Ether에는 "새로운" 스토리는 없습니다.

ETH/BTC 환율이 다시 0.05 아래로 떨어지면서 이더가 다시 한 번 도마 위에 올랐습니다.

불투명한 이더리움 재단 지출이 도화선이 되어 다양한 이더리움 퍼드에 불이 옮겨 붙었습니다. 한동안 새로운 퍼블릭 체인보다 덜 활발한 활동, 이념적 편중, 혁신적인 애플리케이션의 부재 등이 이더리움의 원죄가 되었고, 가격 대비 성능에 대한 사용자들의 실망이 언어적, 물리적 시스템 논쟁으로 확대되면서 브이신의 사생활까지 도마 위에 올랐습니다.

그러나 거의 1년간의 이더리움을 돌아보면 무한한 공약과 더불어 L2의 좋은 이야기는 한 발짝 더 나아가기 시작했습니다. 이야기는 제한적이고, 코인 가격은 낮고, 가스는 최저치를 기록하고 있으며, 올해 이더리움 폭풍 속에서도 하락세를 따라가지 못하는 현실에 사용자들의 불만은 계속 쌓여만 갑니다. 이더리움은 마침내 정통성이라는 이름으로 우뚝 설 수 있을까요?

이제 이더리움이 새로운 이야기를 찾아야 할 때입니다.

01 이더리움 재단 "캐논볼" back-to-back

8월 23일 이더 재단 주소가 변경되어 35,000 ETH(94.07만 달러)가 크라켄으로 이체되었으며, 재단에서 대규모 지출은 상당히 빈번하며 수치로 판단하면 다음과 같습니다. 2021년 1월 1일 이후 이더 재단은 239,000 ETH를 매각했지만, 당연하게 여겨졌던 이체가 갑자기 시장에서 여론의 소용돌이에 휩싸였습니다.

시장은 이더 재단이 왜 그렇게 큰 규모의 매각을 했는지에 대해 추측하기 시작했습니다. 이더리움 가격에 부정적인 영향을 미칠 것인지에 대해 논의했습니다. 이더재단도 발 빠르게 대응에 나섰는데, 미야구치 아야 전무이사는 X 플랫폼에 올린 글에서 "이것은 연간 예산이 약 1억 달러인 이더재단의 자금 관리 활동의 일환으로, 주로 보조금과 급여로 구성되며 일부 수혜자는 법정화폐만 받을 수 있다"고 답변했습니다. 이더 재단은 올해 오랫동안 규제가 복잡하고 현재로서는 사전에 계획을 공유할 수 없기 때문에 자금 지원 활동을 하지 않는 것으로 알려졌습니다. 그러나 이번 이더리움 전송 거래는 매각에 해당하지 않으며, 점진적인 매각 계획이 이어질 수 있습니다. "

무응답은 괜찮았지만, 27만 개 이상의 코인을 보유하고 있는 이더재단이 거의 2년 동안 지출에 대한 자세한 데이터를 공개하지 않았고 가장 최근 보고서가 21년에 머물러 있다는 점에서 강한 비판이 제기되었습니다. 그리고 전무 이사가 설명한 1억 달러는 분명히 엄청난 금액이지만, 그 모든 돈이 어디에 쓰이고 있습니까? Ignas | DeFi는 또한 이더 재단이 2023 년 4 분기에 무려 3천만 달러를 할당했지만 2023 년 3 분기에 비해 할당량은 890 만 달러에 불과하며 올해의 금액은 작년의 세 배 이상이라고 주장하면서 X에 대한 불에 더 많은 연료를 추가했으며, 재단의 혁신 프로젝트 지원에도 불구하고 혁신적인 프로젝트를 지원하고 있음에도 불구하고 총 지출에 대한 포괄적이고 투명한 보고가 부족합니다.

선다이얼 미라지의 공동 설립자 시그널(SIGNAL)과 체인뉴스의 전 편집장 리우 펑(Liu Feng) 등 여러 업계 관계자들은 재단의 규모를 고려할 때 1억 달러의 예산은 관리 가능한 수준이라며 이해를 표했지만, 시그널은 넷플릭스에 비유하며 1억 달러 운영 예산은 재단 규모에 비해 관리할 수 있는 수준이라며 비판했습니다. 넷플릭스에 비유하며 시가총액 2950억 달러의 넷플릭스는 임원 2명에게만 8000만 달러의 보수를 지급했고, 이더리움은 시가총액 3320억 달러로 넷플릭스보다 약간 높기 때문에 1억 달러는 그에 비하면 매우 신중한 수준이라고 했다. 그러나 시장은 이를 받아들이지 않았고, 지출의 '불투명성'에 대한 의문은 불투명성에서 재단이 이더리움의 가치를 발견하지 못한 실패로까지 번져나갔고, 이를 막기는 어려웠습니다.

커뮤니티의 논쟁이 격화되자 재단은 마침내 이더리움 글로벌 멤버 허드슨 제임슨이 이더리움 채널이 22년과 23년의 지출을 통합하는 지출 보고서 업데이트 작업을 진행 중이며, 11월에 열리는 개발자 콘퍼런스 데브콘 SEA에 맞춰 공개할 예정이라고 밝히며 대응에 나섰습니다. 11월에 열리는 컨퍼런스에서 공개될 예정입니다.

허드슨은 대략적인 지출을 차트 형식으로 설명했는데, 22회계연도에 가장 큰 지출은 L1 연구 및 개발로 30.4%를 차지했으며, 외부 팀을 위한 자금뿐만 아니라 골드프랩 내부 지출도 포함되어 전체 지출의 38%는 내부, 62%는 외부에서 지출되었습니다. 커뮤니티 개발도 21.8%의 비중을 차지하며 큰 부분을 차지합니다.

23 회계연도에는 신규 기관에 가장 큰 지출이 이루어졌습니다. '신규 기관' 범주에는 노믹 재단, 0xPARC, L2BEAT와 같은 프로젝트가 포함되며, 전체의 36.5%를 차지합니다. 흥미로운 점은 설립자인 브이 갓의 개인 연봉이 18만 2,000 싱가포르 달러라는 사실이 댓글 섹션에 공개되면서 많은 지지자들이 브이 갓이 낮은 연봉에 비해 많은 기여를 하는 진정한 빌더라고 주장하며 열띤 논쟁을 불러 일으켰다는 점입니다.

이더재단에 대한 의문은 표면적인 계기일 뿐, 여론은 곧 돌아설 것으로 보입니다. 이더 재단에 대한 의문은 가장 표면적인 촉발 요인일 뿐이며, 핵심적인 이유는 최근 몇 년간 실망스러운 가격 성과라는 이더리움의 원죄에 있습니다.

02 새로운 이야기는 없습니다

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작년 이후 이더리움에 대한 새로운 소식은 없습니다.

블록체인의 발전을 되돌아보면, 가치의 중심이었던 비트코인을 제외하면 응용 측면에서 정말 도약한 것은 이더였습니다. 20년 동안 센세이션을 일으켰던 디파이 시장부터 21년 동안의 NFT, 체인 투어 열풍, MEME 열풍에 이르기까지 거의 매번 업계에서 그 역할을 해온 이 세계 컴퓨터는 이더라는 핵심 인프라와 분리할 수 없습니다. 데이터도 이 점을 증명하는데, 8월 29일 기준 DefiLlama 데이터에 따르면 이더리움 TVL은 47억 달러에 달하며 전체 퍼블릭 체인의 56.37%를 차지하며 퍼블릭 체인 리더의 자리에 올랐습니다. ETH도 자연스럽게 수백 달러에서 현재 약 2500달러까지 상승하며 BTC의 2위에 이어 굳건히 자리를 지키고 있습니다.

다시 현재로 돌아와서, 이더리움에는 어떤 이야기가 있을까요? 이더가 POW에서 POS로 이동한 이후 기술 업그레이드가 주요 내러티브였고, 레이어2는 집중된 과대광고의 생태계였으며, 이후 내부 내러티브 효과가 약화되고 ETF가 새로운 외부 내러티브가 되었습니다. 그러나 실제적인 관점에서 보면 어떤 종류의 내러티브가 있더라도 핵심 지표인 이더리움의 가격을 실제로 견인하는 데는 실패했습니다. 이와는 대조적으로 BTC는 가치 통화로서 계속 강세를 보였습니다. 둘 사이의 환율을 보면 1년 전 0.07에 비해 현재 0.042에 불과한 BTC 대비 ETH의 약세 정도를 육안으로 확인할 수 있습니다.

비트코인과 비교하지 않더라도 가격 움직임 측면에서 이더리움은 SOL과 BNB 같은 다른 코인에 비해 자주 약세를 보이기 시작했습니다. 코인의 가격 약세는 측면에서는 활동 감소를 반영할 수 있지만, 가스의 하락은 실제로 생태계의 약화를 반영합니다. 이더스캔의 데이터에 따르면 이더의 평균 가스는 0.758Gwei로 역사상 바닥에 도달했으며, 물론 "블롭"을 도입하기위한 칸쿤 업그레이드의 역할이 있지만, 이러한 낮은 가스는 가장 직관적 인 표현은 이더에 인기있는 애플리케이션이 부족하다는 것입니다. 블록의 데이터에 따르면 이더의 월간 거래량은 몇 달 만에 최저 수준입니다.

현실은 디파이 서머가 당분간 돌아오지 않을 것이라는 점입니다. 당분간 디파이 썸머는 돌아오기 어렵고, NFT와 체인 투어도 바닥을 치고 있으며, 심지어 밈 내러티브도 솔라나에 둘러싸여 있고, 톤, 베이스 등 다른 생태계가 부상하면서 시장은 필연적으로 하락의 목소리를 울리고, 이더 논쟁을 넘어 솔라나는 끝이 보이지 않습니다. 또한 토큰 보유자 수는 3위, 월간 활성 사용자 수는 7위, 트랜잭션 수는 11위로 이더리움의 선두 타이틀에 걸맞지 않는 데이터입니다.

이러한 맥락에서 이더 시스템의 실현 가능성에 대한 논의가 점차 활발해지고 있으며, POS로의 전환이 새로운 논쟁거리가 되고 있습니다. 보안에 대한 심도 있는 논의와 상관없이 용량 확장 요구로 인한 프로토콜의 복잡성, 개발 방향의 복잡성, MEV와 플래시봇의 복잡성, 거버넌스의 복잡성 등이 겹겹이 쌓여 이더채널 건물 위에 뗄 수 없는 구름을 형성하면서 이더채널의 취약성을 더욱 증가시키고 있습니다.

업계 관계자들의 X에 대한 NPC_Leo의 이더 토론

현재 전체 일일 거래의 87%를 차지하는 기술 경로인 롤업을 예로 들면, 이 확장 시나리오는 가스 수수료를 대폭 낮추는 데 성공했지만 이 메커니즘을 통해 우회하는 인플레이션이 다시 등장할 수 있게 만들었습니다. 일부 분석가들은 롤업 중심의 접근 방식이 장기적으로 L2가 이더 공간을 흡수하고 트래픽과 수수료를 가져올 수 있다고 주장하지만, 실제로는 L2가 독점적인 생태계를 개발하고 별도의 체인으로 분리되어 이더 수수료에 대한 L2의 기여도가 감소할 수 있습니다.

현재 대부분의 이더 L2가 레이어3 애플리케이션 체인에 공유 구성 요소를 도입하는 비즈니스 내러티브 수준의 플레지 레버리지 네스팅을 선호한다는 사실을 부인하기는 어렵습니다. 이 경로를 선택하지 않더라도 L2 내러티브는 점점 더 작아지고 있고, 기술 업그레이드 배당금은 줄어들고 있으며, 체인의 데이터는 예상보다 적고, ZKS와 Blast는 토큰 출시 후 실적이 좋지 않습니다.

이러한 상황에서 이더리움에 대한 시장의 불만과 실망은 점차 쌓여 마침내 재단에 대한 반감으로 폭발했습니다. 쓰리 애로우 캐피털의 설립자 주수는 이더 재단의 문제는 토큰이 아직 가치를 찾지 못했을 때 토큰을 매각하는 것이 아니라 태생적으로 덤퍼이며, 가장 큰 문제는 현재 생태계를 위한 일관된 로드맵과 효과적인 리더십을 제공하지 못하고 있다는 것이라고 솔직하게 말했습니다.

웹3 VC @LordWilliamUK는 더 공격적으로 이더리움 재단의 6가지 죄를 꼽으며 자본 마녀사냥, 실제 혁신보다는 논문 연구, 불투명한 지출, 정통성 유지를 위한 앱 방치, 고품질 잠재 프로젝트 상실, 느린 반복이라고 주장했습니다.

일부 사람들은 연애보다는 코인 가격과 생태 건설에 더 관심이 있기를 바라며 개인적으로 V God에 올랐고, V God도 상당히 흥미로워하며 이에 대한 응답으로 지난 두 달 동안 작성한 코드를 직접 던졌습니다.

03 가격이 없으면 젓갈과 젓갈의 차이는 무엇인가

하지만 이상주의적인 이더의 창립자는 이더의 다양한 문제에 대해 상당히 낙관적인 것으로 보이며, "팀이 무언가를하고 있으며, 코인의 가격은 신의 운명을 듣는다"는 전화를 한 번 이상 발행하거나 이더의 가장 큰 딜레마는 "과도한 금융 속성"이라고 발표했습니다. "이더리움의 가장 큰 문제는 과도한 금융적 속성을 가지고 있다는 점이며, 이는 논란을 불러 일으켰고, 최근에는 디파이에 대한 혐오와 비판을 표명했다는 이유로 공격을 받기도 했습니다. 이와 관련해 일부 업계 관계자들은 "디파이가 없다면 이더 가격은 여전히 400달러에 머물러 있을 것"이라는 농담 섞인 말을 하기도 했습니다.

이더는 정말 죽었을까요? 이 질문에는 다양한 의견이 있습니다. 부정할 수 없는 것은 이더가 매우 강력한 커뮤니티이며, 이더 관련 자산은 여전히 전체 시장의 중요한 펀더멘털이라는 점입니다.ETH는 현재 BTC를 제외하고 제도적으로 인정받고 ETF에 성공적으로 편입된 유일한 코인으로, 주류 세계에서도 높은 평가를 받고 있습니다. 새로운 "이더 킬러" 퍼블릭 체인의 물결 속에서도 살아남았다는 사실은 이더의 탄탄한 개발 기반을 증명하며, 개발자들은 항상 기술의 실용성과 가치 전달에 중점을 두고 장기적인 육성에 대한 신념을 유지해왔습니다.

그러나 계속 진화하면서 이더는 괴짜 가젯의 초기 단계에서 성숙하고 안정적인 규모의 중간 단계로 이동함에 따라 성장 속도가 느려지고 있습니다. 이더가 빠르게 성장할 때는 집중된 기술로 어떤 문제든 해결할 수 있었지만, 개발 속도가 느려지기 시작하면서 문제가 드러났고 때때로 사용자의 민감한 마음을 괴롭히는 작은 스파이크가 등장했습니다.

특히 유동성이 제한된 현재 시장에서는 이더리움의 경우에도 새로운 스토리와 새로운 애플리케이션을 찾는 것이 더욱 중요해졌습니다. 저자의 친구인 오노는 앞서 언급한 "소위 레이어2라는 거창한 것이 없어도 BTC는 달러의 유동성 파급효과를 얻을 수 있지만, BTC가 아닌 모든 코인은 성장해야 하고, 성장해야만 추가 유동성을 얻을 수 있으며, 성장이 멈추면 서서히 뒤쳐질 수밖에 없다.... 뒤처지는..." 출시 이후 이더리움 ETF의 저조한 성과와 기관들의 이더리움에 대한 다소 부정적인 시각을 감안하면 이는 사실에 부합하는 발언입니다.

2018년 9월로 거슬러 올라가면, 업계 서밋에서 이더리움 가격 폭락에 대한 견해를 묻는 질문에 당시 그는 가격이 그렇게 중요하지 않다고 언급하며 "가격에 대해 그만 물어보세요"라고 무력하게 답했고, 그 후속 질문은 다음과 같습니다. "이더리움에 미래가 없다면 다른 디지털 통화도 마찬가지다"라는 질문으로 끝을 맺었습니다.

이 대답, 4년이 지난 지금도 여전히 그렇게 대답할 수 있다고 생각하지만 결과는 정말 그렇습니까? 이더의 정통성은 이행되어야 할 약속을 의미합니다: 프로젝트 측은 이더의 기술과 트래픽에 접근하여 파이의 일부를 얻기를 희망하고, 사용자는 성장의 기대에 부응하기 위해 이더가 항상 상승하기를 희망하며, 이 모든 것은 이더가 항상 도로에 있어야 하며, 실제 이익이 없으면 침몰하는 배에서 나무가 떨어지면 두 가지가 일어나지 않을 수 있습니다.

최근 매트릭스포트의 트레이더 '광부 자오베이'는 자신의 전략 펀드 '류원'이 안정적인 일방적 리스크 관리가 가능한 펀드를 운용하고 있다고 공개적으로 밝혔습니다. "이더리움의 일방적인 자유 낙하로 인해 전체 펀드는 단 일주일 만에 강세장의 이익을 지웠고 지금은 순 가치가 사라졌지만 포지션은 여전히 존재합니다. 댓글은 대부분 "모두 작은 V를 탓하고 선생님을 탓하지 말라"는 멜론 농담을 먹는 것이지만, 이더를 좁게 보는 사용자도 조금 볼 수 있습니다.

아마 V 신이 틀렸을 수도 있고, 가격은 매우 중요하며, 결국 대부분의 돈에서 하나님의 암호 화폐 서클이 될 수 있으며, 가격이없고 소금에 절인 생선은 무엇이 차이일까요?