記事の出典
概要
OpenAI の大規模言語モデルである ChatGPT の導入により、ChatGPT に直接関係しない AI 関連の暗号資産を含む人工知能 (AI) テクノロジーに対する投資家の注目が高まりました。合成差分法を利用して、AI 関連の暗号資産の 1 か月 (2 ChatGPT のリリース後の月) の期間。さらに、AI への注目度を表す Google の検索ボリュームが、ローンチ後の AI 関連暗号資産の重要な価格指標として浮上しました。私たちは、投資家が AI 関連の暗号資産の発売後、その可能性や価値が高まったと認識し、その結果、市場評価が上昇したと結論付けています。
序章
2022 年 11 月 30 日の OpenAI の ChatGPT の発売は、人工知能 (AI) の進歩における重要なマイルストーンを示しています。1 ChatGPT は、洗練された自然言語を備えた最先端のトランスフォーマーベースの大規模言語モデルです。処理能力を強化し、さまざまなドメインにわたる現実世界のアプリケーションを可能にします。膨大なテキスト コーパスでトレーニングされた ChatGPT モデルは、プロンプトと呼ばれるユーザー入力に対して人間のような応答を生成できます (OpenAI、2022)。 ChatGPT は、非常に人気の高い役職に対する Google の面接での優れた成績 (Bhaimiya、2023) と、法学およびビジネス スクールの試験の合格 (Murphy Kelly、2023) を通じて、その可能性を実証しました。その有用性は、その印象的な人気によって実証されており、2023 年 1 月にはアクティブ ユーザー数が 1 億人を超え、史上最速で成長するユーザー ベースの記録を樹立しました (Savitz、2023)。2
画期的な ChatGPT テクノロジーは商用 AI 開発を刺激し (Tyrrell、2022)、デジタル化への取り組みを促進しました (Brown、2022)。メディア報道は、ChatGPT を Microsoft の Bing 検索エンジンに統合すると、ChatGPT がオンライン検索市場の強力な競争相手として位置づけられ、Google や Baidu などの他のテクノロジー大手が AI 開発を優先せざるを得なくなる可能性があると予測しています (Elias、2023)。これらの企業は、 ChatGPT への反応は、投資家の間で AI テクノロジーに対する認識の価値が高まっていることを示しました。たとえば、AI に特化したソフトウェア会社である c3.ai は、同社の AI ツールスイートへの ChatGPT 統合の発表後、株価が 28% 急騰しました (Fox、2023)。3 ChatGPT の影響力は、直接関連する企業を超えて、 ChatGPTとの関連性がないにもかかわらず、ChatGPTの立ち上げ後にBigBear.aiとSoundHound AIの株価が上昇していることから明らかなように、AIセクターの幅が広がっており(Singh and Biwas、2023)、投資家がAI関連企業が高い潜在力を持っていると認識していることを示しているまたは価値。さらに、実証研究では、AI に焦点を当てた上場投資信託が ChatGPT の立ち上げ前から約 0.4% の知名度プレミアムを示していたことがさらに示されており、投資家が AI の重要性が価値のあるテクノロジーとして高まっていることを認識していることを示しています (Wu および Chen、2022) 。
これまでの学術研究では、研究 (Dowling and Lucey, 2023; Thorp, 2023; Zaremba and Demir, 2023)、ソフトウェア工学 (Sovania et al., 2023; Stokel-Walker, 2023) など、さまざまな分野で ChatGPT の重要性が検討されてきました。 )、教育(Susnjak、2022)。しかし、関心の高まりにもかかわらず、ChatGPT とその後の誇大宣伝が AI 関連の金融資産に及ぼす潜在的な影響を調査する実証研究が著しく不足しています。顕著な研究では、AI をテーマにした仮想通貨の選ばれたグループで 90% のプラスの異常なリターンがあったことが明らかになりました (Ante and Demir、2023)。
この文脈を踏まえて、この文書は、ChatGPT の開始が AI 関連暗号資産 (以下、AI 資産と呼びます) のナラティブ取引に及ぼす影響を評価することを目的としています。株式市場に上場している一部の企業は自社のサービスに AI を組み込んでいるかもしれませんが、AI 製品やサービスの提供に特化している企業は限られているため、この焦点は非常に重要です。対照的に、暗号資産の異なるコホートは、運用の基本的な側面として AI を優先しています。4 したがって、この研究では、ChatGPT の導入が AI 暗号資産の価格発見と市場認識にどのような影響を与えたかを調査します。この目的を達成するために、私たちは次のことを実証的に調査します。(1) ChatGPT の開始前は AI 資産と非 AI 資産のリターンが同等であった、(2) ChatGPT 開始後の AI 資産と非 AI 資産の間の投資家の認識に差異があるかどうか(3) この乖離は、AI に対する個人 (機関) 投資家の注目の代理としての Google 検索ボリューム (金融ニュースワイヤー) の変化によって説明できます。
まず、Arkhangelsky らの合成差分差分 (SDID) アプローチを利用します。 (2021)およびClarke et al。 (2023) は、対照と比較した大規模な AI 資産セットの相対的な進化パフォーマンスを調査しました。5 結果は、AI 資産が 10.7% ~ 15.6% (35.5% ~ 41.3%) の正の平均治療効果 (ATT) を示したことを示しています。 ChatGPT の開始から 1 か月 (2 か月) の期間。このプラスの効果は、文脈の中でより意味のあるものになります。当時、広範な仮想通貨市場は弱気相場と極度の投資家不確実性によって特徴付けられ、AI 資産のナラティブ取引に対する ChatGPT の重大な影響が強調されていたからです。6 次に、波及効果を明らかにします。 ChatGPT によって生成された注目が、ChatGPT に直接関係のない AI 資産に及ぼす影響を分析し、暗号通貨市場におけるセンチメントと誇大宣伝の役割を探る進行中の研究に貢献します (Nepp and Karpeko, 2022; Shahzad et al., 2022; Subramaniam and Chakraborty, 2020)のほか、価格プロモーションと仮想通貨市場の効率性における品質シグナルに関する文献(Ante、2023; Brunnermeier、2005)も同様です。第三に、パネルの固定効果モデルは、個人投資家の関心の代理として Google トレンドを介して Google 検索ボリューム データの経験的サポートを提供し、発売後にのみ AI 資産の信頼できる価格指標として機能し、そのようなデータを市場に組み込むことの重要性を強調します。効果的な意思決定のための分析。最後に、金融ニュースワイヤーが機関投資家の注目の代理として、ローンチ後の AI 暗号資産に限定的な影響を及ぼしたという経験的証拠を紹介します。
理論的な観点から見ると、ChatGPT の開始後の AI 資産の価格プラス効果に貢献する潜在的なチャネルがいくつかあります。第一に、市場効率性理論は、資産の評価は知覚される品質に関連していると主張しており (Fama, 1970; Lo, 2004)、ChatGPT の立ち上げに関する包括的なメディア報道が品質の代理として機能し、個人投資家が AI 資産をより高く評価するように導く可能性があります。シグナリング理論 (Spence、1973) に従っています。これは、個人投資家は認知バイアスやヒューリスティックに陥りやすく、ニュースや出来事に過剰反応する傾向があるという考えと一致しています(Ante、2023)。第二に、機関投資家は、ChatGPT の可能性を認識し、同様の市場心理の影響を受けて、AI 関連プロジェクトに資本を向けた可能性がありますが、暗号通貨に対する機関投資家の関心は薄れてきました。第三に、ChatGPT は、個人投資家に複雑で技術的な概念を抽出する能力を提供することで、暗号通貨市場内での情報拡散効果を促進し、より多くの情報に基づいた投資決定を容易にした可能性があります (Binance、2023)。最後に、ChatGPT の開始によって生じるネットワーク効果が AI 資産の自立的な成長サイクルを促進し、より多くのユーザーを引き付け、需要と評価を押し上げる可能性があることを認めます。
セクションの抜粋
データ
データセットの範囲は、2022 年 10 月 1 日から 2023 年 1 月 31 日までです。資産収益率 rt は、前日に対する資産価格の自然対数 pt の最初の差として定義されます。 rt = ln(pt/pt − 1)。表 1 のパネル A は、暗号資産のリターンの 2 つのコホートに関する記述統計を示しています。coingecko.com (GAI) によって「AI」関連として分類された 16 の暗号資産の厳選されたコホートと、「AI」として分類された 86 の暗号資産のリターンのより広範なコホートです。 Coinmarketcap.com (CAI) によるビッグデータ関連...
ベースラインの差分推定値
まず、従来の固定効果の差分 (DID) モデルを推定して、対応する非 AI 資産と比較した、AI 資産に対する ChatGPT の導入の影響 (表 1、パネル A に概説) の予備的な推定値を提供します。資産管理グループ (表 1、パネル B および C に概要を示します)。治療グループ GAI と CAI は、2022 年 11 月 30 日の時点で ChatGPT の開始にさらされました。表 2 のモデル (1) から (6) は、AI 資産の ATT の重要な (混合結果) を明らかにしています...
結論
この論文は、仮想通貨市場全体が弱気な状態にあり、リスク回避的な投資家志向にもかかわらず、ChatGPTの立ち上げがAI関連の暗号資産のパフォーマンスに大きな影響を与えたことを実証している。合成差異差額を使用すると、発売後 1 か月 (2 か月) の平均価格が少なくとも 10.7% (35.5%) 上昇したことがわかりました。まず、私たちはテクノロジーの導入が金融市場に与える影響と金融市場の役割に関する文献に貢献します。