Terra는 Crypto World에서 가장 큰 Stablecoin이 될 수 있습니까?

스테이블 코인 전쟁이 가열되고 있으며 이 대화에는 움직이는 부분이 많이 있습니다. 저는 2021년 초부터 Terra 사용자이자 투자자였으며 프로젝트가 발전하는 것을 보았습니다. 2022년 2월 2일 설을 맞이하여 "'광란의' 테라 생태계를 지원해야 하는 8가지 이유"라는 제목의 글을 썼는데, 그 이후로 가격이 계속해서 상승 추세를 보이고 있습니다. 4월 11일 현재 LUNA 토큰이 하락세를 보이고 있으나 이는 단기간에 100% 이상 급상승한 이후 자연스러운 현상입니다.

중요한 점을 구별하기 위해 이 기사는 LUNA의 가격보다는 Terra가 DeFi에서 지배적인 스테이블 코인이 되기 위한 기본 사항과 가장 큰 암호화폐 시장인 통화를 크게 혼란에 빠뜨릴 수 있는 잠재력을 어떻게 보유하고 있는지에 관한 것입니다.

그 이유는 아래에서 설명하겠지만, 그 전에 2021년 7월 6일자 Coindesk 기사의 인용문부터 시작하여 성공할 경우 UST가 얼마나 커질 수 있는지 보여줍니다.

"알고리즘 스테이블코인은 소프트웨어와 규칙만을 사용하여 페그된 상태를 유지하는 스테이블코인입니다. 하나가 작동하면 경제가 요구하는 크기로 무한대로 확장할 수 있습니다."

예... 무제한입니다.

질문이 생깁니다. UST는 세계에서 가장 큰 스테이블 코인이 되기에 충분한 강력한 소프트웨어, 규칙 및 후원자를 보유하고 있습니까? 한 번 보자.

안정적인 통화

스테이블코인의 부상은 2021년 초에 시작되었고 성장률은 놀랍습니다. 총 시가 총액은 2,000억 달러(아래 차트 참조)로 증가하고 있으며 이 궤적은 향후 10년 이상 계속될 것입니다.

이미지 크레디트: 블록

Unstoppable Domains의 CEO인 Matthew Gould는 스테이블 코인 시장이 2025년까지 1조 달러에 도달할 수 있다고 예측합니다. 이는 3년 동안 약 5배 증가한 것입니다. 이는 앞서 언급한 리더인 USDT, USDC, BUSD, UST 및 DAI가 보여주는 성장 경로를 고려할 때 합리적으로 보입니다. 1조 달러라도 2조 4천억 달러(또는 2000조 달러 이상) 규모의 해양 규모 외환 시장에 비하면 여전히 작은 물 한 방울입니다.

2022년 4월 첫째 주 이 글을 쓰는 시점에서 UST로 알려진 TerraUSD의 시가총액은 165억 달러로 전체 스테이블코인 시장의 약 9%입니다. 총 스테이블코인 시가 총액이 1조 달러에 도달하고 UST의 현재 점유율에서 추정하면 약 1,000억 달러의 UST 공급이 발생할 수 있습니다. 이로 인해 많은 양의 LUNA가 소각되어 가격이 상승하게 됩니다. 경제학자 Murray Rudd가 개발한 모델에 따르면 LUNA는 2024년 초까지 $750에서 $1,000 사이가 될 수 있습니다.

이미지 출처: 트위터

동료 투자자들에게 알림 - 이것은 긴 게임입니다. 귀하의 목표와 시간 범위를 고려하십시오.

개발 중인 CBDC 렌치

스테이블 코인, 즉 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)의 대량 채택을 막는 잠재적인 역풍이 있습니다. 일부 사상가들은 중앙 집중식 토큰에 대한 엄격한 규제로 인해 사용자가 UST와 같은 분산형 스테이블 코인이나 USN과 같은 기타 신흥 프로젝트로 이동할 수 있다고 생각합니다.

중앙 정부가 분산형 시장을 규제하고 개입하기가 더 어렵기 때문에 명목화폐 지원 스테이블코인(예: USDT/USDC)의 규제는 실제로 UST와 같은 분산형 알고리즘 스테이블코인에 도움이 될 수 있습니다. 그들은 누구를 쫓을 것인가?

규제 논쟁은 논쟁의 여지가 있지만 이것이 암호 화폐의 전부가 될 것이라고는 생각하지 않습니다. 어떤 경우에는 규제를 피할 수 없으며 규제가 어떻게 현장에 도움이 될 수 있는지에 대한 몇 가지 좋은 주장이 있습니다. 우리는 정부로부터 더 많은 조치를 보고 있습니다. 실제로 영국 재무장관(미국 재무부에 해당)은 최근 다음과 같이 발표했습니다.

"Stablecoins는 영국에서 승인된 지불 방법으로 사용하기 위한 길을 닦으면서 규제를 받게 될 것입니다."

이는 영국이 이제 미국, 독일, 포르투갈, 스위스, UAE, 싱가포르와 같이 스테이블코인을 추가로 채택하기 위한 조치를 취하고 있는 다른 관할권에 합류한다는 것을 의미합니다.

기존 스테이블코인(USDT/USDC)의 통치가 끝날까요?

USDT/USDC는 각각 820억 달러와 520억 달러의 시가 총액으로 확실한 시장 리더로 남아 있습니다. 그러나 두 프로젝트 모두 다음과 같은 몇 가지 우려 사항이 있습니다.

• USDT는 순환 공급을 뒷받침할 수 있는 충분하고 합법적인 준비금이 있다고 사람들이 믿지 않기 때문에 암호화폐 시장을 이기지 못했습니다.
• USDC는 Coinbaise와의 제휴 및 정기적인 예비 감사의 증거로 인해 USDT보다 더 신뢰할 수 있는 것으로 간주됩니다. 그러나 통화는 분산형이 아닌 중앙에서 관리되기 때문에 규제 단속을 가하려는 정부의 변덕에 취약해질 수 있습니다.

또 다른 옵션은 스테이블 코인을 발행하기 위해 과잉 담보가 필요한 비효율적인 자본 모델이 있는 DAI입니다. 예를 들어, DAI에서 $100를 발행하려면 USDC에 $150를 스테이킹해야 합니다.

많은 사람들은 분산형 알고리즘 스테이블코인 UST가 다음과 같은 트레이드오프 간의 완벽한 균형을 이루는 최상의 솔루션이 될 수 있다고 믿습니다.

• 중앙화 대 분산화(예: 검열 저항)
• 투명 대 불투명(예: 예비 감사 증명)
• 자본 모델(예: 담보 수준)

UST가 자체적으로 개발한 이유를 보려면 감히 논쟁의 여지가 없다고 말할 수 있습니다.

1조 달러의 질문: UST는 고정될 수 있습니까?

대부분의 비판은 뱅크런 가능성과 그에 따른 UST 디커플링 이벤트에 초점이 맞춰져 있으므로 여기서부터 시작하겠습니다. 이전의 모든 알고리즘 스테이블 코인(예: Iron Finance)이 실패했고 TradFi 은행 운영이 역사 전반에 걸쳐 발생했기 때문에 이것은 정당한 우려입니다.

UST와 LUNA 사이에는 알고리즘 관계가 있으므로 1 UST는 1 USD의 LUNA와 같다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 이것은 Ethereum 및 USDC와 같은 외부 자산에 의해 과도하게 담보되는(즉, 1:1 비율이 아닌) DAI와 같은 부채 지원 스테이블 코인과 극명한 대조를 이룹니다.

간단한 비유로 아이디어를 설명하기 위해 LUNA는 금전적 가치는 높지만 (주로 가격 변동으로 인해) 교환 매체로 사용하기에는 적합하지 않은 금괴와 유사하다고 생각할 수 있습니다. LUNA를 사용하여 금화와 같이 가격 위험이 적고 교환 매체로 사용하기 쉬운 UST를 발행할 수 있습니다. 다시 말하지만, 동전을 액체 금으로 제련하고 순금괴를 재생성(즉, UST를 LUNA로 교환)하여 프로세스를 항상 반대로 할 수 있습니다. UST와 LUNA는 본질적으로 같은 소재지만 다른 형태로 표현됩니다.

알고리즘 스테이블코인은 부채나 외부 담보가 필요하지 않습니다. 결과적으로 자본 효율성이 더 높고(즉, 수익을 창출하기 위해 선행 자본이 덜 필요함) 부채 기반 동료보다 빠르게 성장할 수 있습니다. 그러나 이것은 또한 이론적으로 "죽음의 소용돌이"를 촉발할 수 있는 Covid-19 대유행과 같은 검은 백조 사건의 꼬리 위험에 더 취약하다는 것을 의미합니다.

Delphi Ventures의 창립 파트너이자 Delphi Labs의 책임자인 Jose Macedo 는 LUNA 공급 확대가 가격 하락으로 이어진다는 두 가지 시나리오를 제시했습니다.

본질적으로 LUNA의 1달러는 예비 자산(즉, 내생적 담보)의 1달러이기 때문에 파괴될 수밖에 없는 자기강화 긍정적인 순환을 볼 수 있습니다. 이론적으로 이것은 반사성이 작동하는 방식입니다.

• UST 수축으로 LUNA 캐스팅
• LUNA 공급 확대로 가격 하락
• 증가하는 두려움으로 더 많은 달러 상환 유도 - 죽음의 나선이 계속됩니다...

현재까지 어떤 알고리즘 스테이블 코인도 성공하지 못했습니다. 지금까지의 모든 알고리즘 기반 스테이블코인이 유용성이 낮다는 사실을 깨닫는 것도 중요합니다. 반면에 Terra가 최초의 성공적인 알고리즘 스테이블 코인이 되는 것에 대해 조심스럽게 낙관해야 할 이유가 있습니다.

1. UST는 엄청난 효용성을 가지고 있습니다.

2. Terra는 2021년 5월 암호화폐 시장 전반에 걸친 철회와 같이 지금까지 탄력성을 입증했습니다.

3. Terra는 최근 UST의 USD 페그에 대한 강력한 방어를 구축하기 위해 비트코인(및 AVAX) 인수에 착수했습니다.

4. 주머니가 넉넉한 부유한 후원자들은 Terra의 성공에 기득권을 가지고 있습니다.

이 4가지 사항을 간단히 살펴보겠습니다.

1. UST는 효용이 크다

도권의 말을 인용하자면:

"돈(UST)은 세 가지 사용 사례가 있는 기술일 뿐입니다. 보유, 투자 또는 사용할 수 있습니다."

Terra는 Anchor에 UST를 보유하고, Mirror에 UST를 담보로 배치하여 투자를 촉진하고, Chai를 사용하여 TerraKRW(원화)를 사용할 수 있도록 합니다. 말 그대로 UST를 활용하는 방법이 매주 늘어나고 있습니다. 아래의 Terra 생태계 지도를 참조하십시오.

https://dashboard.incryptohub.com/blockchain/terra/

Terra 생태계의 성공은 내부 및 외부 모두에서 UST 채택률과 수준을 살펴봄으로써 측정할 수 있습니다.

• 내부적으로 - Terra 블록체인에서 보유한 네이티브 UST.
• 외부적으로 - UST는 Ethereum, Solana 및 Avalanche와 같은 다른 블록체인에 연결되었습니다.

Messari는 UST가 스테이블 코인의 공급 및 사용량이 가장 빠르게 증가하고 있음을 확인했습니다.

네트워크 효과는 스테이블 코인 시장의 모든 것입니다. UST는 가장 빠르고 순수한 다크호스이기 때문에 내기가 어렵습니다.

2. UST Peg는 전투 테스트를 거쳤습니다.

2021년 5월 시장 붕괴로 LUNA 가격이 70% 이상 하락했습니다. 이 위협에 고정된 풀백은 Anchor(대출 금액이 특정 가치 대 가치 비율을 갖도록 요구하는 저축 프로토콜)의 청산 캐스케이드와 네트워크 정체로 인한 실패한 오라클 트랜잭션으로 인해 악화되었습니다. 마지막 구매자의 지원으로 Terra는 살아남아 UST 페그를 복원했습니다. 지난 12개월 동안 Terra는 자금 후원자, 개발자, 커뮤니티 규모 및 애플리케이션 환경 측면에서 크게 성장했습니다. 하지만 가장 눈길을 끈 것은 앞으로 USD UST가 더 긴축될 경우 수요층을 형성할 외생 담보를 도입하는 전략이었습니다.

암호화폐 투자자로서 우리는 미지의 기술 영역을 탐험하고 있다는 현실을 받아들여야 합니다. UST는 최초의 성공적인 알고리즘 스테이블코인 실험이었으며, 펀더멘털은 이러한 성공이 계속될 것임을 암시합니다.

3. 비트코인과 테라 간의 AD 외교 동맹

Terra 생태계 대표자들이 이끄는 새로운 비영리 단체인 Luna Foundation Guard(LFG)는 비트코인으로 100억 달러를 확보하는 전략을 발표했습니다. 비트코인 준비금은 UST에 의해 담보로 제공되어 UST의 미국 달러 페그를 방어하는 데 더 큰 보안을 제공합니다.

외인성 준비금은 초기에 Luna Foundation Guard(LFG)가 보유한 비트코인으로 구성됩니다. 보안 측면에서 LFG에는 위원회 구성원이 보유하는 다중 서명(암호화폐에 액세스하려면 여러 서명이 필요한 설정)으로 보호되는 7명의 위원회가 있습니다.

이 전략의 핵심은 무엇입니까?

BTC 준비금은 UST를 스테이블 코인으로 지원하지 않습니다. 준비금은 UST 공급 감소를 흡수할 수 있는 시장 참여자(즉, UST 구매자) 역할을 합니다. 이렇게 하면 준비 자산으로서 LUNA에 대한 압력이 줄어들 것입니다. 즉, BTC가 백스톱 역할을 할 것입니다. 일반적으로 UST를 교환할 때 LUNA를 발행합니다(공급 확장 생성). LUNA를 비트코인으로 교체하면 시장 불확실성으로 인한 죽음의 소용돌이를 피할 수 있습니다(아래 차트 참조).

이 새로운 메커니즘을 통해 Terra는 중앙 은행 및 부분 준비 은행과 동등합니다. Jump Crypto의 사장인 Kanav Kariya는 준비금 메커니즘이 "금전적 부채를 지원하고 역동적인 시장 상황으로부터 보호하기 위해 얼마나 많은 중앙 은행이 외환 준비금을 보유하고 있는지와 유사하다"고 말했습니다. - 출처: Ryan Weeks @ The Block.

UST는 부채이고 LUNA, Bitcoin 및 AVAX는 자산입니다.

4. 재정적 후원자

위에서 논의한 3가지 요인 외에도 Galaxy Digital(투자자), 3 Arrows Capital(투자자), Jump Capital(투자자), Ava Labs(파트너) 등 Terra 생태계에 관심을 가진 강력한 서포터가 있다는 점도 주목할 만하다. . 이 후원자들이 사회적 및 재정적 영향력을 가져오고 Terra가 2021년 5월 USD UST의 심각한 위축에서 살아남는 데 도움이 되었다는 점은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다.

이 점을 설명하기 위해 Jump Capital은 스테이킹에 대한 장기적인 믿음과 DeFi 공간에 대한 헌신을 보여주었습니다. 가장 최근에 Jump Crypto는 불행한 Wormhole Bridge 해킹 동안 구제 금융으로 120,000달러(약 3억 6천만 달러)의 ETH를 제공했습니다. Terra에 기득권이 있는 영향력 있는 기관은 Terra의 건전한 발전을 유지하는 데 필요한 모든 조치를 취할 수 있습니다.

보다 광범위하게는 600억 달러 이상의 암호화 자산을 감독하고 다양한 암호화 ETP(ETF와 같은 교환 거래 상품)를 운영하는 글로벌 투자 관리자인 VanEck가 ETP를 출시했습니다. 수도.

발문

이 기사의 중심 질문으로 돌아가 보겠습니다. “Terra는 암호화폐 세계에서 가장 큰 스테이블 코인이 될 수 있습니까?

현재 UST는 USDC의 1/3, USDT의 1/5을 나타냅니다. USDT에 대한 신뢰 부족과 USDC를 둘러싼 중앙화 문제로 인해 자본은 가장 성숙한 탈중앙화 및 무신뢰 옵션인 UST를 선택할 가능성이 높습니다.

UST가 주요 스테이블 코인이 되는 데 찬성하는 데는 여러 가지 이유가 있습니다.

• 유틸리티 - UST에 대한 크로스체인 수요의 증가는 다양한 방식으로 사용될 수 있음을 증명합니다.
• 입증됨 - 2021년 5월 UST는 심각한 공급 위축을 이겨냈습니다. 12개월 후에는 이러한 유형의 시나리오를 견디는 것이 훨씬 더 강해집니다.
• 비트코인 전략 - 비트코인은 의심할 여지 없이 암호화 공간에서 가장 어렵고 중립적인 자산입니다. 더 강력한 UST/LUNA 메커니즘을 만들기 위해 비트코인을 활용하는 것이 현명할 것입니다. Bitcoin 커뮤니티 (일반적으로)도 결정을 환영하는 것 같습니다.
• 재정적 후원자 - Terra는 Jump Crypto 및 AVA Labs와 같은 회사와 제휴를 맺어 준비금(Bitcoin 및 AVAX)을 강화했습니다. Terra 주변에는 서서히 등장하고 있는 영향력 있는 권력 집단이 있으며, 이는 인정되어야 합니다.

Terra가 성공하면 UST는 전체 DeFi의 기준 안정 통화가 되고 LUNA는 5자리 이상에 도달하게 됩니다.

이제 당신의 차례입니다.