폴리마켓: 미국 선거를 주도한 성공 사례

저자: Digital Asset Research ASXN, 번역: Golden Finance xiaozou

1, 베팅 문화의 부상: 폴리마켓 서곡

지난 10년간 베팅 문화는 사회적, 기술적, 경제적 요인이 함께 작용하면서 크게 성장했습니다. 베팅 문화의 부상을 거시적 트렌드로 바라보면 폴리마켓의 부상을 더 잘 이해할 수 있습니다.

(1) 사회 문화적 요인

사회 문화적 요인 측면에서 가장 두드러진 변화 중 하나는 특히 청소년과 스포츠 애호가들 사이에서 베팅이 정상화되고 있다는 점입니다. 그룹. 이러한 정상화의 이유 중 하나는 자본 위험의 존재가 더 많은 베터의 참여와 다른 베터들과의 공동체 의식으로 이어지는 문화의 실용적인 이득에 있습니다. 요컨대, 여러 사람이 모여 베팅한 스포츠 경기를 시청하면 사람들이 큰 관심을 갖고 이야기할 수 있는 소재가 되는 것은 분명합니다.

(2) 기술 발전

모바일 기술의 등장은 베팅 업계에서 접근성을 혁신적으로 변화시켰습니다. 스마트폰은 빠르고 편리한 개인 베팅 플랫폼을 제공하여 모바일 베팅 활동의 급증에 박차를 가했습니다. 이러한 사용 편의성은 사용자가 언제 어디서나 거의 모든 것에 베팅할 수 있기 때문에 충동적인 베팅 행동을 크게 촉진했습니다.

(3) 부의 불평등 증가와 1000배 베팅 문화의 부상

최근 몇 년 동안 부의 불평등은 우리 시대의 주요 이슈가 되었습니다. 빈부 격차는 계속해서 확대되고 있으며, 이는 경제적, 사회적으로 큰 영향을 미치고 있습니다. 현재 전 세계 인구의 상위 1%가 전 세계 총 부의 50% 이상을 소유하고 있는 것으로 추정됩니다. 이는 정치적 안정성부터 사회적 이동성까지 모든 것에 영향을 미치는 광범위한 영향을 미칩니다. 부의 불평등 증가와 사회적 이동성의 제한으로 인해 일반인이 재정적 자유를 얻기 위해서는 복권에 당첨되어야 하는 등 1000배 베팅 문화가 생겨났습니다. 1000배 베팅 문화의 대표적인 예는 다중 베팅의 증가로, 베터들은 527:1의 베팅이 성공하기를 바라며 조건부 베팅을 쌓아 배당률을 최적화하지만 결국에는 527:1 베팅이 성공하기를 기대하는 경우가 많다는 것입니다. 하지만 종종 헛된 희망으로 밝혀지기도 합니다.

온라인 게임 시장 규모 - 출처: Statista

- 온라인 게임 시장 매출은 2023년에 977억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 2024년까지 977억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

- 매출은 6.46%(2024~2029년 연평균 복합 성장률)로 성장하여 2029년에는 1,336억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

-온라인 게임 시장의 사용자 수는 2029년까지 2억 8,180만 명에 달할 것으로 예상됩니다.

- 사용자 보급률은 2024년에 5.9%에 도달하고 2029년에는 7.4%에 달할 것으로 예상됩니다.

-사용자당 매출(ARPU)은 사용자당 $450,000에 달할 것으로 예상됩니다.

- 전 세계적으로 대부분의 수익은 미국에서 발생할 것입니다(2024년 250억 달러).

거시적인 관점에서 게임 문화의 부상을 온라인 문화의 부상과 연결 짓는 것이 중요한데, Z세대 사용자는 하루 평균 9시간 이상 온라인에서 시간을 보내며, 이는 생각하면 엄청난 수치입니다. 또한 Z세대의 대다수는 아직 노동 연령이 아니기 때문에 하루 9시간 이상 온라인에 머무는 것은 시간적 제약 때문일 수 있습니다. Z세대의 56%와 밀레니얼 세대의 48%가 휴대폰에 "중독되어 있다"고 답한 것을 보면 모바일 기기가 일상 생활에 얼마나 널리 보급되어 있는지는 아무리 강조해도 지나침이 없습니다. 특히 2019년의 새로운 유행병인 코로나19가 사회적 관계와 정신 건강에 미치는 영향 때문에 사람들은 온라인에서 더 많은 시간을 보내고 있습니다.

온라인 문화의 부상은 온라인 도박의 성장에 비옥한 토양을 제공했으며, 일상적인 디지털 생활에 자연스럽게 통합되었습니다. 지속적인 기술 발전과 전략적 마케팅 및 사회적 규범의 변화는 온라인 도박이 온라인 문화의 중요한 측면으로 남을 것임을 시사합니다.

2, 폴리마켓

폴리마켓이 무엇인지 모르시는 분들을 위해 조금 더 자세히 설명해드리겠습니다. 폴리마켓에 대해 간단히 소개해드리겠습니다.

폴리마켓은 사용자가 정보 시장에서 거래를 통해 실제 이벤트의 결과에 투기적으로 베팅할 수 있는 암호화폐 기반 예측 시장 플랫폼입니다. 군중의 지혜를 활용하여 미래의 이벤트를 예측하고 이벤트의 결과를 공유할 수 있습니다. 정치, 경제, 스포츠, 엔터테인먼트 등 다양한 주제를 다루는 이 플랫폼은 사람들이 자신의 의견을 표현하고 지적 통찰력을 통해 잠재적으로 수익을 얻을 수 있는 투명하고 접근하기 쉬운 방법을 제공합니다.

(1) 다른 베팅 플랫폼에 비해 폴리마켓이 성공할 수 있었던 이유

이유는 다음과 같습니다. 사려 깊은 마케팅, 1000배 베팅 문화의 성장과 독특한 기능, 폴리마켓의 성장은 경이적이었습니다. 폴리마켓의 마케팅을 통해 인터넷의 고유한 문화를 활용할 수 있었으며, 특히 폴리마켓 X 계정은 CT 암호화폐 고유 커뮤니티의 공감을 이끌어내는 대규모 게시를 통해 플랫폼의 성장을 이끌었습니다. 폴리마켓은 사용자에게 독특한 기능을 제공하는데, 그중 가장 흥미로운 두 가지 기능은 바이너리 결과를 연속 변수로 거래할 수 있는 기능과 터무니없는 결과를 마케팅할 수 있는 기능으로, 두 가지 모두 활발한 사용자 기반을 구축하는 데 도움이 되었습니다. 마지막으로, 1000배 베팅 문화의 부상과 최근 역사상 가장 예측하기 어려웠던 총선은 폴리마켓의 성장에 완벽한 원동력이 되었습니다. 그러나 폴리마켓이 진정한 PMF(제품 시장 적합도)를 달성했는지 여부와 선거가 끝나면 사용자 이탈을 막기 어려울 것이라는 의문은 여전히 남아 있습니다.

(2) 합의 메커니즘

폴리마켓은 일반 거래소처럼 운영되며 구매자와 판매자가 만나는 마켓플레이스의 역할을 합니다. 가격(폴리마켓의 경우 이벤트 결과의 가격(확률)에 대한 각자의 견해를 표현합니다. 결과는 0%(결과가 발생할 확률이 0%)에서 100%(결과가 발생할 확률이 100%) 사이의 범위에서 거래됩니다. 모든 시장과 마찬가지로 자산의 가격(이벤트 발생 확률)은 한계 달러와 가용 유동성 사이의 비율에 의해 결정됩니다.

폴리마켓은 이진 결과 시장(예/아니오)과 다중 결과 시장(복수 선택 가능, 승자는 한 명)의 두 가지 유형의 시장을 제공합니다.

(3) 이진 결과 시장

2024년 사상 최고치를 기록하는 이더리움 시장은 예/아니오에 관한 모든 것입니다! ' 바이너리 결과 시장이 완벽한 예시입니다. 이 예측 시장에는 사용자가 시장가 매수/매도 또는 지정가 매수/매도 주문을 설정할 수 있는 중앙 지정가 주문(CLOB)이 있으며, 이 시장은 모든 중앙 거래소(CEX)의 ETHUSDT 통화쌍과 거의 동일하게 작동합니다. 예를 들어 2024년 이더가 사상 최고치를 기록할지 여부에 내기를 걸고 "예"(결과)가 나올 경우 100달러를 매수하면 212달러(100/47 * 100)가 발생하고, 결과가 예상과 다를 경우 212달러(100/47 * 100)가 발생합니다. 앞서 언급했듯이 이러한 유형의 시장의 참신함은 "예/아니오" 이원적 결과를 연속 변수로 거래할 수 있어 시장 참여자가 새로운 정보에 따라 포지션을 조정할 수 있고, 다른 시장 참여자의 결과에 대한 인식이 어떻게 변화하고 있는지 파악할 수 있다는 점입니다.

(4)멀티 결과 시장

두 번째 카테고리의 " 예/아니오" 시장은 아래와 같이 다중 결과 시장으로 알려져 있습니다. 이러한 예측 시장에서는 사용자에게 두 가지 이상의 선택권이 있습니다. 흥미롭게도 다중 결과 시장은 이진 결과 시장과 동일한 방식으로 가격이 책정되며, 각 결과는 개별적으로 가격이 책정되고 결과 간에 기계적 연결이 없기 때문에 총 결과는 100%가 됩니다. 아래 나열된 "예" 결과의 누적 확률이 100%보다 낮고 98% 범위 내에 있어 마켓 메이커에게 차익거래 기회를 제공한다는 것을 알 수 있습니다. 모든 "아니오" 결과의 높은 가격을 감안할 때, 마켓 메이커는 모든 "예" 옵션(총 확률 98%)을 매수하고 시장이 청산된 후 2%의 수익을 보장받을 수 있으며, 이는 "예" 결과의 가격을 전반적으로 상승시킬 수 있습니다. "예" 옵션의 가격이 전반적으로 상승하게 됩니다. 물론 이는 거래 수수료, 슬리피지, 트럼프와 해리스가 모두 선거에서 패배할 가능성 등을 고려하지 않은 지나치게 단순화된 차익 거래 방식입니다. 이는 차익거래가 이들 시장 간의 '부드러운' 연결고리 역할을 하는 한 가지 예일 뿐입니다.

(5) 조건부 토큰 프레임워크

폴리마켓의 모든 결과는 토큰화되어 폴리곤 네트워크에서 비수탁 방식으로 거래됩니다. 에서 비수탁 거래됩니다. 특히, 폴리마켓 결과 공유는 예/아니오의 이진 결과이며, 완전한 결과를 "분할" 및 "병합"할 수 있는 계약인 Gnosis의 조건부 토큰 프레임워크(CTF)를 사용하여 표현됩니다. 완전한 결과 집합을 "병합". 즉, 준비된 조건(시장)에서 모든 사용자는 하나의 이진 결과 토큰에 대해 하나의 담보 단위(USDC)를 분할하여 일치시킬 수 있고, 하나의 결과 토큰을 하나의 담보 단위로 병합할 수 있습니다. 따라서 제대로 구조화된 시장에서 이러한 토큰의 시장 가격은 항상 0과 1 사이에 있어야 하며, 가격은 1로 합산되어야 합니다.

분할과 병합을 더 잘 이해하기 위해 시장가 주문과 주문 매칭의 구체적인 예를 살펴봅시다. 한 결과에 대해 지정가 주문이 체결되면(즉, 예) 보완 결과(즉, 아니오)의 호가창에도 지정가 주문이 나타납니다. 이는 특히 기본 바이너리 시장이 단일 "통합" 주문창이기 때문입니다.

예시 1 - 비보완성 매수/매도:

-잭은 "예" 결과의 주식 10주를 35센트에 매수하는 지정가 주문을 냅니다. "예" 결과.

-질은 "예" 결과에 대해 35센트에 10주를 매도하는 지정가 주문을 냅니다.

이 예의 매칭 계산은 간단합니다. 10주를 매도하는 대가로 3.50달러가 Jack의 계좌에서 Jill의 계좌로 이체됩니다.

예제 2 - 보완적 입찰 :

-잭은 10주 35센트에 지정가 주문을 합니다. "예" 결과.

-질은 "아니오" 결과에 대해 10주를 65센트에 매수하는 지정가 주문을 냈습니다.

언뜻 보기에는 두 주문이 다른 것처럼 보이지만 1달러는 언제든지 예 1개와 아니오 1개로 분할할 수 있으므로 두 개의 지정가 주문이 일치할 수 있습니다. 잭이 받은 3.50달러와 질이 받은 6.50달러(총 10달러)를 사용하여 완전한 조건부 토큰 세트("예" 10주, "아니오" 10주)를 발행한 다음 "예" 10주는 잭에게 분배하고 "아니오" 10주는 잭에게 분배합니다. '를 잭에게, '아니오' 10주를 질에게 분배합니다. 이 매칭은 분할 연산을 사용하여 이루어집니다.

예제 3 - 보완 질문 :

-잭은 20주를 75센트에 매도하는 지정가 주문을 냅니다. "예" 결과.

-질은 "아니오" 결과에 25센트에 20주를 매도하는 지정가 주문을 냅니다.

이 시나리오에서는 매칭도 가능합니다. 잭의 "예" 20주와 질의 "아니오" 20주가 CTF에 의해 $20로 병합되어 잭에게 $15, 질에게 $5가 할당되는 방식입니다. 이 매칭은 병합 작업을 통해 이루어집니다.

(6)CLOB

폴리마켓 오더북의 CLOB 구조는 다른 모든 중앙화된 거래소뿐만 아니라 일부 탈중앙화된 거래소에서도 사용하는 것과 유사하며, 현재 폴리마켓 CLOB는 하나의 운영자가 오프체인 매칭/주문 서비스를 제공하는 반면, 결제 및 체결은 비수탁 방식으로 사용자가 서명된 주문 메시지 형태로 제공한 지침에 따라 오프체인에서 수행되는 하이브리드 탈중앙화 결과물입니다. 거래 시스템의 기본은 서명된 지정가 주문에 따라 바이너리 결과 토큰과 담보 자산 간의 원자 교환(정산)을 수행하는 맞춤형 거래 계약입니다. 이 거래 계약은 바이너리 시장을 위해 특별히 만들어졌으며 주문이 보완 주문과 일치할 수 있도록 주문 통합을 지원합니다.

(7)해결자

관련 이벤트가 발생하면 시장이 정산되고 지불이 이루어집니다. 모든 시장 정산은 완전히 탈중앙화되어 있으며, 대부분의 시장은 UMA의 낙관적 오라클(OO)을 통해 정산하고 나머지(일부 가격 시장)는 Pyth를 통해 정산합니다. OO를 통한 CTF 시장 정산을 지원하기 위해 폴리마켓은 두 계약 시스템이 인터페이스할 수 있도록 UmaCtfAdapter라는 맞춤형 계약을 개발했습니다.

(8) 시장 조성 인센티브 제도

원활하게 운영되길 원하는 시장에는 충분한 유동성이 필요합니다. 유동성이 풍부하면 효율적인 가격 발견을 촉진하고 변동성을 줄이며 거래 비용을 낮출 수 있으며, 유동성이 부족하면 사용자 경험에 영향을 미치고 플랫폼 채택을 저해할 수 있습니다. 유동성을 개선하기 위해 폴리마켓은 dYdX의 성공적인 인센티브 프로그램을 차용하여 자체 플랫폼 특성에 맞게 적용했습니다. 두 플랫폼의 차이점은 폴리마켓의 바이너리 시장 유동성(A에 대한 입찰은 A에 대한 요청과 동일), 담보 메커니즘의 부재, 약간 수정된 주문 유틸리티, 인센티브 금액이 시장 전체에서 서로 분리되어 있다는 사실입니다. 시장 조성자는 지정가 주문을 제출하여 폴리마켓 인센티브 제도에 참여할 수 있습니다. 인센티브는 가동시간과 호가 체결률(중간점 대비)에 따라 결정되며, 주문장은 매분 무작위로 샘플링됩니다.

3, 몇 가지 생각

(1) 시장 예측은 얼마나 정확합니까?

미국 뉴스 매체에서 폴리마켓의 배당률을 인용하는 것을 종종 볼 수 있는데, 폴리마켓 가격 결과가 얼마나 정확할까라는 의문이 들 수 있습니다. 결과 시장의 정확성은 "집단사고"라는 렌즈를 통해 해석할 수 있습니다."

"집단사고는 많은 사람들의 집단적 지혜가 개인의 지혜보다 더 중요하다는 생각을 말합니다. 전문가가 더 현명하다." 개인의 관점은 본질적으로 편향되어 있으며, 여러 사람의 관점에서 평균을 구하면 편견이나 노이즈가 제거되어 보다 명확하고 일관된 결과를 얻을 수 있다는 의미입니다. --인베스토피디아

"군중의 지혜" 프레임워크는 예측의 정확도가 명목상 베팅 횟수와 관련이 있음을 시사합니다. 조르디 알렉산더에 따르면, 예측 시장이 9자리 수 이상으로 거래되면 예측 확률이 합리적으로 효율적으로 책정될 것이라고 합니다. 그러나 그는 상대적으로 낮은 확률의 결과에 가격을 책정할 때 지나치게 큰 꼬리, 즉 확률이 1%인 결과가 4%로 책정되는 비효율성을 지적하기도 합니다. 이는 99센트의 위험을 감수하고 1센트를 벌기 위해 몇 시간을 기다리는 '아니오' 결과에 베팅하는 당사자와 관련된 자본 비용 함수입니다. 99센트 '아니오' 옵션이 얼마나 매력적이지 않은지 고려할 때, 시장은 궁극적으로 이 옵션의 가격을 효율적으로 책정할 수 없을 것입니다. 합리적인 기간 동안 낮은 확률의 결과를 가격 책정할 때 내재된 임계 수익률은 무위험 수익률(5.5%)이므로, 낮은 확률의 결과는 자본의 기회비용이 높기 때문에 효율적으로 가격을 책정하기에는 매우 높게 책정될 가능성이 높습니다.

(2) 폴리마켓 오른쪽으로?

참여 편향으로 인해 폴리마켓의 결과가 오른쪽으로 치우친다는 우려가 있습니다(암호화폐 네이티브 사용자는 폴리마켓을 사용하고, 암호화폐 네이티브 사용자는 오른쪽으로 치우친다는 것). 이러한 우려는 타당한 이유가 있는 정당한 것이지만, 결과가 잘못 책정될 경우 기꺼이 참여하여 반대편에 서려는 사람들은 항상 존재합니다. 참여자는 항상 정치적 견해를 표명하는 것이 아니라 이익을 추구하기 때문에 정치적 결과에 대한 시장은 오른쪽으로 기울어질 수 있지만, 잘못된 가격 책정은 제한적입니다.

(3) 상품 시장 적합성(PMF)?

대중 담론에서 떠오른 또 다른 질문은 폴리마켓이 PMF를 달성했는지, 아니면 그 성공 여부가 미국 대선에 크게 좌우되는지에 대한 것입니다. 역대 선거를 살펴보면 네트워크 효과와 유동성의 함수인 한두 개의 지배적인 예측 시장이 존재하는 경향이 있습니다.

2008년과 2012년 미국 대선에서 트레이딩(2000년대~2010년대 초반)이 많은 주목을 받았습니다. 하지만 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 조사를 받았고, 결국 법적 및 재정적 문제로 인해 2013년 운영을 중단했습니다.

Predictit(2014~현재)은 2014년에 출시된 인기 예측 시장 플랫폼으로, 사용자가 선거를 포함한 정치 이벤트의 결과를 예측하여 주식을 사고 팔 수 있도록 지원하며, 2016년과 2020년 미국 대통령 선거를 포함한 최근 여러 선거에서 광범위하게 사용되었습니다. 2020년 미국 대통령 선거.

Betfaire(2000~현재)는 정치 이벤트를 포함한 다양한 시장을 지원하는 대형 온라인 베팅 거래소입니다. 특히 유럽에서 선거 예측을 위한 중요한 플랫폼으로, 영국의 EU 국민투표와 영국과 미국의 다양한 선거를 포함한 선거 예측에 Betfair가 사용되었습니다. 세계에서 가장 크고 가장 활발한 예측 시장 중 하나입니다.

이제는 Polymarket과 그들의 PMF에 대한 평가입니다. 거래량 기준 상위 15개 예측 시장을 살펴보면 3가지 지표가 두드러집니다.

-거래량 기준 상위 15개 시장 중 14개가 정치 시장입니다

-99.2%가 정치 시장입니다. (10억 4천만 달러 중 10억 3천만 달러)가 정치 시장에서 발생

- 출시 이후(2020년) 누적 거래량은 11억 달러이며, 거래의 3분의 2가 지난 6개월 동안 발생했습니다.

이 데이터를 보고 나면, 폴리마켓이 PMF를 구현했는지 여부에 대한 의문이 점점 더 중요해집니다. 데이터에 따르면 대부분의 Polymarket 사용은 정치 시장과 미국 선거에 집중되어 있어 Polymarket이 "을 "새로운 장난감"이 됩니다.

멀티코인 캐피털의 카일 살라미는 자신의 트윗에서 시장과 그 성공을 예측하는 데 정말 중요한 것은 규칙성이라고 지적하며 흥미로운 점을 지적했습니다. 정치적 이벤트의 불규칙성은 이러한 시장이 많은 사용자 참여와 미디어의 관심을 끌 수 있지만, 너무 자주 발생하지 않아 지속적인 사용자 활동과 수익을 유지하기 어렵다는 것을 의미합니다. 이러한 불규칙성은 사용자로부터 일관된 평생 가치(LTV: 생애 가치)를 추출하는 능력을 제한하며, 이는 높은 사용자 확보 비용(CAC)을 정당화하는 데 매우 중요합니다. 데이터의 논리적 결론은 선거가 없다면 예측 시장 플랫폼이 번창하는 데 필요한 일관된 사용자 참여를 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있다는 것입니다.

이용 가능한 증거에 따르면, 의 최근 성공이 거의 전적으로 선거의 결과라는 것은 부인할 수 없지만, 폴리마켓이 고정적인 사용자층으로 전환할 수 있는 수단을 가지고 있다는 주장도 제기되고 있습니다. 첫 문단에서 강조했듯이, 1000배 베팅 문화의 부상과 베팅 문화의 사회화는 더욱 확산될 것이며, 폴리마켓은 이러한 추세의 흐름에 따라 자본의 흐름을 활용할 준비가 되어 있습니다. 바이너리 결과를 연속 변수로 거래하는 기능은 아직 충분한 관심을 받지 못한 새로운 프로토 언어이며, 저희는 이를 정적 확률 현상에서 크게 업그레이드한 것으로 보고 있습니다. 폴리마켓의 사용자 안내 프로세스는 충분히 추상적이어서 암호 화폐를 사용하지 않는 사용자가 로그인하는 데 장벽이 거의 없으며, 최소한 Betfair와 같은 경쟁 업체와 대등한 위치에 있습니다. 또한 본질적으로 웹3 프로토콜이기 때문에 도박 성향이 있는 플레이어가 지배하는 시장에서 선호도가 높습니다. 마지막으로 언급해야 할 것은 지금까지 총 7천만 달러를 모금했다는 것입니다. 최근에는 피터 틸의 파운더스 펀드와 비탈릭 부테린을 포함한 투자자들과 함께 5월에 4,500만 달러 규모의 시리즈 B 라운드를 마감할 것이라고 발표했습니다. 이 트랙을 통해 비즈니스 모델을 조정하는 동안에도 계속 운영할 수 있을 것으로 보입니다.

4, 마켓 메이커의 시선

폴리마켓 프로토콜의 메커니즘에 대해서는 이미 자세히 살펴봤지만 베팅 시장은 양면성이 있습니다. 이는 우리가 베팅을 하는 데 사용하는 유동성을 제공하는 사람들을 이해하는 데 도움이 됩니다. 이러한 이유로 저희는 익명의 당사자와 이야기를 나누었습니다.

Q: 결과 가격의 공정한 가치를 어떻게 보시는지 말씀해 주시겠어요? 또한 독성 흐름/역선택에 대해서도요?

A: 우선 저는 유동성을 제공하여 수익을 창출하는 지속 가능한 알고리즘을 구축하기보다는 폴리마켓에서 가치를 추출하는 방식으로 수동으로 시장을 만든다는 점부터 말씀드리겠습니다. 제가 시장을 만드는 시장은 일반적으로 더 유동적인 기준 시장을 가지고 있습니다. 따라서 공정 가치는 일반적으로 거래소의 거래량 가중 평균입니다.

Q: 입력 변수는 무엇인가요? 아니면 시장 형성 메커니즘에 대해 말씀해 주시겠어요?

A: 저는 인센티브 수익을 예측하기 위해 일일 인센티브, 거래량, 오더북 유동성의 역사적 최고 수준에 중점을 둡니다. 이를 바탕으로 유동성을 제공하면 얼마나 많은 손실이 발생할지 교육적으로 추측했습니다.

Q: 시장은 어떻게 선택하나요? 단일 시장과 다중 결과 시장의 차이를 어떻게 보시나요?

A: 저는 주로 스포츠 시장이나 "바이든이 선거에서 사퇴할까?"와 같이 차익거래를 할 수 있는 시장을 선택합니다. "바이든과 트럼프가 모두 후보로 지명될까요?" 다중 결과 시장은 단순히 공정 가치에 더 많은 입력을 제공하므로 시장을 만들기가 더 어렵습니다. 가격 발견은 모든 결과 시장에서 발생할 수 있으며, 다른 시장에서는 이를 고려해야 합니다.

Q: 외부 정보(베이지안 추론)를 어떻게 흡수하고 이를 바탕으로 전략/유동성을 어떻게 변경하나요?

A: 보통 단독 전략입니다. 충분히 확실한 이점이 있다면 저는 그 이점을 취합니다. 시장의 새로운 정보를 쉽게 고려할 수 없어 이점이 사라지면 유동성 공급을 중단합니다.

Q: 폴리마켓에서의 시장조성은 중앙화된 거래소(CEX)의 시장조성과 어떻게 다른가요?

A: CEX 시장조성은 실제 시장조성이고, 폴리마켓은 10% 이상의 스프레드와 더 심한 유독성 흐름이 있습니다. 마켓 메이커가 기분이 좋아지는 유일한 방법은 인센티브를 추구하는 것입니다. 전통적인 시장 조성자는 대통령 선거 시장과 같이 거래량이 많은 시장에서 이익을 얻는데, SIG나 이와 비슷한 규모의 다른 시장 조성자는 구조적 이점을 통해 이익을 얻습니다. 특히, 이들은 거래소 외부에서 주문장을 헤지할 수 있을 만큼 충분히 연결되어 있습니다. 여담이지만, 저는 CS:GO 스킨 마켓 메이킹을 해봤는데, 폴리마켓 경험은 실제 마켓 메이커와 매우 유사합니다.

Q: 가장 큰 도전은 무엇인가요?

A: 실제 정량적 모델을 구축할 수 있는 손익 기회가 부족하다는 점입니다. 스포츠 베팅도 시장 구조 초창기에는 같은 문제가 있었습니다. 전문 업체가 시장 조성에 관여하지 않아 비효율적이었기 때문에 수동 시장 조성자나 덜 정교한 시장 조성자가 소규모 주문서에서 합리적인 손익을 낼 수 있었습니다.

Q: 제가 요청하지 않았지만 공유하고 싶은 다른 관련 정보가 있나요?

A: 제가 언급했어야 했지만 언급하지 않은 또 다른 사항은 "마켓 메이커"가 dYdX v3의 유동성 인센티브를 활용하기 위해 유사한 전략을 사용하고 있을 수 있다는 점인데, 저는 이에 대해 크게 신경 쓰지 않아서 자세히 살펴보지 못했습니다. . 모든 호가창 유동성은 동일하므로 유동성이 높은 시장(예: 트럼프 대 해리스 대선)에 참여하는 알고리즘 트레이더는 더 큰 손익 위험을 감수하지 않고도 보상을 받을 수 있습니다. 일반적인 전략은 가장 타이트한 스프레드 호가(보통 1p(승률에 따라 1~3%)를 제공하고 대기열의 다음 호가가 체결되면 주문을 새로 고치는 것입니다. 이렇게 하면 항상 최상의 호가창 유동성을 제공하지만 항상 호가창 호가 대기열에서 가장 마지막에 위치하므로 주문이 영향을 받지 않습니다. 저는 너무 게을러서 이렇게 하지 못하지만, 이 전략만으로도 연간 수십만 달러의 손익을 올릴 수 있습니다.