OKX 벤처스: RWA 트랙의 6가지 핵심 자산 시장을 자세히 설명하는 기사

에즈미 정, OKX 벤처스

실세계 자산(RWA, Real-World Assets)이 현재 시장 환경에서 빠르게 성장하고 있습니다. 지난 7월 코인게코는 2024년 2분기 암호화폐 산업 보고서에서 밈 코인, 인공지능, RWA가 네트워크 트래픽의 77.5%를 차지하며 가장 인기 있는 카테고리로 떠올랐다고 밝혔습니다.

씨티, 블랙록, 피델리티, JP모건 체이스와 같은 전통적인 금융 대기업들도 암호화폐에 뛰어들고 있습니다. 듄 애널리틱스에 따르면 올해 들어 RWA는 Meme에 이어 117% 증가하며 두 번째로 높은 성장률을 기록했으며, 이 기사에서는 RWA의 현재 상태와 앞으로의 기회를 종합적으로 살펴봅니다.

TL;DR

1. RWA는 가장 빠르게 성장하고 있는 분야 중 하나입니다. RWA는 가장 빠르게 성장하는 디파이 부문 중 하나로, 2023년 한 해 동안 TVL을 두 배로 늘리고 2024년 온체인 자산 가치를 전년 대비 50% 증가시켜 무려 120억 달러(스테이블코인 제외)에 달할 것으로 예상됩니다. 가장 빠르게 성장하고 가장 큰 비중을 차지하는 것은 개인 신용 시장(76%)과 미국 부채 상품(17%)이며, 나머지 큰 비중은 금을 중심으로 한 귀금속 스테이블코인, 부동산 토큰 등입니다.

2. 현재 약 15개의 주류 발행사가 32개 이상의 토큰화된 미국 부채 관련 상품을 제공하고 있으며, 이는 연초 대비 1,627% 증가한 자산 20억 달러 이상입니다. 6개의 주류 온체인 신용 계약 그림, Centrifuge, Maple, Goldfinch, TrueFi, Credix 등의 총 활성 대출액은 연초 대비 43% 증가한 88억 8,000만 달러에 달합니다.

3. 온체인 스테이블코인의 성공적인 도입과 오프체인 중앙화 발행자의 매력적인 순이자 스프레드에 이어, RWA의 다음 진화 단계는 토큰화된 미국 국채 발행이 주도하게 될 것입니다. 이 과정에서 토큰 보유자는 만기가 짧고 유동적이며 미국 정부의 지원을 받는 실물 자산에 직접 투자함으로써 순이자 스프레드에서 가장 큰 비중을 차지하게 됩니다.

4. 중앙화된 금융 부실채권의 붕괴 이후 상당한 어려움에 직면했던 온체인 개인 신용 대출 시장은 이제 RWA에 힘입어 부활을 경험하고 있으며, 현재 총 온체인 신용은 전통적인 1.5조 달러의 개인 신용 시장의 0.5% 미만을 차지하고 있지만, 상당한 상승 추세는 다음과 같습니다. 체인 신용 분야가 더 확장될 수 있는 상당한 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다.

5. 실물자산 토큰화(RAT)는 전통적인 금융 부문에서 수많은 자산 발행과 거래를 포함하며, 핵심 자산을 보유한 금융기관의 경우 규정 준수와 보안이 주요 요건입니다. RWA는 '신뢰할 수 있는 금융' 또는 '검증 가능한 금융'에 존재해야 하며, '규제 대상 암호화폐'여야 합니다. 특히 스테이블코인의 경우 감사, 규정 준수, 자산 관리를 위해 오프체인 중개자의 상당한 개입이 필요하며, 이 모든 것은 신뢰의 기반이 필요합니다.

I. RWA 트랙의 현황

1. 시장 공급과 수요

1. RWA의 핵심 로직은 실제 금융 자산(미국 국채, 채권과 같은 이자 수익 자산, 주식과 같은 지분 자산)의 소득 권리를 블록체인에 매핑하고, 체인 외부에서 자산을 담보화하여 체인 상의 자산의 유동성을 확보하는 것입니다. 금이나 부동산과 같은 실물 자산의 경우 블록체인 기술을 활용해 체인에 올려 거래의 편의성과 투명성을 높이는 데 사용됩니다.

2. 앞서 연준의 지속적인 금리 인상과 인하로 인해 높은 금리는 리스크 시장의 가치평가에 큰 영향을 미쳤고, 인하로 인해 암호화폐 시장의 유동성이 크게 빠져나가면서 디파이 시장의 수익률이 지속적으로 하락했고, 당시 최대 5%였던 미국 채권 무위험 수익률은 암호화폐 시장의 고기와 감자가 됐습니다. 메이커다오가 예비 자산으로 미국 채권을 대량 매입한 것과 유사한 열기가 가장 높은 것은 자산 다양성 증대, 환율 안정화, 단점 리스크 감소 외에도 실물 금융 자산 수익률 일방적 수요에 대한 암호화폐 세계의 충족이 가장 중요하다는 것입니다.

출처: Dune / @. 스테이크하우스

3. 많은 수의 스테이블코인이 시장에 유통되고 있으며, 고금리 환경에서 보유자들은 전혀 이익을 얻지 못하고 오히려 기회비용을 지불하고 있습니다. 중앙화된 스테이블코인은 이익을 사유화하고 손실을 사회화합니다. 이러한 스테이블코인을 효과적으로 활용하고, 사용자를 위한 수익을 창출하며, 탈중앙 금융 시장에 더 많은 유동성을 공급하기 위해서는 더 다양한 위험가중자산(RWA) 자산이 필요합니다.

4. 프랭클린 템플턴이나 위즈덤트리와 같이 잘 알려진 대형 자산 운용사의 경우, 토큰화는 자산을 전통적인 증권사나 은행 계좌가 아닌 블록체인에 디지털 방식으로 저장하는 것을 선호하는 새로운 고객층을 확보할 수 있는 전통적인 중개업체나 은행 계좌가 아닌 이들에게 토큰화된 국채는 '전초 시장'입니다.

5. 전통 금융 부문은 자산 토큰화를 통해 비용을 절감하고 효율성을 높이며, 전통 금융에 내재된 문제를 해결하기 위해 디파이 기술과의 통합에 점점 더 집중하고 있습니다. 주식, 금융 파생상품, 통화, 이자 등 실물 자산을 블록체인에 매핑하면 분산원장 기술의 적용 범위가 확장될 뿐만 아니라 자산의 교환과 결제가 더욱 효율적으로 이루어질 수 있습니다. 새로운 유통 채널을 모색하는 것 외에도 기술이 기존 금융 시스템에 가져온 상당한 효율성 향상과 혁신에 초점을 맞추고 있습니다.

2. 시장 규모:

●RWA 온체인 자산 규모 약 120억 달러, 스테이블코인 포함 . 전체 시가총액은 1,800억 달러 이상. 블록체인 기술을 통해 전통적인 금융 자산을 디지털화하면 투명성과 효율성을 개선할 뿐만 아니라 더 많은 사용자를 이 신흥 시장으로 끌어들일 수 있습니다. 21.co, Citi, IMF의 보고서에 따르면 2030년대에 암호화폐를 활용한 자산의 총 가치는 기본 시장 시나리오에서 6조 8천억 달러로 성장할 것으로 예상됩니다.

Source: 21.co, 씨티그룹, IMF

● 민간 신용과 미국 국채가 토큰화되는 주요 자산입니다 - 이 두 시장은 각각 수백만 달러에서 $88억 달러 상당의 총 대출로 성장했습니다. (연간 63% 성장)과 20억 달러 이상의 국채 시장(연간 2,100% 성장)으로 성장했습니다. 토큰화된 국채는 계속해서 큰 잠재력을 지닌 새로운 분야로 떠오르고 있으며, 프랭클린 템플턴, 블랙록, 위즈덤트리가 이 분야의 초기 리더입니다.

출처: rwa.xyz

● 연준 정책은 RWA DeFi 공간의 확장 및 환경에 직접적이고 중대한 영향을 미칩니다.

● 2022년 3분기에 민간 신용 담보 RWA는 전체 RWA TVL의 56%를 차지한 반면, 미국 국채 담보 RWA는 0%를 차지했습니다.
2023년 3분기에는 전체 RWA TVL에서 민간 신용 담보 RWA의 비중이 18%로 감소한 반면, 미국 국채 담보 RWA의 비중은 27%로 증가했습니다.
  이 백서 발행 시점인 2024년 8월 말 기준, 민간 신용 담보 RWA는 전체 TVL의 76%를 차지했으며, 미국 국채 담보 RWA의 비중은 17%로 안정화되었습니다.

출처: rwa.xyz

1) 시장 동인:

수익을 창출하는(이자, 채권) RWA가 빠르게 증가하고 있습니다. 2024년 현재까지 비스테이블코인 RWA의 온체인 가치는 41억1000만달러 증가했으며, 대부분 국채, 사모 채권, 부동산 토큰에서 발생했습니다. 현재의 전반적인 성장과 생태적 개선은 세 가지 주요 영역에 기인합니다.

1. 기관 관심 및 신규 상품,

1. Belgrade, 슈퍼스테이트 등이 새로운 연쇄 국고채 상품과 전단채 펀드를 출시했습니다.

2. 온도, USDY 출시, 메이커 및 블록타워와 제휴한 센트리퓨지 등.

2. 인프라가 잘 발달되어 있습니다

1. M^0 Labs는 다른 제품의 빌딩 블록으로 사용할 수 있는 기관 등급의 스테이블코인 미들웨어를 개발합니다.

2. 온도 글로벌 마켓은 온체인 토큰과 오프체인 계정 간의 원활한 이체를 가능하게 하는 양방향 시스템을 구축합니다.

3. 예를 들어 디파이의 조합

1. 모포는 비위탁금고를 생성하여 RWA 수익금을 DeFi 사용자에게 전달할 수 있으며, Centrifuge와 결합하여 담보 대출을 지원합니다.

2. TrueFi는 사용자가 토큰화된 미국 채권을 담보로 예치하여 디파이에서 사용할 수 있는 달러 연동 자산을 발행할 수 있는 Trinity를 출시했습니다.

3. DAO의 보유 자산 다각화 (메이커)

금리 인상 사이클이 시작된 이후 제롬 파월 연준 의장의 최근 성명서에 비추어 보면 연준은 금리 인상 사이클이 시작된 이후 처음으로 비둘기파적인 신호를 보내면서 인플레이션 통제에서 경제 성장과 고용 지원으로 초점을 옮기고 있음을 보여주고 있습니다. 금리 인하 사이클의 흐름이 점차 구체화되고 있으며 레버리지 자금의 환매를 촉진할 것으로 예상됩니다. 현재 CME FedWatch 도구에 따르면 9월에 25bp 금리 인하 가능성이 가장 높습니다. 그러나 8월 CPI와 비농업 고용지표가 곧 발표될 예정이며, 예상치를 상회하는 결과가 나오면 9월 금리 인하 확률은 50bp로 높아질 것입니다.

고금리 정책이 지속되는 상황에서 유휴자금의 선호는 여전할 것이며, 연이은 금리 인하 추세는 시장에 광범위한 영향을 미칠 것입니다. 한편으로 저금리 환경은 투자자들이 고수익 기회를 찾도록 자극하여 고수익 디파이 부문으로 자금을 유도할 수 있습니다. 반면, 전통 자산의 수익률 하락은 더 많은 RWA가 DeFi 플랫폼에서 더 높은 수익을 찾아 토큰화하도록 유도할 수 있습니다. 이때 시장의 경쟁 환경이 변화하고 더 많은 자본이 탈중앙 금융 기술을 통합한 고수익 RWA 애플리케이션 시나리오로 유입되어 전체 온체인 경제의 발전을 더욱 촉진할 수 있습니다.

출처: CME FedWatch

2) 주요 사용자 프로필:

갤럭시 디지털의 2023년 전체 통계에 따르면, 대부분의 경우 RWA에 대한 온체인 수요는 주로 암호화폐를 처음 도입하거나 기존 금융 사용자가 체인으로 이동하는 것이 아니라 소수의 네이티브 암호화폐 사용자가 주도하고 있습니다. RWA 토큰과 상호작용하는 대부분의 주소는 이러한 자산이 생성되기 전에 온체인에서 활성화되어 있었습니다. 이는 2024년 8월 26일에 총 61,879개의 주소를 보유했던 것과 비교하면 1,815% 증가한 수치입니다.

●    주소의 평균 연령: 882일(~2.42년)로, 2021년 4월경부터 활동한 사용자들이 있음을 시사합니다.

●    RWA의 평균 연령: 375일로, 주소에 비해 상대적으로 새로운 자산이라는 것을 나타냅니다.

●    RWA와 상호작용하는 가장 오래된 주소는 2016년 3월 22일로, 2,718일 동안 존재해왔습니다.

●    이 분포는 약 700-750일 된 지갑 주소가 집중되어 있음을 보여줍니다.

연령대별 주소 수:

●  1년: 17%(545개 주소)

● 1~2년: 27%(885개 주소)

●    1년~2년: 27%(885개 주소)

●   . 2~3년: 36%(1,148개 주소)

●   3년 이상: 20%(654개 주소)

●   3년 이상: 20%(654개 주소); ">트랜잭 보고서에 따르면 2024년 중반에 이더리움 체인에서만 총 RWA 토큰 보유자 수는 97,000명 이상이며, 총 고유 주소는 205,000개가 넘습니다. 이 토큰은 작년에 약 38,000명의 보유자가 증가했습니다.

RWA 토큰의 전체 DEX 거래량도 2024년 초부터 크게 증가하여 2023년 12월 약 23억 달러였던 DEX 거래량이 2024년 4월에는 36억 달러 이상으로 급증했습니다.

그리고 2024년 현재까지 전통 금융 기관의 RWA 도입이 크게 증가함에 따라 점점 더 많은 전통 금융 사용자가 암호화폐 영역으로 이동하여 새로운 성장 동력과 자금 조달이 증가할 것으로 예상할 수 있습니다.

6대 핵심 자산 세부 정보

토큰화된 RWA 시장은 자산 종류에 따라 크게 6가지로 구분되며, 시가총액 기준 순위는 스테이블코인, 암호화폐, 암호화폐, 암호화폐, 암호화폐, 암호화폐 순입니다. 순위는 스테이블코인, 사모 신용, 국채(미국 국채), 원자재, 부동산, 지분 증권 순입니다:

온체인 실물자산(RWA)의 총 시가총액은 18조 312억 달러이며, 오프체인 레거시 자산의 총 시가총액은 685조 5,000억 달러입니다. 오프체인 RWA의 총 시가총액이 하루에 1 베이시스 포인트(1bps, 0.01%) 증가한다고 가정하면 약 68억 5천만 달러가 증가하게 되며, 이는 온체인 자산 시가총액의 37%에 가까운 수치입니다. 이러한 관점에서 볼 때 오프체인 자산이 조금만 증가해도 온체인 자산에 큰 도움이 될 수 있습니다.

1. 스테이블코인

스테이블코인은 명확한 상품 시장을 보여줬습니다. 시장에서 명확한 제품 시장 적합성(PMF)을 입증하고 상당한 수익화 기회를 창출했습니다. 예를 들어, 올해 1분기에 테더는 관리 자산(700억 달러 대 8조 5천억 달러)의 일부에 불과함에도 불구하고 수익(14.8억 달러 대 11.6억 달러)에서 블랙록을 앞질렀습니다.

시장 상황:

스테이블코인의 시가총액은 현재 약 1,700억 달러, 월 거래량 1조 6,900억 달러, 월 활성 주소 수 1,700만 개 이상, 총 보유자 수 1억 1,700만 명 이상입니다.

●● 중앙화된 스테이블코인은 여전히 절대적인 우위를 점하고 있습니다: USDT가 약 1,145억 7천만 달러의 시장 점유율로 시장의 70% 가까이를 차지하고 있으며, USDC는 약 334억 4천만 달러의 시장 가치로 20%를 차지합니다

●●탈중앙화 스테이블 코인의 시장 점유율은 안정적으로 유지되었습니다: DAI는 시가총액 약 51억 9천만 달러로 3%를 차지했고, 에테나는 시가총액 약 33억 1천만 달러로 2%를 차지했습니다.

●● 중앙화 거래소에 예치된 스테이블코인은 약 216.3억 개로 전체 공급량의 13.2%를 차지하며, 나머지 유통량은 이더리움이 약 48.38%, 이더리움이 35.95%, BSC, Arbitrum, Solana, Base가 각각 약 1~3%를 차지합니다. 아비트럼, 솔라나, 베이스, 아발란체, 폴리곤 체인.

출처: 크립토퀀트, 아르테미스

주요 시장 이슈:

● 가치 분배의 불균형: 중앙화된 스테이블코인은 이익을 사유화하는 동시에 잠재적 손실을 사회화하는 경향이 있어 혜택의 불균형한 분배를 초래할 수 있습니다.

●    투명성 부족: 테더와 서클 같은 중앙화된 스테이블코인은 투명성에 심각한 문제가 있으며, 사용자들은 불필요한 사용자들은 불필요한 위험을 감수해야 합니다. 예를 들어, SVB가 파산했을 때 시장은 서클이나 테더가 SVB에 금융 노출이 있는지 또는 어느 은행에 예치금을 보유하고 있는지 알 방법이 없었습니다. 마찬가지로 테더는 준비금의 일부를 대출 및 투자 활동에 사용해 왔습니다. 감사 보고서에 따르면, 준비금의 약 6.5%는 대출, 약 4%는 귀금속 투자, 약 2.5%는 기타 투자로 분류되어 있습니다. 이러한 테더의 운영 방식은 은행의 런에 취약하게 만들었고, 유동성 부족에 취약하게 만들었습니다. 이러한 운영 방식은 테더를 뱅크런에 취약하게 만들었으며 유동성 경색은 잠재적인 블랙 스완 이벤트가 될 수 있습니다.

●    탈중앙화 스테이블코인의 확장성 제한: 탈중앙화 스테이블코인은 일반적으로 대량의 자산을 과도하게 담보로 요구하기 때문에 확장성 문제에 직면합니다. 또한 스테이블코인에 대한 시장 수요가 증가함에 따라 단일 암호화폐 자산에 담보로 의존하는 것만으로는 수요를 충족하기에 충분하지 않을 수 있습니다. 또한, 잘못 설계된 알고리즘 스테이블코인은 여러 번 실패하면서 담보 부족과 불안정한 메커니즘의 위험에 노출되었습니다.

톱 플레이어

●    에테나: 최대 12.2%의 비교적 높은 APY를 제공하며 현재 sUSDe TVL은 약 17억 달러, 출시 이후 시가총액은 978% 상승했으며 에테나는 강세장에서 특히 매력적인 델타 헤지 전략을 채택하고 있습니다. 롱 포지션이 시장을 지배하는 상황에서 펀딩 금리는 일반적으로 숏 포지션 보유자에게 유리합니다. 이 전략을 통해 에테나는 시장 변동성을 헤지하고 상승장에서 플러스 펀딩 금리를 통해 수익을 얻고자 하는 트레이더를 유치하면서 안정성을 유지할 수 있습니다.

●   메이커(현 스카이): APY 7.7%, 현재 sDAI TVL ~13억 달러, DSR에 20억 달러 이상의 DAI가 예치되어 있습니다. 는 유통되는 전체 DAI의 38%이며, 지난 8월 설립자 룬이 최대 8%의 수익률을 제공한다고 발표한 이후 예치금이 197% 증가했고 시가총액은 50억 달러 초반에서 꾸준히 유지되고 있습니다. 담보 TVL은 77억 4천만 달러, 담보 비율은 147%이며, 미국 국채를 포트폴리오에 통합하여 수익원을 다변화하고 수익 안정성을 강화했습니다. 또한 담보 스테이블 이더리움을 통합하고 이를 담보로 다이를 발행함으로써 담보에 대한 15% 감액 페널티를 해제하여 안정성을 높이고 보유자의 이익을 생태계의 지속 가능성과 일치시켰습니다.

출처: Dune / @. stablescarab

주요 스테이블코인 한눈에 보기

출처: OKX Ventures

향후 전망:

●    DAI는 Curve 보유자들이 3pool에 지급하는 막대한 보조금 덕분에 강력한 해자를 제공하면서 성장해왔습니다. 메이커다오가 보다 중앙화된 스카이 생태계로 변모하면서 이 전략은 실용적이기는 하지만 커뮤니티에서 광범위한 논란을 불러일으키고 있습니다. 많은 사람들은 USDS 전환으로 인해 메이커다오가 본래의 탈중앙화 이점을 잃고 궁극적으로 더 안정적인 대안에 의해 점유율을 잠식당할 것이라고 우려하고 있습니다. 향후 스카이의 생태계 규모를 빠르게 확장하기 위해 USDS와 서브DAO의 모델을 결합하겠다는 비전을 실현할 수 있을지 지켜봐야 할 것입니다.

●     이와는 정반대의 길을 택한 리퀴티. 이더(및 LST)로만 지원되는 완전한 이더 네이티브 스테이블코인인 V2 $BOLD는 현재 메커니즘에 따라 많은 담보를 끌어들일 것입니다. 탈중앙화와 탄력성을 극대화하겠다는 CDP의 주장이 틈새 시장 상품으로 자리 잡을 수 있을까요? 저희는 사용자들이 실제 돈으로 투표할 것으로 예상합니다. 지난 사이클에서 시장의 교육을 받은 후, 모두가 암호 금융 자산의 기본 위험 관리, 특히 암호 화폐 발행의 담보 선택 및 위험 관리 조치에 대해 더 보수적이고 엄격해졌으며, LUNA로 대표되는 대부분의 고위험 알고리즘 스테이블 코인 프로젝트와 같이 지난 사이클에서 높은 변동성과 내생 자산을 담보로 삼았던 대부분의 프로젝트는 이미 사라졌습니다. 사라졌습니다.

●    비즈니스 라인이 명확하고 단순하기 때문에 규제 비용도 보다 통제 가능하고 일관성 있게 관리할 수 있습니다. 대형 금융회사들은 상대적으로 수익성이 높고 진입이 쉬운 스테이블코인 사업에 뛰어들기 시작했습니다. 페이팔이 출시한 PYUSD의 유통량은 10억 개에 달했고, 5월 29일 솔라나에 상장된 이후 시가총액이 155% 증가하면서 솔라나 체인에서 PYUSD의 공급량도 4685% 가까이 늘었습니다. 마찬가지로 징동의 홍콩 달러 연동 스테이블코인 출시 계획은 디지털 금융의 새로운 성장을 모색하는 동시에 이 시장에서 한 몫을 차지하려는 시도입니다.

●   Circle은 특히 준비금 보고 및 유동성 요건과 관련하여 더 많은 입법 지침을 기다리고 있습니다.Circle은 항상 투명성을 강조해 왔습니다. 보유금에 대한 신뢰도를 높이기 위해 딜로이트 딜로이트에 감사를 의뢰했습니다.테더의 투명성 문제는 오랫동안 논란이 되어 왔습니다. 테더는 모든 USDT가 법정통화 준비금 등가물에 의해 뒷받침된다고 주장하지만, 준비금의 구체적인 내용과 독립적인 감사에 대한 투명성이 부족했습니다.2024년 미국 규제 당국은 더 많은 투명성과 규정 준수 요건을 추진하고 있으며, 테더도 이러한 요건의 적용을 받게 될 것으로 예상됩니다.

1. 개인 신용:

통해 신용 계약의 토큰화를 통해 금융 기관은 채무 상품을 통해 기업에 대출을 제공합니다.

개인 신용은 전통 금융에서 1조 5,000억 달러 규모의 거대한 시장입니다. 암호화폐 신용 프로토콜은 130억 달러 이상의 대출을 토큰화했으며, 현재 80억 달러 이상이 실제 비즈니스에 대출되어 온체인 대출자에게 수익을 창출하고 있습니다. 온체인 트레이더에게 프라이빗 크레딧은 높은 수익률로 인해 매력적입니다. 예를 들어, 센트리퓨즈와 같은 프로토콜을 통해 스테이블코인을 대출하면 연평균 8.7%의 수익을 얻을 수 있으며, 이는 AAVE와 같은 플랫폼의 일반적인 연평균 수익률 4~5%를 뛰어넘는 수준이지만 물론 리스크도 증가합니다.

출처: rwa.xyz

소비자 카테고리는 전체 대출 포트폴리오에서 2억 1,840만 달러로 가장 큰 비중을 차지하며 전체 대출에서 높은 수요를 보였습니다. 자동차 부문 대출이 2억 670만 달러로 그 뒤를 이었으며, 핀테크 부문은 8,760만 달러로 상대적으로 적은 비중에도 불구하고 기술 혁신이 금융 시장에 미치는 영향을 반영하듯 빠른 성장세를 보였습니다. 주거 및 상업용 부동산 금융(5070만 달러)과 탄소 프로젝트 금융(3730만 달러)을 포함한 부동산 부문도 비중은 작지만 특정 부문에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다.

체인 신용 발행 및 유통의 장점은 운영 효율성이 높은 기관 디파이 인프라가 자본 비용을 크게 절감하고 기존 및 신규 민간 신용 상품에 새로운 유통 채널을 제공함으로써 자본 비용이 크게 낮아진다는 점에서 가장 뚜렷하게 드러납니다. 은행권 경색으로 인해 전통적인 금융 부문에서 상당한 틈새 시장이 개척되고 있습니다. 이러한 비은행 대출로의 전환은 사모 신용 펀드와 기타 비은행 대출 기관에 좋은 기회를 제공하며, 보다 원활하고 높은 수익을 추구하는 연금 제도와 기부금 단체의 관심을 끌고 있습니다.

대체 자산군의 일부인 사모 신용은 지난 10여 년 동안 크게 성장했으며, 아직 글로벌 부채 시장에서 차지하는 비중은 상대적으로 작지만 확장하는 시장으로서 상당한 성장 여지를 지니고 있습니다.

요구 사항 측면 논리

1. 자금 조달 요건:

1. 기업: 현실에서 많은 기업(특히 중소기업)은 운영, 확장 또는 단기 유동성을 지원하기 위해 저비용 금융을 필요로 합니다.

2. 자금 조달의 어려움: 기존 금융 기관은 대출 절차가 복잡하고 시간이 오래 걸리기 때문에 기업이 필요한 자금을 신속하게 확보하기 어렵습니다.

2. 신용 계약 토큰화:

1. 토큰화:     금융 기관은 신용 계약을 토큰화함으로써 채무 상품을 체인 거래 가능한 토큰으로 전환할 수 있습니다. 이러한 토큰은 기업에 대한 대출이나 미수금과 같은 채무 상품을 나타냅니다.

2. 프로세스 간소화: 토큰화는 자금 조달 프로세스를 간소화하여 기업이 더 빠르고 효율적으로 자본에 접근할 수 있게 해줍니다.

대출자 로직

1. 관련 기회:

1. 고수익: 사모 신용에 투자하면 기업이 빠른 자금 조달을 위해 높은 이자율을 기꺼이 지불하기 때문에 기존 부채 상품보다 높은 수익을 얻을 수 있는 경우가 많습니다.

2. 다양한 포트폴리오: 사모 신용은 사용자에게 위험을 분산하고 분산할 수 있는 기회를 제공합니다.

2. 위험과 도전과제:

1. 이해의 어려움: 사용자는 특히 오프체인 자산의 경우 개인 신용의 메커니즘을 이해하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

2. 불이행 위험: 사용자는 대출자가 도주하여 대출을 불이행할 수 있다는 점을 우려합니다. 특히 오프체인 자산 감사가 투명하지 않은 경우, 차입자가 하나의 매출채권으로 여러 플랫폼에서 돈을 빌릴 수 있어 채무 불이행 위험이 높아질 수 있습니다.

대표 프로젝트 :

1. Finance: 토큰화된 신용 계약을 통해 온체인 개인 신용을 제공하여 기업에는 빠른 자금 조달을, 대출자에게는 고수익 투자 기회를 제공합니다.

유사 모델로는 TrueFi(Maple처럼 미국 국채 상품도 제공)와 Goldfinch가 있습니다.

1.

2. 원심분리기: 집계 플랫폼; 매출채권 및 기타 채무 상품을 토큰화하고, 온체인 시장을 통해 대출자와 차용자를 집계하여 자금 조달 프로세스를 간소화하고 자금 조달 비용을 절감하며 중소기업의 신용 수요를 충족합니다. 이 회사의 주요 목표는 중소기업을 위한 최고의 서비스를 제공하는 것입니다.

출처: OKX Ventures

온체인 공급망 금융 활용 사례:

●    . 스마트 계약에 의한 자동 결제: 스마트 계약은 미리 정의된 조건이 충족되면 공급업체에 자동으로 대금을 지급할 수 있습니다. 채무 불이행을 처리하는 명확한 메커니즘을 설정하면 스마트 컨트랙트가 자동으로 트리거되어 사용자의 이익을 보호할 수 있습니다.

● 송장토큰화: 송장을 토큰화하여 거래를 촉진하고 공급업체에 유동성을 제공할 수 있습니다. .

●   투명한 감사: 블록체인은 변조 방지 원장을 제공하여 감사 및 실사를 간소화합니다. 그러나 자산의 진위성과 고유성을 보장하고 다중 플랫폼 차입의 위험을 줄이기 위해서는 독립적인 제3자 감사인을 통한 오프체인 자산에 대한 엄격한 감사가 여전히 필요합니다.

● 위험 평가: 온체인 신용 점수 시스템을 도입하여 차입 기업의 위험을 평가하고 사용자가 보다 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 지원합니다.

체인에서 해결된 문제:

●  거래가 느리고 부적절한 경우. strong>거래가 느리고 불투명합니다: 블록체인은 공급망 금융의 투명성을 개선하고 거래 속도를 높여 관련된 모든 당사자에게 혜택을 줍니다.

●    거래 비용이 높습니다: 스마트 계약은 공급망 금융과 관련된 많은 프로세스를 자동화하여 서류 작업과 중개인을 줄여 비용을 절감할 수 있습니다.

●● 신용 접근성: 디파이는 전통적으로 협상력이 약한 중소기업(SME)에게 보다 민주적인 금융 접근성을 제공할 수 있습니다.

3. 국채 상품:

토큰화된 국채 상품. ETF의 개념을 참조하면 이러한 유형의 자산은 BTF(블록체인 전송 펀드)에 비유할 수 있습니다. 체인의 RWA 미국 국채 상품 토큰은 국채 자체에 대한 소유권이 아니라 국채에서 발생하는 수익을 보유하고 분배할 수 있는 권리를 나타내며, 이는 더 많은 접근과 규정 준수 문제를 수반합니다.

고금리 환경에서 일부 암호화폐 플레이어는 자산 배분을 다양화하기 위해 전통적인 금융 자산에 눈을 돌리기 시작했습니다. 금리가 상승함에 따라 수요 측면에서는 안전하고 안정적인 수익을 제공하는 자산을 찾고 있으며, 국채와 같은 상품은 자연스러운 선택입니다.

토큰화된 국채의 도입은 (온체인 레버리지에 대한 수요 감소로 인한) 디파이 수익률 기회 감소와 미국 통화정책 긴축의 혜택을 받는 단기 등급의 암호화폐 상품에 대한 트레이더 수요 변화의 조합에 의해 주도되고 있습니다. 이러한 추세는 낮은 은행 예금 금리와 장기 미실현 자산 손실에 대한 노출로 인해 상당한 규모의 오프체인 은행 예금이 머니마켓 펀드로 유입되는 데에도 반영되어 있습니다. 기관 DeFi 인프라의 출현은 안전하고 소득을 창출하며 유동성이 풍부한 실물 자산에 대한 전 세계적인 수요 증가 추세를 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.

현재 수익률 곡선의 형태는 단기 금리는 높고 장기 금리는 낮음을 시사합니다. 대부분의 상품이 1개월~6개월 만기 국채를 보유하고 있으며, 일부는 더 높은 수익률을 위해 오버나이트 리버스 레포와 레포 증권을 보유하고 있기도 합니다.