香港のステーブルコイン協議の結果発表：規制要件を1つの記事で見る

7月17日、香港の暗号通貨市場に重いニュースが飛び込んできた。香港金融管理局（FSTB）と香港金融管理局（HKMA）は共同で、香港における不換紙幣の安定コイン発行者に対する規制制度を導入するための立法案に関する協議概要を発表した。

2カ月にわたる公開協議は今年2月に終了し、協議期間中に香港の規制当局内に、市場参加者、業界団体、商工会議所、専門機関、その他の利害関係者から、合計108 の提出があったと理解しています。.仮想資産の人気の高まりと継続的な発展に伴い、回答者の大多数は、潜在的な金融・財政安定リスクを適切に管理し、透明性と適切な規制を提供するために、不換紙幣のステーブルコイン発行者に対する規制制度を導入する必要があることに同意した。回答者は、提案された規制要件と実施態勢を概ね支持し、書面提出の中で最適化のための提案を行った。

金融サービス・財務長官（SFST）のC・Y・ホイ氏は、仮想資産取引プラットフォームに対する既存の規制体制に加え、不換紙幣のステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を設けることは、国際基準に沿って香港の仮想資産規制の枠組みを強化し、不換紙幣のステーブルコインの発行に関連する活動によってもたらされる金融安定リスクを効果的に軽減することになると述べた。香港金融管理局（HKMA）のレイモンド・ユー最高経営責任者（CEO）は、香港におけるステーブルコイン・エコシステムの持続可能で責任ある発展を促進するためには、好ましい規制環境が必要であると考えている。FSTBとHKMAは、回答者のコメントと提案に照らして規制体制を実施するための立法案を最終決定し、できるだけ早く立法院に法案を提出する予定です。

それでは、香港のステーブルコイン規制の具体的な要件は何でしょうか？

香港財務財務局は、Web3 や仮想資産のエコシステムにおける不換紙幣の安定コインの重要な役割、また伝統的な金融システムと仮想資産市場との結びつきがますます緊密になっていることから、香港政府は次のように述べています。リスクベースで実用的な、不換紙幣のステーブルコイン発行者に対する規制体制を確立する必要がある。

1, 準備金管理と安定化メカニズム（例えば、発行者は不換紙幣安定コインが高品質で流動性の高い準備資産によって完全に裏付けされていることを保証する必要がある）;

2, 償還要件;

3, ガバナンス、知識、経験などの規制要件。

次に、リスク管理、規制範囲、ライセンス制度の3つの側面からお話しします。規制範囲とライセンス制度

リスク管理：香港財務委員会と香港金融管理局は、単一通貨と複数通貨の不換紙幣安定化通貨はいずれも伝統的な金融システムと連動しており、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があるという見解を持っています。この見解は、他の主要な国際金融市場や規制当局も概ね共有している。したがって、我々は、すべてのフィアットステーブルコインを提案されている規制体制の下に置くことが必要であると考えている。複数の通貨を参照する不換紙幣のステーブルコインについては、発行者が関連するリスクに適切に対処できるよう、不換紙幣のステーブルコイン発行者の事業運営の複雑さに見合った要件を設定する。例えば、そのような発行者は、関連する通貨における高品質で流動性のある資産の利用可能性を考慮し、複数の通貨建ての準備資産を適切に管理する能力を実証する必要があるが、規制体制の下で、不換紙幣ステーブルコインで参照される通貨の範囲を規定する意図はない。

規制の範囲：さらに、香港財務委員会と香港金融管理局は、不換紙幣型ステーブルコインを規制する提案を維持すると表明した。なぜなら、他の種類のステーブルコイン（例えば、商品や貴金属との関係で比較的安定した価値を維持するもの）とは対照的に、不換紙幣型ステーブルコインは発展する可能性が高いからである。その理由は、フィアットステーブルコインは、他のタイプのステーブルコイン（例えば、コモディティや貴金属との関係で相対的に安定した価値を維持するステーブルコイン）よりも、普遍的に受け入れられる決済手段に発展する可能性が高く、したがって、通貨と金融の安定に対してより高い、より差し迫ったリスクをもたらすからである。仮想資産の黎明期と進化する市場環境を考慮し、規制当局には、市場の動向を注視し、必要に応じてステーブルコインの規制範囲を調整しながら、規制対象となるステーブルコインの範囲を拡大する柔軟性が与えられることも意図されている。

ライセンス制度：香港財務委員会と香港管理局は、不換紙幣のステーブルコインのライセンシーには、発行する不換紙幣のステーブルコインについて強固な安定化体制を維持する責任があり、準備資産の適切な管理と保管がその重要な側面であることに留意する。香港金融管理局は、ライセンス申請評価プロセスの一環として、申請者が準備資産を管理する方法を検討するが、現在のところ、このような活動に対して個別のライセンス制度を設ける必要性はないと考えている。リスク管理およびユーザー保護の観点から、さまざまな利用シナリオにおける秘密鍵の保管とウォレットサービスの提供は重要であり、政府および金融規制当局は、これらの活動に採用すべき規制モデルを検討中であり、その過程で一般市民および関連利害関係者と連絡を取り合う予定である。

実際、認可を受けた不換紙幣のステーブルコイン発行者、銀行、認可を受けた法人、認可を受けた仮想資産取引プラットフォームのみが、香港で不換紙幣のステーブルコインを販売したり、香港の一般市民に対して積極的にサービスを宣伝したりすることが許可され、既存のステーブルコイン発行者に対しては、提案された規制体制の中で対応する経過措置が設けられると分析されています。また、既存のステーブルコイン発行者に対する規制体制案には、対応する経過措置が設けられる。香港財務委員会はまた、国際的な規制勧告に沿った適切な不換紙幣の安定コイン発行者に対する規制体制が、金融・財政の安定に対する潜在的なリスクから利用者を適切に保護し、香港の仮想資産エコシステムの持続可能で責任ある発展を可能にすることを期待している。

業界の反応は？

筆者によると、OSL CFOのHu Zhenbang氏は、現在市場で最も人気のある米ドルペッグのステーブルコインにはUSDC、USDTなどがあり、世界中で、特に東南アジア、中東、アフリカでデジタル資産決済ツールとして広く利用されている。しかし、市場はその発行体について多くの疑問を持っており、多くのユーザーが、ステーブルコインの発行体の資産準備、投資活動、支払能力、効率的な方法でコインを鋳造（鋳造）し、換金する能力について懸念している。

香港を拠点とする規制当局によって規制されているステーブルコイン発行者は、財務および市場の透明性を効果的に確保し、支払能力と流動性を確保し、伝統的な金融機関へのアクセスを持つことができ、これらは投資家に保護を提供し、商品の世界的な普及を促進する要素です。

デロイト中国デジタルアセット香港マネージングパートナーの累志宏氏は、安定したコインは価格が安定していることが特徴であり、投資家が安全資産とみなすことに加え、安定したコインはWeb3 エコシステムにおいても非常に重要であり、安定したコインは以下のようになっています。ステーブルコインは、高速で低コスト、24時間365日利用可能で、そのブロックチェーン機能には「仲介者」が存在しないため、グローバルな取引において重要な選択肢となっています。そのため、多くの組織がステーブルコインを決済手段として使用し、国際送金や国境を越えた取引に理想的な選択肢であると見なしています。

ルイ・チーホン氏は、規制されたカジノに例えて、顧客はカジノに行ってお金をチップに交換することができ、同時にチップはいつでも現金に換金できることを保証しているが、もし顧客のチップが現金に換金できない規制されていないカジノがあれば、市場に混乱が生じるだろう。市場の透明性と安全性を向上させ、これらのデジタル資産が不換紙幣に固定されたままであることを保証し、投資家の利益を保護するために、発行者が投資家の償還を満たすのに十分な準備金を確保していることを保証するためである。

まとめ

規制されたステーブルコインの重要性はいくら強調してもしすぎることはありません。ステーブルコインは香港の仮想資産の発展にとって重要ですが、それをあまりに早く押し通すことは逆効果になる可能性があります。香港における仮想資産の発展にとってステーブルコインは重要であるが、明確な規制がないため不確実性が生じ、潜在的な利用者の意欲をそぐ可能性があるため、あまり早く導入すると逆効果になる可能性がある。規制に対する香港特別行政区政府のリスクベースかつ現実的なアプローチは、市場の透明性と安全性を高めるものであり、正しいものです。

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