1월 29일, 하베스트 인터내셔널은 홍콩 금융감독청에 비트코인 현물 ETF 신청서를 제출한 최초의 기관이 되었습니다. 홍콩 SFC는 지난해 12월 22일 "가상자산에 투자하는 SFC 승인 펀드에 관한 회람"을 발표하며 가상자산 현물 ETF 승인 신청을 받을 준비가 되어 있음을 분명히 했습니다.

태평양 건너편에 있는 미국의 비트코인 현물 ETF가 상장 승인을 받은 후 발전하는 모습은 홍콩이 참고할 만한 사례입니다. 하지만 미국 비트코인 현물 ETF는 출시 19일이 지난 후에도 계속되는 비트코인 투매로 인해 시장을 놀라게 하지는 못했습니다. 이 시점에서 홍콩 금융회사가 비트코인 현물 ETF에 진입하는 것이 여전히 합리적일까요?

센트럴 또는 월스트리트 선택, 다양한 상환 옵션이 가장 큰 장점

두 곳을 비교하면 홍콩은 가상자산 ETF의 일부 규칙에서 미국보다 우수합니다. . 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 발행한 "가상자산에 투자하는 SFC 인가 펀드에 관한 회람"에 따르면 비트코인 현물 ETF는 실물 형태와 현금으로 청약 및 상환(이하 "상환")이 가능합니다.

미국 신청자들은 초기 신청서에 "현물 및 현금 상환이 허용된다"고 적었지만, 결국 위험성을 고려하여 덜 위험한 "현금" 옵션을 사용하도록 신청서를 수정했습니다.


다른 두 가지 옵션에 비해 첫 번째 옵션은 "현금" 옵션을 사용하는 것입니다. 홍콩증권선물위원회(HKSFC)가 공개한 안내문에 따르면 "현금" 상환으로 제한되는 미국 비트코인 현물 ETF와 비교했을 때, 향후 홍콩 비트코인 현물 ETF 시장은 현금 및 현물 상환이 주요 이점이 될 것으로 예상됩니다.

비트코인 가상자산의 고유한 특성으로 인해 물리적 상환 수단이 추가되면 비트코인 자산의 교환, 보관 및 전송에 추가적인 어려움이 발생합니다. SEC가 인정하고 허가한 에스크로 계좌로 가상자산을 이체해야 합니다.". 비트코인 전환, 세탁 등을 위한 상환.

물리적 상환은 체인 내 자산의 이전을 수반하므로 금융 기관과 규제 당국은 기존 시장과 다른 규제 준수 접근 방식인 온체인 규제 준수를 취해야 합니다. strong>. 온체인 컴플라이언스는 고객알기제도(KYC), 자금세탁방지(AML), 국경 간 컴플라이언스 등 기존의 오프체인 컴플라이언스와 몇 가지 유사점을 공유합니다. 이러한 컴플라이언스 요건을 충족하기 위해서는 주로 온체인 주소에 대한 자산 위험 식별을 수행하고 의심스러운 거래에 대한 자산 흐름을 지속적으로 모니터링하는 데 사용되는 컴플라이언스 기술 도구가 필요한 경우가 많습니다.

블록체인 기술의 고유한 특성으로 인해 온체인 주소에서의 거래는 위변조가 불가능하고 투명하며 공개적으로 접근할 수 있지만, 익명성이 보장되지 않기 때문에 많은 조직에서 규정 준수에 있어 방해가 될 수 있습니다. 이러한 익명성을 해결하기 위해 한 가지 가능한 해결책은 해당 주소를 제재, 자금 세탁, 피싱 등의 고위험으로 분류된 주소와 비교하여 온체인 주소가 고위험 거래 행위에 연루되었는지 여부를 파악하는 것입니다. 이 때문에 풍부하고 포괄적인 주소 태깅 라이브러리를 보유하는 것이 금융 기관과 규제 기관이 컴플라이언스 기술 도구를 선택하는 주요 기준 중 하나가 되었습니다.

자산 흐름의 지속적인 모니터링 측면에서 금융 기관은 컴플라이언스 기술 도구를 선택할 때 많은 양의 데이터와 풍부하고 포괄적인 주소 태그 라이브러리를 보유한 도구를 선택해야 할 뿐만 아니라 리스크의 지속적인 모니터링에서 컴플라이언스 기술의 대응 속도도 고려할 필요가 있습니다. 응답 시간. 예를 들어, 컴플라이언스 도구가 의심스러운 거래를 스크리닝하면 OKLink는 밀리초 단위로 위험을 모니터링하고 위험 수준을 결정한 후 해당 수준에 따라 계정 동결 또는 거래 처리 거부와 같은 위험 관리 조치를 실행하여 신속하게 후속 조치를 취할 수 있습니다. .

그림 오케이링크 온체인 AML(예: 비트코인 현물 ETF)의 발행부터 거래까지 컴플라이언스 기술을 이용한 간단한 도표
주: 이는 대략적인 흐름도이며, 컴플라이언스 기술의 요구사항 측면에서 "중개자"(인터미디어리)가 지원해야 하는 것은 보다 엄밀한 접근 방식입니다. 보다 엄격한 접근 방식입니다.

실물 상환을 위한 수탁자의 자격 요건은 무엇인가요?

선물 기반 비트코인 ETF가 홍콩에서 승인된 이후 현재 상장된 상품은 서던 동영 비트코인 선물과 삼성 비트코인 선물 두 가지로, 각 펀드의 자산 규모가 1억 달러 미만으로 비교적 작습니다. 두 펀드의 수탁사는 HSBC Institutional Trust Services (Asia) Limited입니다. HSBC는 홍콩 최초로 홍콩증권거래소에 상장된 가상자산 ETF를 거래할 수 있는 은행이며, 지난해 중순 가상자산 투자자 교육 센터를 개설한 바 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

수탁 요건이 현금만 있으면 되는 선물 ETF와 달리, 현물 ETF는 수탁 기관이 비트코인 수탁을 책임져야 한다는 점이 어려움입니다. 현재 SFC의 '가상자산에 투자하는 SFC 승인 펀드에 관한 회람'에 따르면, SFC가 승인한 VATF의 신탁/수탁기관은 SFC 라이선스를 보유한 가상자산 서비스 제공자(VATP) 또는 홍콩 금융관리국(HKMA)이 발표한 가상자산 수탁 기준을 준수하는 금융기관 또는 현지 자회사에게만 가상자산 수탁 기능을 위임할 수 있습니다.

가상자산에 투자하는 SFC 인가 펀드에 관한 회람에서 발췌한 그림

즉, 현재 홍콩의 금융기관과 가상자산 서비스 제공자(VASP)의 발전 상황을 고려할 때, 금융기관과 가상자산 서비스 제공자(VASP)는 면허를 받은 VATP가 각각 법정화폐와 가상자산의 수탁을 담당할 것이며, 이 둘의 상호 작용이 비트코인 현물 ETF의 성공에 핵심이 될 것입니다.

미국도 마찬가지여서 현재 존재하는 11개 ETF 중 8개 ETF의 가상자산 수탁기관으로 코인베이스가 선정되었습니다. 현재 운용자산 규모 상위 2개사인 그레이와 블랙록을 예로 들면, 두 회사는 각각 코인베이스와 뉴욕멜론은행을 가상자산 수탁기관과 현금 수탁기관으로 선정하여 가상자산과 법정화폐를 분리하여 사용하는 이중 수탁기관 형태를 취하고 있습니다.

그림 그레이 스케일 GBTC 기본 정보

현재 홍콩의 많은 기업이 관련 라이선스를 적극적으로 신청하고 있습니다. 이는 향후 펀드 회사가 선택할 수 있는 VATP가 여러 개가 된다는 것을 의미하며, 하나의 수탁사만 선택하는 미국 비트코인 ETF의 경우처럼 단일 창구 위험을 피할 수 있게 됩니다.

셰이드 오브 그레이는 예시일 뿐, 홍콩은 같은 실수 반복하지 않을 것

미국의 비트코인 현물 ETF 승인 이후 가장 많이 언급된 이슈 중 하나는 연이어 발생한 회색 음영이었습니다. 우려의 대상 중 하나는 연속적인 대규모 회색 매도세였습니다. 그러나 현재 홍콩 시장에는 그레이스케일만큼 큰 규모의 비트코인 신탁이 없기 때문에 홍콩 시장 비트코인 신탁이 ETF로 전환되어 상환이 시작되더라도 이 정도 규모의 매도는 일어나지 않을 것으로 보입니다.

그레이 스케일의 매도세가 계속되고 있지만, 유클리드 클라우드 체인 인스티튜트에 따르면 오늘 오전 9시 기준 미국 비트코인 현물 ETF 전체 자금은 약 6억 5천만 달러가 순유입된 것으로 나타났습니다. 특히, 그레이 스케일 펀드만 지속적으로 유출되고 있으며, 다른 홈 펀드들은 유입 상태를 보이고 있습니다.

그레이스케일의 지속적인 자금 유출에는 크게 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 다른 펀드사에 비해 그레이스케일의 관리보수가 가장 높기 때문에 100만 달러의 IBIT와 같은 규모의 GBTC를 매수하는 투자자는 13,800달러의 관리비를 절약할 수 있고, 둘째, 그레이스케일은 신탁을 ETF로 전환하여 운용한다는 점에서 새로 발행되는 다른 비트코인 현물 ETF와 다릅니다. 따라서 이전에 GBTC를 할인된 가격에 매수한 투자자는 상환 및 환매 없이도 할인 혜택과 비트코인 가격 상승을 이용해 차익거래 및 매도 를 할 수 있습니다.

오코 클라우드 체인 연구소의 관찰과 OK링크의 온체인 데이터에 따르면, 그레이 스케일은 2주 전부터 영업일에 거의 한 번씩 온체인 자산을 코인베이스 프라임 핫월렛 주소로 전송하기 시작했습니다. 그리고 2024년 1월 23일 이후 그레이스케일의 7일 연속 유출 추세는 점차 약화되고 있습니다.

비트코인 현물 ETF의 출시는 전통 금융시장과 가상자산 시장 간의 강력한 연결을 가능하게 하며, 가상자산 공간에 제도권 금융시장이 열렸음을 의미합니다. 테크나비오의 추정에 따르면 글로벌 구조화 금융 시장(참고 1)은 2023년부터 2028년까지 연평균 11.8%의 성장률로 약 9,976억 8,000만 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

컴플라이언스가 진행되고 시장 성숙도가 높아지는 가운데, 비트코인 현물 ETF의 출시는 현물 ETF를 통해 비트코인을 금융 상품으로 표준화한다는 것을 의미할 것입니다.

현물 ETF는 투자자들이 보다 편리하고 표준화된 방식으로 투자할 수 있는 방법을 제공합니다. 뿐만 아니라 표준화된 상품을 통해 시장의 효율적 운영과 리스크 관리 및 투자자 보호가 더욱 효과적으로 이루어질 수 있습니다. 2023년 초에 제안한 컴플라이언스 어시스턴트의 대량 도입이 꽃을 피우며 우리에게 다가오고 있습니다.

주1: 글로벌 구조화 금융 시장은 기초 자산 풀에 의해 뒷받침된다는 특징이 있는 다양하고 복잡한 금융상품을 포괄합니다. 일반적인 구조화 금융 상품에는 증권화, 파생상품, 채무상품, 구조화 파생상품, 금융공학 상품(여기서는 비트코인을 예로 들어 설명합니다.) 등이 있습니다. 엔지니어링 상품) 등. 여기서 비트코인 ETF는 증권화 상품의 일종으로 구조화 금융 상품에 속합니다.