[特集】ブレの議論 Part III ウェブ3.0投資

編集者コインライブ
著者ミント・ベンチャーズ ジェシカ・シェン

Web3.0の大量導入のために急務なのは、ユーザーではなく、優れた起業家と開発者である。
NFTは2017年、CryptoKittiesの創設者であるディーター・シャーリーが、CryptoKittiesをERC20トークンから差別化し、NFTのアイデアを市場に導入するために、non-fungible tokens（NFT）というコンセプトを提案したことで誕生した。

2018年にオープンシー、2021年末にジェム、2022年にX2Y2とルックスレアが設立された。

2022年5月、NFTの時価総額は最高水準の346億ドルに達した。しかし、最も基本的な買い注文の集約機能がNFTの取引プラッ トフォームに導入されたのは、Blurが市場に投入した2022年第4四半期からだった。

このことは、暗号通貨投資家である私に、この業界には傑出した起業家が欠けていること、そして大量導入のために緊急に必要なのはユーザーではなく、優れた起業家や開発者であることを認識させた。

最近、ブラーの創始者であるパックマン・ブラー（@PacmanBlur）が過去の経験と学歴を明かした。

様々なインタビューや公開情報によると、@PacmanBlurは工学教育のバックグラウンドがあり、2016年の彼の最初のスタートアップはY Combinator'の2016年ウィンターバッチのプロジェクトの1つであった。

マサチューセッツ工科大学（MIT）で数学とコンピューターサイエンスを学んでいた頃、Blurの共同創業者と出会う。2018年、MIT在学中にBlurプロジェクトを立ち上げ、2021年に会社売却に成功。

以前のスタートアップが終了した後、彼らはすぐにBlurプロジェクトを立ち上げた。@PacmanBlurは2021年のNFT取引に魅了されていたが、市場にはトレーダーの視点から設計された取引プラットフォームやNFTインフラが不足していると感じていたからだ。

10人からなるBlurチームも、Citadel、Five Rings、Twitchで働いたことのある7人のエンジニア、SquareとBrex出身のデザイナーを含む有能なメンバーで構成されている。

全体として、Blurチームは伝統的な金融の商社、大規模なストリーミング・プラットフォーム、有名企業のデザイン経験を持っており、Blurがユーザーフレンドリーな製品を発売するための良い基盤を提供している。

2人の創業者の過去の起業経験や共同作業の経験も、チームワーク、経営、資金調達の強固な基盤となっている。

業界の真のペインポイントを解決する製品は、混雑した市場で競争することを恐れない。
Blurチームは2022年1月に設立され、5月に内部テストを開始し、10月に公開テストを開始した。

このプロジェクトのペースは、暗号通貨業界ではそれほど速いとは思われないかもしれないが、チームは当初から明確な製品アイデアを持ち、弱気相場環境においても製品開発と新機能の発表のリズムを維持してきたことがわかる。Blurが稼働する前に多くのNFT取引市場がすでに市場を掌握していたが、業界のペインポイントは根強く、既存の競合他社はまだ解決していなかった。

スタートアップ・チームにとって、市場での競争は考慮すべき一面ではあるが、第一原則に基づけば、業界のペインポイントを解決することに焦点を当てるべきである；

製品が十分に優れていれば、市場の本来の競争パターンを変え、力を蓄積し、最終的には業界のトレンドや発展をリードすることができる。

成功に必要なのは、タイミング、場所、そして人だと言われている；

Blurは完璧な時期（強気市場）に製品を発売することを選ばず、コインを発売するために強気市場の到来を待つことさえしなかった。

しかし、その結果を見る限り、ブラーはすでに段階的な勝利を収め、弱気相場中に物語を製造するプロジェクトにさえなっている。

十分に優れた製品やチームの場合、弱気相場中に立ち上げるか強気相場中に立ち上げるかの差は大きくないかもしれないが、普通のプロジェクトの場合、その差は大きなものになる。これが、著者が成功したスタートアップチームすべてに観察してきた自信である。

チームの認知が製品の天井を決める。
コレクション入札機能は、市場の情報格差を埋めるものだ。

Blur'のコレクション入札機能は、流動性を高め、NFT市場の大きな情報ギャップを埋める重要な機能です。

これまでNFTトレーダーは、供給は明確でも需要が不明確という問題に直面していた。ユーザーは他の取引市場やアグリゲーターの注文状況を把握することはできても、NFTの価格要求を把握することはできなかった。

トレーダーがオーダーブックで売り注文しか見ていないようなものだ。

Blur'のコレクション入札機能は特別なものではないが、ユーザーに直感的で明確な購買要求のビューを提供する。

情報格差が埋まると、ユーザーはファンダメンタルズ取引への欲求が高まります。この機能はまた、NFTのホットマネーを大量に保有するユーザー（クジラ、頻繁なトレーダー、プロのトレーダー、マーケットメーカー）が安く買って高く売ることを大いに促進します。

トークンのインセンティブは流動性であり、取引量ではない；

PacmanBlurが参加した複数のTwitterスペースやインタビューの中で、彼はBlurのトークンエコノミーモデルと他の取引市場との違いは、Blurが取引量よりも流動性にインセンティブを与えていることだと述べている；

後者の場合、ウォッシュトレードの誘因となることが多く、取引量が人為的に膨らむ。NFT取引市場では、売り手の注文を素早く売却し、買い手の買 い注文を素早く購入できることが流動性の定義とされている。

Blur'の解決策は、フロアプライスに近い注文やビッド、つまり市場での取引にマッチする注文やビッドにインセンティブを与えることである。

より多くのユーザーが資金を「買い」と「売り」に集中させ、価格が変動すれば自然と売買が成立するように促していると理解できる。

流動性インセンティブは最終的には取引量に反映されるが、トレーダーに直接インセンティブを与えるよりも、より有機的であることは明らかだ。

初期の段階では成長に重点が置かれ、良い製品であればマネタイズは大きな問題ではなかった。

取引手数料が0％であるため、短期的にはプロトコルの収益がゼロになることに関して、@PacmanBlur'の回答は、プロジェクトの初期段階では、ユーザーの成長と製品の改良に重点を置いていたこと、まずユーザーに利益をもたらし、プロジェクトが絶対的な優位性を獲得した後に収益化の方法を検討するというアリババの初期の戦略的アプローチに似ている、というものだった。

創業者の「成長が先、収益化は後」戦略は、すべての起業家プロジェクトやチームに当てはまるとは限らないが、長期的なプロジェクト構築における彼らの忍耐力と自信を示している。

投資とは、相互選択と相互成長のプロセスである。
多くの人がブラーに楽観的なのは、パラダイムという素晴らしい後ろ盾があるからだが、私はこの組み合わせは「相互選択」と「相互成長」に基づくものだと考えている；

収益よりも成長を優先するというチームのビジョンは、パラダイム社の長期投資スタイルと一致しており、2人の長期主義者の組み合わせのようだ；

トークンの経済モデルの設計という点では、Blurはパラダイムとも協力しており、パラダイムがUniswapなどの他のプロジェクトでトークン設計の経験を積んできたことを活かしていると思う。2つの優れたチームは、それぞれの強みを発揮し、互いの成長を助け、互いの価値を創造し、相互利益を達成することができる。

このプロセスは、実務家にとって学び、見習う価値がある。

Web3.0のTier-1プロジェクトを調査する仕事を振り返ると、2つの極端な話をよく耳にする。（1）有名な暗号通貨ファンドが、プロジェクトAのシェアを争っている。

相互選択の段階では、追いかける、追いかけられるという話はよくあるが、「最も正しい」選択はなく、「最も適切な」選択しかないのが現状だ。

情報が非対称で不十分なこの市場では、投資家やプロジェクト関係者は、自らの価値とニーズを慎重に吟味する必要がある。

投資家にとって重要なのは、投資の軌道と方向性を見極め、プロジェクトや業界に提供できる付加価値を向上させることで、対象となるプロジェクトをより正確にマッチングさせることである。

起業家チームにとって、資金調達の単位はそれぞれ異なるレバレッジ効果をもたらすものであり、同じ価値観を共有する投資家を選ぶことで、起業家としての長い道のりで多くの不要な争いを避けることができる。

投資後のプロジェクト追跡を振り返ると、まだ改善の余地がある。暗号通貨業界の実務者は全体的に若く、起業家と投資家のどちらが経験や認知度が高いかは一概に言えない。

しかし、両者とも業界に対する長期的な信念と忍耐力を持ち、市場のノイズに直面しても冷静さを失わず、独自の判断を下し、業界に対する理解を常に磨き、ユーザーと業界にとって余裕のある価値を創造する必要がある。この市場は、正しい方向に向かって努力するすべての人を失望させることはないと信じている。