[Tokenomics 9] Liệu vòng xoáy tử thần trong tiền điện tử có thể bị đánh bại?

Vòng xoáy tử thần là điều mà nhiều người trong chúng ta không bao giờ hy vọng mắc kẹt trong đó - nó đồng nghĩa với việc mất đi số vốn khổng lồ và sự mất giá nhanh chóng của các token do nhiều người nắm giữ.

Những câu chuyện về việc mọi người mất tiền tiết kiệm chỉ sau một đêm đều quá phổ biến, thậm chí đã có trường hợp người ta tự tử sau một vụ sụp đổ tiền điện tử.

Rõ ràng, đây không phải là một kịch bản lý tưởng - nhưng tất cả đều quá phổ biến khi mọi người đầu tư những gì họ không đủ khả năng để mất chỉ để xem nó biến mất trong thị trường giá xuống.

Vậy có cách nào tốt hơn để quản lý giá trị token, sao cho vòng xoáy tử thần trở nên hiếm hơn, nếu không muốn nói là bị loại bỏ hoàn toàn?

Tìm hiểu quá trình của vòng xoáy tử thần

Để loại bỏ vòng xoáy tử thần, trước tiên cần phải hiểu nguyên nhân gây ra vòng xoáy tử thần ngay từ đầu.

Tôi đã thảo luận trước đâycung và cầu token ảnh hưởng đến giá như thế nào.

Nhưng những gì xảy ra trong vòng xoáy tử thần là sự kết hợp độc đáo giữa nỗi sợ hãi và giá token tăng cao khiến mọi người đưa ra những quyết định ích kỷ. Vì mọi người đều biết rằng những người khác đều biết rằng mã thông báo được định giá quá cao và sự mất giá có thể xảy ra, nên tất cả những người nắm giữ đều có thể cảnh giác cao độ khi có dấu hiệu mất giá đầu tiên xảy ra.

Khi nó bắt đầu, mọi người bắt đầu bán và không ai muốn mua. Điều này dẫn đến nguồn cung tăng mạnh, trong khi nhu cầu giảm, dẫn đến giá token giảm nhanh chóng.

Và trong thế giới tiền điện tử, nơi không có người cho vay cuối cùng để cung cấp thanh khoản và tài trợ khẩn cấp, một vòng xoáy tử thần rất có thể không thể đảo ngược hoặc ít nhất là khó ngăn chặn.

Kể từ mức cao nhất mọi thời đại của Luna là 116 USD vào tháng 6 năm ngoái, nó đã sụp đổ và chưa bao giờ hồi phục. Đầu tiên, nó bắt đầu với những tin đồn về việc UST sắp bị hủy khỏi USD và khi dấu hiệu đầu tiên của việc depeg đó bắt đầu xuất hiện, những người nắm giữ đã bán phá giá tất cả số Luna mà họ đang nắm giữ và chuyển đổi số UST mà họ nắm giữ sang các loại tiền tệ khác.

Và Luna không phải là người duy nhất dễ gặp phải vấn đề như vậy.Bất kỳ mã thông báo nào không tự bảo đảm chính xác sẽ rơi vào tình trạng rủi ro, nơi mà ngay cả một chút sợ hãi nhỏ nhất cũng có thể gây ra sự bắt đầu của một đợt bán tháo hàng loạt và bắt đầu một vòng xoáy tử thần.

Nói tóm lại, vòng xoáy tử thần xảy ra khi mọi người kỳ vọng giá của một token sẽ giảm và sẵn sàng bán khi có dấu hiệu rắc rối đầu tiên.

Thao túng cung cầu

Tất nhiên, nếu cung và cầu là nguyên nhân của vòng xoáy tử thần, một phản ứng rất tự nhiên sẽ là cố gắng thao túng cung và cầu token, và đây chính xác là điều mà nhiều stablecoin làm.

Tích lũy và quản lý tài sản thế chấp chỉ là một cách tác động đến nhu cầu và cung cấp mã thông báo. Ví dụ: các stablecoin dự trữ đầy đủ như USDC sẽ phát hành cùng một lượng stablecoin với giá trị tương đương bằng USD mà chúng nhận được. Bằng cách này, khi nhu cầu tăng, nguồn cung cũng tăng để giữ giá 1 USDC token bằng 1 USD.

Ngược lại, khi nhu cầu về USDC giảm và đẩy giá trị của USDC xuống dưới, khách hàng của Circle sẽ bán token của họ và Circle hoàn lại tiền bằng USD trong khi đốt token - nghĩa là nguồn cung cũng giảm theo nhu cầu và giá được giữ ổn định.

Tất nhiên, hạn chế tự nhiên của việc này là thường cần phải có một lượng dự trữ lớn để giữ giá của các token stablecoin ổn định.

Các stablecoin thuật toán như Terra và Luna sử dụng một chiến lược khác để tránh phải giữ số lượng lớn tài sản thế chấp. Cách thức hoạt động của hệ sinh thái Terra là Terra sẽ được thế chấp bằng Luna và các nhà giao dịch có thể giao dịch chênh lệch giá giữa hai mã thông báo một cách tự do cho đến khi 1 mã thông báo UST có giá trị chính xác là 1 USD. Bằng cách này, Terra có thể hoạt động mà không cần phải nắm giữ một lượng lớn tài sản thế chấp.

Nhưng tài sản thế chấp không phải là cách duy nhất mà các công ty có thể thao túng cung và cầu. Stablecoin quan tâm đến việc duy trì tỷ giá cố định tiền tệ, nhưng các công ty tung ra token không phải stablecoin của riêng họ thường quan tâm đến việc tăng giá token của chính họ.

Nhu cầu về một token thường là sự kết hợp giữa nhu cầu giao dịch, trong đó mọi người mua một token cụ thể vì nó có thể được sử dụng trong các giao dịch, nhu cầu về một loại tiền tệ để giữ trong trường hợp khẩn cấp (ngược lại với việc giữ một loại tiền tệ khác). -tài sản tiền tệ) và nhu cầu đầu cơ về mã thông báo.

Các công ty có thể tăng nhu cầu giao dịch đối với mã thông báo bằng cách thuyết phục người bán chấp nhận nó như một hình thức thanh toán, nhưng khá thường xuyên, có một quá trình quảng bá mã thông báo hoặc dự án dẫn đến nhiều người mua mã thông báo hơn vì lý do đầu cơ thay vì từ mong muốn sử dụng nó cho các giao dịch.

Trong những trường hợp này, công ty được đề cập cũng thường nắm giữ số lượng lớn token mà họ tạo ra, bởi vì giá token tăng cao sẽ có nghĩa là họ có nhiều tiền hơn, ít nhất là trên giấy tờ.

Nhưng trong khi điều này có tác dụng với thị trường giá lên vì mọi người đều bị thúc đẩy bởi lòng tham, thì nhu cầu đầu cơ lại quay trở lại trong thị trường giá xuống, khi nỗi sợ hãi là tâm lý chủ đạo.

Tokenomics trong thời kỳ suy thoái

Bởi vì các biện pháp khuyến khích thị trường giá lên không có tác dụng trong thị trường giá xuống nên cần có một loạt chính sách và chiến lược khác.

Điều đầu tiên và rõ ràng nhất là cố gắng tách mã thông báo được đề cập khỏi tâm lý phổ biến - thường bằng cách tạo ra nhu cầu và do đó tạo ra niềm tin vào mã thông báo. Các khoản vay và cứu trợ ngân hàng là biểu hiện rõ ràng nhất của chiến lược như vậy.

Sau khi một công ty được bơm tiền mặt, các nhà đầu tư đang hoảng loạn có thể thấy rằng vẫn còn những người khác sẵn sàng hỗ trợ mã thông báo và giữ nó, và do đó cũng quyết định giữ lại phần mã thông báo của họ.

Nhưng trong thế giới tiền điện tử, chiến lược này có thể không phải lúc nào cũng hiệu quả - đặc biệt đối với các công ty có số lượng lớn token do người tiêu dùng nắm giữ. Một khi người tiêu dùng bắt đầu tìm cách rút lui, có thể sẽ không có đủ thời gian để đảm bảo một thỏa thuận trước khi vòng xoáy tử thần gây thiệt hại.

Có thể đẩy nhanh quá trình này, nhưng điều đó cũng có nghĩa là các ngân hàng hoặc một số tổ chức khác phải dự trữ một lượng lớn tiền mặt để có thể cứu trợ các công ty đang bị đe dọa bởi vòng xoáy tử vong - và điều này sẽ liên quan đến một số hình thức tập trung hóa. đưa ra quyết định đi ngược lại đặc tính phi tập trung của thế giới tiền điện tử.

Do đó, các công ty thường sẽ cố gắng hết sức để sử dụng những tài sản họ có để tăng giá mã thông báo và trấn an người nắm giữ rằng giá mã thông báo trên thực tế có thể giữ vững.

Thật không may, vì một phần đáng kể tài sản của công ty cũng thường nằm ở mã thông báo gốc của họ, việc bán những mã thông báo này có thể dẫn đến vòng xoáy chết chóc tương tự mà họ đang cố gắng tránh.

Do đó, các giải pháp dựa trên nhu cầu còn vụng về và khá hạn chế - nhưng các giải pháp từ phía cung thường vẫn chưa được khám phá.

Và đây là nơi có thể lấy cảm hứng từ stablecoin.

Stablecoin không đợi nhu cầu dư thừa quay trở lại rồi mới hành động - thay vào đó, một phần lý do tại sao stablecoin vẫn ổn định ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng là vì chúng tăng giảm quy mô cung theo nhu cầu, bất kể đó là thị trường gấu hay thị trường giá xuống. một thị trường tăng giá.

Mặc dù thế chấp thường là chiến lược cho stablecoin nhưng điều này không áp dụng được cho các token khác.

Tuy nhiên, nhiều công ty vẫn giữ một kho token của riêng họ, cũng như các token blue chip khác- và điều này có thể được sử dụng.

Tuy nhiên, thay vì bán token gốc của họ, có một cách khiến nó trở nên khan hiếm hơn. Cách dễ nhất để làm như vậy là đốt một lượng lớn token như vậy và do đó làm giảm nguồn cung token sẵn có trên thị trường.

Tuy nhiên, điều này có thể có nghĩa là công ty sẽ mất nhiều tài sản và có nguy cơ khiến bảng cân đối kế toán rơi vào tình trạng báo động đỏ - một tình huống khó chấp nhận. Tuy nhiên, đây vẫn phải là một kế hoạch đáng xem xét vì giải pháp thay thế là chủ sở hữu vẫn có thể bán và công ty sẽ chỉ còn lại những token vô giá trị.

Bằng cách này, công ty ít nhất có thể duy trì được tinh thần đoàn kết nhất định và dành cho mình một khoảng thời gian rất cần thiết để đảm bảo nguồn tài trợ bổ sung mà công ty có thể sử dụng để kích thích nhu cầu.

Một tùy chọn ít rủi ro hơn có thể có sẵn cho các chuỗi khối bằng chứng cổ phần, trong đó các token có thể được đặt cược và do đó bị khóa. Mặc dù nó có thể không hiệu quả bằng việc đốt hoàn toàn các token, vì các sản phẩm phái sinh của tài sản đặt cọc vẫn có thể được giao dịch, nhưng ít nhất nó có thể đảm bảo với những người nắm giữ rằng công ty không có ý định bán bỏ túi token của mình và để họ nắm giữ các token vô giá trị.

Trong cả hai trường hợp, điều tối quan trọng là duy trì sự ủng hộ của cộng đồng - vì họ có thể đại diện cho nhóm chủ sở hữu lớn nhất ngoài chính công ty. Nếu không có sự hỗ trợ như vậy, dù chỉ là tạm thời, vòng xoáy chết chóc có thể hoàn toàn không thể tránh khỏi.

Vòng xoáy tử thần đã đòi hỏi nhiều mã thông báo khác nhau- nhưng chúng không phải là không thể ngăn chặn được, ít nhất là trên lý thuyết. Nhưng nó sẽ đòi hỏi một số tư duy độc đáo và kỹ thuật tài chính để tìm ra giải pháp tốt trong tương lai - một giải pháp duy trì đặc tính phi tập trung của thế giới tiền điện tử đồng thời cho phép phản ứng linh hoạt và nhanh chóng trước các cuộc khủng hoảng.