LST, LRT 및 리스테이크의 원칙은 무엇인가요?

저자: Baidin & Jomosis, geekweb3

소개:< /strong>초대:< /strong>이것은 이더리움 생태계가 이미 가지고 있는 문제들을 해결하기 위한 것입니다. /strong>리스테이크와 레이어2는 이번 주기에서 이더리움 생태계의 중요한 이야기이며, 둘 다 이더리움이 이미 가지고 있는 문제를 해결하는 것을 목표로 하지만 정확한 경로는 다르면서도 비슷합니다. ZK, 사기 증명 및 기타 매우 복잡한 기술적 수단의 근본적인 세부 사항과 비교할 때, 리스테이크는 다운스트림 프로젝트 권한 부여의 경제적 보안에 더 중점을 두고 있으며, 사람들에게 자산을 담보하고 보상을 받는 것처럼 보이지만 그 원리는 결코 생각만큼 간단하지 않습니다.

리스테이크는 양날의 검이라고 할 수 있으며, 이더리움 생태계에 힘을 실어주는 반면 큰 위험을 초래하기도 합니다. 현재 리스테이크에 대한 사람들의 태도는 매우 다양하며, 일부 사람들은 이더리움에 혁신과 유동성을 가져왔다고 말하는 반면 다른 사람들은 너무 실용주의적이라고 말합니다. 리스타킹이 이더에 혁신과 유동성을 가져왔다는 의견이 있는 반면, 지나치게 실용주의적이며 암호화폐 시장의 붕괴를 가속화하고 있다는 의견도 있습니다.

리스타킹이 만병통치약인지 갈증 해소제인지 판단하기 위해서는 리스타킹이 무엇을 하고, 왜 하고, 어떻게 하고 있는지 파악하는 것이 객관적이고 명확한 결론을 내리는 유일한 방법이며 이는 토큰의 가치를 결정하는 데 중요한 기준이 될 것입니다.

리스테이크에 대해 언급하려면 아이겐레이어는 우회할 수 없는 사례여야 하며, 아이겐레이어가 무엇을 하고 있는지 파악하려면 리스테이크가 무엇을 하는지 파악하는 것이 중요합니다. 이 글에서는 아이겐레이어를 예로 들어 아이겐레이어의 비즈니스 로직과 기술적 구현을 가장 명확하고 이해하기 쉬운 언어로 소개하고, 리스테이크가 이더 생태계에 미치는 영향과 기술 및 경제적 측면, 그리고 전체 웹3.0의 의미에 대해 분석해 보도록 하겠습니다.

리스테이크 및 관련 용어

우리 모두가 알고 있듯이 리스테이크는 이더리움 생태계에 처음 뿌리를 두고 2022년 이더리움이 POS로 전환된 후 대중화된 "리플레깅"을 가리키는 용어입니다. 리스테이킹은 이더리움 생태계에 처음 뿌리를 두고 있으며, 2022년 이더리움이 POS로 전환된 후 대중화되었습니다. 리스테이크란 무엇인가요? 리스테이크에 대해 더 명확하게 이해할 수 있도록 지분 증명, LSD, 리스테이크의 전신에 대한 배경 지식부터 살펴보겠습니다.

1. 지분 증명(POS)

"지분 증명"이라고도 알려진 지분 증명(POS)은 자산을 기반으로 하는 대출의 한 유형입니다. 지분 증명은 "지분 증명"이라고도 하며, 담보된 자산의 양에 따라 장부 작성 권한을 확률적으로 할당하는 메커니즘입니다. 네트워크 참여자의 산술 능력에 따라 장부 작성 권한을 할당하는 지분 증명과 달리, 지분 증명이 POS보다 더 탈중앙화되고 무허가성에 가깝다는 것이 일반적인 인식입니다.

2022년 9월 15일, 파리 업그레이드가 시작되면서 이더가 POW에서 POW로 공식 전환되었습니다. 이더는 메인넷과 비콘 체인의 합병을 완료하여 POW에서 POS로 공식적으로 전환되었으며, 2023년 4월 상하이 업그레이드를 통해 POS 스테이킹자는 자산을 상환할 수 있게 되어 스테이킹 모델의 성숙을 확인할 수 있었습니다.

2. 유동성 담보 파생상품 계약(LSD)

이더리움 PoS 스테이킹의 이자율이 상대적으로 매력적인 것은 잘 알려져 있습니다. 개인 투자자가 이 수익에 접근하기는 어렵습니다. 하드웨어 요구 사항 외에도 두 가지 이유가 있습니다.

첫째, 검증자의 담보 자산이 32 이더 또는 그 배수여야 하는데, 이는 개인 투자자에게는 너무 많은 양입니다.

둘째, 2023년 4월 상하이 업그레이드 전까지는 사용자가 담보 자산을 제거할 수 없어 자금 사용이 너무 비효율적입니다.

이 두 가지 문제에 대응하기 위해 리도가 탄생했습니다. 리도는 사용자가 이더리움을 리도 플랫폼에 예치하면 이더 검증기를 실행할 때 예치한 자산으로 합산하는 '공동 예치, 이익 공유' 모델을 채택하여 개인 투자자들의 자금 부족 문제를 해결했습니다.

둘째, 리도 플랫폼에 이더를 담보로 제공한 사용자는 1:1 거래소에서 해당 이더에 앵커링된 stETH 토큰을 받게 됩니다. stETH는 언제든지 이더리움으로 교환할 수 있을 뿐만 아니라 유니스왑, 컴파운드 등 주류 디파이 플랫폼에서 이더리움의 파생상품으로 다양한 금융 활동에 참여할 수 있는 이더리움 등가 토큰으로 사용할 수 있어 이더리움 채널의 자금 활용도가 낮은 문제를 해결해줍니다.

POS는 유동성이 높은 자산의 담보이기 때문에 POS만이 최상의 서비스를 제공할 수 있는 유일한 플랫폼입니다. POS는 채굴을 위한 유동성 자산의 담보이기 때문에, 리도가 주도하는 상품은 유동성 스테이킹 파생상품(LSD) 또는 흔히 "LSD"라고 불립니다. 위에서 언급한 stETH는 리퀴드 스테이크 토큰(LST)으로 알려져 있습니다.

PoS 프로토콜에 담보된 이더리움은 실제 실물 자산인 실물 화폐인 반면, stETH와 같은 LST는 이더리움의 가치를 차용하여 stETH가 직접 돈을 더 찍어내는 것과 같은, 즉 이더리움의 사본, 사본, 사본, 사본, stETH의 사본이 무에서 만들어지는 것과 같다는 점을 어렵지 않게 알 수 있습니다. 이는 경제학에서 소위 "재정 레버리지"로 이해할 수 있습니다. 전체 경제 생태계에서 재정 레버리지의 역할은 순전히 좋거나 나쁜 것이 아니라 경기 순환과 환경의 맥락에서 분석되어야 합니다. 여기서 기억해야 할 중요한 점은 LSD가 이더리움 생태계에 레버리지의 첫 번째 레이어를 추가한다는 것입니다.

3. 리스테이크

이름에서 알 수 있듯이 리스테이크는 LST 토큰을 담보 자산으로 사용하여 더 많은 POS 네트워크/퍼블릭 체인에 참여하여 수익을 얻는 동시에 더 많은 POS 네트워크가 보안을 개선하도록 돕는 것입니다. 네트워크의 보안을 개선하는 것입니다.

LST 자산을 담보로 제공한 후 1:1 담보 토큰인 유동성 리스테이크 토큰(LRT)으로 알려진 유통용 토큰(예: stETH의 경우 rstETH)을 받게 되며, 이는 DeFi 및 기타 온체인 활동에 참여하는 데에도 사용할 수 있습니다.

즉, LSD에서 무에서 생성되는 stETH와 같은 LST 토큰이 다시 한번 무에서 새로운 자산, 즉 리스테이크에서 나오는 LRT 자산을 생성하기 위해 담보되어 이더 생태계에 두 번째 레버리지 층을 추가한다는 의미입니다.

위와 같은 것이 리스테이크 서킷의 배경이며, 레버리지가 많을수록 경제 시스템이 불안정해지는 문제점을 해결하기 위해 개인 투자자들이 POS에 참여하지 못하는 문제를 해결하고 자금 사용의 효율성을 높이기 위한 방안으로 LSD 레이어는 이해하시면 되고, 리스테이크 레이어는 LRT 자산의 문제점을 해결하기 위한 방안으로 이해하시면 됩니다. 이 레버리지 계층을 다시 만드는 것, 그 존재의 필요성은 무엇입니까? 왜 허공에서 생성 된 LST를 담보로 제공합니까?

이것에는 기술적 측면과 경제적 측면이 모두 있습니다. 이 질문에 대한 답변으로 다음 섹션에서는 아이겐레이어의 기술적 구성에 대해 간략히 살펴본 다음, 리스테이크 트랙의 경제적 영향을 분석하고 마지막으로 기술적, 경제적 측면에서 종합적으로 평가해 보겠습니다.

(현재 이 글에는 많은 약어가 등장하는데, 그 중 LSD, LST, LRT가 핵심 개념이며 이후 여러 차례 언급될 것입니다. (다시 설명하자면, 이더 POS가 담보한 이더리움은 기본 자산, 담보한 이더리움에 고정된 스테이블 이더는 LST, 리스테이크 플랫폼에서 스테이블 이더를 다시 담보하여 얻은 rstETH는 LRT입니다)

아이겐레이어의 제품 기능

제품 기능 측면에서 아이겐레이어가 해결하고자 하는 핵심 문제는 이더리움에서 POS를 기반으로 하는 여러 플랫폼에 경제적 보안을 제공한다는 점입니다.

이더리움은 상당한 규모의 자산 담보로 인해 매우 안전합니다. 그러나 롤업의 시퀀서나 롤업의 검증 서비스와 같이 오프체인에서 실행되는 서비스의 경우, 오프체인에서 실행되는 부분은 이더에 의해 제어되지 않으며 이더의 보안에 직접 접근할 수 없습니다.

충분한 보안을 확보하려면 자체 AVS(활성 검증 서비스)를 구축해야 합니다. AVS는 디파이, 게임, 지갑 등 최종 제품에 데이터 또는 검증 서비스를 제공하는 미들웨어로, 데이터 견적을 제공하는 Predictor와 사용자에게 최신 데이터 상태를 안정적으로 제공하는 Data Availability Layer가 대표적인 예입니다.

그러나 새로운 AVS를 구축하는 것은 다음과 같은 이유로 어렵습니다.

1. 새로운 AVS는 구축 비용이 많이 들고 구축에 매우 오랜 시간이 걸립니다.

2. 새로운 AVS에 대한 서약은 종종 프로젝트의 자체 토큰을 사용하여 이루어지며, 이는 이더보다 합의도가 훨씬 낮습니다.

3. 새로운 네트워크의 새로운 AVS에서 서약에 참여하면 서약자는 이더 체인에서 서약할 때의 안정적인 수익을 놓칠 수 있습니다. 기회 비용을 소비할 수 있는 체인에 대한 안정적인 수익률을 놓치게 됩니다.

4. 새로운 AVS의 보안은 이더 네트워크보다 훨씬 낮으며 공격의 경제적 비용도 매우 낮습니다.

스타트업이 이더에서 직접 경제적 보안을 대여할 수 있는 플랫폼이 있다면 위의 문제를 해결할 수 있을 것입니다.

Eigenlayer가 바로 그런 플랫폼입니다. 아이겐레이어의 백서 제목은 "리스타킹 집단"이며, "풀링된 보안 풀링된 보안"과 "자유 시장".

이더리스크 레이어는 이더리움 서약 자격 증명을 수집하여 추가 수익을 얻고자 하는 서약자들을 재서약으로 끌어들이는 보안 리스 풀을 구성한 다음, 서약한 자금이 제공하는 경제적 보안을 일부 POS 네트워크 프로젝트 당사자에게 임대하는 것입니다. "풀링된 보안".

APY가 불안정하고 언제든지 변경될 수 있는 기존 탈중앙 금융 시스템과 달리, Eigenlayer는 스마트 콘트랙트를 통해 담보 수익과 페널티 규칙을 책정하여 담보 제공자가 선택할 수 있으므로 수익 창출 과정이 불확실한 도박이 아니라 개방적이고 투명한 시장으로 바뀝니다. 이것이 바로 "자유 시장"입니다.

이 과정에서 프로젝트 소유자는 이더리움의 보안을 빌려서 자체 AVS를 구축할 필요가 없고, 담보자는 안정적인 APY를 얻을 수 있습니다.즉, 아이젠레이어는 생태계 사용자들에게 수익을 제공하면서 생태계의 보안을 강화하는 역할을 합니다.

아이겐레이어가 담보를 제공하는 과정은 세 가지 역할에 의해 완성됩니다.

담보 제공을 위해 자금을 담보하는 담보 대출자, 스테이커(질권자)

보안 중개자 - 운영자(노드 운영자). 스테이커가 자금을 관리하고 AVS가 작업을 수행하도록 돕는 역할을 담당합니다.

보안 수신자 - 예언 머신과 같은 미들웨어의 AVS입니다.

(출처: Twitter @punk2898 )

일각에서는 아이겐레이어를 공유 자전거의 상류와 하류에 비유하기도 합니다. 자전거 공유 회사는 자전거를 관리하는 자전거 공유 회사에 해당하는 LSD 및 LRT 자산에 대한 마케팅 서비스를 제공한다는 점에서 아이겐레이어와 동일합니다. 자전거는 모두 대여할 수 있는 자산이므로 LSD 자산과 동일합니다. 라이더는 추가 인증이 필요한 미들웨어(AVS)에 해당하며, 라이더가 자전거를 대여하는 것처럼 AVS는 LSD 및 기타 자산을 대여하여 네트워크 인증 서비스를 받고 보안을 유지합니다.

자전거 공유 모델에서 사용자는 차량 파손을 방지하기 위해 보증금과 계약 위반에 대한 제약을 받아야 하며, 이겐레이어는 서약과 벌금이라는 메커니즘을 통해 인증에 관련된 사업자가 잘못된 행위를 저지르는 것을 방지합니다.

스마트 컨트랙트 관점에서 본 아이겐 레이어 상호작용 흐름

아이겐 레이어가 제공하는 보안에는 두 가지 핵심 아이디어가 있습니다. 두 가지 핵심 아이디어가 있습니다. 서약은 AVS의 기본 보안을 제공하며 몰수는 모든 주체에 대한 악의 비용을 높입니다.

서약을 위한 상호작용 흐름은 다음 다이어그램에 나와 있습니다.

아이겐 레이어에서, 서약자와 상호작용하는 주요 인물은 토큰P입니다. 아이겐 레이어에서 담보자와의 주요 상호작용은 토큰풀 콘트랙트입니다. 스테이커가 토큰풀로 수행할 수 있는 작업에는 두 가지 유형이 있습니다.

약정 - 스테이커는 토큰풀 컨트랙트에 자산을 담보하고 특정 오퍼레이터가 컨트랙트를 관리하도록 지정할 수 있습니다. 특정 오퍼레이터를 지정하여 담보된 자금을 관리할 수 있습니다.

상환 - 스테이커는 토큰풀에서 자산을 상환할 수 있습니다.

스테이커가 자금을 상환하는 세 가지 단계가 있습니다:

1) 스테이커는 요청 대기열에 상환 요청을 추가합니다. queueWithdrawal 메서드를 호출하여 요청 대기열에 추가합니다.

2) 전략 매니저는 스테이커가 지정한 오퍼레이터가 동결 상태인지 확인합니다.

3) 오퍼레이터가 동결되지 않은 경우(나중에 설명), 스테이커는 완전한 출금 절차를 시작할 수 있습니다.

아이겐레이어는 스테이커에게 스테이킹을 현금화하여 자신의 계정으로 다시 이체하거나, 스테이킹을 지분으로 전환하여 다시 스테이킹할 수 있는 완전한 자유를 부여한다는 점에 유의하시기 바랍니다.

스테이커는 AVS 네트워크에 참여하기 위해 노드 시설을 물리적으로 운영할 수 있는지 여부에 따라 일반 플레저와 운영자로 분류할 수 있습니다. 일반 플레저는 각 AVS 네트워크에 POS 자산을 제공하고 운영자는 토큰풀을 관리할 책임이 있습니다. 오퍼레이터는 토큰풀에서 담보된 자산을 관리하고 각 AVS의 보안을 보장하기 위해 여러 AVS 네트워크에 참여합니다. 이는 리도 접근 방식과 비슷합니다.

스태커와 AVS는 보안 공급과 수요의 관계로, 스태커는 AVS 프로젝트의 제품을 이해하지 못하거나, 신뢰하지 못하거나, 직접 장치를 실행하여 AVS 네트워크에 참여할 수 있는 에너지가 없는 경우가 많고, 마찬가지로 AVS 프로젝트는 스테이커에 직접 접근할 수 없는 경우가 많다는 점에서 비슷합니다. 두 당사자는 수요와 공급 관계에 있지만 서로를 연결해줄 중개자가 없는데, 이때 오퍼레이터가 등장합니다.

한편으로 오퍼레이터는 스테이커의 자금 관리를 돕고, 스테이커는 오퍼레이터에 대한 신뢰 가정을 갖게 되는데, 이는 스테이커가 LSD 플랫폼이나 코인세이프의 서약에 대해 갖는 신뢰와 유사하다고 아이겐레이어는 공식적으로 설명하며, 다른 한편으로 오퍼레이터는 AVS 프로젝트 소유자의 노드 운영을 돕습니다. 는 AVS 프로젝트 측의 노드 운영을 돕고, 만약 오퍼레이터가 제한 조건을 위반하면 그 악은 슬래시가 되므로 악의 비용이 악의 이익을 훨씬 초과하도록 하여 AVS가 오퍼레이터에 대한 신뢰를 구축할 수 있도록 합니다. 이러한 방식으로 운영자는 서약자와 AVS 사이에 신뢰 중개자를 형성합니다.

Operator 아이겐레이어 플랫폼에 온보딩되기 위해 슬래셔 컨트랙트의 옵트인토슬래싱 함수가 먼저 호출되어 슬래셔 컨트랙트가 오퍼레이터를 제한/강제할 수 있습니다.

그 후, 오퍼레이터는 레지스트리 컨트랙트에 등록해야 하며, 레지스트리 컨트랙트는 서비스 매니저 함수를 호출하여 오퍼레이터의 초기 등록 행위를 기록하고 마지막으로 메시지를 슬래셔 컨트랙트로 다시 전송합니다. 그러면 오퍼레이터의 초기 등록이 완료됩니다.

몰수 관련 컨트랙트의 설계를 살펴보면 문제가 없다는 것을 알 수 있습니다. 리스타커, 오퍼레이터, AVS에서는 오퍼레이터만 몰수의 직접적인 대상이 됩니다. 앞서 말씀드렸듯이 오퍼레이터가 아이겐레이어 플랫폼에 존재하려면 슬래셔 컨트랙트에 등록되어 있어야 하며, 슬래셔는 오퍼레이터에 대한 몰수 작업을 수행할 수 있는 권한을 부여합니다.

물론 몰수 과정에는 오퍼레이터 외에도 여러 플레이어가 참여합니다.

1. AVS: 오퍼레이터가 AVS 운영 위탁을 수락합니다. 운영자는 AVS가 제안한 몰수 트리거와 몰수 기준을 수락합니다. 여기서 강조해야 할 두 가지 중요한 계약 구성 요소는 분쟁 해결 계약과 슬래셔 계약입니다.

분쟁 해결 계약은 챌린저 간의 분쟁을 해결하기 위해 설정됩니다; 슬래셔 계약은 챌린지 기간이 끝나면 운영자를 동결하고 몰수를 부과합니다.

2. 챌린저: 아이겐레이어 플랫폼의 회원이라면 누구나 챌린저가 될 수 있습니다. 챌린저는 오퍼레이터의 행동이 몰수 조건을 유발한다고 판단되면 오퍼레이터와 유사한 사기 증명 프로세스를 시작합니다.

3. 스테이커: 오퍼레이터의 몰수는 해당 스테이커에게도 손실을 초래합니다.

운영자에 대한 몰수

1) 챌린저가 별도의 AVS 분쟁 해결 계약에서 챌린지 기능을 호출하여 챌린지를 시작합니다.

2) 챌린지가 성공하면 분쟁 해결 컨트랙트는 ServiceManager의 freezeOperator 함수를 호출하여 슬래셔 컨트랙트가 OperatorFrozen 이벤트를 트리거하여 지정된 오퍼레이터의 상태를 언동결에서 동결로 변경한 다음 몰수 절차에 들어갑니다. 동결된 후 몰수 절차에 들어갑니다. 도전이 실패하면 누군가 악의적으로 오퍼레이터에 도전하는 것을 방지하기 위해 도전자에게 처벌이 가해집니다.

3) 몰수 절차가 끝나면 오퍼레이터의 상태는 동결 해제 상태로 초기화되고 계속 실행됩니다.

몰수 프로세스 중에는 오퍼레이터의 상태가 항상 "비활성"으로 고정됩니다. 이 상태에서는 운영자는 스테이커가 맡긴 자금을 관리할 수 없으며, 운영자에게 자금을 맡긴 스테이커는 자금을 출금할 수 없습니다. 마치 범죄를 저지른 사람은 반드시 법의 심판을 받아야 하며 도주할 수 없는 것과 마찬가지입니다. 현재 처벌이나 갈등이 해결되고 운영자가 슬래셔에 의해 동결되지 않은 경우에만 새로운 상호작용으로 넘어갈 수 있습니다.

이겐레이어의 계약은 모두 이 동결 원칙을 따릅니다. 스테이커가 오퍼레이터에 자금을 예치할 때 오퍼레이터의 상태는 isFrozen() 함수에 의해 확인되며, 슬래셔 컨트랙트의 isFrozen 함수는 예치자가 상환 요청을 시작할 때에도 오퍼레이터의 상태를 확인하는 데 사용됩니다. 이는 에이브레이커의 보안과 스테이커의 이익을 보호하는 아이겐레이어의 방식입니다.

마지막으로, 아이겐레이어에서 AVS는 무적 상태가 아니라는 점에 유의해야 합니다. AVS는 아이겐레이어의 이더리움 보안에 무조건적으로 접근할 수 없습니다. 프로젝트 당사자가 자체 AVS를 구축하는 것보다 Eigenlayer에서 보안을 얻는 과정이 훨씬 간단하지만, Eigenlayer에서 운영자를 유치하여 서비스를 제공하고 더 많은 플리거를 유치하여 POS 시스템에 자산을 제공하는 방법은 여전히 APY에 대한 노력이 필요할 수 있습니다.

리스테이크가 암호화폐 시장에 미치는 경제적 영향

리스테이크가 현재 이더 생태계에서 가장 뜨거운 화두 중 하나라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 이더는 웹3.0의 절반을 차지하고 있으며, 다양한 리스테이크 프로젝트가 이미 매우 높은 TVL로 수렴하고 있기 때문에 암호화폐 시장에 미치는 영향은 중추적이며 전체 주기에 걸쳐 지속될 가능성이 높습니다. 이를 미시적 관점과 거시적 관점에서 모두 분석할 수 있습니다.

미시적 영향

리스테이크가 이더리움 생태계의 다양한 플레이어에게 미치는 영향은 단일하지 않으며, 혜택과 위험을 모두 동반한다는 점을 인식할 필요가 있습니다. . 이점은 다음과 같이 분류할 수 있습니다.

(1) 리스테이크는 이더 생태계의 다운스트림 프로젝트 측면의 기본 보안을 강화하여 후자의 장기적인 구축과 발전에 도움이 됩니다.

(2) 리스테이크는 이더리움과 LST의 유동성을 해방시켜 이더리움 생태계의 경제 순환을 더 원활하고 번영하게 만듭니다.

(3) 리스테이크의 높은 수익률은 이더리움과 LST의 서약을 끌어들여 활성 유통량을 줄입니다. 토큰 가격에 좋은 영향을 미칩니다.

(4) 리스테이크의 높은 수익률은 또한 이더 생태계에 더 많은 자금을 끌어들입니다.

그리고 동시에, 리스테이크는 큰 위험을 초래합니다:

(1) 리스테이크에서는 단일 IOU(금융청구권)가 담보로 사용됩니다. 여러 프로젝트가 담보로 사용되며, 이들 프로젝트 간의 적절한 조정 메커니즘이 없는 경우 IOU의 가치가 과도하게 증폭되어 신용 위험이 발생할 수 있습니다. 특정 시점에 여러 프로젝트가 동시에 동일한 IOU의 현금화를 요청하는 경우, IOU는 모든 프로젝트의 현금화 요건을 충족하지 못할 수 있습니다. 이 경우 프로젝트 중 하나에 문제가 발생하면 연쇄 반응을 일으켜 다른 프로젝트의 경제적 보안에 영향을 미칠 수 있습니다.

(2) LST 유동성의 상당 부분이 잠겨있는 상황에서 LST의 가격이 이더리움에 비해 더 큰 변동성을 보이며 담보 사용자가 적시에 LST를 인출하지 못하면 경제적 손실이 발생할 가능성이 있으며, 동시에 AVS의 보안도 TVL에서 파생되어 LST 가격의 높은 변동성은 AVS의 보안에도 위험을 초래할 수 있습니다. LST 가격의 높은 변동성은 AVS의 보안에도 위험을 초래합니다.

(3) 리스테이크 프로젝트의 약정 자금은 궁극적으로 스마트 컨트랙트에 예치되는데, 그 수가 매우 많아 자금의 과잉 집중을 초래하고 컨트랙트가 공격을 받을 경우 막대한 손실을 발생시킬 수 있습니다.

미시경제적 위험은 매개변수 조정, 규칙 조정 및 기타 방법을 통해 완화할 수 있으나 지면 관계상 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다.

매크로 영향

우선, 리스테이크는 본질적으로 다중 레버리지의 한 형태라는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 암호화폐 시장은 사이클의 영향을 많이 받으며, 리스테이크가 암호화폐 공간에 미치는 거시적 영향을 이해하려면 레버리지와 사이클의 관계를 이해하는 것이 중요합니다.

레벨 1: LSD는 앞서 언급한 것처럼 ETH 생태계에 두 계층의 레버리지를 추가해줍니다.

LSD는 이더 생태계에서 문제가 없는 방식으로 청약을 할 수 있도록 합니다. strong>LSD는 담보된 이더리움 자산과 파생상품의 가치를 순식간에 두 배로 끌어올렸습니다.

두 번째 레이어: 리스테이크는 실제 이더리움이 아닌 바우처 토큰인 LST와 LP 토큰에 관한 것이기도 하므로, 다음과 같은 의미도 있습니다. 리스테이크에서 생성된 LRT는 레버리지 위에 구축된 자산으로, 두 번째 레버리지 레이어에 해당합니다.

그렇다면 레버리지는 경제 시스템에 유익할까요, 아니면 해로울까요? 결론부터 말씀드리자면, 레버리지는 경기 사이클의 맥락에서 살펴봐야 합니다. 상승 구간에서는 레버리지가 발전을 가속화하고, 하락 구간에서는 레버리지가 붕괴를 가속화합니다.

사회경제적 발전은 위 차트와 같습니다. 이 사이클에서 총 경제 규모는 위쪽으로 상승하며, 각 사이클의 바닥은 이전 사이클보다 높고 전체 규모는 점점 더 커집니다. 현재 암호화폐 시장의 사이클은 매우 명확하며, 비트코인의 경우 4년 반감기 중간에 있으며, 반감기가 지난 후 처음 2~3년 동안은 강세장에 있을 확률이 높고 이후 1~2년 동안은 약세장에 있을 가능성이 높습니다.

비트코인 반감기 주기는 암호화폐 경제의 상승장/하락장 주기와 거의 동일하지만, 전자가 후자의 근본 원인이 되는 것은 아닙니다. 암호화폐 경제의 상승/하락 사이클을 실제로 유발하는 것은 이 시장에서 레버리지의 축적과 붕괴입니다. 비트코인의 반감기는 암호화폐 시장으로 자금이 유입되고 레버리지가 출현하는 계기가 되었을 뿐입니다.

레버리지가 쌓이고 무너지면서 암호화폐 시장 사이클이 뒤집어지는 과정은 무엇인가요? 사람들이 레버리지가 무너질 수밖에 없다는 것을 안다면 왜 상승장에서 레버리지를 추가할까요? 사실 암호화폐 시장도 전통 경제와 동일한 기본 법칙을 가지고 있으므로, 현실 경제 발전에서 법칙을 먼저 찾아보는 것이 좋습니다. 현대 경제 시스템의 발전에서 레버리지는 반드시 나타나고 또 나타나야 합니다.

그 근본적인 이유는 상승기에 사회의 생산성 발전으로 인해 과도한 물질 축적률이 허용되고, 경제 시스템에서 너무 많은 잉여 생산물이 유통되기 위해서는 충분히 많은 양의 화폐가 필요하기 때문입니다. 화폐를 늘릴 수는 있지만 임의로 무한정 늘릴 수는 없으며, 그렇지 않으면 경제 질서가 무너집니다. 그러나 물질적 과잉 이후 필요한 유통량을 충족시키기 어려운 화폐의 양이 경제 성장을 정체시키기 쉬운데, 이때 어떻게 해야 할까요?

화폐를 무제한으로 발행할 수 없으므로 경제 시스템에서 화폐 단위의 활용률을 높여야 합니다. 레버리지의 역할은 자본 단위당 활용률을 높이는 것입니다.

그리고 레버리지가 추가되면 돈의 양뿐만 아니라 소비력이 빠르게 해결됩니다. 따라서 레버리지는 전체 경제를 상승세로 가속화하는 역할을 합니다. 혹자는 거품이 아니냐고 말할 수 있습니다. 상승 추세 구간에서는 장외 자금과 상품이 시장에 대량으로 유입되기 때문에 이 시점에서 버블이 터질 위험은 없습니다. 이는 우리가 계약을 통해 롱 포지션을 취할 때와 비슷하며, 코인 가격이 상승할 때 버블이 터질 위험이 없는 경우가 많습니다.

하락 구간에서는? 경제 시스템 내의 자금은 레버리지에 의해 지속적으로 빨려 들어가고 있으며 결국 고갈될 것이고, 이 시점에서 하락 구간에 진입할 것입니다. 가격이 하방 영역에서 하락하면 저당권 주택은 100만 달러의 가치가 없어지고 저당권 부동산은 청산될 것입니다. 경제 시스템 전체로 보면 모든 사람의 자산이 청산에 직면하게 되고, 레버리지로 끌어올렸던 유통 통화량이 갑자기 줄어들면서 경제 시스템이 급격히 하락하게 됩니다. 컨트랙트를 예로 들어 설명하자면, 컨트랙트를 오픈하지 않고 현물만 플레이하면 하락장에서 코인 가격이 하락하면 자산이 줄어들고, 컨트랙트를 오픈하면 자산이 줄어드는 것이 아니라 바로 0으로 떨어집니다. 따라서 하락장에서 레버리지를 사용하면 레버리지가 없는 것보다 확실히 더 빨리 붕괴할 것입니다.

거시적인 관점에서 볼 때 레버리지의 존재는 결국 무너질지라도 불가피하며, 둘째로 레버리지는 어떤 사이클에 있느냐에 따라 완전히 좋거나 나쁘지 않습니다. 리스테이크의 거시적 영향으로 돌아가서, 이더리움 생태계 내 레버리지는 상승장과 하락장을 가르는 데 매우 중요한 역할을 하며, 모든 사이클에서 레버리지는 어떤 형태로든 시장에 나타날 수밖에 없으며, 지난 사이클의 소위 디파이 서머는 그 본질은 정확히 LP 토큰의 투풀 채굴로, 2021년 상승장을 크게 촉발시켰으며, 그 기폭제가 되었습니다. 그리고이주기의 강세장의 촉매제는 메커니즘이 다른 것처럼 보이지만 경제적 본질은 정확히 동일하며 둘 다 시장에 유입 된 많은 양의 돈을 흡수하고 통화 유동성에 대한 수요를 충족시키기 위해 나타나는 레버로 밝혀 질 수 있습니다.

위에서 레버리지와 사이클의 상호작용에 대해 설명한 내용에 따르면, 다층 레버리지인 리스테이크는 현재 상승 국면에서 더 빠른 상승과 고점 상승에 기여한 반면, 사이클의 하락 국면에서는 더 큰 파급 효과로 더 큰 폭의 하락에 기여했을 수 있습니다.

요약

리스테이크는 지분 증명 메커니즘의 2차 파생상품입니다. 기술적으로 아이겐레이어는 "빌렸다가 돌려주면 다시 빌리는 것이 어렵지 않다"는 원칙을 달성하기 위해 담보와 몰수 메커니즘을 사용하여 AVS의 경제적 보안을 유지하기 위해 리스테이크의 가치를 차용하고 있습니다. 상환 기간은 운영자의 행동에 대한 신뢰성을 확인할 수 있는 시간을 제공할 뿐만 아니라 단기간에 많은 양의 자금이 인출되어 발생하는 시장 및 시스템 붕괴를 방지합니다.

시장에 미치는 영향은 거시적 관점과 미시적 관점에서 분석해야 하며, 미시적 관점에서 리스테이킹은 이더네트워크가 시장에 보다 효율적이고 효과적인 방법으로 리스테이크의 혜택을 제공할 수 있는 능력을 부여하는 데 중요한 역할을 해왔습니다. 리스테이크는 이더리움 생태계에 유동성과 수익을 제공하지만, 매개변수 조정, 규칙 조정 등을 통해 완화할 수 있는 몇 가지 위험도 동반합니다. 거시적인 관점에서 볼 때, 리스테이크는 본질적으로 다층 레버리지의 한 형태로, 주기 동안 암호화폐의 전반적인 경제적 진화를 악화시키고 더 큰 거품을 생성하며 암호화폐의 상승과 하락을 모두 더 많이 만들어냅니다. 이 사이클의 레버리지가 무너지고 약세장으로 전환되는 주요 원인이 될 가능성이 매우 높으며, 이러한 거시 경제적 영향은 변경할 수 없지만 준수해야만 하는 기본 경제 법칙과 일치합니다.

우리는 리스테이크가 암호화폐 공간 전체에 미치는 영향을 이해하고 상승 시에는 그 배당금을 활용하고 하락 시에는 레버리지가 무너지고 시장이 하락할 것에 대비해야 합니다.