مراجعة سوق مشتقات الطاقة الحاسوبية – وضع السوق في أغسطس

المصدر: مؤشر Hashrate

اليوم، سيطلق مؤشر Hashrate سلسلة من المقالات - "مشتقات Hashrate " ستقدم لك "مراجعة سوق السلع" نظرة عامة شهرية على سوق مشتقات الطاقة الحاسوبية واستكشاف الأسباب العميقة وراء تقلبات السوق. مع تزايد نضج سوق التداول، فإن هدف الأقصر هو تزويد كل عامل تعدين بالمعرفة اللازمة لإدارة استثمارات وعمليات الطاقة الحاسوبية بشكل فعال، حتى يتمكن الجميع من الحصول على فهم أعمق لديناميكيات سوق التداول والمشاركة بعمق في تطوير السوق.

كالمقالة الأولى، ستركز هذه المقالة على سعر التجزئة في أغسطس 2024 وتحلل اتجاه سعر التجزئة، وأنشطة التداول لعقد التجزئة الآجل، وأداء السعر لعقد التجزئة الآجل.

1. نظرة عامة على أسعار طاقة الحوسبة

يشهد سوق تعدين البيتكوين أدنى شهر في أسعار طاقة الحوسبة القائمة على الدولار الأمريكي والعملة في عام السنوات السبع الماضية، وسجلت أدنى مستوياتها التاريخية في أسعار الطاقة الحاسوبية. في الخامس من أغسطس، عانى القائمون بتعدين البيتكوين من عاصفة بيع الأصول العالمية، مما تسبب في انخفاض حاد في أسعار البيتكوين الفورية، وفي الوقت نفسه، ارتفعت صعوبة الشبكة بشكل غير متوقع بشكل حاد في الصيف، وكان سوق رسوم المعاملات في حالة من الركود التضخمي. رسوم منخفضة وتقلبات منخفضة. في النهاية، انخفض سعر طاقة الحوسبة المعتمدة على الدولار الأمريكي إلى 37.70 دولارًا أمريكيًا/ساعة/ثانية/يوم.

سعر طاقة الحوسبة القياسي بالدولار الأمريكي (من 1 أغسطس 2024 إلى 1 سبتمبر 2024)

خلال شهر أغسطس، كان متوسط ​​سعر طاقة الحوسبة الشهري بالدولار الأمريكي 43.54 دولارًا أمريكيًا/ساعة/ثانية/يوم، كان 45.47 دولارًا أمريكيًا/الساعة/الثانية/اليوم في بداية الشهر وانخفض إلى 42.19 دولارًا أمريكيًا/الساعة/اليوم في نهاية الشهر. وكان هذا الانخفاض مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض أسعار البيتكوين الفورية، وارتفاع قياسي في صعوبة الشبكة، وبيئة رسوم المعاملات المنخفضة. متوسط ​​سعر قوة الحوسبة الشهرية لمعيار العملة هو 0.0007246 بيتكوين، وكان 0.0007090 بيتكوين في بداية الشهر وارتفع قليلاً إلى 0.0007141 بيتكوين في نهاية الشهر.

سعر طاقة الحوسبة القائمة على العملات المعدنية (1 أغسطس 2024 إلى 1 سبتمبر 2024)

2. العوامل المؤثرة على سعر قوة الحوسبة

في الشهر الماضي، بلغ متوسط ​​السعر الشهري للبيتكوين 60,063 دولارًا، بانخفاض شهري قدره 4.15%. وانخفض بشكل حاد في بداية الشهر، من 66100 دولار إلى 50725 دولارًا، بانخفاض قدره 23.26٪. وكان سبب هذا الانخفاض عوامل مثل تدهور ظروف سوق العمل في الولايات المتحدة، وتراجع عمليات تداول الين بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، وتصاعد التوترات الجيوسياسية. في ضوء العوامل السلبية المستمرة، على الرغم من تعافي سعر البيتكوين إلى 59,087 دولارًا في نهاية الشهر، إلا أنه لا يزال منخفضًا بنسبة 7.86٪ من سعر 64,125 دولارًا في بداية الشهر.

ارتفعت صعوبة الشبكة بشكل حاد بنسبة 10.5% في 31 يوليو، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 90.67 طنًا. وفي منتصف أغسطس، انخفض لفترة وجيزة بنسبة 4.2% إلى 86.87 طنًا. ثم ارتفع مرة أخرى بنسبة 3.0% إلى 89.47 طنًا في 28 أغسطس. لقد تجاوز الارتفاع الكبير في صعوبة الشبكة في بداية الشهر توقعات السوق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع الطلب على الطاقة في فصل الصيف في تكساس ومشروع ERCOT 4CP.

سعر البيتكوين وصعوبة الشبكة (30 يوليو 2024 إلى 31 أغسطس 2024)

في الشهر الماضي، كان متوسط ​​رسوم المعاملات هو الأدنى منذ عامين تقريبًا، حيث بلغ متوسط ​​ربح الكتلة لكل منطقة 0.0797 بيتكوين يوميًا. ومع ذلك، أثناء إطلاق بروتوكول بابل، ارتفعت رسوم المعاملات لفترة وجيزة، حيث وصلت مكافآت الكتلة إلى 15 عملة بيتكوين، وحصل القائمون بتعدين بيتكوين على متوسط ​​0.15 بيتكوين لكل كتلة يوميًا، وزادت رسوم المعاملات بشكل ملحوظ مقارنة بما كان عليه من قبل. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الطاقة الحاسوبية إلى 49.25 دولارًا أمريكيًا/الساعة في اليوم، ليصل إلى أعلى مستوى له مؤخرًا. ومع ذلك، بعد أن هدأ جنون بروتوكول بابل، تلقى القائمون بالتعدين ما متوسطه 0.0506 بيتكوين لكل كتلة يوميًا، بانخفاض قدره 66.60٪. على الرغم من أن الارتفاع الكبير في رسوم المعاملات لم يدم طويلاً، إلا أنه أدى إلى زيادة الربحية الأسبوعية للقائمين بالتعدين. تمثل رسوم المعاملات 2.43% من المكافآت الشهرية. ولولا زيادة بروتوكول بابل في رسوم المعاملات لكانت النسبة 1.86%.

نسبة رسوم المعاملات لمنع المكافآت (30 يوليو 2024 إلى 1 سبتمبر 2024)

وأيضًا بسبب جنون بروتوكول بابل، زاد تقلب أسعار الطاقة الحاسوبية. وحتى الآن، فإن تقلبات شهر أغسطس أقل من يناير وأبريل ومايو ويونيو، وعلى قدم المساواة مع فبراير ومارس.

متوسط ​​تقلب أسعار طاقة الحوسبة لمدة 30 يومًا

< span style="font-size: 14px;">بيانات سوق التعدين في أغسطس

3. سعر عقود طاقة الحوسبة الآجلة

بعد ذلك، سنعرض لك التغيرات الأخيرة في أسعار عقود طاقة الحوسبة الآجلة من خلال الرسوم البيانية، بما في ذلك عقد طاقة الحوسبة الآجلة في شهر تداول محدد السعر، ومنحنى سعر العقد الآجل لقوة الحوسبة الذي يشكله.

يوضح الرسم البياني أدناه تغيرات الأسعار في سوق عقود الطاقة الآجلة لحوسبة Bitcoin من مارس إلى أغسطس 2024. تمثل الصفوف العقود الشهرية وتمثل الأعمدة أشهر التداول. تمثل القيمة الموجودة في الخلية الأولى من كل عمود سعر التسوية لعقد طاقة الحوسبة الآجلة للشهر الحالي، وتمثل القيم الموجودة في الخلايا المتبقية متوسط ​​السعر المتوسط ​​لعقد طاقة الحوسبة الآجلة. يلخص هذا الرسم البياني تاريخ التداول لعقد التجزئة الآجل لشهر أغسطس (الصفوف الخضراء إلى الحمراء) ومنحنى السعر لعقد التجزئة الآجل لشهر أغسطس (الأعمدة الحمراء إلى البرتقالية). بناءً على هذه القيم، يمكننا مقارنة وتحليل تغيرات الأسعار في شهر تداول محدد مع أشهر تداول أخرى، ويمكننا أيضًا إكمال تحليل مقارن مع أسعار قوة الحوسبة الفورية بناءً على استراتيجيات تداول محددة (على سبيل المثال، مقارنة فترة تمديد لمدة 6 أشهر) استراتيجية مع استراتيجية التمديد لمدة شهر واحد). أخيرًا، يُظهر سعر التسوية لعقد الطاقة الحاسوبية الآجلة للشهر الحالي التغير في سعر طاقة الحوسبة الفورية في شهر تداول محدد (كما هو موضح بالتراجع في الشكل).

تغيرات أسعار السوق في عقود الطاقة الآجلة للحوسبةمحسوبة في أغسطس 2024 السعر أداء العقد الآجل للطاقة الحاسوبية

4. وضع الأطراف التجارية لعقد الطاقة الحاسوبية الآجلة

معاملات الطاقة الحاسوبية العقد الآجل في أغسطس يتكون الحزب من مشاركين متنوعين في السوق. المشاركون الرئيسيون في العقود الآجلة للطاقة الحاسوبية القابلة للتسليم (DF) والعقود الآجلة للطاقة الحاسوبية غير القابلة للتسليم (NDF) هم عمال المناجم والمقرضون وصناع السوق. يبيع عمال المناجم NDF للتحوط من التعرض للمخاطر ويبيعون DF لتمويل ترقيات آلات التعدين من الجيل الجديد.

من ناحية أخرى، تقوم مؤسسات الإقراض بتأمين العائد على مراكز DF الطويلة عن طريق بيع مراكز NDF. نحن نعتبر خصم DF بالنسبة إلى NDF بمثابة سعر الفائدة في سوق القروض القائمة على الطاقة الحاسوبية. يمكن للمشترين والبائعين الذين يتقدمون من خلال DF استخدام NDF لتثبيت معدل عائد ثابت أو تكلفة الأموال. في أغسطس 2024، سيكون معدل الفائدة السنوي على هذا العائد أو تكلفة الأموال 10-13%.

تكوين أطراف التداول DF وNDF

خلافًا لتوقعات السوق السابقة، وصل سعر الطاقة الحاسوبية إلى أدنى مستوى تاريخي في أغسطس. وبناءً على ذلك، نعتقد أن دخل القائمين بالتعدين الذين يستخدمون عقود الطاقة الحاسوبية الآجلة للتحوط من المخاطر سيكون أعلى بكثير من دخل القائمين بالتعدين الآخرين. على سبيل المثال، حصل القائمون بالتعدين الذين اختاروا بيع طاقة الحوسبة الخاصة بهم في أغسطس في مارس من هذا العام (عندما تم إطلاق عقود الطاقة الحاسوبية الآجلة لأول مرة) على متوسط ​​دخل قدره 59.42 دولارًا في الساعة/الثانية في اليوم، وهو أعلى بكثير من سعر الطاقة الحاسوبية الفورية. . بمعنى آخر، كلما باع القائمون بالتعدين في وقت مبكر قدراتهم الحاسوبية في أغسطس 2024، كلما حصلوا على المزيد من البيتكوين.

فيما يتعلق بتأثير الدخل، يوضح الشكل أدناه الفرق في أداء الدخل بين القائم بالتعدين الذي لديه قوة تجزئة واحدة من EH يبيع عقد قوة التجزئة الآجلة لشهر أغسطس ويبيع نقطة قوة التجزئة في نفس الشهر.

الفرق في أداء الإيرادات بين عقود قوة التجزئة الآجلة لشهر أغسطس والمبيعات الفورية لقوة التجزئة في ذلك الشهر

لقد وجدنا أن بعض شركات التعدين المدرجة لم تبيع عقود طاقة التجزئة الآجلة لشهر أغسطس. إلى جانب اتجاهات أسعار التجزئة التي تشهدها الشركة، فإن هذا القرار سيكون له تأثير سلبي على أرباحها. يوضح الرسم البياني أدناه سيناريو افتراضيًا تقوم فيه شركات التعدين المدرجة بالتحوط قبل "التخفيض إلى النصف" في مارس 2024 ومقارنة إنتاجها من البيتكوين بالإنتاج الفعلي بحلول أغسطس من هذا العام.

الاختلافات بين السيناريوهات الافتراضية والواقعية

نود أن نذكرك بأن هذا الرسم البياني مخصص لأغراض العرض التوضيحي فقط ويستند إلى افتراضات مبسطة: اضرب رقم إنتاج البيتكوين الفعلي بالقفل سعر قوة الحوسبة، ومن ثم الفرق بينها وبين سعر قوة الحوسبة الفورية، لا تشمل جميع الرسوم الممكنة وفروق العرض والطلب.

بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يتم تضمين التحوط كتكلفة أعمال، للحصول على تدفق نقدي يمكن التنبؤ به بسعر طوعي. سيساعد ذلك على تحسين تقييم الشركة، وخفض تكاليف رأس المال، وتعزيز قدرتها على جذب الاستثمار.

5. اتجاه أسعار العقود الآجلة لقوة الحوسبة

في أغسطس من هذا العام، كان معظم المتداولين في وضع "الانتظار والترقب". البائعون هم بشكل أساسي عمال المناجم الذين يريدون تثبيت سعر قوة الحوسبة، إما لضمان هوامش الربح، أو لاقتراض الأموال وتوسيع قوة الحوسبة مؤقتًا. بالإضافة إلى القائمين بالتعدين، هناك أيضًا مضاربون يأملون في الاستفادة من انتعاش أسعار الطاقة الحاسوبية.

تكوين الأطراف التجارية

يلخص الشكل التالي تطور سوق عقود الطاقة الحاسوبية الآجلة من سبتمبر 2024 إلى يناير 2025 خلال أغسطس 2024. تمثل الصفوف عقودًا آجلة محددة بمعدل التجزئة الشهري وتمثل الأعمدة أسابيع تداول محددة. تمثل قيمة الخلية متوسط ​​السعر الأسبوعي المتوسط ​​لعقد الطاقة الآجلة للحوسبة.

التغيرات في سعر السوق للعقد الآجل لسعر التجزئة

من خلال ملاحظة القيم في كل عمود، يمكننا رؤية منحنى سعر العقد الآجل لسعر التجزئة خلال شهر أغسطس وتوقعات السوق للأسعار المستقبلية. فمنذ بداية أغسطس/آب وحتى منتصف الشهر، كان رد فعل السوق عبارة عن صفقة ممتازة، لكنها تحولت إلى خصم في نهاية الشهر، واعتقدت السوق أن الارتفاع الكبير في رسوم المعاملات الناجم عن بروتوكول بابل يفتقر إلى قوة البقاء . في الواقع، وصلت أسعار العقود الآجلة للطاقة الحاسوبية في أشهر مختلفة إلى أدنى مستوياتها في بداية أغسطس ثم انتعشت في نهاية الشهر.

6. ملخص

في هذه المرحلة، يستمر سعر القدرة الحاسوبية في التحليق عند أدنى مستوياته التاريخية. وبناءً على ذلك، إذا حدث ما يلي، فقد يفكر القائمون بالتعدين في بيع العقود الآجلة للطاقة الحاسوبية. أولاً، انخفض سعر الطاقة الحاسوبية بشكل أكبر. على سبيل المثال، أدى الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين إلى دفع سعر الطاقة الحاسوبية إلى الانخفاض إلى 20 دولارًا في الساعة/الثانية/اليوم، وقد يؤدي تنفيذ استراتيجية التحوط إلى تجنب عمليات الإغلاق القسري. ثانيًا، على الرغم من أن الإيرادات لكل وحدة من الطاقة الحاسوبية وصلت إلى أدنى مستوى تاريخي، فإن الإيرادات لكل وحدة استهلاك للطاقة (أي لكل كيلوواط/ساعة) للجيل الجديد من آلات التعدين ليست عند أدنى مستوى تاريخي، ويستخدم عمال المناجم الجيل الجديد من آلات التعدين. لا تزال آلات التعدين تتمتع بهوامش ربح كافية.

يمكننا أن ننظر إلى سعر قوة الحوسبة من جانب آخر. قد يجد المشاركون في جانب الشراء أن بيئة أسعار التجزئة الحالية نقطة جذابة للدخول إلى مركز ما. وبدلاً من ذلك، يمكن لعمال المناجم الذين تكون تكاليف الطاقة الحاسوبية لديهم أعلى من منحنى السعر لعقد الطاقة الحاسوبية الآجلة (على سبيل المثال، استخدام آلات التعدين القديمة أو تحمل تكاليف كهرباء أعلى) شراء عقود الطاقة الحاسوبية الآجلة لتقليل تكلفة الحصول على عملات البيتكوين.

وأخيرًا، نكرر للجميع أن التحوط هو أداة لإدارة المخاطر، وقد تتغير نتائج تثبيت سعر قوة الحوسبة بمرور الوقت. ومع استمرار نضوج الصناعة، قد يستفيد القائمون بالتعدين المنفتحون على المشتقات المالية من التدفقات النقدية الأكثر سلاسة، وانخفاض تكاليف رأس المال، وزيادة ثقة المستثمرين.