인공지능 관련 암호화 자산에 대한 ChatGPT의 영향: 합성 제어 분석의 증거

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추상적인

OpenAI의 대규모 언어 모델인 ChatGPT의 도입은 ChatGPT와 직접적인 관련이 없는 AI 관련 암호화 자산을 포함하여 인공 지능(AI) 기술에 대한 투자자의 관심을 촉진했습니다. 합성 차이 차이 방법론을 활용하여 우리는 AI 관련 암호화 자산이 1개월(2년 달) ChatGPT 출시 후 기간. 또한 AI에 대한 관심을 나타내는 Google 검색량은 출시 후 AI 관련 암호화 자산에 대한 중요한 가격 지표로 등장했습니다. 우리는 투자자들이 AI 관련 암호화 자산이 출시 이후 더 높은 잠재력이나 가치를 가지고 있다고 인식하여 시장 가치가 더 높아졌다는 결론을 내렸습니다.

소개

2022년 11월 30일 OpenAI의 ChatGPT 출시는 인공 지능(AI) 발전에 중요한 이정표를 세웠습니다.1 ChatGPT는 정교한 자연어가 포함된 최첨단 변환기 기반 대규모 언어 모델입니다. 처리 기능을 통해 다양한 도메인에서 실제 응용 프로그램을 사용할 수 있습니다. 방대한 텍스트 모음에서 훈련된 ChatGPT 모델은 프롬프트라고 하는 사용자 입력에 대해 인간과 유사한 응답을 생성할 수 있습니다(OpenAI, 2022). ChatGPT는 인기 있는 역할에 대한 Google 인터뷰(Bhaimiya, 2023)와 법률 및 비즈니스 스쿨 시험의 성공적인 완료(Murphy Kelly, 2023)에서 뛰어난 성과를 통해 그 잠재력을 보여주었습니다. 그 유용성은 2023년 1월에 1억 명의 활성 사용자를 초과하여 역사상 가장 빠르게 성장하는 사용자 기반 기록을 세우는 인상적인 인기로 입증되었습니다(Savitz, 2023).2

획기적인 ChatGPT 기술은 상용 AI 개발(Tyrrell, 2022)과 디지털화 이니셔티브(Brown, 2022)를 촉진했습니다. 미디어 보도는 ChatGPT를 Microsoft의 Bing 검색 엔진에 통합하면 강력한 온라인 검색 시장 경쟁자로 자리매김하여 Google 및 Baidu와 같은 다른 기술 대기업이 AI 개발을 우선시하도록 강요할 수 있다고 예측합니다(Elias, 2023). 이 회사들' ChatGPT에 대한 반응은 투자자들 사이에서 AI 기술의 가치가 높아졌다는 신호였습니다. 예를 들어, AI 전문 소프트웨어 회사인 c3.ai는 ChatGPT를 AI 도구 제품군에 통합한다고 발표한 후 주가가 28% 급등했습니다(Fox, 2023).3 ChatGPT의 영향력은 직접 관련된 회사를 넘어 ChatGPT와의 연관성이 부족함에도 불구하고 ChatGPT 출시 이후 BigBear.ai 및 SoundHound AI의 주가 상승으로 입증된 바와 같이 더 넓은 AI 부문(Singh and Biwas, 2023)은 투자자들이 AI 관련 회사가 높은 잠재력을 가지고 있다고 인식했음을 나타냅니다. 또는 가치. 또한 실증 연구에 따르면 AI 중심의 ETF는 ChatGPT 출시 이전에도 약 0.4%의 네임 프리미엄을 보여 투자자들이 가치 있는 기술로 AI의 중요성을 인식하고 있음을 나타냅니다(Wu and Chen, 2022). .

이전 학술 연구에서는 연구(Dowling and Lucey, 2023; Thorp, 2023; Zaremba and Demir, 2023), 소프트웨어 엔지니어링(Sobania et al., 2023; Stokel-Walker, 2023)을 포함한 다양한 분야에서 ChatGPT의 중요성을 조사했습니다. ), 교육(Susnjak, 2022). 그러나 관심이 높아지고 있음에도 불구하고 ChatGPT의 잠재적 영향과 그에 따른 AI 관련 금융 자산에 대한 과대 광고를 탐구하는 실증적 연구가 눈에 띄게 부족합니다. 한 두드러진 연구는 AI 테마 암호화폐의 선별된 그룹에 대해 90%의 긍정적인 비정상 수익률을 보여주었습니다(Ante and Demir, 2023).

이러한 맥락에서 이 백서는 ChatGPT 출시가 AI 관련 암호화 자산(이하 AI 자산이라고 함)의 내러티브 거래에 미치는 영향을 평가하는 것을 목표로 합니다. 주식 시장에 상장된 일부 회사는 AI를 제품에 통합할 수 있지만 AI 제품 및 서비스 제공을 전문으로 하는 회사는 제한되어 있기 때문에 이러한 초점이 중요합니다. 대조적으로, 암호화 자산의 뚜렷한 코호트는 AI를 운영의 기본 측면으로 우선시합니다.4 결과적으로 이 연구는 ChatGPT의 도입이 AI 암호화 자산의 가격 발견 및 시장 인식에 어떤 영향을 미쳤는지 조사합니다. 이 목표를 달성하기 위해 우리는 (1) ChatGPT 출시 전에 AI 자산과 비 AI 자산의 수익률이 동일한지, (2) ChatGPT 출시 이후 AI와 비 AI 자산 간의 투자자 인식 차이가 있는지 실증적으로 조사합니다. (3) 이러한 차이는 AI에 대한 소매(기관) 투자자의 관심을 나타내는 Google 검색량(금융 뉴스 전선)의 변화로 설명할 수 있습니다.

첫째, 우리는 Arkhangelsky et al.의 SDID(synthetic difference-in-difference) 접근법을 활용합니다. (2021) 및 Clarke et al. (2023) 대조군과 비교하여 대규모 AI 자산 세트의 상대적 진화 성능을 조사합니다.5 결과는 AI 자산이 ChatGPT 출시 후 1개월(2개월) 기간. 이 긍정적인 효과는 문맥상 더 의미가 있습니다. 더 넓은 암호화폐 시장은 그 기간 동안 약세장과 극심한 투자자 불확실성으로 특징지어졌으며, AI 자산의 내러티브 거래에 대한 ChatGPT의 상당한 영향을 강조했습니다.6 둘째, 우리는 파급 효과를 밝힙니다. ChatGPT에 의해 생성된 관심이 ChatGPT와 직접적인 관련이 없는 AI 자산에 미치는 영향으로 암호화폐 시장에서 정서 및 과대 광고의 역할을 탐구하는 지속적인 연구에 기여합니다(Nepp and Karpeko, 2022; Shahzad et al., 2022; Subramaniam and Chakraborty, 2020) 및 가격 프로모션 및 암호화 시장 효율성의 품질 신호에 관한 문헌(Ante, 2023; Brunnermeier, 2005). 셋째, 패널 고정 효과 모델은 Google Trends를 통해 Google 검색량 데이터에 대한 실증적 지원을 제공하여 소매 투자자의 관심을 대신하여 AI 자산에 대한 신뢰할 수 있는 가격 지표 역할을 하며 이러한 데이터를 시장에 통합하는 것의 중요성을 강조합니다. 효과적인 의사 결정을 위한 분석. 마지막으로 기관투자가의 관심을 대변하는 금융뉴스와이어가 출시 이후 AI-암호화폐 자산에 제한적인 영향력을 행사했다는 실증적 증거를 제시한다.

이론적인 관점에서 ChatGPT 출시 이후 AI 자산의 긍정적인 가격 효과에 기여하는 몇 가지 잠재적인 채널이 있습니다. 첫째, 시장 효율성 이론은 자산 평가가 인식된 품질과 연결되어 있다고 주장하며(Fama, 1970; Lo, 2004) ChatGPT 출시의 포괄적인 미디어 보도는 품질 프록시 역할을 할 수 있으므로 소매 투자자가 AI 자산을 더 높이 평가하도록 유도합니다. 신호 이론(Spence, 1973)에 따라. 이는 인지 편향과 휴리스틱에 취약한 소매 투자자가 뉴스나 이벤트에 과잉 반응하는 경향이 있다는 개념과 일치합니다(Ante, 2023). 둘째, ChatGPT의 잠재력을 인정하고 유사한 시장 심리학의 영향을 받은 기관 투자자는 AI 관련 프로젝트에 자본을 투입했을 수 있지만 암호화폐에 대한 기관의 관심은 줄어들었습니다. 셋째, ChatGPT는 소매 투자자에게 복잡하고 기술적인 개념을 추출할 수 있는 능력을 부여함으로써 암호화폐 시장 내에서 정보 확산 효과를 촉진하여 더 많은 정보에 입각한 투자 결정을 내릴 수 있습니다(Binance, 2023). 마지막으로, 우리는 ChatGPT의 출시로 인해 발생하는 네트워크 효과가 AI 자산의 자생적 성장 주기에 박차를 가하여 잠재적으로 더 많은 사용자를 유치하고 수요와 가치를 높일 수 있음을 인정합니다.

섹션 스니펫

데이터

우리의 데이터 세트는 2022년 10월 1일부터 2023년 1월 31일까지입니다. 자산 수익률 rt는 전날 대비 자산 가격의 자연 로그 pt의 첫 번째 차이로 정의됩니다. rt = ln(pt/pt − 1). 표 1의 패널 A는 암호화 자산 수익의 두 코호트에 대한 설명 통계를 제공합니다. coingecko.com(GAI)에서 'AI' 관련으로 분류된 16개 암호화 자산의 선별된 코호트와 'AI로 분류된 86개의 암호화 자산 수익의 광범위한 코호트입니다. 그리고 coinmarketcap.com(CAI)의 Big Data' 관련...

기준 차이 차이 추정치

기존의 고정 효과 차이 차이(DID) 모델을 추정하여 ChatGPT 도입이 AI 자산(표 1, 패널 A에 요약)에 미치는 영향에 대한 예비 추정치를 해당 비 AI와 비교하여 추정하는 것으로 시작합니다. 자산 통제 그룹(표 1, 패널 B 및 C에 요약됨). 처리 그룹 GAI 및 CAI는 2022년 11월 30일 현재 ChatGPT 출시에 노출되었습니다. 표 2의 모델 (1)~(6)은 AI 자산의 ATT에 대해 중요한(혼합된 결과) 결과를 나타냅니다.

결론

이 백서는 전반적인 암호화폐 시장이 약세 상태에 있고 위험을 회피하는 투자자들의 욕구에도 불구하고 ChatGPT 출시가 AI 관련 암호화 자산의 성능에 상당한 영향을 미쳤음을 보여줍니다. 합성 차액을 사용하여 출시 후 1개월(2개월) 동안 평균 가격이 최소 10.7%(35.5%) 상승한 것을 발견했습니다. 첫째, 우리는 기술 출시가 금융 시장에 미치는 영향과 ...