비트코인 ETF가 암호화폐 관련 주식의 강세장을 죽일 것인가?

알렉스 탭스콧 글, 코인데스크, 파인 스노우 편집, 골든 파이낸스

비트코인 ETF가 드디어 출시되었습니다. 이번 출시는 기대에 부응했을까요? 대부분의 지표로 볼 때 대답은 '그렇다'입니다. 처음 6일 동안 11개의 신규 ETF는 거의 40억 달러의 자산을 모았습니다. 또한 중요한 것은 이 상품들이 첫 3일 동안 총 100억 달러의 거래량을 달성했다는 점입니다. 이러한 성과는 그레이스케일의 비트코인 ETF(GBTC)에서 약 28억 달러의 자금이 유출되면서 다소 감소했습니다. ETF 승인을 받기 전, GBTC는 상환 옵션이 없는 폐쇄형 펀드로서 공정가치 또는 순자산가치(NAV)에 훨씬 못 미치는 큰 폭의 할인된 가격으로 거래되었습니다. 그 결과, 이 상품에 갇힌 보유자들은 유동성을 회수하기 위한 옵션으로 ETF를 이용하고 있습니다. 역사상 가장 큰 ETF 거래 이벤트는 아니지만 대부분의 업계 분석가들은 이것이 큰 문제라는 데 동의합니다.

그러나 이번 출시는 '매도' 이벤트로 판명되었고, 비트코인과 관련 기업은 출시 다음 주에 계속해서 하락세를 보였습니다. 저는 이 약세 기간이 단기간에 그칠 것이라고 생각합니다. 투자자들은 매도 압력이 완화되고 있는지 여부를 확인하기 위해 GBTC의 자금 유출을 면밀히 주시하고 있습니다. 그렇게 되면 최근 변동성을 지켜보던 많은 주류 투자자들이 본격적으로 시장에 진입할 것으로 예상합니다.

이러한 투자자들이 암호화폐 자산과 연계된 상장사 주식도 환매에 나설지는 확실하지 않습니다. 지난해 12월 투자자들은 라이엇 블록체인과 같은 비트코인 채굴업체와 코인베이스와 같은 주요 암호화폐 업체의 주식을 대량으로 매수했던 것을 기억하세요. 이러한 주식이 다수 포함된 하베스트 블록체인 지수는 12월에 40% 상승하며 비트코인과 이더리움의 상승률을 모두 앞질렀습니다. 그러나 ETF 출시 이후 이들 종목은 거의 모든 상승분을 반납했으며(차트 #1 참조), 상당히 약세를 보이고 있습니다.

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수년 동안 이 기업들은 투자자들이 공개 시장에서 기초 자산군의 성장에 노출될 수 있는 유일한 기회였습니다. 이들의 주가는 비트코인 가격과 함께 상승과 하락을 반복했습니다. 그러나 이제 누구나 쉽게 ETF에 접근할 수 있게 되면서 투자자들은 해당 기업의 강점과 약점을 신중하게 평가하기 시작할 것입니다. 비트코인이 오른다고 해서 이들 기업의 주가가 오르는 것이 아니라, 잘 운영되는 기업이어야 하기 때문입니다! 현재 이 회사들은 모두 전반적으로 타격을 받고 있습니다. 이들 기업의 강점과 약점에는 큰 차이가 있으며, 이는 ETF의 기업공개 이후 매도세가 이어진 후에 분명해질 것입니다.

분석가들은 코인베이스의 경우 ETF 출시로 인해 소매 거래에서 발생하는 고수익 수수료 수익이 줄어들고, 대부분의 ETF의 수탁 및 기관 거래에서 발생하는 저수익 수익이 그 손실을 만회하기에 충분하지 않을 것이라고 우려하고 있습니다.

비트코인 채굴자에게는 큰 도전 과제가 있습니다. 우선, 사이버 보안의 척도인 비트코인 컴퓨팅 파워가 사상 최고치를 기록하면서 채굴자들은 새로운 보상을 얻기 위해 점점 더 많은 컴퓨팅 파워를 동원해야 합니다. 4월에는 비트코인 반감기가 예정되어 있는데, 이는 블록 보상이 절반으로 줄어들어 보상이 없는 보상이 유통될 수 있음을 의미합니다. 비트코인의 "대체 불가능한 토큰"이라고 불리는 비트코인 오디날은 커뮤니티를 분열시키고 있기 때문에 채굴자들은 이러한 네트워크 업데이트 시행에 따른 추가 수수료 수익에 의존할 수 없습니다.

일부 채굴자들은 이러한 환경에서 번창하겠지만, 암호화폐 시장의 전반적인 상승으로 인해 채굴자들이 총체적으로 이익을 얻는 시대는 끝났습니다. ETF를 통해 큰 수익을 기대하며 주식을 매수한 일부 사람들에게는 받아들이기 힘든 진실일 수 있습니다. 하지만 거시적인 관점에서 보면 이는 업계 전체에 긍정적입니다. 투자자는 더 많은 선택권을 갖게 되고, 기업은 수익성과 효율적인 운영을 목표로 더 많은 인센티브를 얻게 됩니다. 두 가지 모두 암호화폐가 성숙하고 성장하고 있다는 신호입니다.