미국의 암호화폐 규제에 관한 두 번째 군사 규칙

글: 마르셀로 프레이츠, 코인데스크, 편집: 덩 통, 골든 파이낸스

암호화폐 규제의 현주소는 불합리하고 모순적인 일련의 규칙과 요구 사항으로 이루어진 '22번째 육군 규정'입니다.

조셉 헬러의 유명한 소설에서 22번째 육군 규정은 전투 의무에서 면제받고자 하는 조종사가 정신 이상을 주장하며 신청할 수 있는 조항을 말합니다. 하지만 청원서를 제출한다는 것은 청원자가 제정신이라는 것을 의미하므로 면제를 받을 자격이 없다는 뜻이었습니다.

2024년 미국에서 SEC의 '정신이상자 등록제'는 암호화폐에 관한 22번째 규칙입니다.

SEC의 게리 겐슬러 의장은 증권 규정을 준수하기 위해 SEC에 등록하는 것은 "웹사이트에 있는 양식만 작성하면 된다"고 자주 말했습니다. 방법을 알고 있음에도 불구하고 암호화폐 발행사와 거래소는 "그냥 하지 않기로 선택한 것"입니다. SEC 위원장은 암호화폐 기업들이 필수 등록을 하지 않으려는 비합리적으로(불법은 아니더라도) 고집스러운 태도를 보이는 것을 환영하는 것처럼 들립니다. 이러한 평가에는 함정이 숨어 있습니다.

겐슬러처럼 모든 암호화폐 토큰이 증권이며 SEC에 등록해야 하고(논란의 여지가 있지만) 등록 절차가 간단하다고 가정하더라도(그렇지 않습니다), 등록을 성공적으로 마치면 문제가 발생할 수 있습니다. <강조> 다른 등록된 증권과 마찬가지로 등록된 암호화폐 토큰은 등록된 브로커-딜러를 통해서만 등록된 거래소에서 거래할 수 있습니다. 하지만 현재로서는 불가능합니다.

또한 SEC는 현재 등록된 거래소나 브로커딜러가 암호화폐 토큰을 상장, 보관 또는 거래하는 것을 허용하지 않습니다. 암호화폐 토큰을 사용하려는 등록 기관은 "거래에 관여하거나, 거래에 영향을 미치거나, 기존 증권의 수탁을 유지하거나, 대체 거래 시스템을 운영할 수 없다"는 것이 SEC의 견해입니다.

또한 현재까지 SEC에 등록된 암호화폐 토큰은 거의 없습니다. 이는 규칙 22에 따른 것입니다. 발행자는 협력할 수 있는 등록 거래소 및 브로커딜러를 찾을 때까지 암호화폐 토큰을 등록하지 않으며, 등록 거래소 및 브로커딜러는 충분한 수의 암호화폐 토큰을 확보할 때까지 비즈니스 모델을 경제적으로 실행할 수 있는 토큰을 등록하기 위해 암호화폐 토큰 사용을 시작하지 않습니다.

핀테크의 현실도 그리 밝지만은 않습니다. 특정 연방 라이선스 프레임워크가 없는 상황에서 기술을 활용해 직불카드와 대출부터 모바일 결제와 송금에 이르기까지 보다 효율적이고 비용 효율적인 금융 상품과 서비스를 제공하는 핀테크 기업은 은행과 파트너십을 맺어야 합니다. 이러한 핀테크와 은행의 파트너십을 서비스형 은행 또는 BaaS라고 합니다.

핀테크 스타트업이 국가에서 허가한 송금 기관이라 하더라도 은행만이 결제 시스템에 직접 액세스할 수 있기 때문에 미국 달러로 결제를 하고 받으려면 은행과 파트너십을 맺어야 합니다. 결과적으로 미국의 라이선스 은행은 금융 시스템의 새로운 아이디어가 은행을 통해 구현되어야 하기 때문에 금융 혁신의 게이트키퍼 역할을 하게 됩니다.

미국 은행 규제기관인 통화감독청(Office of the Comptroller of the Currency)은 은행이 핀테크와 '제3자 관계'를 유지하는 것이 더 어렵고 비용이 많이 드는 BaaS 계약에 대해 점점 더 경계하고 있습니다. 규제 당국은 핀테크 파트너가 고객을 유치하고 거래를 모니터링하며 민감한 정보를 처리하는 방식과 은행이 해당 규칙과 규정을 준수하기 위해 이러한 위험을 관리하는 방식에 대해 우려하고 있다고 말합니다.

이러한 엄격한 규제 입장과 이에 따른 집행 조치 및 벌금으로 인해 많은 은행이 핀테크 파트너십을 줄이거나 아예 종료함으로써 '위험 완화'에 나서고 있습니다. 동시에 연방 규제 당국은 핀테크 업체를 위한 라이선스 제도를 만들거나 비은행이 연방준비은행에 마스터 계정을 보유하여 결제 시스템에 직접 액세스하는 것을 허용하는 것을 꺼려하고 있습니다.

또 다른 규칙 22: 현재의 규제 환경에서는 핀테크가 미국에서만 살아남을 수 있습니다. 은행과의 적극적인 협력이 이루어지고 있지만 연방 규제 당국은 은행이 핀테크와 협력하는 것을 원하지 않습니다.

의회만이 이러한 딜레마를 해결할 수 있습니다. 주 의원들은 뉴욕의 BitLicense나 캘리포니아의 디지털 금융자산법 같은 암호화폐와 와이오밍의 특수목적예금기관(SPDI) 법령 같은 핀테크에 대한 맞춤형 규제 프레임워크를 설계하는 등 양쪽 모두에서 활발히 활동하고 있습니다.

그러나 이러한 주 법률과 제도로는 주 규정 준수 기관이 연방 차원에서 직면하는 문제를 완화할 수 없습니다. 비트 라이선스를 보유하고 있지만 "미등록 증권 거래소, 브로커, 청산 기관으로 운영"한다는 이유로 SEC로부터 소송을 당한 코인베이스나 연준 마스터 예탁 기관을 보유할 수 없는 공인 SPDI인 커스토디아(Custodia)에게 물어보세요. 연준 마스터 계좌를 보유할 수 없으므로 기본적인 결제 서비스를 직접 제공할 수 없습니다.

의회는 금융 혁신을 살리기 위해 행동해야 합니다. 미국 자본과 금융 시장의 건전성, 경쟁력, 포용성을 관리하려면 암호화폐와 핀테크에 대한 라이선스 및 규제를 위한 맞춤형 연방 프레임워크가 필수적입니다. 헬러의 말을 빌리자면, 암호화폐와 핀테크 기업은 "영원히 살거나 죽거나 둘 중 하나"라는 생각을 받아들여야 합니다.