Pantera調査：暗号ユーザーは即座の満足を好む

By Paul Veradittakit, Managing Partner, Pantera Capital, Compiled by Five Baht, Golden Finance

Summary

• Pantera Research Labsの調査によると、暗号通貨ユーザーは高い現在バイアスと低い割引係数を示し、即座の満足を強く好むことがわかりました。

• 準双曲割引モデルは、現在バイアス（ꞵ）と割引係数（?） のようなパラメータは、将来の収益よりも目先の収益を好む個人の傾向を理解するのに役立ちます。

• この研究は、早期採用者に報いるためのエアドロップ、ガバナンスの分散化、新製品のマーケティングなど、トークンの割り当てを最適化するために利用できます。

はじめに

シリコンバレーのスタートアップに伝わる古典的な話のひとつに、Paypalが自社製品を利用したユーザーに10ドルを支払うという決定を下したことがあります。その根拠は、もしユーザーに参加費を支払うことができれば、ネットワークの価値はやがて十分に高くなり、新しいユーザーが無料で参加するようになり、支払いをやめることができるというものだった。ペイパルは支払いを止めても成長を続けることができるため、ネットワーク効果を促進することができる。

PayPalでは、新しいユーザーが無料で参加できる。

暗号通貨の分野では、加入者だけでなく、多くの場合、製品を一定期間使用した人にもエアドロップして支払うことで、このアプローチを採用し、拡張してきました。

Proposed Hyperbolic Discounting Model

Airdrops has been a multi-faceted tool for rewarding early adopters, decentralising the governance of protocol, and, frankly, marketing new products.特に、誰が報われるべきか、そして彼らがその努力に対して受け取るべき価値を決定することになると、分配基準を公式化することは芸術となっています。この文脈では、配布されるトークンの数と、（通常、権利確定や段階的リリースなどのメカニズムを通じて）トークンがリリースされるタイミングの両方が重要な役割を果たす。これらの決定は、当て推量や感情、前例に頼るのではなく、体系的な分析に基づくべきである。より定量的な枠組みを用いることで、公平性と長期的な目標戦略との整合性が確保される。

提案する双曲割引モデルは、個人がどのように報酬のトレードオフを含む選択をさまざまなタイミングで行うかを探求するための数学的枠組みを提供します。その応用は、金銭的な意思決定や健康に関連する行動など、衝動性や矛盾が時間の経過とともに意思決定に大きく影響する分野において特に重要です。

このモデルは、2つの母集団固有のパラメータ、すなわち現在のバイアスꞵと割引係数ꞵによって駆動されます。

Current bias (↪Ll_A7B5):

このパラメータは、遠くの報酬よりも目先の報酬を優先する個人の傾向を測定します。このパラメータは0から1の間で変化し、1は目先のバイアスがないことを示し、将来の報酬に対するバランスの取れた、時間整合性のある評価を反映します。値が0に近づくにつれ、即時バイアスがますます強くなることを示し、即時の報酬を好む傾向が強まることを示唆する。

例えば、今日の50ドルと1年後の100ドルという選択肢があった場合、即時バイアスが高い（0に近い）人は、より大きな金額を待つよりも、すぐに50ドルを受け取る方を選ぶだろう。

割引係数（？）

このパラメータは、実現までの時間が長くなるにつれて将来の報酬の価値が減少する割合を表し、遅延によって知覚される価値が自然に減少することを説明します。割引率は、より正確に、より長い複数年の間隔で定量化されます。短期間（1年未満）で2つの選択肢を評価する場合、直近の状況が知覚に不釣り合いに影響するため、この要因はかなりのばらつきを示す。

一般的な人々の場合、割引率は通常0.9程度であることが研究で示されています。しかし、ギャンブル傾向のあるグループでは、この値は通常もっと低くなります。研究によると、常習的なギャンブラーの平均割引率は通常0.8をわずかに下回るが、問題のあるギャンブラーの割引率は0.5に近い傾向がある。

上記の用語を使用すると、次の式を使用して、時間tで報酬xを得ることの効用Uを表すことができます:

U(t) = tU(x)

このモデルは、報酬の価値がその日の時間によってどのように変化するかを捉えます:即時の報酬は完全な効用で評価されます:

このモデルは、報酬の価値がその日の時間によってどのように変化するかを捉えます:即時の報酬は完全な効用で評価されます。

このモデルは、報酬の価値が時間帯によってどのように変化するかを捉えます：即座の報酬は効用いっぱいで評価されます。

実験

昨年、Pantera Research Labsは、暗号通貨ユーザーの行動傾向を定量化する研究を実施しました。参加者は、すぐに支払うことを好むか、将来の価値を得ることを好むかを測定するために設計された2つの簡単な質問をされました。

このアプローチは、ꞵと? を決定するのに役立ちました。その結果、暗号通貨ユーザーの代表的なサンプルは、0.4をわずかに上回る現在バイアスを示し、割引係数は著しく低いことがわかりました。

この研究では、暗号通貨ユーザーは平均よりも高い現在のバイアスと低い割引率を持っていることが示唆されています。彼らはせっかちで、将来の利益よりも即座の満足を好む傾向があることを示唆している。

• 循環的な市場

  これは、暗号通貨空間におけるいくつかの相互に関連する要因に起因すると考えられます。行動：暗号通貨市場は、トークンの価値が頻繁かつ急激に変動する、ボラティリティと周期性で知られています。多くの人々は伝統的な金融で一般的な長期投資戦略を採用するよりも、このようなサイクルを織り交ぜることに慣れているため、この循環性はユーザーの行動に影響を与える可能性がある。頻繁な上昇と下降は、潜在的な下降が利益を一掃することを恐れ、ユーザーが将来の価値を高いレートで割り引くことにつながる可能性がある。

• トークンのスティグマ（汚名）：今回の調査では、特にトークンとその期待将来価値について質問していますが、これはトークン特有の取引に関連する根強いスティグマ（汚名）を浮き彫りにしている可能性があります。このスティグマは、トークン評価の循環的で投機的な性質と関連しており、暗号通貨空間への長期投資に対する慎重なアプローチを強化している。さらに、この仮想調査では嗜好の測定に不換紙幣やその他の報酬を使用している。この場合、暗号通貨ユーザーの割引率は世界平均に近づく可能性があり、報酬の性質が、観察された割引現在率に大きく影響する可能性があることを示唆している。

• 暗号アプリの投機的性質：今日の暗号エコシステムは、投機と取引に深く根ざしており、最も成功しているアプリに広く見られる特徴です。この傾向は、現在のユーザーが圧倒的に投機的なプラットフォームを好んでいるという事実を浮き彫りにしており、調査結果はこの好みを反映し、即座の金銭的利益を強く望んでいることを示しています。

この調査結果は、人間の行動の典型的な規範とは異なるかもしれませんが、現在の暗号ユーザーの特徴や傾向を反映しています。この区別は、エアドロップとトークンの割り当てを設計するプロジェクトにとって特に重要です。これらのユニークな行動を理解することで、より戦略的な計画と報酬システムの構築が可能になるからです。

例えば、最近ネイティブトークンDRIFTをローンチしたSolana上のperps DEX Driftのアプローチを例に挙げると、Driftチームはトークン配布戦略に時間遅延メカニズムを盛り込み、トークンがリリースされてから6時間待ってエアドロップを受け取ったユーザーに2倍の報酬を提供しました。時間遅延は、エアドロップの開始時にボットによって一般的に引き起こされる混雑を緩和するために追加されたもので、最初の売り手の急増を抑えることでトークンのパフォーマンスを安定させる可能性があります。

実際、潜在的な受給者のうち、報酬が2倍になるのを6時間待っていないのは、わずか7,500人（つまり15%）（執筆時点）です。私たちが発表した調査によると、報酬の価値が2倍になれば、Driftは数ヶ月遅れる可能性があり、統計的にはほとんどのエンドユーザーをなだめることができるはずです。