Web3 ビルダーと弁護士のための分散化ハンドブック: 完全に分散化

元記事： https://variant.fund/articles/sufficient-delivery/

Web3 ビルダーは、2018 年に SEC スタッフによって「十分な分散化」という概念が導入されて以来、この概念に焦点を当ててきました。これにより、ビルダーは暗号資産の利益を中央集権的な企業から共通の目標に向かって取り組む独立したコミュニティのメンバーに分散する取り組みに集中するようになります。

ブロックチェーンが新興テクノロジーであることを考慮すると、証券法に関する法的アドバイスのほとんどは分散型 Web3 テクノロジー スタックに焦点を当てています。しかし、それと同じくらい重要なのは、分散型コミュニティの貢献者によるオフチェーンの日常的な活動です。この作業はいずれもブロックチェーン上で行われるものではなく、プロトコルやプロトコルに関連するソフトウェアの開発、ビジネス開発への参加、プロトコルのマーケティングと拡張、知的財産をすべての人が利用できるようにする、プロトコル ガバナンスの推進などが含まれます。

ただし、これらの貢献 (本書ではオフチェーン アクティビティと定義します) は自動化や官僚主義の追加が難しく、分散プロトコルに関するオフチェーン アクティビティは集中化される傾向があります。強力な分散化を実現するには、コミュニティはオンチェーンとオフチェーンの活動がどのように組織されるかを意識的に考慮する必要があります。

この記事は、(1) 米国証券法を遵守しながらオフチェーン活動を効果的に分散化したいと考えている Web3 創設者、および (2) それらの創設者にアドバイスする Web3 弁護士を対象としています。 「十分な分散化」の意味、それがオフチェーンの活動にどのような影響を与えるか、分散型自律組織 (DAO) の集中化につながるよくある間違い、「十分な分散化」を達成するためにコミュニティを効果的に構築する方法について説明します。

この記事では、オフチェーンのアクティビティを効果的に分散化する方法についての視点を提供しますが、そこで想定されている方法が分散化を実現する唯一の方法であるという意味ではありません。完全な分散化の単一の標準的な定義はなく、それを達成するための完璧な方法もありません。企業やコミュニティがこれまでに採用してきたアプローチの中には、代替手段を提供するものもあり、場合によっては、効率性が劣るとしても、規制の観点からはより保守的なものになる可能性もあります。

投資契約: はじめに

米国では、証券の発行者は証券を発行するために SEC に登録する必要があり、そうでない場合は免除に頼る必要があります。登録の際、発行者は事業、市場、証券の募集に関する重要な情報を開示する必要があります。これらの開示は、合理的な投資家が知りたい情報を共有することで投資家を保護することを目的としています。また、発行者を含むいかなる当事者も他の誰よりも重要な情報を知ることができないようにすることで、「平等な競争条件」を生み出します。

登録義務を発動する証券の一種に「投資契約」があります。契約、計画、または取引が投資契約を構成するかどうかを判断するために、裁判所は、1946 年の SEC 対 WJ Howey Co. で米国最高裁判所が考案した 4 つの側面からなる分析である「Howey テスト」に依存しています。裁判所は、投資契約は（1）通常の事業への資金の投資を伴う取引（3）（2）利益の合理的な期待のみに基づく（4）他者の努力に基づく取引であると結論付けました。裁判所は後に、第 4 の側面を、利益の合理的な期待は主に他人の起業家的または経営的努力から生じることを意味すると解釈しました。特定の取引が投資契約とみなされるには、4 つの側面がすべて満たされている必要があります。 Howey テストは現在でも存在しており、暗号資産の販売が投資契約を構成するかどうかを判断するために使用されます。

Howey の 4 番目のポイントによれば、投資契約の分析で重要なのは、投資家が他者の起業家的または経営的努力から利益を期待しているかどうかです。したがって、暗号資産の販売が投資契約でもあるのかどうかの主な決定要因は、Web3 貢献者がオフチェーン活動を含めて暗号通貨の価値を高めることが合理的に期待できるかどうかです。

完全な分散化とは何を意味しますか?

「十分な分散化」という考えは、当時米国証券取引委員会の企業財務部門のディレクターだったウィリアム・ヒンマン氏の2018年6月の講演で導入された。 「トークンやトークンが運用されるネットワークが十分に分散化されており、購入者が個人やグループから必要な管理や起業家的努力を合理的に期待できなくなっている場合、それらの資産は投資契約を表していない可能性がある」とヒンマン氏は述べた。このフレームワークを使用して、ヒンマン氏は、イーサリアムネットワークが十分に分散化されているため、現在のイーサリアム販売は有価証券販売ではないと結論付けています。

ヒンマン氏の「十分な分散化」という概念は、暗号資産の利益に対する購入者の期待を促進する努力が誰の努力かを評価するハウイーテストの最終側面を支持するものである。プロトコルやネットワークが十分に分散化されていない場合、基盤となる暗号資産の価値は、集中化されたチーム、つまり集中化されたチームの価値を高めるために調整していると一般の人が認識している個人または人々のグループの努力によってもたらされる可能性があります。プロトコルが十分に分散化されている場合、基礎となる暗号資産の価値は、一般の人々が中央集権的なチームの努力と認識しているものから生まれることはありません。暗号資産の価値を推進する識別可能な調整されたグループは存在しません。

2019 年 4 月、SEC のイノベーションおよび金融テクノロジー戦略センター (通称 FinHub) は、「デジタル資産投資契約の分析のためのフレームワーク」で適切な分散化の概念を固めました。 FinHub フレームワークは、Howey テストのあらゆる側面に関する詳細なガイダンスを提供します。そうすることで、Howey テストの最後の側面、つまり「スポンサー、後援者、またはその他の第三者 (または第三者の関連グループ)」に関連する「積極的な参加者」の概念が導入されます。

FinHub フレームワークは、アクティブな参加者を潜在的な「第三者の関連当事者」であるとみなしますが、このフレームワークは、関連当事者を指す場合、SEC 規制で定義されている用語の使用から逸脱し、代わりに第三者のグループ間の調整された行動を指す場合があります。パーティー。協定に取り組んでいる非調整的な第三者グループとは異なり、調整された第三者グループは、証券法に基づいて開示が義務付けられている重要な重要情報を受け取る権利を有する場合があります。

FinHub フレームワークによると、「他者の努力への依存」を決定する際には、いくつかの要素を考慮する必要があります。つまり、「重要なタスクや義務が、独立した分散型オンライン コミュニティ ユーザーではなく、[積極的な参加者] によって実行されることが期待されているかどうか」です。 。

しかし、暗号資産が最初は投資契約として販売されたとしても、FinHub フレームワークは、それを後で非有価証券として販売する方法を概説しています。資産は変更される可能性があります (最終的に Howey テストを満たさないことを意味します)。

つまり、誰かが他者の起業家的または経営的努力（積極的な参加者の努力を含む）の結果として、暗号資産から利益を得るという合理的な期待を持っている場合、暗号資産の販売は Howey テストの最終要件を満たします。しかし、その人物が広範囲の人々の調整されていない努力から利益を得ることを合理的に期待している場合、その人物は満たされるべきではありません;プロトコルとそれに関連する活動は「十分に分散化されている」と見なされるべきであり、投資契約を販売したと見なされるべきではありません。

暗号資産の配布や販売に関して Web3 参加者にアドバイスする法律顧問は、「十分な分散化」、「積極的な参加者」、および突然変異の概念を組み合わせることがよくあります。そのため、賢明なアクターは、集中型プロトコルの価値を生み出す積極的なアクターを、十分に分散化された調整されていない人々のグループに置き換える探求に精通しています。

ただし、プロトコルのテクノロジーとその自律的な動作が、特定の暗号資産の価値を高めると合理的に期待できる唯一の要素であるとは限りません。暗号資産から利益を得るという合理的な期待を持つ人々は、追加のオフチェーン活動が価値の推進要因であると考えることができます。したがって、Web3 参加者のリスクを軽減するために、コミュニティは次のようなオフチェーン活動の分散化にも努めるべきです。

• プロトコル開発
• 事業開発
• 成長とマーケティング
• 知的財産
• ガバナンスの決定

オフチェーンの活動が暗号資産の価値をどのように高めるか、そしてそれがハウイー氏の「他者の努力」テストの結果に影響を与えるかどうかは、プロトコルの設計、対象市場、ガバナンスメカニズムを含む多くの要因に依存します。

たとえば、初期段階のプロトコルや他のプロトコルと簡単に統合できるプロトコルでは、コミュニティ プロトコルの開発が、関連する暗号資産の価値の向上に最も大きな影響を与える可能性があります。逆に、プロトコル設計が確立されているか統合が難しいコミュニティでは、ビジネス開発、成長、マーケティング、ガバナンスを通じてより大きな価値を生み出すことができます。

分散化の範囲はどこまでですか?

Web3 コミュニティでは、集中化の効率性と、分散化のイデオロギーや検閲抵抗の魅力との間に緊張が生じることがよくあります。すべてのコミュニティは、集中化のスピード、コスト、運用効率から利益を得たいという願望と、合意形成、検閲への耐性、透明性、独立性といった分散化の利点とのバランスをとる必要があります。コミュニティはさまざまな程度の集中化を受け入れているため、自由に「分散化スペクトル」に該当しても構いません。

パフォーマンスと効率性を高めるには、さらなる集中化が必要ですが、最大限の分散化を実現するには、ある程度の速度を犠牲にする必要があり、非効率性が生じます。各コミュニティは、意識的か否かにかかわらず、時間の経過とともにオフチェーンの活動が集中化から分散化の範囲のどこに位置するかを決定します。集中化の観点からは、1 人の個人、1 つの企業、または少数の人々の調整により、すべてのオフチェーンのアクティビティに参加できます。分散化の観点からは、同じプロトコルのオフチェーン アクティビティに参加している他の人と通信する必要なく、いつでも誰でもオフチェーン アクティビティに参加できます。

技術レベルでは、いわゆるイーサリアムキラーは通常、集中化を犠牲にして、イーサリアムネットワークよりも高速かつ安価なトランザクションを可能にします。これは、イーサリアム コミュニティの多くの人々にとっては受け入れがたいトレードオフですが、トレードオフを行うコミュニティ (また、自分たちのプロトコルがいつかイーサリアム ネットワークと同じように分散化されるとよく信じている) にとっては適切なトレードオフです。

同じトレードオフがオフチェーンのアクティビティにも当てはまります。企業など、常に調整を行っている人々からなる小グループでは、オフチェーンの活動を一元化する方が効果的であると考えられる場合があります。たとえば、マーケティング代理店を通じてマーケティング業務を一元化すると、マーケティング マネージャーが厳選したチームに Discord、Twitter、Telegram、その他のソーシャル チャネルでマルチメディア マーケティング キャンペーンを実行するよう指示できるため、非常に効果的です。 1 つのマーケティング代理店がプロトコルのソーシャル チャネルとそれらのチャネルに投稿されるコンテンツへのアクセスを制御するため、高速で一貫したメッセージングが可能です。

対照的に、完全に分散化されたコミュニティでは、他の参加者と通信することなく、誰もがオフチェーンのアクティビティに参加できます。これは非効率的です。上記の例を続けると、コミュニティのマーケティング活動を調整するマネージャーがいないと、その能力に関係なく、誰でも自分でそのアイテムを宣伝することを申し出ることができます。あるいは、誰もアイテムを宣伝することができません。

Howey テストに関する限り、コミュニティが集中すればするほど、暗号資産の販売が有価証券の販売とみなされるリスクが高くなります。コミュニティの分散度に影響を与える要因は他にもたくさんあります。

• 文化
• コミュニティにおけるオフチェーン活動の歴史的発展
• コミュニティ活動に伴う検閲リスク
• コミュニティ内でのリーダーシップ
• プロトコルの使用を増やす戦略
• パラメータやプロトコルのその他の側面を調整するために必要な調整

Web3 コミュニティの流動的な性質にもかかわらず、コミュニティのメンバーは分散化の程度について一般的な合意に達することができます。コミュニティには、この合意の達成を支援するために、イーサリアム コミュニティのリーダーである Vitalik Buterin のように、事実上の「リーダー」が存在する可能性もあります。達成したら、コミュニティはこのレベルの分散化を保護するプロセスを確立し、それを守るために取り組む必要があります。

コミュニティの分散化では、コミュニティのすべてのコンポーネントの合計を考慮する必要があり、コミュニティは、より高い効率性から恩恵を受ける可能性のある領域での集中化を受け入れ、他のオフチェーン活動をさらに分散化することで補う必要があります。たとえば、初期のプロトコル開発が緊密な専門家グループの調整から恩恵を受ける場合、コミュニティが他のオフチェーン活動を分散化すれば、この集中化は相殺される可能性があります。

多くの初期開発チームとコミュニティ メンバーは、自分たちのアクションの影響を考慮し、そのアクションが分散化にとって問題があるかどうかを尋ねます。 1 つの動作が問題になることはほとんどなく、すべての操作を考慮する必要があります。誰かがプロトコルを移動するときは常に、分散化を促進することもあれば、害を及ぼすこともあります。したがって、最良の基準となるのは、分散化の絶え間ない進化です。

オフチェーン活動の分散化の難しさ

分散型のオフチェーン活動は可能ですが、効率的に行うのは困難です。これは主にコミュニケーションの問題です。オフチェーン活動に参加する全員が他の全員の仕事を認識する必要があり、あまり緊密に調整されていないと、Howey テストを適用する FinHub フレームワークの下で「積極的な参加者」になるリスクがあり、それによって暗号資産が投資契約として扱われます。

もう一度言いますが、コミュニティは 2 つの極端なバランスを取る必要があります。緊密な連携は集中化につながりますが、コミュニティのメンバーがコミュニティ内の他の貢献者と情報を共有しない場合、混乱が生じる可能性があります。

たとえば、コミュニティのマーケティング担当者が自分たちだけでコミュニケーションをとっている場合、他の貢献者はプロトコルがどのようにマーケティングされているかを理解できません。たとえば、ソフトウェア開発者はユーザーのニーズを理解できず、その結果、マーケティング担当者が受け取るユーザーのフィードバックではなく、直感に基づいてソフトウェア開発が行われることになります。

同様に、コミュニティのメンバー全員が常にプライベートな通信を行っている場合、中央集権的な企業と同じようにオフチェーンのアクティビティも一元化されます。オフチェーン活動に参加するコミュニティは、協定を調整するオフチェーン活動の大部分を形成するグループを避ける必要があります。上記の例を続けると、マーケティング チームは、公開ソーシャル メディア プラットフォームやガバナンス フォーラムで活動に関する最新情報 (タイムライン、ステータス、計画、フィードバックなど) を提供する必要があります。

コミュニティは、公にコミュニケーションを行うための最も現実的な手段を決定する必要があります。これには、適切なツールを慎重に検討する必要があります。たとえば、Notion ページを公開したり、Zapier を使用して誰でもそれらの公開 Notion ページを閲覧できるようにしたり、更新を Linear にログインしたりできます。さらに、Loom ビデオを公開 Notion ページに埋め込んだり、すべての Discord チャンネルを公開したりできます。

コミュニティのメンバーは、公開コミュニケーション チャネルでロードマップやステータス更新を公開することに伴う競争や機密保持の問題を懸念する可能性があります。ただし、ほとんどのコミュニティ フォーラムでは、メンバーがプロトコルの将来やオフチェーンの活動についてオープンに議論しているため、最も機密性の高い競合情報はすでに知られています。 web3 では、コミュニティが保持する機密情報ではなく、コミュニティが競合する情報をどのように利用するかによって成功が決まります。オフチェーン活動に従事しているコミュニティメンバーが機密情報へのアクセスを取得した場合、それらの活動に積極的に参加していないコミュニティメンバーと比較して重要な非対称情報を取得する可能性があり、暗号資産を有価証券と見なすことを支持する議論が強化される可能性があります。

プロトコル開発

結束の強いチームが最初にプロトコルを作成することがよくありますが、公開後は意欲的なプログラマーのコミュニティにプロトコル開発を開放することがよくあります。コミュニティは既存のコードを変更したり、プロトコルのアップグレードされたバージョンを展開したりする場合があります。また、プロトコルと統合するソフトウェアを構築して、プロトコルに対するより大きな需要やさまざまな使用例を生み出すこともできます。

プロトコル開発を効果的に分散化するには、展開されるすべてのプロトコル コードをオープン ソースにする必要があります。そうしないと、コミュニティはプロトコルやその上で実行されるソフトウェアの構築を続けることができなくなります。プロトコルの初期開発者はおそらく他の誰よりもコードをよく知っているため、コードがクリーンで適切に文書化されていることを確認する必要があります。さらに、コミュニティは、コミュニティへの貢献や知識の非対称性に対する障壁を減らすために、強力な開発およびガバナンスのガイドラインを提供する必要があります。これにより、コミュニティはコードに有意義な貢献をし、プロトコルを使用できるようになります。

もちろん、元の開発者はコミュニティ メンバーよりもコードに精通しているため、おそらく依然として、このプロトコルに関連するソフトウェアを開発するのに最適な立場にあると考えられます。その結果、コミュニティ開発者はわざわざコードを変更したり改良したりすることができなくなり、プロトコル開発の分散化が妨げられる可能性があります。コミュニティ メンバーがプロトコル開発に貢献するよう奨励するために、コミュニティは助成金や報奨金を提供できます。

助成金が利用できる場合、コミュニティはプロトコルを変更または改善できる領域を特定し、それを構築できる開発者に提案のリクエストを発行する必要があります。何らかのガイダンスがなければコミュニティがこれらの領域を正確に特定することは難しいかもしれませんが、オープンソースとパブリックコードの開発により、これが容易になるはずです。このガイダンスは、製品チーム、コミュニティ メンバーによって公開されたロードマップ、または初期開発チームや他の尊敬されるコミュニティ メンバーによって開発されたコミュニティの高レベルの戦略から得られる場合があります。 DeFi における強力な許可プログラムの例としては、Aave プロトコル、dYdX プロトコル、Uniswap プロトコルに関連付けられたプログラムがあります。一部のレイヤー 1 およびレイヤー 2 ネットワークには、Polygon ネットワークや Zcash ネットワークに関連するものなど、資金提供という形で重要な補助金プログラムがあります。

報奨金の場合、コミュニティは貴重な貢献者に確実に報酬が支払われるようにする必要があります。正式な報奨金プログラムは、価値の高い貢献者を奨励するのと同様に、このジレンマを解決するのに役立ちます。web3 の「今月の従業員」プログラムを考えてください。貢献者が自分の努力が十分かつ一貫して報われると確信している場合、報奨金が機能する可能性が高くなります。

助成金プログラムや報奨金プログラムの場合、イニシアチブの申請、評価、資金提供は公開される必要があります。たとえば、提案のリクエストやコミュニティ主導の申請はコミュニティ フォーラムで利用できるようにする必要があり、目標、主要な結果、パフォーマンス指標の評価と交渉はコミュニティのレビューに利用できるようにする必要があり、個人またはチームの助成金と助成金の完了は公的に発表される必要があります。

事業開発

ビジネス開発とは、他のプロトコルや機関などの第三者と対象を絞った個人的な関係を確立することにより、プロトコルの使用量を増やす実践です。プロトコルの開発後、分散化はおそらく最も困難なオフチェーン アクティビティです。これは、ビジネスの発展は少数の個人的な関係に依存しており、信頼は個人的に構築されることが多いためです。

コミュニティ主導のビジネス開発の成功を促進するには、(1) コミュニティのビジネス開発者はフルタイムでその役割に従事する必要があります、(2) コミュニティはビジネス開発目標について明確な意図を提供する必要があります、(3) ビジネス開発者は次のことを行う必要があります。 (4) コミュニティメンバーの小グループが取引相手との約束を果たすためにリソースを使用できるように、リソースは明確に分割されるべきである。このアプローチは、ビジネス開発に携わるコミュニティのメンバーにとって効果的であることが判明する可能性があります。

ビジネス開発の役割で誰もが取得する情報を制限するために、ビジネス開発機能をウォレットプロバイダー、アグリゲーター、代理店などのさまざまなジョブに分割できます。このようにして、コミュニティのメンバーは、プロトコルの価値に関する重要な情報をあまり得ることなく、すべてではなく一部に参加します。

事業開発プロセス中に形成される個人的な関係により、事業開発に携わる人々は重要な非公開情報を受け取るリスクが高くなります。このリスクに対処する 1 つの方法は、コミュニティにビジネス開発取引を事前承認させるか、これらの取引にコミュニティの承認を得させることです。あるいは、ビジネス開発者がコミュニティに対して透過的である場合、ビジネス開発者はより大きな自主性を持つことができ、コミュニティはさらなるコミュニティレビューのために特定のビジネス開発活動を凍結することを選択できます。これらのオプションにより、ビジネス開発チームが潜在的なパートナーに取引が完了することを保証することが困難になる可能性がありますが、分散化を保護することが必要な場合もあります。

成長とマーケティング

対照的に、成長とマーケティングは分散化が最も簡単なオフチェーン活動です。少数の給与をもらっているマーケティング マネージャーによって調整される集中型のマーケティング戦略が理想的ですが、共通のメッセージを中心に統一された分散型のマーケティング戦略は非常に効果的であることが証明されています。結局のところ、Telegram のチャットをミームで満たしたり、プロジェクトが批判されたときに「FUD」と叫んだりするには、ほとんど調整、あるいは実際には知識、スキル、追加の金銭的インセンティブが必要ありません。

成長とマーケティング活動を効果的に展開するには、次の 4 つの要素が役立ちます。

まず、他のプロトコルと簡単に統合できるコードにより、成長とマーケティングを分散化できます。ライセンスフリー契約により、他のプロトコルが支援なしで元のプロトコルを統合できるようになります。

あるプロトコルを別のプロトコルに簡単に統合できることをコンポーザビリティと呼びます。高度に構成可能なプロトコルは、元のプロトコルのコミュニティの誰からも入力を必要とせずに、別のプロトコルが元のプロトコルを統合できるため、幅広いユーザーにアピールします。

統合されたプロトコルは、より多くのプロトコルを統合し、元のプロトコルをさらに発展させることができます。これらのプロトコルも分散化されている場合、コミュニティは追加コストなしで元のプロトコルを販売し続けることができます。たとえば、Aave プロトコルがイーサリアム ネットワークに展開されたとき、イーサリアム財団の展開やマーケティングの支援なしに、数十億ドルの暗号資産が集まりました。

ユーザー数とトランザクション量は、成功した統合の数に応じて増加する可能性があります。統合プロトコルが複数のプロトコルの上に構築されている場合でも、ユーザーのアクティビティは統合される各プロトコルに流れ、その結果、各プロトコルの成長とマーケティングの一部が生じます。たとえば、PoolTogether プロトコルと Compound プロトコルの統合により、数万人の新規ユーザーが Compound プロトコルに導入され、プロトコルの強度が向上し、Compound プロトコルに数億ドルのトランザクション量がもたらされました。

プロトコルは、その上にインターフェイスやアプリケーションが構築される場合にもメリットをもたらします。プロトコル コミュニティがそれ以上のアクションを必要とせず、それらが引き付けたユーザーもプロトコルのユーザーになります。たとえば、1 インチ ルーティング アプリケーションは、Uniswap プロトコルを含む複数の分散型取引所に注文をルーティングします。これにより、Uniswap Labs の関与なしにボリュームが Uniswap プロトコルにプッシュされます。

コンポーザビリティを最も効果的にするには、初期開発チームは明確なドキュメントと役立つチュートリアルを備えたクリーンなコードを書くことに集中する必要があります。これにより、他のユーザーがプロトコルと統合しやすくなります。他の開発者が使用できるように、すべてのコードは寛容なオープンソース ライセンスに基づいてライセンス供与される必要があります。

第 2 に、コミュニティは助成金や報奨金を通じて開発者に支払いを行うことができ、成長とマーケティングをさらに分散化できます。これらの助成金や報奨金は統合を促進し、フロントエンドやブロック エクスプローラーなどのプロトコル用のツールを構築する開発者を惹きつけることができます。助成金と報奨金は、将来のプロトコル開発で指定された方法で実行することも、自動化することもできます。たとえば、Liquity プロトコルは、プロトコルを統合するフロントエンド インターフェイスを操作する開発者に自動的に報酬を与えることができます。

第三に、助成金やボーナスは、従来の成長手法やマーケティング手法の費用を賄うことができます。コミュニティは、新規ユーザーを獲得するための最適な成長戦略とマーケティング戦略を決定し、助成金やボーナスを利用してこれらのチャネルで成長キャンペーンとマーケティング キャンペーンを開始できます。従来の成長やマーケティングとの唯一の違いは、これらの活動を実行する人々が必ずしもプロトコルに所属しているわけではなく、単にプロトコルのビジョンに沿っており、助成金や賞金によって資金提供されているということです。

第 4 に、コミュニティは他のメンバーが自分の時間に自分の費用でプロトコルを開発し、販売できるようにすることができます。これにより、マーケターはやりたいことを自由に行うことができるため、創造性がさらに高まります。また、ほとんどのマーケティング担当者はプロトコルに金銭的投資を行うため、追加の資金は必要ありません。ビットコインは、効果的な分散型マーケティングの好例です。コミュニティのメンバーはインディアナポリス 500 のインディカーを後援し、ビットコインについて議論するポッドキャストと YouTube チャンネルを立ち上げました。このマーケティングが可能となるのは、強力なコミュニティと、すべてのビットコイン保有者がビットコイン ネットワークの価値を高める動機を与えられているためです。

知的財産

コミュニティは、著作権や商標などの知的財産を分散化して、一方の当事者がコミュニティに価値を生み出すことを防ぐことができます。

著作権は、作成者 (開発者など) が (コードを入力するなどして) 作品を有形の形式に変換した場合、コードなどのオリジナルの作品を保護します。商標には、契約などの商品やサービスを識別する契約の名前、スローガン、ロゴ、またはこれらの組み合わせを含めることができます。

コミュニティは、攻撃的または防御的に商標と著作権を使用することができます。知的財産権侵害の申し立てに対する防御などの防御的使用は、その所有権の所有者を保護するだけであるため、価値を生み出すことはほとんどありません。他人が商標を使用できないようにしてブランド価値を薄めるなど、攻撃的な使用は価値を生み出すことがよくあります。これらはブランド関連の契約を保護し、他者が著作権で保護されたコードを使用して競合製品を作成することを防ぎます。

知的財産を分散化するには、集中化された当事者がすべての著作権と商標を放棄するか、コミュニティの法的構造内の団体にそれらを譲渡することによってコミュニティに移転する必要があります。著作権と商標を管理する法律は管轄区域間で一貫していないため、これは複雑ですが、コミュニティが特定の知的財産権が放棄されたり執行不能になったりすることを受け入れる場合には、それは可能です。

初期開発チームがプロトコルに関連する商標または著作権の管理を保持している場合、暗号資産保有者はチームによる商標または著作権の攻撃的な使用から利益を得ることが合理的に期待できます。他のすべてのオフチェーン活動が他の分散型エンティティに分散されていない限り、調整された方法でオフチェーン活動に貢献する分散型構造は、本質的に同じ利益期待を持ちます。

このリスクを軽減するために、開発チームや過度に調整されたコミュニティは、知的財産を攻撃的な目的ではなく防御的な目的にのみ使用するという公式声明、または非常に寛容なブランドガイドラインの発行を検討する必要があります。これらの声明とガイドラインが作成され公開された後は、それらに従うことが重要です。

ガバナンスの決定

分散型ガバナンス システムは、あらゆる暗号資産保有者が提案を作成し、提案に投票し、提案についてより詳しい知識や関心を持つ人に投票権を委任できるように設計されています。重要なのは、これらの提案は自己実行型であるため、誰でも提案を作成して投票することができ、成功した場合は自動的に実装されます。

実装は、提案を行うために必要な暗号資産の量、提案の可決に必要な投票数と賛成票の数によって異なります。一部のガバナンスシステムでは、暗号資産保有者が議決権を高めるために暗号資産を誓約します。増額は通常、協定において最大の経済的利益を持つ者の権力期間の長さによって決定されます。

効果的なガバナンス システムはシンプルさを優先し、幅広い主体によるガバナンスへの参加を促進しようとします。ただし、Web3 開発チームは、それほど重要ではないと考えているガバナンス システムの改善ではなく、重要で影響力の高い活動であると考えているプロトコルの改善に重点を置いています。その結果、分散型ガバナンスシステムの開発はほとんど停滞したままになっています。

分散化をさらに進めるために、ガバナンス システムは、クォーラム、提案、投票に対する適切な暗号資産所有権のしきい値を確立し、提案メカニズムを簡素化し、ガバナンスに参加するメリットを創出し、プロトコルに対する広範な権限を持つマルチシグネチャ ウォレットを排除し、暗号化資産の支払いを行う必要があります。ツール。開発者は、共通パラメータの変更など、基本的で反復可能な提案のコードを作成して、あまり知識のない暗号資産保有者の参加を増やす必要があります。コミュニティは、コミュニティだけで評価することが難しい複雑なトピックについてコミュニティに洞察を提供できるサードパーティの助けを求めることを検討する必要があります。

初期開発チームは、暗号資産の保有者がチームのガバナンス活動からの利益を当てにできないようにするために、ガバナンスには関与しないという公式声明を発表することも検討すべきです。そのようなチームは、その声明に従わなければなりません。

効率的なオフチェーン活動のためのコミュニティと法的構造

Howey テストに不合格となると、コミュニティの構造が、オフチェーンのアクティビティを分散化し、運用効率を維持する能力において重要な役割を果たします。構造は 3 つの観点から検討する必要があります。(1) コミュニティ内の個人やグループがどのように組織されるか、(2) コミュニティの内部構造がどのようにコミュニケーションするか、(3) オフチェーン活動に参加するために使用される法的構造。

オフチェーンのアクティビティを効果的に分散させるためにどのようにコミュニケーションをとればよいでしょうか?

分散化できるオフチェーンのアクティビティを特定し、分散化がどのようなものかを概説した後でも、次のような疑問が残ります。分散化を達成するためにコミュニティのメンバーはどのように相互作用すべきでしょうか?

コミュニティ構造

実装の中心となるのは、コミュニティがオフチェーンのアクティビティをどのように組織するかです。 Web3 コミュニティには 4 つの主要な構造があります。

コミュニティのメンバー全員があらゆる決定に参加できます。

コミュニティは、サブ DAO と呼ばれる、コミュニティから資金提供を受ける非公式の未定義のグループに分かれています。これらのグループは、コミュニティ全体からの有意義な指示なしに独立して活動しています。

コミュニティは、特定のオフチェーン アクティビティを処理する、コミュニティによって定義された正式なサブ DAO に分割されます。これらのサブ DAO は独立して動作しますが、より広範なコミュニティから指示を受けます。

コミュニティは、コミュニティを代表してすべての活動を行う法人 (通常は財団または信託) に指示を与えます。

過去数年間、コミュニティは公式および非公式の両方のサブ DAO を使用してきました。各コミュニティは、サブ DAO 間の調整レベルを決定します。サブ DAO は、証券法遵守の観点からは極端なケースである可能性があります。彼らです：

非常に効果的に調整されているため、ハウ テストでは集合的に「積極的な参加者」、つまり「他者の努力」の「他者」としてみなされることになります。

あまりに非効率的かつ無秩序なため、一般の人々が簡単に知ることができないことをメンバーは何も知りません。投資家は、利益を生み出すためにそのようなサブ DAO に合理的に依存することはできません。これらのサブ DAO をまとめて「アクティブな参加者」と呼ぶことはできないため、Howey テストは失敗します。

各コミュニティの目標は、最初のグループの調整を減らし、2 番目のグループの効率を上げることであり、いずれの場合も Howey テストに合格しない方法で行う必要があります。

「理想的な」コミュニティは、サブ DAO をさらに「サポートされるサブ DAO」と「運用可能なサブ DAO」に分割します。

サポートされているサブ DAO は、プロトコル内で価値を生み出すすべてのオフチェーン アクティビティを処理します。これにより、関連する暗号資産の価値も促進されます。通常、これらには次のものが含まれます。

• プロトコル開発
• 事業開発
• 成長とマーケティング
• 知的財産
• ガバナンスの決定

運用可能なサブ DAO は、サポートされているサブ DAO のサポートを提供するサブ DAO です。通常、これらには次のものが含まれます。

財務 - プロトコルの財務実績に関するオンチェーンデータを集約し（イヤーンが過去に行ったように）、サブDAOの予算提案をより広範なコミュニティに提出し、サブDAOの貢献者に支払うための資金を保持します

法的 — プロトコルに関する法的分析を公開し、サブ DAO に法的アドバイスを提供します。

採用と人材 - サブ DAO およびその他の業務の候補者を、フルタイムの従業員か独立請負業者かを問わず採用します。

管理 - ソフトウェア、給与計算プロバイダー、支払いなど、子 bDAO にツールを提供するサードパーティとの契約を処理します。子 DAO のその他すべての管理事項を管理します。

サブ DAO を動作させるには、サポートされるサブ DAO を可能な限り相互に独立させる必要があります。たとえば、法的 DAO は常にパブリック ドメインでガイドラインを公開し、他の子 DAO が使用できるアクセス可能な法的フォームを作成する必要があります。正規のサブ DAO は、これらのフォームを使いやすくすることで、同様に構造化された他のコミュニティを支援することもできます。財務サブ DAO は、Web3 固有の財務モデルを公開し、より広範な Web3 コミュニティに予算を構築し、サブ DAO 全体で滑走路を管理する方法を教えることができます。採用サブ DAO は、質の高い候補者の採用と報酬に関する公開ガイダンスを提供できます。

サポートされる subDAO の数は、集中化の効率性と分散化による法的リスクの軽減との間のトレードオフです。最も効率的な (ただし集中度が最も低い) 構造は、すべてのオフチェーン アクティビティを 1 つのサブDAO に統合します。最も非効率的な (そして最も分散化された) 構造は、各アクティビティを個別の subDAO に分割することです。コミュニティがその目的に適した subDAO の数と機能を決定したら、アクティビティごとに subDAO を作成し、適切なエンティティを形成する必要があります。

事実上すべてのコミュニティは、単独であれ、他の運用可能な subDAO と組み合わせても、管理する subDAO を必要とします。そうでなければ何もできません。コミュニティには、サポートされる subDAO を形成するためのガバナンス subDAO (および法的 subDAO の提案) も必要です。サブDAOを作成したら、サポートされているサブDAOに参加するコミュニティメンバーを募集する必要があります。独立請負業者の代わりに従業員を雇用すると、管理と税務がさらに複雑になります。ただし、subDAO メンバーが従業員のように行動している場合は、これが必要になる場合があります。

subDAO に資金が提供される場合、各 subDAO を組織して形成するために必要な資金は、十分に広範なコミュニティの承認を得た補助金プログラムから、またはコミュニティの財務省から直接割り当てることができます。他のサブDAOからの独立性を維持するには、各サブDAOに資金を提供して形成するための独立した提案を持つことが最善です。

効果的なコミュニケーション

subDAO に請負業者や従業員を募集する場合、subDAO の管理または運営は、Discord、Keybase、またはその他のツールであっても、オフチェーン活動に従事するすべての subDAO に通信手段を提供する必要があります。

構造とコミュニケーションツールが整っていなければ、少なくともHoweyテストに関する限り、コミュニティは企業のように機能し始める可能性が高い。ビジネスユニットが他のビジネスユニットの近くに座り、問題について緊密に議論する典型的な企業のようになるかもしれません。つまり、会社は非公開です。会社の外部の誰も何が起こっているかを知りませんし、会社内で起こっていることに貢献することはできません。従業員だけが価値を創造できるのです。

この点において、Web3 コミュニティは企業と同じになることはできません。オープンなコミュニケーションを通じて調整を最小限に抑える必要があります。各 subDAO のメンバーがそのメッセージに含まれる情報にアクセスできるように、各 subDAO はパブリック ドメインで通信する必要があります。

パブリックコミュニケーションは、(1) パブリックチャネル (Discord またはその他のコミュニケーションプラットフォームなど) での subDAO メンバー間の毎日のディスカッション、(2) Notion または同様の公的にアクセス可能な製品に関する書面またはビデオ、完了したプロジェクトのタイムリーな詳細な更新の公開、(2) を含む包括的なものである必要があります。 (3) 将来のプロジェクトのロードマップとそのプロジェクトの状況。Notion などに投稿します。

通信がパブリックである場合、subDAO は自らの決定に基づいた環境で動作できます。また、すべてが公開されているため、暗号資産の価値を生み出す可能性のある個人情報を保持するサブDAOはありません。コミュニティ内のどのグループも、あるいはコミュニティ全体でさえ、他の人が持っていない情報を持っているわけではありません。

このコミュニケーション構造は、subDAO の一員ではないコミュニティ メンバーがコミュニティに貴重な貢献をできることも意味します。実際、コミュニティのメンバーは subDAO の一部であるべきではなく、とにかく貢献するためのツールを持っている必要があります。

これらの活動に従事する際、サブDAOは暗号資産の価値にとって重要な情報を入手する可能性がありますが、それを公開することはできません。しかし、分散型サブDAOは、そのような情報がサブDAOのメンバーではない暗号資産保有者に損害を与える可能性があるリスクを軽減する必要があります。

特に、各サブDAO には他のサブDAO が保持する情報が不足するため、意味のある情報を保持するサブDAO のメンバーはその情報を暗号資産保有者に不利益を与えるために使用できません。たとえ米国証券法に基づいて集合情報を開示する必要があるほど十分な重要な非公開情報をサブDAOが集合的に保有しているとしても、集合的に重要な開示を行うために全員が協力できるように十分に調整されるべきではない。

したがって、投資家はサブDAO、あるいはサブDAOのグループさえも当てにすることができず、その努力から利益を得ることを合理的に期待することはできません。公開情報に基づいた各サブDAOの個別の取り組みのみが、暗号資産の価値を生み出すことができます。

使命、ビジョン、価値観の調整

コミュニティは、共有の使命、ビジョン、価値観を中心に調整を行うことを検討する必要があります。これらは、指導原則と目標を理解している貢献者間で必要な緊密な調整を軽減することで、分散化に役立ちます。これにより、個々の投稿者が独立して行動できるようになり、曖昧な状況に遭遇した場合にガイダンスを提供できるようになります。確かに、ミッション、ビジョン、および価値観は、それらを作成する個人またはチームがコミュニティによって提案された変更を拒否し、集中的な方法で作成されたときにコミュニティで採用されたミッション、ビジョン、および価値観であると考える場合、集中化を生み出す可能性があります。コミュニティと幅広く連携することが重要であり、コミュニティの変化に応じて随時変更する必要がある場合もあります。

SubDAO はオフチェーン活動にどの法人を使用する必要がありますか?

財団や信託などの法人は、コミュニティを保護したり、特定のコミュニティ メンバーに利益をもたらしたりします。これらは地方分権には直接寄与しませんが、中央集権化につながります。

地方分権化のための最良の構造は、コミュニティのメンバーごとに個別の法人を構築することでしょう。これはコミュニティに貢献するすべてのメンバーを保護することになりますが、費用がかかり非現実的です。最も集中化された構造では、コミュニティのすべてのオフチェーン活動が 1 つの法人を通じて統合されます。これは機能しますが、一元化により証券法のコンプライアンス問題が発生する可能性があります。

異なる、場合によっては重複するオフチェーン活動を実行する 5 ～ 10 の事業体の間に、実行可能な中間点を作成する必要があります。その subDAO に貢献するコミュニティ メンバーを保護するために、これらのエンティティを各 subDAO にマッピングする必要があります。これにより、サブDAOの責任が制限され、契約に署名する権限が与えられ、サブDAOが税務に準拠していることが保証されます。

すべての subDAO に同じ法人を使用する必要はありません。 1 つの SubDAO には財団が適しており、別のサブDAO には信託が適しており、3 番目のサブDAO には非法人非営利団体 (UNA) が適している可能性があります。

subDAO としてコミュニティによって選択されるエンティティは、その目標、コミュニティ メンバーの所在地、および分散化の必要性に応じて異なります。 SubDAO は、(1) ケイマン諸島または英領バージン諸島で設立された財団、(2) ガーンジーまたはジャージーで設立された信託、および (3) 米国の州法に基づいて存在する UNA の使用を検討する必要があります。場合によっては、他のエンティティ タイプまたは管轄区域がより適切な選択となる場合があります。

コミュニティ間のサポートがオフチェーン活動の分散化に及ぼす影響

コミュニティがオフチェーン活動を分散化する最も効果的な方法は、他のコミュニティの助けを借りて行うことです。 Web3 コミュニティは、プログラムやコミュニケーション戦略に関するツールやベスト プラクティスをオープンに共有し、Web3 エコシステム全体に利益をもたらします。すべてのコミュニティがオフチェーン活動の成果物、または率直に言ってそのような成果物を他のすべてのコミュニティと共有した場合、各コミュニティは車輪を再発明する必要がなくなるため、オフチェーン活動ははるかに速い速度で分散化するでしょう。

他のプロトコルのオフチェーン活動を支援できる領域がいくつかあります。 (1) どのコミュニティでも使用できる Compound Labs のガバナンス システムなどのガバナンス ツールと、Uniswap Labs によるガバナンス ツールの導入である Sybil by マッピング(2) dYdX 財団による DAO における信頼構造の使用およびその信頼声明などの法的文書および形式、(3) 補足的なプロトコルまたはアプリケーションの特定 (つまり、促進)、(4) ベスト プラクティスの作成。

そのような貢献は利他的な行為ではありません。コミュニティが別のコミュニティに価値を提供すると、他のコミュニティが戻ってくる可能性が高まります。あるコミュニティが別のコミュニティを支援し、そのヘルプをパブリック ドメインに投稿すると、無関係のコミュニティも恩恵を受けることができ、自ら追加のサポートを提供するよう奨励される可能性があります。時間が経つにつれて、コミュニティで利用できるリソースは、貢献する人々に大きな価値を提供するようになります。

ポートフォリオの幅広さを考えると、ベンチャーキャピタリストも果たすべき重要な役割を担っています。コミュニティ内で共通の問題が発生した場合、VC は、特定のコミュニティでどれほど活発に活動していても、すべてのコミュニティで同時に問題を解決できます。一般的なソリューションが広く採用されると、特定のコミュニティが重要な情報にアクセスできなくなります。

他のコミュニティや VC 企業がコミュニティのために行っていることは、Howey の分析に大きな影響を与える可能性があります。大規模になると、これらの取り組みは暗号資産に大きな価値を生み出す可能性があり、その保有者が初期開発チームや他の積極的な参加者に依存することが少なくなり、暗号資産の価値創造につながります。

少数の影響力の高いコミュニティとベンチャーキャピタリストのみがコミュニティ間サポートを提供する場合、初期開発チームや他のアクティブな関係者の努力への依存度は低くなる可能性があります。これにより、集中化のリスクが軽減され、それによって規制リスクが軽減され、すべてのコミュニティがオフチェーン活動に参加できる速度が向上します。

オフチェーン活動における初期開発チームの役割

初期開発チームがオフチェーン活動に参加すると、コミュニティが合理的な予想利益を得るために彼らの努力に依存するリスクが高まります。これにより、これらのチームはオフチェーン活動における過度に重要な役割を放棄することになりました。

このペーパーで説明されているように、コミュニティが重要なオフチェーン活動を引き継ぐ場合、コミュニティはオフチェーン活動に依存することで合理的に利益を期待する可能性が低くなるため、初期開発チームがオフチェーン活動に参加する余地が広がります。チーム。

言い換えれば、コミュニティがこれらの活動に関与している場合、元の開発チームの重要性は低くなります。コミュニティは、元の開発チームの貢献がコミュニティの努力によって相殺されたとしても、プロトコルの進化により有意義に参加できるという事実から利益を得ることができます。

初期の開発チームは、オフチェーンのアクティビティだけではなく、それ以上のことに関心を持つ必要があります。また、次のことも避けるべきです。

初期開発チームに暗号資産を移転することで、暗号資産の価値を高める動機が生まれるという期待を抱かせることができます。よくあることですが、暗号資産を保有するチームは必ずしもこの種の価値の創造を目指しているわけではありません。

初期開発チームの取り組みの成功を促進します。ほとんどのチームは自分たちの成功を公開したいと考えていますが、自分たちが関与していないコミュニティの成果を公開することで、これらの公開とのバランスをとるように努める必要があります。理想的には、コミュニティの貢献者が subDAO の活動を含むコミュニティ活動を伝えることに集中するため、チームは出版物のバランスを取る必要がありません。

集中化、つまり集中化する側の努力に依存することについて声明を出しましょう。契約を公に開示するリスクと、潜在的な責任をもたらす開示との間でバランスを取る必要があります。

プロトコルのオフチェーン アクティビティまたはオンチェーン操作について話し合い、初期開発チームが特定の操作を実行する方法を示唆します。英語教師は常に生徒に能動態で書くように教えますが、オフチェーンおよびオンチェーンのアクティビティの説明はすべて受動態で行う必要があります。受動態はオンチェーン活動を正確に記述し、当事者のオフチェーン活動における利益の期待を回避します。

元のコンテンツがそれを共有したチームに帰属することを期待せずに、ソーシャル メディア コンテンツを投稿または共有すること。チームがリツイートされたツイートの内容に同意しない場合は、それを明確にする必要があります。

元の開発チームを指す場合、この用語は、「リード」チームや「コア」チームなど、他のチームと比べて重要性が高まっていることを暗示します。代わりに、彼らは「初期貢献者」と呼ばれることがあります。

プロトコルのガバナンスに参加します。元の開発チームがガバナンスに参加している一方で、暗号資産保有者はコミュニティに決定を委ねるのではなく、提案に含まれる戦略的決定を行うことで価値を生み出すためにそのチームに依存し続けています。

元の開発チームは、上記の行為の一部は、第三者がその起業家的または経営的努力から利益を得るという合理的な期待を持たない結果になると主張するかもしれません。たとえば、公に知られていない暗号資産を取引するための取引所との非公開の話し合いは、公に知られていないチームの努力から利益の期待を生み出すことを考慮する必要があります。ただし、認識は重要なので、この問題に対処する必要がないようにするのが最善です。

この記事は「十分な分散化」の問題のみを扱うことを目的としていますが、初期開発チームは、暗号資産保有者が利益を合理的に期待していないという立場をとらないように、次のような措置を検討する必要があります。

• 集中型取引所か分散型取引所かを問わず、流通市場に暗号資産を上場するためのあらゆる措置を講じること、他の当事者（マーケットメーカーなど）に対して同じことを行うこと、または別の当事者が作成する流通市場の存在を促進すること。
• 暗号資産の価格上昇について発言したり、まだ存在しない利益期待を作り出したりすること。
• 流動性、売り圧力、需要など、暗号資産を取り巻く市場構造について説明します。

結論は

完全な分散化を達成する完璧な方法はありません。今後数か月から数年にわたり、web3 のコミュニティは、上記のすべてのオフチェーン活動において完全な分散化を達成するための無数の方法をテストすることになります。チーム間のコミュニケーションと、チームが効果的に機能するために使用する構造を促進するために、コミュニティ向けにさらに多くの Web3 ネイティブ ツールが作成および開発される予定です。コミュニティがこの文書のオープン原則を維持している限り、オフチェーンのアクティビティに効果的に参加しながら、十分な分散化を達成できます。