربع الأول من هذا العام (27000 دولار إلى 73000 دولار) يشبه ما رأيناه في عام 2019 (4000 دولار إلى 14000 دولار). في عام 2019، كان مستخدمو العملات المشفرة الأصليون متحمسين للغاية، معتقدين أننا سنعود إلى أعلى مستوياتنا على الإطلاق. لكن الحقيقة هي أنه لم يكن هناك مستخدمون جدد يدخلون مجال العملات المشفرة في ذلك الوقت. أخيرًا، بعد عام كامل من الدمج (والتعافي من ذعر كوفيد-19)، اخترقت عملة البيتكوين أخيرًا أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 66000 دولار في الربع الثاني من عام 2021، بالتزامن مع تخفيضات أسعار الفائدة، وانخفاض قيمة العملة، والدورة الانتخابية. .

بعد أن تجاوزت BTC أعلى مستوياتها على الإطلاق، شهدنا انفجارًا في عدد المستخدمين الجدد، وظهور عدد لا يحصى من DAOs، وصعود DeFi، و الزيادة في إصدار العملات المستقرة 10 مرات، انفجرت NFT، ويتمتع مستخدمو العملات المشفرة الأصليون بدرجة عالية من الثقة والتفاؤل في سوق العملات المشفرة، مما يظهر شعور "WAGMI".

إذا أعاد التاريخ نفسه، فقد يبدأ الجنون في وقت لاحق من هذا العام ويمتد إلى عام 2025.

ما هي المخاطر؟

الركود؟ وهذا صحيح بالتأكيد في بعض قطاعات الاقتصاد، مثل العقارات التجارية. ولكن من منظور أوسع، فمن غير المرجح أن يؤدي الإنفاق المالي إلى الركود.

إذا تم انتخاب هاريس بنجاح في نوفمبر، فقد يكون ذلك ضارًا بهذه الدورة، لكن تأثيره سيكون ضئيلًا على المدى الطويل.

المزيد من القتال في أوروبا والشرق الأوسط قد يعطل الأسواق (مرة أخرى، تأثير قصير المدى).

بسبب المخاوف بشأن الركود الاقتصادي، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سياسته النقدية وشهدت الأسواق التقليدية تعديلات كبيرة. وإذا حدث هذا فإن تخفيف السياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي وزيادة السيولة العالمية من شأنه أن يعزز الأسواق في نهاية المطاف في الأمد البعيد.

سنستمر في مراقبة البيانات وسنتأكد من إخبارك إذا تحولنا إلى الاتجاه الهبوطي.